الرأي: الطلب على البيتكوين ينعكس، لكن الاتجاه طويل الأمد يظل دون تغيير.

في تقرير صدر يوم الجمعة، صرّح جريج سيبولارو، رئيس قسم الأبحاث في NYDIG، بأن العوامل الرئيسية التي دفعت سعر بيتكوين إلى ذروته سابقًا - تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والطلب على أصول الخزانة الرقمية (DAT) - تُسبب الآن انخفاضًا حادًا في الأسعار إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر. وأضاف سيبولارو أن عملية تصفية كبيرة حدثت في أوائل أكتوبر، والتي عكست تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتسببت في انهيار أقساط سندات الخزانة، وأدت إلى انخفاض في المعروض من العملات المستقرة، تُشير إلى أن السيولة تغادر النظام - وهي "علامة كلاسيكية" على أن "الدورة تفقد زخمها". وأشار إلى أنه بمجرد كسر هذه الدورة، يميل السوق إلى اتباع تسلسل متوقع: تضيق السيولة، وتكافح الرافعة المالية لاكتساب الزخم، ولم تعد السرديات التي دعمت السوق سابقًا تُترجم إلى تدفقات فعلية للأموال. وذكر أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين قد تحولت من محرك موثوق لتدفقات الأموال إلى "مقاومة كبيرة". خلال فترات التصحيح الدوري، غالبًا ما ترتفع هيمنة البيتكوين مع تصفية الأصول المضاربة بوتيرة أسرع، وعودة رأس المال إلى الأصول الأكثر نضجًا وسيولة في النظام البيئي. تُظهر البيانات أن هيمنة البيتكوين ارتفعت فوق 60% في أوائل نوفمبر، واستقرت عند حوالي 58% اعتبارًا من يوم الاثنين. صرّح سيبولارو بأن المعروض من عملات DAT والعملات المستقرة قد انخفض لأول مرة منذ أشهر، مما يشير إلى أن المستثمرين يبدو أنهم يسحبون السيولة. ومع ذلك، أكد أنه حتى في حال تفاقم تراجع السوق، لا يزال أمام قطاع عملات DAT طريق طويل قبل أن يواجه ضغوطًا حقيقية، وحاليًا "لا تزال الرافعة المالية معتدلة، والتزامات الفائدة قابلة للإدارة". على الرغم من التراجع الأخير، يعتقد سيبولارو أن "مسار البيتكوين على المدى الطويل لا يزال ثابتًا" لأنه لا يزال يجذب اهتمام المؤسسات، ويتزايد الاهتمام السيادي به ببطء، ولا يزال دوره كأصل نقدي محايد وقابل للبرمجة قائمًا. وأضاف أن كل ما حدث في الأسابيع القليلة الماضية لم يُغيّر اتجاهه طويل الأجل، لكن العوامل الدورية، مدفوعة بتدفقات الأموال، والرافعة المالية، والسلوك الانعكاسي، تلعب الآن دورًا أكثر قوة. (كوينتيليغراف)