CoinShares: شركات تعدين البيتكوين تقترب من نقطة التعادل وتسرع تحولها نحو أعمال الذكاء الاصطناعي.

يشير تقرير صادر عن CoinShares إلى أن شركات تعدين البيتكوين ستواجه ضغوطًا كبيرة على ربحيتها في أواخر عام 2025 وأوائل عام 2026، متأثرةً بانخفاض أسعار البيتكوين، وانخفاض معدل تجزئة الشبكة إلى مستويات شبه تاريخية، وانخفاض أسعار التجزئة. في الربع الأخير من عام 2025، ارتفع متوسط ​​تكلفة البيتكوين الواحد لشركات التعدين المدرجة إلى حوالي 79,995 دولارًا أمريكيًا، بينما انخفضت أسعار التجزئة من حوالي 36-38 دولارًا أمريكيًا/PH/s/day إلى 28-30 دولارًا أمريكيًا في الربع الأول من عام 2026، مما زاد من تضييق هوامش ربح القطاع. ويشير التقرير إلى أن هذه المرحلة تُعدّ من أصعب المراحل منذ حدث تنصيف البيتكوين في عام 2024. خلال هذه الفترة، انخفضت أسعار البيتكوين من ذروة بلغت حوالي 125,000 دولار أمريكي إلى حوالي 86,000 دولار أمريكي، وبالتزامن مع اشتداد المنافسة على التجزئة، اقتربت بعض شركات التعدين من نقطة التعادل أو تجاوزتها. أظهر قطاع تعدين العملات الرقمية مؤشرات على الاندماج، بما في ذلك ثلاثة تخفيضات متتالية في صعوبة التعدين (الأولى منذ يوليو 2022)، وتخفيض شركات التعدين المدرجة لاحتياطياتها بأكثر من 15,000 بيتكوين. وقد انخرطت شركات مثل Core Scientific وBitdeer وRiot وMARA في عمليات بيع. وفي هذا السياق، تُسرّع شركات التعدين من تحوّلها نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وتتوقع CoinShares أن ترتفع حصة إيرادات شركات التعدين المدرجة من أعمال الذكاء الاصطناعي من حوالي 30% حاليًا إلى 70% بحلول نهاية عام 2026، مع إعلان القطاع بالفعل عن عقود ذات صلة بقيمة تزيد عن 70 مليار دولار. وتُسرّع شركات مثل IREN وTeraWulf وCore Scientific وCipher وHut 8 من تحوّلها إلى مُشغّلي مراكز بيانات، بينما تُركّز شركات مثل MARA بشكل أساسي على التعدين. وفي الوقت نفسه، أدّى التحوّل نحو الذكاء الاصطناعي إلى رفع مستويات الرافعة المالية في القطاع. على سبيل المثال، أصدرت شركة IREN سندات قابلة للتحويل بقيمة 3.7 مليار دولار تقريبًا، وبلغ إجمالي ديون شركة TeraWulf 5.7 مليار دولار، وأصدرت شركة Cipher سندات مضمونة بقيمة 1.7 مليار دولار، مما غيّر هيكل المخاطر في القطاع. وتتوقع CoinShares أن تعتمد ربحية تعدين البيتكوين بشكل كبير على تحركات سعره: فإذا ارتفع سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار، فقد يرتفع سعر معدل التجزئة إلى حوالي 37 دولارًا/PH/s/day؛ وإذا عاد إلى أعلى مستوى له عند 126,000 دولار، فقد يرتفع إلى حوالي 59 دولارًا؛ في المقابل، إذا بقي دون 80,000 دولار لفترة طويلة، فسيستمر الضغط على القطاع، ولكن قد يُسهم إغلاق بعض مناجم التعدين في تقليل العرض واستقرار الإيرادات. (ذا بلوك)