مشاريع الرجل السادس: حان الوقت لتطوير تطبيقات أكثر من البنية التحتية

تم إعداده بواسطة: بيتون

نناقش هذا الأسبوع بيئة استثمار العملات المشفرة مع مايك وكارل من شركة 6th Man Ventures. لقد أجرينا تحليلًا متعمقًا لتطبيق Solana ETF، ولماذا تحتاج العملات المشفرة إلى المزيد من التطبيقات، وإمكانات الذكاء الاصطناعي وDePin، ومعضلة الإنزال الجوي للعملات المشفرة، والعديد من المواضيع الأخرى. من فضلك استمتع!

القصة الخلفية لتأسيس شركة 6th Man Ventures

دان: هل يمكنك مشاركتنا القصة الخلفية لتأسيس شركة 6th Man Ventures؟ ما هي التجارب الأساسية التي امتلكتها في مجال العملات المشفرة والتي قادتك إلى اتخاذ هذه الخطوة في مجال رأس المال الاستثماري؟

مايك: لقد دخلت مجال العملات المشفرة بدوام كامل في أواخر عام 2017 إلى أوائل عام 2018، بعد أن عملت في صناعة الإعلام لعدة سنوات وفي مجال التمويل. أعمل في مجال التكنولوجيا منذ ما يقرب من عشر سنوات. لقد بدأت شركة في مجال الويب 2.0. من وجهة نظر أحد مواليد طفرة المواليد السابقين، أجد أن التكنولوجيا المالية غالبًا ما تكون مجرد نظرة جديدة على الأشياء القديمة، لكن العملات المشفرة مثيرة حقًا وتخلق أنظمة جديدة تمامًا. ومع ذلك، عندما دخلت هذا المجال، لم أكن مهندسًا ولم أكن متأكدًا مما يجب فعله. كل إجابة أثارت المزيد من الأسئلة.

لقد قمت بتأسيس شركة The Block والتقيت بالعديد من المؤسسين ورجال الأعمال والمستثمرين في النظام البيئي. بعد بضع سنوات من العمل، أدركت أنه بينما كنت أعمل في نظام بيئي يتمحور حول المال وتدفقات التمويل، لم أكن أشارك فيه. بحلول عام 2021، شاركت مع صديقي الجامعي سيرج كاساردجيان لتشكيل شركة 6th Man Ventures. إن فلسفتنا الاستثمارية واسعة النطاق، ولا تركز فقط على بعض المواضيع الأساسية ولكن تبحث عن الفرص عبر نطاق واسع. لقد عملنا أنا وسيرج في مجالات الإعلام والتكنولوجيا المالية وكنا من مواطني الإنترنت منذ الكلية.

هدفنا هو دعم إنشاء المزيد من التطبيقات المستندة إلى العملات المشفرة. بمجرد تأسيسنا في عام 2021، استثمرنا بشكل أساسي في طبقة التطبيقات. جاء مصدر الإلهام لبدء الاستثمار من تجربتنا الشخصية في الاستثمار في مشاريع مثل NFTs وNBA Top Shot (2020) وBored Apes (2021). ومن خلال التفاعل مع مجتمع السلسلة ومقابلة العديد من المطورين، قررنا البدء في الاستثمار. بدأت هذه العملية في الازدهار في عام 2021 وبحلول عام 2022 أطلقنا صندوقنا الثاني. الآن، نحن مستشارون استثماريون ومستثمرون مؤسسيون مسجلون، وغالبًا ما نقوم باستثمارات الجولة الأولى أو الثانية في مشاريع التطبيقات عبر الأنظمة البيئية المتعددة لـ blockchain.

دان: إذن يا كارل، ما الذي دفعك إلى التحول من كونك رائدًا في المنتج إلى الرغبة في لعب هذا الدور في الاستثمار؟

كارل:هذا سؤال رائع. إطار العمل الذي اتبعته منذ تخرجي من كلية إدارة الأعمال هو أنني أطمح إلى النمو بمعدل 10 أضعاف كل عام في بعض جوانب مسيرتي المهنية، سواء كانت مالية أو اتصالات أو مهارات. في عالم رأس المال الاستثماري، وجدت نفسي أمام فرصة ليس فقط للعب لعبة النمو 10x كل يوم، بل لعبة النمو 100x. نحن نبحث عن أفضل وأذكى المؤسسين كل يوم، ونساعدهم على تنمية نظامهم البيئي، ونتشارك معهم في المراحل الأولى من شركاتهم الناشئة. أجد هذا مثيرا بشكل لا يصدق.

عندما انضممت إلى عالم رأس المال الاستثماري وبدأت التحدث مع مايك وآخرين، فوجئت بمدى مباشرة تعليقاتهم على أسئلتي. باعتباري مدير منتج يتمتع بخبرة ست سنوات، أتبع دائمًا الأطر والنظريات وأركز على العميل والمشكلة التي يتعين حلها. يعد هذا النهج فريدًا ومفيدًا بشكل خاص في عالم رأس المال الاستثماري، حيث يساعدني في تحديد الفرص الرائعة وبناء علاقات طويلة الأمد مع المؤسسين. لقد كانت لعبة النمو بمعدل 100 مرة هي التي أوصلتني إلى هذا المجال ولم أندم على ذلك أبدًا. أنا أحب ذلك تماما.

كثيرًا ما يسألني الناس عما إذا كنت أفتقد أيامي في العمليات. لكن شركة Sixth Man Ventures عبارة عن فريق مكون من خمسة أشخاص، وما زلنا نحن البناة والمؤسسون. نحن نعمل كل يوم لتوسيع تأثيرنا وتحسين عملنا. لذلك، حتى كمستثمر، ما زلت أرتدي قبعتي الريادية.

صندوق Solana المتداول

دان: نظرًا لأن لديك خمسة أشخاص في شركة 6th Man Ventures، أعتقد أنه يتعين عليك حقًا الحصول على ستة أشخاص فرد! قبل أن نبدأ البودكاست، لدينا بعض الأخبار المثيرة للاهتمام: أعلنت شركة VanEck أنها تقدمت بطلب للحصول على أول صندوق Solana للتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة. لا أحد منا خبير تنظيمي، لذلك لن أجبرك على تقديم أي توقعات. ولكن بشكل عام، يا كارل، ماذا يعني هذا بالنسبة للصناعة ككل؟ عندما تم إطلاق Bitcoin ETF، كان الجميع يتحدثون عن Ethereum. الآن، مع اقتراب إطلاق Ethereum ETF، السؤال هو من سيكون التالي؟ ويبدو أن سولانا قد يكون هو الحل. ماذا يعني هذا بالنسبة للنظام البيئي سولانا؟

كارل: أعتقد أن هذه علامة على المرونة التي أظهرها هذا النظام البيئي. لقد تضرر سولانا بشدة بسبب العديد من القضايا، بما في ذلك التحديات التنظيمية وانهيار FTX. ومع ذلك، يقوم المطورون والمؤسسون باستمرار بإعادة البناء والمضي قدمًا. وهذا الإعلان هو شهادة على تلك المرونة.

إذا نظرت إلى مؤشرات المستوى الأساسي لـ blockchain، فإن Solana يبرز. ويشير عدد المعاملات التي تمت معالجتها، وقيمة التبادلات عبر الإنترنت، والشراكات الصناعية، إلى أنه من المتوقع أن يحصل سولانا على الموافقة. وهذا اعتراف بنجاح سولانا.

مايك: نعم، إنه يتغير بسرعة كبيرة. في ديسمبر 2022، قال بعض الأشخاص مازحين إنه لم يتبق سوى 75 مطورًا في Solana. ولكن في غضون شهر أو شهرين، أثبتت مجموعة من الأشخاص المتفانين وواسعي الحيلة أن هذه السلسلة لا تعادل FTX وSBF. هناك فريق محلي متحمس لبناء التكنولوجيا والبنية التحتية الحقيقية. الآن، تعد Solana واحدة من أكثر سلاسل الكتل استخدامًا على نطاق واسع، مع تطبيقات واقعية في مجموعة متنوعة من حالات الاستخدام.

إن تقديم هذه القصة إلى نطاق أوسع من المستثمرين الماليين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة هو أمر مثير. لقد رأينا بالفعل مقدمة لهذا الاهتمام من خلال البيع المؤسسي لشركة FTX Legacy، والتي كانت متضمنة في صفقة SOL بمليارات الدولارات. لقد أثار هذا الأصل اهتمامًا كبيرًا.

فلسفة الاستثمار لدى 6MV

دان: لقد ذكرت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول إحصائيات المطورين. يعرف الأشخاص المطلعون أن هذا المقياس ليس مثاليًا لأنه يحسب فقط مجموعة فرعية من نشاط GitHub، والتي يمكن تزييفها بسهولة. على سبيل المثال، يعد تغيير خطأ مطبعي في الملف التمهيدي أيضًا بمثابة إجراء للمطور، لذا يعد هذا مؤشرًا منخفض الجودة. ما هي الإحصائيات التي تنظر إليها عند اتخاذ القرارات المستندة إلى البيانات؟ عند قياس نشاط النظام البيئي، ما هي المقاييس التي لها التأثير الأكبر عليك؟ علاوة على ذلك، ما مدى أهمية الدوافع الأساسية لتقييم هذه الأصول، بالنظر إلى أن الصناعة غالبا ما تخضع لتقييمات مقلدة؟

كارل: هذا أمر بالغ الأهمية. عند الاستثمار في نظام بيئي ناضج مثل Ethereum أو Solana، فإن الخطر الرئيسي هو ما إذا كان الفريق المؤسس يمكنه جلب المنتج المناسب إلى سوق متنامية أو إنشاء سوق خاص به. عندما نستثمر في الأنظمة البيئية في مرحلة مبكرة مثل Sui أو Aptos، لا يتعين علينا تقييم المخاطر التي يتعرض لها المؤسسون والسوق فحسب، بل يتعين علينا أيضًا تقييم ما إذا كان البروتوكول أو blockchain يمكن أن يخلق قيمة عشرة أضعاف كل عام.

عند تقييم الاستثمارات في النظم البيئية الناشئة، تميل التقييمات إلى الانخفاض بسبب ارتفاع المخاطر التي تنطوي عليها. ومع ذلك، غالبًا ما يكون المؤسسون في هذه الأنظمة البيئية متحمسين. نحن نبحث عن خلفيات ثقافية واضحة ومؤسسين عظماء. على سبيل المثال، في النظام البيئي المعتمد على لغة Move، شاهدنا مجموعة من المطورين المتميزين المستلهمين من لغة Move، والعديد منهم ينتقلون من Web2 إلى مجال التشفير.

تشمل العوامل الرئيسية التي نأخذها في الاعتبار الثقافة داخل النظام البيئي وحجم المعاملات عبر السلسلة وسهولة التطوير. إذا لم تكن هناك أدوات متاحة وكان المطورون بحاجة إلى إنشاء كل شيء من الصفر، فسيستغرق الأمر وقتًا أطول لعرض المنتج عبر الإنترنت. تحتاج الفرق التي تجمع رأس المال إلى أخذ ذلك في الاعتبار، خاصة عندما يتعلق الأمر باحتياطيات رأس المال. من الأسهل بكثير التكرار والاختبار بسرعة على منصات مثل Solana أو Ethereum التي تحتوي على أدوات مطور قوية.

مايك: بالإضافة إلى ذلك، عندما نقوم بتقييم النظام البيئي للطبقة الأولى، فإننا نركز على عمق واتساع اعتماد المطور والمستخدم. يعد تطوير نظام اقتصادي سليم وشامل على الطبقة الأولى أمرًا بالغ الأهمية للتنمية المستدامة. إذا كان هذا غير موجود، فقد لا تكون هناك حاجة لاستخدام هذه الطبقة 1. على سبيل المثال، كانت عملة البيتكوين دائمًا مخزنًا للقيمة ولكنها تعمل الآن على تنمية نظامها البيئي. بالنسبة إلى Ethereum وSolana، نرى حالات استخدام واسعة وعميقة ورسملة عبر مجموعة متنوعة من مجالات التطبيق.

طبقة L1 البديلة

دان: كارل، فيما يتعلق بـ Sui وAptos، هل رأيت هاتين البيئيتين؟ واحد في النظام يتفوق على الآخر؟ غالبًا ما تتم مقارنتهما معًا لأن كلاهما عبارة عن سلاسل تطبيقات وكلاهما نشأ من مشروع DM الخاص بفيسبوك ولديهما قصص درامية مثيرة للاهتمام. من وجهة نظرك، هل ترى أن أيًا من هذين النظامين البيئيين يأخذ زمام المبادرة؟

كارل: هذا سؤال جيد. يبدو الأمر كما لو كنت تستثمر في Apple أو Android. يطلق العديد من الأشخاص على Sui اسم "Apple of the blockchain World"، بينما تتخذ Aptos نهجًا أكثر حيادية، مع القليل من المؤسسات التي يتم بناؤها وأكثر تمكينًا من خلال النظام البيئي. يفضل بعض المطورين Aptos لأن المؤسسة تركز على تمكين المطورين بدلاً من بناء المنتجات بأنفسهم. على العكس من ذلك، يفضل بعض المؤسسين Sui لأنهم يحبون التكنولوجيا ويقدرون أن المؤسسة تقدم منتجًا حقيقيًا، مما يساعد على تسريع نمو النظام البيئي.

في التحليل النهائي، يعتمد الأمر على الجوهر الروحي للنظام البيئي. سواء كان التوجه نحو الكائنات أو التوجه نحو رأس المال يعد أمرًا ثانويًا بالنسبة للنهج الشامل والفلسفة التي تقود كل نظام بيئي.

خارطة طريق الطبقة الثانية من الإيثريوم

دان: أنت على حق تمامًا، الأساس هو أن هناك فرقًا كبيرًا في حالة السلسلة. وبالنظر إلى الفرق التي تقوم ببناء إيثريوم، أكدت مؤسسة إيثريوم (EF) على رؤية طبقة التسوية ودفع الأنشطة للانتقال إلى الطبقة الثانية لإضافة القيمة. عندما يريد فريق البناء على الطبقة الثانية، كيف يمكنك التعامل مع التحدي المتمثل في اختيار الطبقة الثانية التي سيتم البناء عليها، في مواجهة عدد متزايد من الخيارات مثل Polygon’s Agglayer أو النظام البيئي ZK Sync؟

كارل: أحد أصعب جوانب اختيار الطبقة الثانية في النظام البيئي لإيثريوم هو وجود عدد كبير جدًا من الخيارات. قبل عام مضى، ربما كنت قد اخترت Optimism، أو Arbitrum، أو StarkWare، ولكن الآن يتم إطلاق المزيد من الطبقة الثانية. نحن نستكشف هذه المشكلة مع بعض شركات محفظتنا. عند تقييم الطبقة الثانية، فإننا ننظر إلى اتساع وعمق الاقتصاد - كم عدد شركاء الإطلاق لديهم، ورأس المال الأساسي الأساسي، والوقت التشغيلي. السيناريو الأسوأ هو أن تكون البروتوكول الوحيد على L2، وفي هذه الحالة يمكنك أيضًا تشغيل سلسلة التطبيقات الخاصة بك. تعد ثقافة النظام البيئي أمرًا بالغ الأهمية أيضًا لأنها مدفوعة بالمجتمع. على سبيل المثال، إذا كنت تعمل في مجال المقامرة الاجتماعية أو الكازينو، فقد يكون Berachain مناسبًا بشكل أفضل. في المقابل، قد تكون التطبيقات المالية الثقيلة أكثر ملاءمة للطبقة الثانية الأخرى. المفتاح هو مطابقة المجتمع مع ما تقوم ببنائه والعثور على نظام بيئي "سفينة صاروخية" يتمتع بإمكانيات كبيرة للنمو.

مايك: أود أن أضيف أنه يجب عليكالنظر في الحوافز التي يقدمها L2. على الرغم من أن هذا لا ينبغي أن يكون عاملاً رئيسيًا في اتخاذ القرار، إلا أنه مهم إذا كانت لديك موارد مالية محدودة. يمكن أن تعمل الحوافز على تسريع عملية التطوير لديك، ولكن هناك أيضًا تكاليف تبديل يجب أخذها في الاعتبار. نرى فرقًا تنتقل بين الطبقات الثانية المختلفة، أو من الطبقة الثانية إلى الطبقة الأولى، مثل انتقال مشروع DePin إلى Solana. يتعلق الأمر باعتبارات العلامة التجارية والنظام البيئي. على سبيل المثال، تتمتع لعبة Blast بإحساس الكازينو والألعاب، بينما تركز Optimism وBase على التمويل الاجتماعي. توفر Arbitrum الحياد الموثوق به بفضل احتياطياتها المالية الكبيرة. إن سهولة نقل الأصول بين السلاسل تعني أن أهمية سلسلة الاختيار آخذة في التناقص. تريد أن تكون جزءًا من مجتمع ونظام بيئي مشابه لمنتجك للحفاظ على السيولة والاستمرارية.

تسلسل التطبيقات وقابلية التركيب

دان: هناك نقطة مثيرة للاهتمام ذكرها كل منكما وهي الانتقال من التطبيقات إلى التحولات في التطبيق السلاسل، والعكس صحيح. وقد ألمحت بعض مشاريع DeFi المخضرمة على Ethereum، مثل MakerDAO وUniswap وAave، أو ناقشت إطلاق سلاسلها الخاصة. يثير هذا الاتجاه تساؤلات حول ما إذا كانت Lispchain هي المسار الطبيعي للنضج أم أنها قطعة أثرية من مشكلات التصميم وقابلية التوسع في Ethereum. كارل، هل تعتقد أن التطبيقات يجب أن تطور سلاسل التطبيقات الخاصة بها، أم أن هذا فقط بسبب اعتماد مسارها على الإيثيريوم؟

كارل: يعتمد ذلك على توسيع السوق (التوزيع) والحصول على القيمة. عند النظر في شبكة الطبقة الثانية (L2) التي سيتم تشغيلها عليها، نقوم بتقييم مدى مساعدتها للمشروع على تنمية قاعدة مستخدميه ومدى وصوله إلى السوق. بمجرد أن يكون لديك وعي كبير بالعلامة التجارية والمستخدمين والسيولة مثل Uniswap أو Maker، إذا كان أداء شبكة L2 غير كافٍ، فسيصبح ذلك عبئًا ويزيد من التكلفة على المستخدمين. يعد التخصيص أمرًا مهمًا، ولكن الحصول على المزيد من القيمة يعد أمرًا أساسيًا أيضًا. بدلاً من دفع الرسوم إلى شبكة مدقق خارجية، سيكون من الأفضل أن يكون لديك شبكة مدقق خاصة بك تلتقط هذه الرسوم.

تسمح سلاسل التطبيقات المخصصة بالتخصيص والتحكم بشكل أكبر في هياكل الرسوم. في حين أن قابلية التركيب هي قوة عظمى للعملات المشفرة، إلا أن أهميتها تختلف. وفي بعض الحالات، قد تكون التركيبة القوية داخل النظام البيئي كافية، مما يقلل الحاجة إلى التركيبة الخارجية. مع نمو النظم البيئية، يمكنها دعم قابلية التركيب الداخلي، وتؤدي إلى توسع السوق والحصول على المزيد من القيمة.

على الرغم من توقع التحول إلى سلاسل التطبيقات، فإن تمكين قابلية التركيب عبر سلاسل التطبيقات أمر بالغ الأهمية. إلى أن نحقق قابلية التركيب العالمية، فإن الانتقال إلى المزيد من سلاسل التطبيقات سيكون ضارًا للمستخدمين. يعد تحقيق إمكانية التركيب القوية بين بعض شبكات اللغة الثانية أو سلاسل التطبيقات أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على تجربة مستخدم سلسة.

حان الوقت لتطوير المزيد من التطبيقات، وليس البنية التحتية

دان: لم نفعل ذلك نحن عالقون جدًا في ذلك، لذا أريد أن أخرجنا منه قليلاً. بينما كنت أتصفح موقع الويب الخاص بك، قمت بالنقر فوق صفحة المحفظة ولاحظت أنه ليس لديك علامة تبويب للبنية التحتية. يمكنك التصفية بناءً على جميع المجالات الموجودة، مثل الذكاء الاصطناعي والاستهلاك والتمويل اللامركزي والمطورين والألعاب والعملات، ولكن لا توجد علامة بنية تحتية. ما هو رأيك في تطبيقات التمويل في مجال العملات المشفرة؟ لماذا اخترت التركيز فقط على التطبيقات؟

مايك: نعم، أعتقد أن السبب الرئيسي كما قلت في المقدمة هو أن التطبيق هو الفهم والاستمرار في التركيز على المجالات . لقد كنت دائمًا إما مطورًا أو بائعًا للتطبيقات والمنتجات النهائية. مهمتنا هي حث الناس على اعتماد واستخدام هذه البلوكشين، ونعتقد أنه يمكننا تحقيق ذلك من خلال تطبيقات المستخدم النهائي على نطاق واسع. يمكن أن تكون هذه التطبيقات للأفراد أو الشركات. أما الآن، فنحن نستثمر في المشاريع التي تعمل على تمكين البنية التحتية، وغالبًا ما تكون في شكل تطبيقات، مثل المحافظ. لكن ليس لدينا آراء قوية جدًا حول مجالات التطبيق المفضلة لدينا. لدينا سبع أو ثماني فئات واسعة من التطبيقات، بما في ذلك المدفوعات وDeFi والألعاب والتواصل الاجتماعي. نحن نبحث عن أشياء جديدة ولديها مجال كبير للنمو. نحن نعلم أن كل سوق سيكون تنافسيًا للغاية. نحن نبحث عن مؤسسين يتحركون بسرعة، ولديهم قناعات قوية، ولديهم DNA قوي للمنتجات والهندسة في فرقهم التأسيسية. نحن نفضل الأشخاص الذين يفهمون أنظمة التشفير البيئية هذه بشكل غريزي لأن ذلك سيكون مصدر تحفيزك الأولي لجذب المستوى التالي من المستخدمين.

كارل: شيء واحد أود إضافته هو أننا نستثمر في البنية التحتية. على سبيل المثال، استثمرنا في مشروعي Helius وJito، وهما مشروعان مثيران للغاية. لكن استثمارنا في البنية التحتية لا يقتصر فقط على البنية التحتية في حد ذاتها. نرى الكثير من الصفقات التي هي مجرد بنية تحتية. لدينا الكثير من شركات المحافظ التي تستخدم Helius. يركز Helius وفريقهم على جعل التطبيق موجودًا وجذب ملايين المستخدمين إلى مجال العملات المشفرة. تتمتع Jito أيضًا بقاعدة مستهلكين ضخمة. إن استثمارنا في البنية التحتية يأتي من منظور المستهلك. نحن نستثمر في البنية التحتية، لكن هذا ليس استثمارًا من أجل الاستثمار. نحن بحاجة إلى جذب مليارات الأشخاص إلى العملات المشفرة، والبنية التحتية وحدها لن تفعل ذلك.

AI &DePin

دان:في هذه الدورة، الأكثر مشاهدة في العمودي المناطق هي منظمة العفو الدولية وDePin. ما هي أفكارك حول هذه المجالات وكيف تتطور؟

كارل: فيما يتعلق بـ Depin، أثبتنا أنه بإمكاننا بناء بنية تحتية لامركزية للشبكات الجديدة. لقد أظهرت فرق مثل Helius وHiveMapper كيف يمكنهم السماح للأشخاص بتشغيل الأجهزة لإنشاء الشبكات. ومع ذلك، هناك مشكلة لم يتم حلها وهي كيفية تنظيم المتطلبات. العديد من بروتوكولات Depin الكبرى لديها مؤسسين وفرق عمل مثيرة للإعجاب، ولكن إيراداتها محدودة نسبيًا. نحنلا نزال في المراحل الأولى من وضع المتطلبات. بالنسبة لديبين، كان إثبات حاجتها هو التحدي الأول. نحن نولي اهتمامًا وثيقًا بمدى فعالية الفريق في تحقيق الدخل وتوزيع القيمة على حاملي الرموز المميزة. عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، فإننا نشهد مجموعة متنوعة من الصفقات. تركز الفرق الناجحة على حل مشكلة معينة وحلها بشكل جيد. تظل طبقة البيانات مفتوحة، مما يوفر فرصًا لجمع البيانات وتخزينها والتعليق عليها. يعد Filecoin وArweave من كبار موفري التخزين اللامركزي، لكن لم يقم أي منهما حتى الآن ببناء حل مقنع لحالات استخدام بيانات الذكاء الاصطناعي. يتمتع التخزين الموزع بإمكانيات هائلة لبيانات الذكاء الاصطناعي.

مايك: على غرار DeFi، في مجال DePin، لا ينجح مجرد تقليد أو الإشارة إلى طرق تقييم القيمة لمشاريع أخرى مماثلة. العديد من بروتوكولات Depin المزودة بالأجهزة تكون قيمتها أقل من تلك التي لا تحتوي عليها. نحن نتبع نهجًا طويل المدى تجاه رأس المال الاستثماري ونؤمن بالطلب على المدى الطويل. نحن متفائلون بشأن مختلف القطاعات الرئيسية، ولكننا نأخذ نظرة طويلة المدى من خمس إلى عشر سنوات بشأن هذه الاستثمارات.

الإسقاط الجوي

مايك: لقد قمتم يا رفاق بعمل رائع فيما يتعلق بفكرة الإنزال الجوي. كارل، هل يمكنك إخبارنا المزيد عن سبب إجراء هذا التحليل، وكيف نظمت البيانات، وما هي الاستنتاجات التي توصلت إليها؟

كارل: عندما انضممت إلى الشركة لقيادة صندوقنا الثاني، أراد مايك إضفاء روح بحثية قوية على الشركة. نحن نركز على المجالات التي توجد بها أسئلة كثيرة ولكن القليل من البيانات. في هذه الدورة، أصبحت عمليات الإنزال الجوي بطبيعة الحال محور بحثنا. نريد الإجابة على سؤالين: ما هو مقدار الإمدادات التي يجب أن أقوم بإسقاطها، ولمن يجب أن أعطيها؟ قمنا بتحليل البيانات ووجدنا بعض الأفكار المثيرة للاهتمام. بالمقارنة مع نموذج الإسقاط الجوي واسع النطاق، فإن السعر بعد 60 يومًا من الإسقاط الجوي أعلى بكثير للمجموعة الأساسية. شهدت الرموز المميزة التي تم إسقاطها جوًا لغير المستخدمين ضعف مبيعات عمليات الإسقاط الجوي للمستخدمين. ليس لحجم Airdrop أي تأثير كبير على أداء الأسعار أو تقلباتها. نوصي بتفضيل المستخدمين الأساسيين عند الإسقاط الجوي، ونفضل بشكل عام أحجامًا أصغر للإسقاط الجوي.

لقد وجدنا أيضًا أنالعديد من أساليب الإسقاط الجوي الحالية ليست فعالة بالقدر الذي يمكن أن تكون عليه. على سبيل المثال، لا يعد منح الرموز المميزة للأشخاص الذين لم يستخدموا منتجك مطلقًا طريقة فعالة لحثهم على استخدامه. بدلاً من ذلك، يجب عليك أن تجعلهم عملاء أولاً. نوصي أيضًا بحجز المزيد من الرموز المميزة للحوافز المستقبلية بدلاً من منحها بكميات كبيرة في البداية.

دان: دعونا نتوسع أكثر قليلاً. إحدى الطرق المثيرة للاهتمام لتوفير السيولة على السلسلة للرموز المميزة الخاصة بك هي استخدام خزانة DAO لتوفير السيولة. ولكن التحدي هو، من أين يمكنك الحصول على الطرف المقابل لمزود السيولة (LP)؟

كارل: لم نفكر بعمق في هذا الأمر بعد، ولكن هناك الكثير من رؤوس الأموال التي تبحث عن عوائد في العملات المشفرة. ومع الحوافز المناسبة، قد يكون الآخرون على استعداد لتقديم الطرف المقابل لشركة LP. هناك العديد من الطرق لحل مشاكل السيولة بخلاف مجرد إسقاط المزيد من الرموز المميزة.

مايك: سنضع رابطًا لتقريرنا عن العرض. هذا مقال يستحق القراءة تعتبر الرؤى حول استهداف المستخدمين الأساسيين وحجم الإسقاط الجوي ذات قيمة خاصة. هناك عدة طرق أخرى للحصول على السيولة إلى جانب إسقاط الرموز المميزة للناس. كجانب بناء المجتمع، نحتاج إلى التفكير بشكل أكثر إبداعًا حول هذه القضايا.

مشكلات فتح رمز العملة المشفرة

ملاحظة المترجم: تشير Cliff (فترة القفل) إلى بداية المخزون أو رأس المال. منح فترة زمنية قبل الفتح لن يتم خلالها فتح أي أسهم أو أسهم. يشير الاستحقاق (فترة الفتح) إلى عملية الفتح التدريجي في خطة منح الأسهم أو الأسهم، أي الحصول تدريجيا على جميع الأسهم الممنوحة أو حقوق الملكية على مدى فترة من الزمن.

دان: هذا مثير للاهتمام أيضًا. لقد ذكرت بإيجاز تقرير إلغاء قفل الرمز المميز، ولم أقرأه بعد لذا كنت آمل أن أسمع ملخصًا سريعًا. من الناحية النظرية، عندما تنضم إلى شركة ناشئة تقليدية، تتضمن حوافز الأسهم الخاصة بك عادةً فترة تأمين مدتها عام واحد وفترة فتح مدتها ثلاث سنوات، ليصبح المجموع أربع سنوات. في عالم العملات المشفرة، قمنا بتقصير هذه المرة بشكل ملحوظ. على سبيل المثال، تمتلك EigenLayer الحديثة فترة فتح إجمالية مدتها ثلاث سنوات، مع فترة قفل مدتها عام واحد وفترة فتح مدتها سنتان. في مجال العملات المشفرة، تحصل على أصول سائلة، على عكس الشركات الناشئة التقليدية التي تتطلب أحداث سيولة لتحقيق أي قيمة. ما رأيك في هذه الديناميكية، وما هي نتائج تقرير فتح الرمز المميز فيما يتعلق بالفريق والمستثمرين؟

الشكل 1 جدول منح Eigenlayer https://cryptorank.io/price/eigenlayer/vesting

كارل: < /strong>نحن ندرس تأثير التغيرات الكبيرة في العرض المتداول على الأسعار والتقلبات. ليس من المستغرب أن تؤدي أحداث إلغاء القفل الأكبر حجمًا في كثير من الأحيان إلى انخفاض كبير في الأسعار. تلعب الحوافز المختلفة دورًا عندما يحصل الأشخاص على الرموز المميزة، لكن بعضها يبيعها على الفور. نوصي بالحد من الزيادات في العرض المتداول بما لا يزيد عن 1% في أي وقت. عمليات الفتح اليومية أو الأسبوعية تمنع عمليات الفتح المتزامنة بشكل كبير، مما يقلل من الوقت اللازم لانخفاض الأسعار.

كما قلت، نحن نتبع هيكل القفل التقليدي لمدة عام واحد وفتح القفل لمدة ثلاث سنوات. لكن في الشركة الناشئة، لا يوجد سوق سائل فوري للأسهم. في عالم العملات المشفرة، لا يعد اتباع هذا الهيكل بشكل أعمى أمرًا مثاليًا. نوصي بعدم تحديد فترة تأمين لتجنب أحداث ضغط البيع الكبرى. يمكن لصانعي السوق استيعاب مستوى معين من ضغوط البيع، ولكن إذا حدثت جميع عمليات البيع في نفس الوقت، يصبح الأمر لا يطاق. بدلاً من ذلك،فكر في البدء في فتح القفل بعد عام من الانضمام بدلاً من فتح معظمهم جميعًا مرة واحدة.

ومن المثير للاهتمام أنه عندما ننظر إلى العلاقة بين العرض المتداول والتقييم المخفف بالكامل (FDV)،تبين أن العرض المتداول أقل من 70% من أداء السعر المتفق عليه. أكثر تقلبا. وكان أداء الأنظمة البيئية التي تحتوي على أكثر من 70% من العرض المتداول أفضل. تشير البيانات إلى أن إطلاق الرموز المميزة بشكل أسرع يؤدي في الواقع إلى تحسين أداء السعر بمرور الوقت.

دان: هذا مثير للاهتمام للغاية. وأنا أتفق تمامًا مع استنتاجك المتمثل في تحديد فترة انتظار مدتها عام واحد ثم فتحها لمدة عام واحد. تصبح هذه نبوءة ذاتية التحقق حيث يحصل أول من يبيع على أعلى سعر، ويتحدث الجميع عن حدث فتح القفل القادم، مما يؤدي إلى إدامة الدورة. هذا تحليل عظيم.

كارل: نصيحة أخيرة للمؤسسين: انتبه إلى هوية المستثمرين لديك. هدف بعض المستثمرين هو الحصول على السيولة بسرعة والخروج، في حين أن حاملي الأسهم على المدى الطويل مثلنا مختلفون. يمكن أن يساعد التوافق مع المستثمرين المناسبين في تقليل احتمالية حدوث عمليات بيع واسعة النطاق في اليوم الأول. تعد سمعة شركة رأس المال الاستثماري التي تعمل معها أمرًا بالغ الأهمية، خاصة عندما يتعلق الأمر بملكية الرمز المميز.

السيولة مقابل رأس المال الاستثماري

دان: كارل، وجهة نظرك ثاقبة للغاية. الفكرة الأخرى التي تتبادر إلى ذهني هي أن سوق العملات المشفرة دوري للغاية. أنت مستثمر على المدى الطويل، وفي بعض الأحيان تتطلع إلى السوق بعد عشر سنوات من الآن، خاصة في مجال التمويل اللامركزي. ما هو الدور الذي لعبه هذا في عملية صنع القرار الخاص بك؟ إذا نظرنا إلى التفاعل بين أسواق السيولة وأسواق المخاطر، فيبدو أن أسواق المخاطر تسخن بسبب التقييمات المرتفعة، في حين توجد فرص مثيرة للاهتمام في الأسواق السائلة. هل تعتقد أن هذا مؤشر مهم لمرحلة دورة السوق؟

كارل: تخصص معظم صناديق رأس المال الاستثماري جزءًا من رأس مالها للاستثمارات البديلة، بما في ذلك الأصول السائلة. وبالمثل، فإن العديد من صناديق السيولة الرئيسية لديها أيضًا حسابات جيب جانبية لاستثمارات رأس المال الاستثماري. دورات السوق المختلفة توفر فرصا مختلفة. في حين أن سعر رأس المال الاستثماري أصبح مرتفعًا جدًا، مما يشير إلى أن هناك بعض فرص السيولة المثيرة للاهتمام، إلا أننا لا نزال نستثمر في فرق جيدة بتقييمات عادلة، مثل الصفقات الأولية أو ما قبل التأسيسية بقيمة 20 مليون دولار أو أقل، وخاصة هؤلاء المؤسسين ذوي الجودة العالية .

نحن لا نزال انتهازيين، ونستفيد من فرص السيولة عند ظهورها ونزيد تعرضنا للمخاطر مع تراجع الأسواق. ومع ذلك، فإن استثماراتنا تحتاج إلى رؤية محتملة بقيمة مليار دولار. نحن نركز على المؤسسين الذين لديهم رؤية كبيرة، حتى لو كان منتجهم الأولي أصغر. التقييم مهم، ولكن ليس على حساب الشراكة مع المؤسسين المناسبين الذين يهدفون إلى متابعة فرص بقيمة مليار دولار.

نصيحة للمؤسسين

دان:رائع. السؤال الأخير، ما هي النصيحة التي تقدمها لرواد الأعمال؟

مايك:على أعلى مستوى، تدور النصائح المحددة لمؤسسي العملات المشفرة حول بناء طبيعة فريدة للعملات المشفرة للشركة :

1. حافظ على هدوئك: أسواق العملات المشفرة هي أسواق مالية وأكثر تقلبًا من التقنيات التقليدية. كمؤسس، تحتاج إلى إظهار سلوك هادئ مع الموظفين والمستثمرين والعملاء وأصحاب المصلحة والتخفيف من الفوضى من حولك.

2. تفضيلات الإجراء: كما هو الحال في مجال الذكاء الاصطناعي، تعمل العملات المشفرة في دورة ابتكار سريعة التغير. أنت بحاجة إلى إطلاق المنتجات بسرعة، وتكرارها، والاستجابة لها بسرعة.

3. حافظ على إيمانك: ركز على قضية محددة. تميل الاستثمارات الناجحة إلى التركيز بشكل متعصب على حالات الاستخدام المتقدمة، مثل "الكسب أثناء التنقل" من StepN أو Magic Eden باعتبارها العلامة التجارية المفضلة لـ NFTs عبر السلاسل. إن اتخاذ موقف حازم بشأن أهم أولوياتك أمر بالغ الأهمية.

كارل:إضافة بعض النقاط السريعة:

1. كن شغوفًا: كن شغوفًا بعملك. يؤدي المؤسسون المتحمسون أداءً أفضل لأن لديهم المزيد من الطاقة والقيادة. ركز على ما تعتبره عمل حياتك، حتى لو لم يكن شائعًا في مجال العملات المشفرة.

2. أفكار مبتكرة تمامًا: اتبع أفكارًا أفضل بعشر مرات من الحلول الحالية، وليس مجرد تحسينات بنسبة 10%. من الصعب الحصول على التمويل لإجراء تحسينات صغيرة.

3.  البساطة أفضل من التعقيد: في تصميم المنتج والتواصل، تعد البساطة أمرًا أساسيًا. إن مدى انتباه الأشخاص محدود، لذا فإن الرسائل البسيطة تضمن تواصلًا أفضل.

4.  آمن برؤيتك: على الرغم من أن أصحاب رأس المال المغامر وأصحاب المصلحة الآخرين سيقدمون النصائح، إلا أن هذه النصيحة قد تكون خاطئة في بعض الأحيان. كمؤسس، ثق بحدسك وتحمل مسؤولية قراراتك لأنك ستحتاج إلى مواجهة عواقب تلك القرارات.

دان: باختصار، آمن بشيء ما، فنحن نغير العالم، انضم إلينا. أحبها. مايك، كارل، كانت هذه مناقشة رائعة. سنقوم بتضمين الرابط الخاص بك في ملاحظات العرض بالإضافة إلى معلومات حول شركتك والبحث الرائع الذي قمت به. أيها السادة، شكرا لكم على حضوركم.