كيف يمكن تجنب التعرض للخداع من خلال عمليات الاحتيال الواضحة

لا يزال عالم التكنولوجيا يعاني من انهيار بورصة العملات المشفرة FTX. على عكس ما حدث في شركة Theranos للتكنولوجيا الحيوية الاحتيالية ، تمكنت FTX من جذب الكثير من المستثمرين المفترضين في المجال. لذلك عندما يكون المستثمر والمدير السابق لصندوق التحوطروهيت كريشنانعرضت كتابة منشور حول كيف يمكن لأصحاب رؤوس الأموال تجنب التعرض للخداع من قبل شركات مثل FTX ، فقد تناولته. إنه تكملة جيدة لـمنشور بن إيفرت عن الهراء في عالم الاستثمار .

يكتب روهيت عادة علىحلقة كانون غريبة ، أينأجرى مقابلة معي ذات مرة . الآراء التي يعبر عنها هنا لا تعكس بالضرورة آراء نوح سميث أو نوحبينيون.

نحن نعيش في العصر الذهبي للاحتيال التكنولوجي. عندما انفجر Theranos ، كان هناك الكثير من التجاذبات بين دوائر الاستثمار ، في الغالب للإشارة إلى أن الأموال الذكية في Sand Hill Road لم تكن من بين أولئك الذين فقدوا قمصانهم. عندما عرضت WeWork صورتها المطلقة لنشرة الاكتتاب العام الأولي قبل خفضها بنسبة 80٪ ، قال معظم الناس مرحبًا ، إن صندوق الرؤية هو الوحيد الذي يفتقر إلى الرؤية.

ولكن الآن هناك رأس ثالث على ذلك الجبل ، وهو الأكبر. أحرق Theranos 700 مليون دولار فقط من المستثمرين & # x27 ؛ مال. من المفترض أن نيومان في WeWork أحرق حوالي 4 مليارات دولار ، لكن هذا كان في الغالب من Softbank. تضع FTX هؤلاء في العار ، حيث تحرق ما لا يقل عن 2 مليار دولار من المستثمرين & # x27 ؛ المال و 6-8 مليار دولار أخرى من أموال العملاء في غضون ساعات فقط. سرعان ما تصبح أسطورية ، أسوأ من إنرون وأسرع من بنك ليمان ، هناك عملية احتيال فردية لشركة FTX ورئيسها التنفيذي Sam Bankman-Fried.

هناك قصص متعددة حول ما حدث بالضبط ، وجميع الطرق التي كان من خلالها الوقواق ، وأنا أوصيمات ليفين وترونج فان وكايلا سكانلون أو ربما ابحث على تويتر واقرأ حتى يغلي دمك. أقصر نسخة هي أن FTX كانت لديها علاقات محارم للغاية مع صندوق التحوط الشقيق ، الذي خسر مبالغ محيرة للعقل من الأموال ، والتي حاولت SBF وعصابتها تصحيحها من خلال تحويل أموال العملاء بشكل غير قانوني وجعل كل شخص متورط في الإفلاس. في حين أن هذا يستبعد الجوانب الأكثر إثارة من polycules واختراقات الحساب والبنتهاوس في جزر البهاما ، إلا أن هذا لا يزال سيئًا للغاية.

ولكن على عكس تلك الانهيارات الأخرى ، يبدو أن هذا قد يؤدي إلى تدمير العديد من الشركات الأخرى وإنشاء ملفلحظة 2008 للعملات المشفرة ، والتي كانت في السابق فئة أصول بقيمة 2 تريليون دولار. والأهم من ذلك ، معرفة كيف يمكننا منع حدوث شيء كهذا. ليس احتيالًا ، نظرًا لأن هذا جزء من نظام التشغيل البشري ، ولكن على الأقل امتلاك أذكى أموال حول الطاولة يتم خداعها من خلال الشعر الأشعث وسراويل الشحن القصيرة.

I. المشكلة: هذا هو Dumb Enron

تيماسيك ، غير معروف بأنه حامل السلاح في عالم المغامرة ،صدر بيان بعد أن خسروا 275 مليون دولار مع FTX. إنه مكتوب بعناية وحسن الصياغة ، ويتوخى الحذر إلى حد ما بشأن الخطأ الذي حدث بالفعل.

وذكروا كيف أن تعرضهم كان ضئيلاً (0.09٪ من الأصول المُدارة) وأنهم بذلوا العناية الواجبة الشاملة التي استغرقت حوالي 8 أشهر ، وبيانات مالية مدققة ، وأجروا تقييمات للمخاطر التنظيمية.

لكن الجزء الأكثر إثارة للاهتمام هنا:

نظرًا لأن لدينا حصة تبلغ 1٪ فقط في FTX ، لم يكن لدينا مقعد في مجلس الإدارة. ومع ذلك ، فإننا نأخذ حوكمة الشركات على محمل الجد ، ونشرك مجالس الإدارة وإدارة الشركات المستثمرة لدينا بانتظام ونحملهم المسؤولية عن أنشطة شركاتهم.

سيكويا ، عندما خسرت 214 مليون دولار عبر اثنين من الصناديق ، مذكورة أيضًا فيرسالة إلى LPs لقد أجروا "بحثًا مكثفًا وبحثًا شاملًا في العناية الواجبة". بعد أسبوع هماعتذر إلى LPs في مكالمة وقالوا إنهم سوف يقومون بعمل أفضل ، ربما من خلال استخدام الأربعة الكبار لتدقيق جميع الشركات الناشئة. أظن أن هذا مبالغة لأنه بخلاف ذلك هذا الدواء أكثر سخافة من المرض.

هذه ليست أخطاء منعزلة في الحكم بالرغم من ذلك. قائمة المستثمرين في FTX هي من هم من عالم الاستثمار - Sequoia ، Paradigm ، Thoma Bravo ، Multicoin ، Softbank ، Temasek ، Lux ، Insight ، Tiger Global.

الشيء المضحك هو أنه عندما حدث Theranos ، كانت هناك ضجة من المقالات والتغريدات السخطية حول عدم وجود مستثمرين محترفين في الشركات الناشئة الذين وقعوا في عملية الاحتيال. و WeWork ، الطفل الملصق الآخر ، لم يكن خداعًا بقدر ما كان إغراء رجل إسرائيلي جميل لرجل ياباني قديم محب للتكنولوجيا.

جعل دوغ ليون الأمر المعقولنقطة التي ذكرتها أعلاه ، أن رأس المال المغامر لا يقوم بالمحاسبة الجنائية حقًا. لقد حصلوا على بعض البيانات المالية المدققة ، وبدا الأمر جيدًا ، لكنها لقطة في نهاية الربع ، فلماذا يعرفون أن الخدع قد حدثت!

لكن بصراحة ، إذا كان رأس المال الاستثماريملك تم Snookered بواسطة Theranos ، سيكون ذلك أكثر منطقية. مثل ماذا يعرف VCs عن كمية الدم اللازمة لاختبار شيء ما؟ بالتأكيد لا يبدو الأمر صحيحًا تمامًا (مئات الاختبارات من قطرة دم واحدة!) وكان هناك أشخاص يقولون إن هذا مستحيل ، لكنهم يقولون هذا النوع من الأشياء عن كل شيء! وكان أستاذ هولمز من ستانفورد فيسبورة ! سيكون هذا سببًا جيدًا لخسارة المال ، وستكون رسالة سيكويا 100٪ على الفور.

لكن تبادل؟ هذا ليس نموذج عمل غير معروف. تعمل بورصة فرانكفورت لأكثر من 4 قرون. نحن نعلم كيف يعمل هذا. نحن نعلم كيف تعمل السمسرة. عندما يكتب مات ليفين كيف أن هذا جنون ، فإنه لا يحتاج ، مثل ، إلى دراسة الأسرار الباطنية للتشفير. سواء كنت تتداول بطاقات البيسبول أو الأسهم أو العملات أو العملات المشفرة ، فإن قرض الهامش هو قرض الهامش والرسوم هي رسوم.

ما هميجب ومع ذلك ، فقد عرفت العلامات الحمراء الأساسية - هل لدى هذه الشركة التي تبلغ تكلفتها 25 مليار دولار ، والتي تبلغ تريليون دولار حسب جميع الحسابات ، محاسب فعلي؟ هل يوجد فريق إدارة فعلي في المكان؟ هل لديهم ، مثل ، مكتب خلفي؟ هل يعرفون كم عدد الموظفين لديهم؟ هل يستعينون بخدمات مهنية مثل المحامين لمعرفة كيفية بناء متاهة هيكل الشركة؟ هل يفعلون ذلك بشكل روتينياقرض مئات الملايين من الدولارات للرئيس التنفيذي؟

بالتأكيد لم يحصل تيماسيك على مقعد في مجلس الإدارة ، لكن هل كانوا يعلمون أنه لا يوجد مجلس إدارة على الإطلاق؟ أو كيف تم تشابك Alameda و FTX بالضبط ، إن لم يكن كل الكيانات الـ 130 الأخرى؟ يبدو من المعقول أن تسأل عن هذه الأشياء ، حتى لو كنت تخاطر فقط بنسبة 0.09٪ من رأس المال الخاص بك.

هذه أسئلة مجنونة مفصلة بالكاد تتجاهلها من أجل إغلاق الصفقة بشكل أسرع. عند التحدث بصفتك شخصًا خسر الصفقات بسبب هذا النوع من السخافة ، فهذا مستوى مختلف تمامًا. كان لدي استثمارات حيث طلبنا من الشركة إجراء تدقيق كجزء من متطلبات الجولة ، وهذا هو 1/10 الحجم! تستغرق الإجابة على معظم هذه الأسئلة مجتمعة نصف ساعة كحد أقصى.

هذه ليست شركة Enron ، حيث كان لديك قوم أذكياء للغاية يخفون قصصًا مبنية بشكل جميل في بياناتهم المالية التي تم إصدارها علنًا. هذا هو Dumb Enron ، حيث شق شخص ما "ثق بي يا أخي" طريقه إلى تقييم بقيمة 32 مليار دولار.

ثانيًا. ويلات العناية الواجبة

واحدة من الحجج الثابتة الأخرى في أعقاب ذلك هو السؤال عن سبب عدم قيام المستثمرين ، من هم في عالم المغامرة ، ببذل العناية الواجبة الكافية. لكن لاحظ أن تأطير النقاش حول "هل قاموا بما يكفي من العناية الواجبة" يعد نوعًا من السخرية. إنه يغير التركيز مما كان ينبغي عليهم فعله إلى "هل فعلت ما يكفي" ، والتي يمكن أن تكون الإجابة دائمًا "أكيدًا ، انظر إلى تقاريرنا ، وانظر إلى هذه المجلدات السميكة والمثيرة".

لسبب واحد ، لا أحد يفهم معنى "الاجتهاد" هنا. كل شخص في المشروع لديه ملفتفسير مختلف بما يكفي. هناك مجموعة من المعلومات التي تطلبها للتأكد من أن الشركة تقوم بما تعتقد أنه يجب أن تفعله ، وأن المؤسسين لا يكذبون كثيرًا ، لكنها ليست محاسبة جنائية ولا أي نوع من ختم موافقة.

يستثمر المستثمرون المغامرون في النمو. مما يعني بالضرورة أن معظم الاجتهاد هو معرفة ما إذا كان النمو مستدامًا. مما يعني أن معظم العمل كان للتحقق من أشياء مثل (في حالة FTX) أحجام التجارة ، والهوامش ، واقتصاديات الوحدة لكل صفقة ، جنبًا إلى جنب ربما مع أنواع قاعدة العملاء ، وشخصيات المتداولين ، والاهتمامات المؤسسية. من الواضح أن كل ذلك كان سيبدو رائعًا. إنها بورصة تشفير خلال فترة ازدهار التجارة والتقلبات الجنونية. ومن ثم ، كما درور بوليجيقول :

إذا أتيحت الفرصة ، فإن معظم مستثمري FTX سيفعلون الشيء نفسه تمامًا غدًا. وظيفتهم ليست تجنب الفشل ؛ هو تجنب فقدان أكبر قدر من النجاح.
ومن واجبهم أيضًا أن يقولوا إنهم تعلموا الدرس قبل أن يفعلوه مرة أخرى.

ما لا يشمله هو مثل التعمق في حوكمة الشركات ، أو حتى الكثير من الاجتهادات القانونية ، التي يتم الاستعانة بها في أحسن الأحوال بمصادر خارجية ، وبعد ذلك يمكنك إجراء مكالمة تجارية بشأن المخاطر التي ترغب في تحملها ، أو في أفضل الأحوال الاجتهاد المالي.

لذلك لا ينبغي أن نلومهم على عدم علمهم بحدوث الاحتيال ، لأن هذا ليس شيئًا يمكن أن يعرفه أي شخص ما لم يكن لديهم ، مثل ، جاسوس في الشركة. قد نكون الآن قادرين على استنتاج أنهم وافقوا على النفقات عبر الرموز التعبيرية ، لأن الجحيم المقدس من سيعرف حتى البحث عن ذلك!

وبالنسبة للباقي ، مثل العناية المالية أو الحسابات المدققة أو المخاطر التنظيمية أو حتى المعاملات بين الأطراف ذات الصلة ، فقد طلبوا من بعض مكاتب المحاماة إلقاء نظرة على دفاترهم أو اتفاقهم ليقولوا "لا يجب عليك القيام بذلك". حتى هناك ربما حصلوا على إعفاء ألاميدا ، لأنه إذا كانت FTX تجعل سام ثريًا ، فمن المحتمل (عن حق في الغالب) أن يستنتجوا أنه لن يفجر الإوزة الذهبية عن طريق القيام بأشياء غبية.

ثالثا. إذن ماذا الآن؟

إذن… هل هذا أالأمر الواقع ؟ هذا يجعل الأمر يبدو وكأننا نعيش في عالم بانجلوسي أفضل من كل العوالم الممكنة ، وهذا ليس صحيحًا. لأن المشكلة هنا ليست مشكلة عدم لعب البوكر بشكل جيد ضد آني ديوك الشريرة.

هنا حيث أختلف معهمات ليفين ، الذي كان أكثر تعاطفًا مع مشاكل العناية الواجبة لرأس المال المخاطر.

أفترض أن FTX هو فشل في العناية الواجبة لرأس المال المغامر ، لكنه نوع غريب. إن فشل العناية الواجبة المعتاد لرأس المال المغامر هو ، على سبيل المثال ، أنك تدعم رائد أعمال يعد بمنتج مستقبلي ، والمنتج لا يعمل. عملت FTX بشكل جيد: أحب الناس تقنيتها ، ويبدو أنها حققت أرباحًا. كانت المشكلة في ميزانيتها التي كانت مليئة بالثعابين ، وحكمتها التي وضعت كل الثعابين هناك. من الناحية المثالية ، كان أصحاب رأس المال المغامر قد اكتشفوا ذلك في العناية الواجبة ، لكن شركة رأس المال المغامر النموذجية لديها ميزانية عمومية بسيطة للغاية وحوكمة رهيبة ، لذلك من المفهوم نوعًا ما أنهم أبحروا بشكل صحيح بسبب تلك المشاكل.

حسننا، لا. إذا كان الفشل هو Theranos ، أو حتى WeWork ، فسيكون ذلك منطقيًا. إنها بداية لا نفهمها على الإطلاق ، أو نشاط تجاري نفهمه جميعًا بشكل أساسي ، ونأمل فقط أن يتمكن الرئيس التنفيذي من إدارة الشركة بشكل جيد. هذه مخاطر مفهومة على شخص ما أن يخوضها ، حتى لو كنت لا تعتقد أنه كان ينبغي عليهم التعامل معها.

ولكن هنا كانت المشاكل بالكاد عميقة. كانت الأسئلة المسدودة هنا تتعلق بمجموعة متنوعة من المدارس الابتدائية ، مثل "من يحمل معظم عملات FTT؟" أو "ما هو مصل الجحيم؟". هذا ليس فشلًا للمحاسبة الجنائية ، هذا فشل في المنطق الأساسي. شراء 300 مليون دولار من القصور للجميع في جزر البهاما لا يبدو وكأنه أشياء مخفية تحت الرادار. نعم ، لقد حقق إيرادات بقيمة مليار دولار في العام السابق ، عام الوباء المجنون الذي غذى نمو العملة المشفرة ، بعد عامين من بدء الشركة ، لكنه مع ذلك يمثل علامة حمراء عملاقة. في نثر مات ليفين:

إذا حاولت حساب رصيد الميزانية العمومية بإدخال للحساب المسمى داخليًا سيئًا ، سيظهر Microsoft Clippy أمامك في الجسد ، محتقن بالدم ومذهل ، بسكين في يده الصغيرة ذات مشبك الورق ، قائلاً "فقط ماذا هل تعتقد أنك تفعل ديف؟ " لا يمكنك تطبيق العمليات الحسابية العادية على الأرقام في خلية بعنوان "HIDDEN POORLY INTERNALLY LABELED ACCOUNT." نتيجة إضافة أو طرح هذه الأرقام ذات الأرقام العادية ليست رقمًا ؛ إنه سجن.

أو من راي ، الرئيس التنفيذي الجديد ، الذي أشرف على إنرون ، لكنه اندهش تمامًا مما رآه:

لم أر في حياتي المهنية مثل هذا الفشل التام في ضوابط الشركة والغياب التام للمعلومات المالية الجديرة بالثقة كما حدث هنا. من سلامة الأنظمة المعرضة للخطر والإشراف التنظيمي الخاطئ في الخارج ، إلى تركيز السيطرة في أيدي مجموعة صغيرة جدًا من الأفراد غير المتمرسين وغير المتمرسين والمعرضين للخطر ، فإن هذا الوضع لم يسبق له مثيل.
...

لم يكن لدى المدينون نوع ضوابط الصرف التي أعتقد أنها مناسبة لمؤسسة تجارية. على سبيل المثال ، قدم موظفو مجموعة FTX طلبات الدفع من خلال منصة "دردشة" عبر الإنترنت حيث وافقت مجموعة متباينة من المشرفين على المدفوعات من خلال الرد باستخدام رموز تعبيرية مخصصة.

لقد طرحت من قبل على السؤال المثير للجدلكم يجب أن يكذب المرء في حياة الشركات. كان الاستنتاج شيئًا من الكذب إلى حد ما أمر لا مفر منه ، لكن الفن هو القيام بذلك بشكل جيد ، وليس ارتكاب أخطاء غبية. وهناك اعتقاد بأن هؤلاء مثل هولمز أو SBF يتمتعون بذكاء مفرط وأن الاحتيال بقيمة 32 مليار دولار يجب أن يكون نتيجة تواطؤ دقيق بين مجموعة من العباقرة الأشرار. على الرغم من ذلك ، في أغلب الأحيان ، بالكاد منديل يغطي علامة "أنا أسرق" التي لم يكلف أحد عناء النظر تحتها. كانت هذه دعوة للاستيقاظ مباشرة إلى حد ما لعدم القيام بأشياء غبية! ولذا ، هناك ثلاثة دروس أوصي بأن نتعلمها من هذه القصة حتى لا نتعرض للسخرية تمامًا.

أولاً ، ركز على الأساسيات: إذا كنت تبحث عن شركة مالية كبيرة حيث لا يوجد فريق موارد بشرية ولا محاسب ولا مجلس إدارة ، فحاول ألا تكتب شيكات بمئات الملايين من الدولارات. إذا كان المؤسس يأخذ بانتظام مبالغ نقدية مطلقة من الشركة لشراء العقارات أو التبرع للجمعيات الخيرية أو تفجيرهاحرق قليلا من رأس المال للصفقات التي تبدو سخيفة ، فهذا يبدو وكأنه حكم سيء.

انظر إلى الحقيقة هي أن رأس المال المغامر يعملون في تمويل الشركات التيينظر وكأنهم سيحققون نتائج جيدة في المستقبل ، مع العلم أن الكثيرين لن يفعلوا ذلك. إنها أيضًا تقاطع فين لأجزاء التمويل الأكثر إثارة للاهتمام والأجزاء الأكثر مملة من ريادة الأعمال. إنهم في "عمل الأحلام" ، كما قال دوج ليون أعلاه ، ونحنانظر بانتظام . والسبب في صعوبة ذلك هو أن الوظيفة تكمن في الاستثمار في السرد ، لأن الشيء الذي يستثمرون فيه لم يتم بناؤه بعد ، والسرد دائمًا أكاذيب. لا يمكنهم التنبؤ بالمستقبل من خلال بذل العناية الواجبةفقط أصعب قليلا.

ثانيًا ، لا تقع في الحب أكثر من اللازم: حاول استيعاب ما يلي: "القدرة البشرية موزعة بشكل طبيعي ولكن النتائج موزعة بموجب قانون القوة". ما يعنيه هذا هو أنه لمجرد قيام شخص ما ببناء شركة تحقق نتائج غير عادية ، بمعدل 10000 ضعف ، لا يعني ذلك أنهم كانوا أكثر قدرة على ذلك بمقدار 10000 ضعف. يتم إنشاء الإنجازات من النتائج المضاعفة للعديد من المتغيرات المختلفة. لذا ، إذا كنت تستثمر في "مؤسس 10x" ، فهذا لا يعني أنهم أنفسهم يتمتعون بقدرة 10 أضعاف قدرة أي شخص آخر ، ولكن ما يعنيه هو أن مصلحتهم ، جنبًا إلى جنب مع ميزة أي شخص آخر ، يمكن أن تحصل على نتيجة 10000x .

مما يعني أن التملق الذي نسكبه فوق بعض الناس يخلق مجال الجاذبية الخاص به ، ويجعل الآخرين عرضة للوقوع في الحب. أصعب مهمة هي عدم السماح لشخص آخر بالتحكم في اتخاذ القرار نيابة عنك ، وهو ما تتخلى عنه. إذا كانت وظيفتك هي أن تغريها السرد الصحيح من قبل الشخص الذي يبدو مناسبًا ، خمن ما الذي ستغريه من قبل أي شخص يستطيعيخبر قصة مقنعة.

لا تتخذ قرارات تفكر بالتأكيد أن شخصًا آخر قد قام بدوره. مع تزايد الأسماء ، يعتقد مستثمر جديد "مرحبًا ، بالتأكيد سيكويا وتيماسيك وكل هؤلاء الرجال الكبار كانوا سيبذلون قصارى جهدهم ، وهذا يجعلني مرتاحًا" ، وهذا ليس صحيحًا.

ثالثًا ، يمكن أن يحدث خطأ فادح في الاستثمار بروح العصر . إحدى الفوائد الغريبة للعقد الكبير من السوق الصاعدة المجنونة هي ظهور الزراعة روح العصر ، والتيوصفها بما أن & quot؛ لا تقم بأي عمل ، وتلقي بالمال على نحو أعمى ، وتثري & quot ؛. في السنوات العديدة الماضية ، صعد نموذج استثمار رأس المال الاستثماري ، الذي يستثمر مبالغ صغيرة من رأس المال الأولي لتحقيق المستقبل ، إلى مستوى أعلى بكثير في كومة رأس المال مع التنافس مع صناديق التقاعد وصناديق التحوط وصناديق الثروة السيادية.

المشكلة هنا هي عدوى الثقافة. نظرًا لأن سيكويا تعمل على خسارة الأموال عند حدوث أخطاء في الرهانات ، فقد نسينا أن تيماسيك ربما لا ينبغي أن تفعل الشيء نفسه لمجرد زيادة حجم الشيك.

المشكلة في العزف لفترة طويلة بما فيه الكفاية هي أنها كراسي موسيقية. إذا لم تبيع في أعلى السوق وخرجت ، فأنت ميت في الماء. خاصة بالنسبة للشركات التي تساءل الناس منذ البداية عن كيفية عملها - مثل توصيل البقالة أو الشراء الآن وادفع لاحقًا أو نماذج الإقراض المختلفة أو الأسواق ذات هوامش ضئيلة للغاية.

------

FTX ليست مثالاً على التمديد المفرط المجنون ، مثل WeWork ، أو الاحتيال المباشر ، مثل Theranos ، ولكنها محض عدم الكفاءة والغطرسة المطلقة. أول خطئين مفهومين يجب إغفالهما لأن المستثمرين هم في مجال المخاطرة وليسوا محققين. والثالث هو الفشل في رؤية الأشياء بشكل صحيح أمام أعين المرء.

(هناك معركة مثيرة للتنصل من FTX حيث يشير الأشخاص المشفرون إليها ويقولون تمويلها وكل شخص آخر تقريبًا يشير إليها ويقولون تقنيتها ، لكن التحكيم في هذه المعركة خارج نطاق هذا المقال. لا يزال الانهيار في حالة انهيار.)

نظرًا لأن مبالغ أكبر من الأموال تدخل في لعبة تمويل رأس المال الأساسي ، حيث يكون الاستثمار بحكم التعريف في المستقبل ، فإن الطريقة التي يتم بها إجراء هذه الاستثمارات تتغير أيضًا. فقط لأن أحجام الشيكات من KKR و Sequoia هي نفسها لا يعني أن الاجتهاد أو في الواقع من المتوقع أن تكون النتيجة هي نفسها.

الفشل شائع. خسارة الأموال في استثمارات مثل Fast أو Volt أو Katerra أو Quibi أو CommonBond أو Reali أمر مساوٍ للدورة التدريبية - أنت تستثمر على أمل مستقبل معين يتبين أنه غير حقيقي. وعلى الرغم من أنه يمكن انتقاد هؤلاء لكونهم سخيفين بشكل واضح ، أو قابلين للاستمرار فقط في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة ، فهذه هي المخاطرة التي يدفع أصحاب رأس المال الاستثماري مقابلها. المهمة هي المجازفة ، لكن ليست كل المخاطر مبنية على نفس الشكل. المخاطرة التي لا ينبغي عليك تحملها هي تجاهل كومة الأنقاض المتناثرة حولك وأنت تحلم ببناء أركاديا.