الرأي: إن زيادة مخاطر الإقراض في مجال الأسهم الخاصة في الولايات المتحدة، مع مواجهة مؤسسات رائدة مثل بلاك روك لضغوط الاسترداد، قد تؤدي إلى أحداث إقراض عالية المخاطر.

نشر خبير العملات الرقمية الشهير فايركس ني مقالًا على منصة X، أشار فيه إلى ظهور مخاطر ائتمانية متزايدة في قطاع الأسهم الخاصة بالولايات المتحدة، وتحديدًا على النحو التالي: 1. تلقى صندوق إقراض الشركات HPS التابع لشركة بلاك روك (بقيمة تقارب 26 مليار دولار أمريكي) طلبات استرداد لما يقارب 9.3% من وحداته الاستثمارية خلال الربع الأول من عام 2026، بقيمة إجمالية تقارب 1.2 مليار دولار أمريكي. وكان الحد الأقصى لإعادة الشراء ربع السنوي للصندوق 5%، مما أدى إلى تفعيل حد السيولة لأول مرة، ونتج عنه عمليات استرداد فعلية بقيمة تقارب 620 مليون دولار أمريكي. 2. تلقى صندوق BCRED التابع لشركة بلاكستون طلبات استرداد لما يقارب 7.9% من وحداته الاستثمارية خلال الربع نفسه، بقيمة إجمالية تقارب 3.7 مليار دولار أمريكي. رفعت بلاكستون الحد الأقصى لإعادة الشراء من 5% إلى 7%، وضخت ما يقارب 400 مليون دولار أمريكي من أموالها الداخلية، منها أكثر من 150 مليون دولار أمريكي من المديرين التنفيذيين وكبار الموظفين. 3. يواجه صندوق بلو آول OBDC II، الذي تبلغ قيمته حوالي 1.6 مليار دولار، ضغوطًا على عمليات الاسترداد. فقد باع الصندوق أصولًا بقيمة 1.4 مليار دولار تقريبًا لمؤسسات التقاعد والتأمين في أمريكا الشمالية، وعدّل إطار الاسترداد الفصلي الأصلي بنسبة 5% إلى ترتيب عائد أقصى يبلغ حوالي 30%، ويشمل حوالي 128 شركة في 27 قطاعًا. 4. أظهرت بيانات فيتش في فبراير أن متوسط ​​معدل استرداد صناديق تطوير الأعمال غير المدرجة الدائمة التي تتبعها ارتفع إلى 4.5% من صافي قيمة الأصول في الربع الأخير من عام 2025، بزيادة ملحوظة عن 1.6% في الربع السابق، مما يشير إلى أن ضغط سحب رأس المال قد انتشر في جميع أنحاء قناة الإقراض الخاص للأفراد. 5. ارتفعت مراكز البيع على المكشوف الوقائية للمؤسسات في صناديق المؤشرات المتداولة الائتمانية إلى مستوى قياسي، مما يشير إلى أن المؤسسات تتحوط ضد ملاءة المقترضين الأساسيين، وصحة تقييمات الدفاتر، وجدوى عمليات الاسترداد. ٦. أدى استمرار ارتفاع أسعار الفائدة وبطء خفضها من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة صعوبة إعادة التمويل، مما أدى إلى ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد واتساع هوامش الائتمان في الإقراض الخاص. ٧. قد تتأثر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أيضًا. فمع تشديد بيئة الائتمان، سترتفع تكاليف تمويل مراكز البيانات والخوادم والشبكات الداعمة، وسيتباطأ معدل التوسع، وسيزداد الضغط التمويلي على المشاريع المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. وقد حددت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية "إصدار سندات التكنولوجيا المدعومة بالذكاء الاصطناعي، ومخاطر تقييم الذكاء الاصطناعي، وارتفاع نسبة الرافعة المالية في المؤسسات المالية غير المصرفية" كمتغيرات رئيسية لسيولة سوق الائتمان في عام ٢٠٢٦. وبشكل عام، فقد تجلى شح السيولة في الإقراض الخاص بالفعل في العديد من الصناديق الكبيرة، وإذا استمرت بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، فقد يزداد ضغط الاسترداد ومخاطر التخلف عن السداد.