هناك تخمير تختمر فيما يتعلقالعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) ، ومعظم الناس لا يعرفون حقًا ما يمكن توقعه. يبدو أن التأثيرات المتنوعة تظهر في أجزاء مختلفة من العالم.
ضع في اعتبارك: تم استخدام e-CNY الصيني بالفعل من قبل أكثر من 200 مليون من مواطنيها ويمكن طرحها بالكامليعض في وقت مبكر من فبراير - ولكن هل سيكتسب اليوان الرقمي زخمًا دوليًا؟ كان البنك المركزي الأوروبي يستكشف اليورو الرقمي لعدة سنوات ، ويمكن أن يقدم الاتحاد الأوروبي فاتورة رقمية باليورو في عام 2023. ولكن ، هل ستأتي مع قيود ، مثل سقف على اليورو الرقمي يمكن أن يحتفظ به طرف واحد؟ يمكن أن يكون الدولار الرقمي للولايات المتحدة هو العملة الرقمية الحكومية الأكثر انتظارًا نظرًا لأن الدولار الأمريكي هو العملة الاحتياطية في العالم ، ولكن متى سيظهر ، إذا حدث في أي وقت؟ قد يستغرق التنفيذ خمس سنوات على الأقل.
وسط كل حالة عدم اليقين هذه ، ظل سؤال واحد مطروحًا ، على الأقل في عالم العملات المشفرة: ما هو تأثير العملات الرقمية ذات الاقتصاد الكبير على العملات المستقرة؟ هل ستترك لهم أي أكسجين للتنفس؟
على الجانب الإيجابي ، بعضيعتقد أن معظم عملات البنوك المركزية على نطاق واسع ستسلك طريق البيع بالجملة ، أي السماح بالوصول المباشر إلى النقود الرقمية من قبل عدد محدود من المؤسسات المالية الكبيرة. إذا كان الأمر كذلك ، فهل يمكن أن يترك هذا "قطعة تجزئة" للعملات المستقرة في قطاع المدفوعات؟
قد يتم الاحتفاظ بمحافظهم أو حساباتهم من قبل وسطاء مثل البنوك التجارية ، الذين لديهم بعد ذلك مطالبات في البنك المركزي. ولكن بشكل فعال ، سيتم استخدام معظم عملات البنوك المركزية الرقمية في مدفوعات التجزئة ، "جيرارد ديبيبو ، زميل أول في مركز الإستراتيجية & amp؛ قال الدراسات الدولية لكوينتيليغراف: "هذا يشمل اليوان الصيني الإلكتروني الصيني ، والذي يعتقد الكثيرون أنه سيكون أول عملة رقمية رقمية للبنك المركزي ذات اقتصاد كبير يتم طرحها على نطاق واسع."
قال أرفين أبراهام ، الشريك البريطاني في شركة ماكديرموت ويل آند إيمري للمحاماة ، لكوينتيليغراف: "بينما لا يزال من المبكر إجراء مكالمة ، أتوقع أن يكون الوصول إلى عملات البنوك المركزية الرقمية متاحًا لأطراف البيع بالتجزئة والجملة" ، مضيفًا أن:
"الحكومات لديها واجب تنافسي للسماح باستخدام التجزئة للعملات الرقمية للبنوك المركزية للحفاظ على عملاتها ذات صلة في عالم به عملات مستقرة وغيرها من العملات المشفرة التي يتم قبولها بشكل متزايد كوسيلة للدفع."
منافسة للمستخدمين؟
إذا افترضنا ، إذن ، أن مسابقة البيع بالتجزئة قد نشأت بين العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي ، والتي من المرجح أن تسود؟
"الميزة الواضحة للعملات المستقرة هي أنها موجودة أو على الأقل أبعد من معظم عملات البنوك المركزية الرقمية. هذا صحيح بشكل خاص في سياق الولايات المتحدة ، "قال ديبيبو. "أعتقد أن إصدار عملات رقمية للبنك المركزي الأمريكي في الولايات المتحدة سيستغرق سنوات عديدة لنشره حتى لو أذن به الكونجرس اليوم."
من ناحية أخرى ، يعتقد البعض الآخر أن عملات البنوك المركزية الرقمية ، إذا وعندما تظهر ، ستجعل العملات المستقرة زائدة عن الحاجة. ضع في اعتبارك أن اثنين من العملات المستقرة الرائدة ، تيثر (USDT ) وعملة الدولار الأمريكي (USDC ) ، كلاهما مرتبطان بالدولار الأمريكي وكلاهما يهدف إلى ربط عملاتهما بنسبة 1-1.
قال أبراهام: "في عالم به CDBC بالدولار الأمريكي ، تختفي الحاجة إلى هذه العملات ، حيث سيكون هناك بديل أصلي للعملات المشفرة مدعوم دائمًا بالدولار 1-1 ويمكن استبداله فعليًا بما يعادله في العملات الورقية".
ولكن ، ربما لا تكون النتيجة ثنائية ؛ اختيار واحد أو آخر. ربما يمكنهم التعايش بسلام ، وهو احتمال تم طرحه من قبل سلطة لا تقل عن كونها ثاني أعلى مسؤول في البنك المركزي الأمريكي.
"إذا انتشرت الأموال الخاصة - في شكل عملات مستقرة أو عملات رقمية - على نطاق واسع ، فيمكننا أن نرى تجزئة نظام الدفع في الولايات المتحدة إلى ما يسمى بالحدائق المسورة" ، قال نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لايل بريناردشهد في جلسة استماع للكونجرس في مايو ، مضيفًا: "يمكن أن تتعايش CBDC مع العملات المستقرة وأموال البنوك التجارية وأن تكون مكملة لها من خلال توفير مسؤولية آمنة للبنك المركزي في النظام البيئي المالي الرقمي."
هل يمكن أن توجد العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي جنبًا إلى جنب؟
هل هذا السيناريو المتناغم واقعي؟ قال ديبيبو لكوينتيليغراف: "لا أرى أي سبب لعدم تعايش العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية". "من الناحية العملية ، ستعتمد درجة تعايشهم جزئيًا على اللوائح ، وتحديداً ما إذا كانت بعض الحكومات تسمح حتى بعملات ثابتة للمدفوعات - خاصة في السياق العابر للحدود."
وأضاف ديبيبو أن الكثير سيعتمد على تجارب المستخدم ومزايا التكلفة وقابلية الاستخدام العامة لكل أداة. بشكل عام ، لدي ثقة أكبر في نجاح القطاع الخاص في هذه المجالات. لست قلقًا كثيرًا بشأن "مزاحمة" العملات المستقرة لأنني قلق من حظرها ".
لا يؤمن تبادل العملات المشفرة في Coinbase بالتعايش فحسب ، بل يقول أيضًا إن عملات البنوك المركزية الرقمية قد تعزز العملات المستقرة ،حسب إلى الكتاب الأبيض لشهر يوليو. "نعتقد اعتقادًا راسخًا أن عملات البنوك المركزية الرقمية ستكمل وتشجع الابتكار القوي والشامل والآمن للعملات المستقرة واقتصاد الأصول الرقمية الأوسع."
وأضاف Coinbase أن العملات المستقرة في وضع أفضل للابتكار من عملات البنوك المركزية الرقمية. "بالإضافة إلى امتلاك ميزة المحرك الأول ، من المتوقع أن تستمر العملات المستقرة في التطور والابتكار بسرعة خلال السنوات القادمة ، وتجريب طرق قد لا تتمكن عملات البنوك المركزية الرقمية منها بسبب الاختلافات في الحجم والنطاق."
متعلق ب:يقوم نيل ستيفنسون ، صاحب الرؤية في Metaverse ، ببناء blockchain لرفع مستوى المبدعين
قد تأتي العملات الرقمية للبنوك المركزية أيضًا مشحونة بقيود معينة يمكن إعفاء العملات المستقرة منها. وأشار الكتاب الأبيض إلى أن البنك المركزي الأوروبي ، في سعيه للحصول على يورو رقمي ، "يستكشف قيودًا بقيمة 3000 يورو على مبلغ اليورو الرقمي الذي يمكن أن يحتفظ به طرف واحد ، بناءً على اعتبارات سياسية مختلفة". إذا حدث ذلك ، يمكن القول إن العملات المستقرة ستكون قادرة على خدمة أولئك "الذين يحتاجون إلى حيازات أكبر من معادل العملة الورقية الرقمية." اقترحت الورقة البحثية أن العملات المستقرة قد تقدم أيضًا أسعار فائدة أعلى من عملات البنوك المركزية الرقمية.
"لا يزال من الممكن أن يكون هناك دور للعملات المستقرة جنبًا إلى جنب مع عملات البنوك المركزية الرقمية ، على الرغم من أنه سيكون أكثر محدودية مما هو عليه اليوم ،" أقر أبراهام. يمكن أن تكون العملات المستقرة مفيدة في توفير وسيلة ملائمة للاهتمام بسلة من الأسهم والسلع وغيرها. وهذا يعني أن "وظيفتها ستكون أقرب إلى تعقب الأموال حيث تكون القيمة مرتبطة بالعديد من الأصول".
بعد ذلك ، أيضًا ، قد لا تكون العملة الرقمية للبنك المركزي الأمريكي جاهزة للتطبيق الكامل لمدة خمس سنوات أخرى ،كتب توماس كوان ، وهو جزء من الفريق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن ، والذي أصدر في فبراير ورقة بحثية فنية حول تصميمات CBDC المحتملة في مدونة حديثة:
"بحلول الوقت الذي يتم فيه إصدار عملة رقمية للبنك المركزي الأمريكي ، يمكن للعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم توفير الحلول التي ربما تم تصميمها من أجلها ، مثل تعزيز الشمول المالي ، وخفض تكاليف المعاملات ووقت التسوية ، وزيادة الوصول إلى الدولار الأمريكي ، وحتى توسيع دور الدولار باعتباره العملة الاحتياطية العالمية ".
MiCA يظلم آفاق العملات المستقرة في أوروبا
في أوروبا ، على الرغم من ذلك ، فإنالآفاق بالنسبة للعملات المستقرة - أو "ما يسمى بـ" العملات المستقرة "كما يسميها بعض مسؤولي الاتحاد الأوروبي - قد يكون أكثر إشكالية. قال أبراهام إن تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) ، المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ في عام 2024 ، يقدم "عددًا من التحديات للعملات المستقرة" ، وأبرزها حظر دفع الفائدة من قبل مصدري العملات المستقرة.
مثل هذا الحظر من شأنه أن "يحرم المواطنين الأوروبيين من خيار استثماري جذاب ، لا سيما بالنظر إلى أن أدوات التحفيز المالية المعتمدة للحد من التأثير الاقتصادي لعمليات الإغلاق من المتوقع أن تؤدي إلى معدلات تضخم مرتفعة تاريخيًا" ،ذُكر فرات سينزيغ ، محاضر أول في القانون بجامعة ليفربول. وفي الوقت نفسه ، نيكولايس تولينار ، الشريك في مكتب المحاماة الهولندي ريسور ،مقترح فيالأوقات المالية مقال رأي في أوائل أغسطس أن مثل هذا الحظر "من شأنه أن يجبر جهات الإصدار على تبني نموذج أعمال مستدام فقط مع أسعار فائدة قريبة من الصفر" ، وهو أمر غير مرجح في المستقبل القريب.
لماذا الصين؟
في مكان آخر ، تم استخدام e-CNY الصيني بالفعل من قبل ما يقدر بـ 250 مليون ، ولا يزال جزءًا رئيسيًا من أي مناقشة عالمية حول CBDC. ماذا يعني اليوان الرقمي ليس فقط للعملات المستقرة ولكن أيضًا للدولار الأمريكي؟
في مارس ، دراسة مؤسسة هوفرذُكر أنه "بمرور الوقت ، قد يقلل انتشار اليوان الصيني الإلكتروني من دور الدولار كعملة احتياطية في العالم ويقوض قدرة الولايات المتحدة على فرض عقوبات مالية ضد الجهات الدولية المارقة."
ومع ذلك ، لا يرى ديبيبو ، على سبيل المثال ، تهديدًا كبيرًا من اليوان الصيني الإلكتروني على المسرح الدولي. "من غير المرجح أن يحل اليوان الصيني الإلكتروني المشكلات الأوسع نطاقًا مع تدويل الرنمينبي ، بما في ذلك ضوابط رأس المال الصيني والمخاوف الجيوسياسية." وأضاف أن الاستخدام الأساسي لـ e-CNY هو لمعاملات التجزئة المحلية ، على الرغم من "التجارب جارية لجعل e-CNY قابلاً للاستخدام عبر الحدود وقابلاً للتشغيل البيني مع بعض عملات البنوك المركزية الإقليمية".
من غير المحتمل أن تفعل الكثير للتأثير على مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية في حد ذاته ، وذلك أساسًا لأنه مصمم كبديل للنقد الرقمي لا يدفع فائدة. لن تقوم البنوك المركزية بتحويل حصة كبيرة من احتياطياتها الدولية إلى بديل نقدي بدون عائد ؛ سيستمرون في الاحتفاظ بالسندات. وقال ديبيبو لكوينتيليغراف إن e-CNY لن يغير ذلك.
ماذا عن الشمول المالي؟
بشكل عام ، هناك أسباب وجيهة لماذا يمكن رؤية عملات البنوك المركزية والعملات المستقرة على أنها مقفلة في لعبة محصلتها صفر. لديهم نفس الغرض من التصميم ، أي نقل الأموال بشكل أكثر فاعلية ، ومن غير المرجح أن تكون العملة الرقمية للبنوك المركزية ذات الاقتصاد الكبير قائمة على blockchain لأن ذلك سيجعلها بطيئة للغاية ، وفقًا لكوان.
في مكان آخر ، إسوار براساد ، أستاذ الاقتصاد بجامعة كورنيل ومؤلف الكتاب ،مستقبل المال وأخبر كوينتيليغراف في وقت سابق من هذا العام : "الدولار الرقمي الذي يمكن الوصول إليه على نطاق واسع وسهل من شأنه أن يقوض قضية العملات المستقرة الصادرة من القطاع الخاص" ، على الرغم من أن العملات المستقرة التي تصدرها الشركات الكبرى "لا يزال من الممكن أن يكون لها قوة دفع ، لا سيما داخل النظم البيئية التجارية أو المالية الخاصة بتلك الشركات."
متعلق ب:يواجه التمويل اللامركزي حواجز متعددة لتعميم التبني
في النهاية ، يمكن للمستهلكين تحديد الأداة التي تحمل اليوم. فيما يتعلق بتبني السوق ، "ستكون تجربة المستخدم أساسية" ، أضاف ديبيبو. "لذا في هذا الصدد ، لا أرى أن العملات المستقرة تتمتع بميزة متأصلة على عملات البنوك المركزية الرقمية."
هناك أيضًا مسألة الشمول المالي ، وهو هدف يدفع كل من مصممي عملات العملة الرقمية ومصدري العملات المستقرة من أجل تحقيقه. كتب كوان: "من غير المرجح أن يذهب الأشخاص مثلك ومثلي يوميًا إلى الاحتياطي الفيدرالي للحصول على عملات البنوك المركزية الرقمية الخاصة بنا للتعامل معها على أساس يومي". أي أن العملاء سيظلون يحصلون على دولاراتهم الرقمية من البنوك التجارية ، تمامًا كما يحصلون على النقد اليوم من البنوك المحلية. قد لا يساعد ذلك أولئك الذين ليس لديهم حسابات مصرفية. وفقًا لكوان:
"يمكن أن تكون العملات المستقرة المنظمة في وضع أفضل لتحسين الشمول المالي. هذا لأن العملات المستقرة موجودة في العديد من السلاسل العامة ويمكن تخزينها ونقلها بسهولة دون الحاجة إلى طرف مركزي - تمامًا مثل النقود اليوم. "
يرى كوان مجالًا لكل من الأدوات المالية: "على الرغم من تخزين القيمة وتبادلها في المستقبل ، فمن المرجح أن يكون لكل من العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي دور رائد في التحول القادم للتمويل."
Miyuki
Anais
Weiliang
Catherine
Weatherly
Kikyo