Luna Brothers، Inc.

Luna Brothers، Inc.
(أي آراء معبر عنها أدناه هي آراء شخصية للمؤلف ولا ينبغي أن تشكل الأساس لاتخاذ قرارات الاستثمار ، ولا ينبغي أن تفسر على أنها توصية أو نصيحة للانخراط في معاملات الاستثمار. )

هناك القليل من الأشياء المذهلة التي يمكننا كبشر أن نتحكم بها في وجودنا في هذا الكون. ومع ذلك ، فنحن كحضارة ننفق قدرًا هائلاً من الطاقة في جلب الهدوء والركود إلى الأرض المتقلبة. إن مجرد تنظيم درجة الحرارة صعودًا وهبوطًا داخل مساكننا وأماكن عملنا يتطلب استهلاك كمية هائلة من الطاقة.
لأننا نفهم غريزيًا أننا مجرد قصب تهب بشكل عشوائي في مهب الريح ، يمنح البشر قوة هائلة لأولئك الأفراد والمؤسسات التي تقدم أغنية صفارات الإنذار من الهدوء. يخبرنا سياسيونا أن لديهم خطة ، ورؤساء الشركات لدينا يرسمون الطريق إلى الأمام نحو الربحية في المستقبل ، ونتابع على أمل أن يظهر الأمس واليوم وغدًا نفس الصفات. لكن الكون يرمي صانعي حشائش غير متوقعين مرارًا وتكرارًا ، وتميل أفضل الخطط الموضوعة لقادتنا إلى الفشل بشكل يرثى له. لكن ماذا يمكننا أن نفعل ، لكن حاول وحاول مرة أخرى؟
ومثلما تهدأ مشاريع مجتمعنا المدني ، يجب أن تبدو الأموال التي تشغل الحضارة مستقرة أيضًا. العملات الورقية مصممة للإهلاك البطيء بمرور الوقت. لا يستطيع البشر فهم فقدان القوة الشرائية على مدى عقود أو قرون عندما يقترن ذلك بقوة شرائية ثابتة تُقاس على مدار الأيام والأسابيع والأشهر. نحن متفقون على الاعتقاد بأن الدولار واليورو والين وما إلى ذلك اليوم سوف يشتري نفس الكمية من الطاقة غدًا.
تعمل عملة البيتكوين وحركة العملات المشفرة التي أنتجتها بشعور شديد من الشفقة ، تمامًا كما يفعل بقية الكون. اللورد ساتوشي هو مغتصب في القلب ، وينتج عن حبهم وغضبهم العوامل الخارجية لتقلب الأسعار مقابل العملات الورقية والطاقة النقية نفسها. بينما يعلن تلاميذ الرب قبول هذا التقلب بإيمان لا يتزعزع ، فنحن مجرد بشر - وأحيانًا نبتعد عن المسار الذهبي. خلال الأوقات الصعبة ، يقدم العجل الذهبي للعملات المستقرة نفسها إلينا ، ومن السهل أن نجد أنفسنا متأثرين بألحانها الحلوة - لكن يفشل الكثيرون في إدراك أنها تتعارض بشكل أساسي مع العالم المالي الذي نرغب في إنشائه.
يسألني الكثير عن رأيي في هذه العملة المستقرة أو تلك. دفعتني التقلبات الأخيرة التي أحاطت بربط 1 دولار أمريكي لعملة Terra المستقرة بالدولار الأمريكي ، UST ، إلى بدء ما سيكون سلسلة من المقالات حول العملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي (CDBC). يرتبط هذان المفهومان بالطبيعة الأساسية للنظام المصرفي الجزئي القائم على الديون والذي يهيمن على النظام المالي العالمي.
سوف يستكشف هذا المقال الفئات الواسعة من العملات المستقرة التي تدعم تقنية blockchain - بما في ذلك العملات المشفرة المدعومة بالأصول الورقية ، والعملات المشفرة ذات الضمانات الزائدة ، والخوارزمية ، والعملات المستقرة المدعومة من Bitcoin. وعلى الرغم من عدم وجود حل سحري حتى الآن ، فإن القسم الأخير من هذا المقال سيتطرق إلى رأيي حول أفضل الطرق غير الملائمة تمامًا التي يمكننا حاليًا من الزواج من النظامين غير المتوافقين: عملة مستقرة مدعومة من Bitcoin ومربوطة بالدولار الأمريكي والتي هو أيضًا أصل متوافق مع ERC-20 / Ethereum Virtual Machine (EVM).
في هذا الوقت الذي يشهد تقلبات حادة في السوق ، فإن العزاء الوحيد هو أنفاسنا. لا يمكن السيطرة على أفعالنا وأفكارنا بشكل كامل ، ولكن يجب أن نتنفس ونخرج ببطء ومنهجية وعقلانية. عندها فقط يمكننا أن نخرج بأمانة كلمة الرب الصالحة.
"لدينا قول مأثور:" خلق الله الأراكيس لتدريب المؤمنين. "لا يمكن للمرء أن يخالف كلمة الله."
- بول أتريدس ، "ديون"
إسطبلات فيات مربوطة
كما شرحت فيما زلت لا أستطيع رسم خط ، البنوك هي مرفق عام تدير شبكة تحويل القيمة الورقية. أنها تساعد الأفراد والمنظمات على إجراء التجارة. قبل سلسلة Bitcoin blockchain ، كانت البنوك هي الوسطاء الموثوق بهم الوحيدون الذين يمكنهم أيضًا أداء هذه الوظائف. ولكن حتى مع وجود Bitcoin في الصورة ، تظل البنوك الوسيط الأكثر شعبية ، مما مكّن بعض البنوك من الانخراط في سلوك متهور - لأنهم يعتقدون أن الحكومة يمكن أن تطبع الأموال لإنقاذهم اسميًا بسبب ممارساتهم غير الحكيمة.
تفرض البنوك ضريبة كبيرة جدًا من حيث الوقت والمصاريف لنقل القيمة بين المشاركين. نظرًا لأننا نتمتع الآن بإمكانية الوصول إلى وسائل الاتصالات المشفرة شبه الفورية والمجانية (شكرًا ، الإنترنت!) ، فلا يوجد سبب يدفعنا إلى دفع الكثير من المال وإضاعة الكثير من الوقت في دفع بعضنا البعض.
أنشأت سلسلة Bitcoin blockchain نظام دفع منافس من نظير إلى نظير مع انخفاض الوقت والتكاليف المالية. تكمن مشكلة الكثيرين في أن الأصل الأصلي بيتكوين متقلب للغاية عند قياسه مقابل العملات الورقية والطاقة (أي برميل النفط). لمعالجة هذا الأمر ، أنشأ الأشخاص في Tether أول عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي باستخدام بروتوكول Omni الذكي للعقد المبني على قمة Bitcoin.
أنشأت Tether فئة جديدة من الأصول الرقمية التي تعتمد على blockchain العامة والتي كانت مدعومة بنسبة 1: 1 من خلال الأصول الورقية الموجودة في مؤسسة مصرفية ، والتي نسميها الآن العملات المستقرة المدعومة من الأوراق المالية. في أعقاب Tether (المعروف أيضًا باسم USDT) و USDC ، ظهرت مجموعة متنوعة من العملات المستقرة الأخرى المدعومة من العملات الورقية ، وتضخمت الأصول الورقية تحت الحراسة (AUC) التي يحتفظ بها كل مشروع مع تزايد الاهتمام بهذه العملات. حاليًا ، لدى USDT و USDC مجتمعين أكثر من 100 مليار دولار من AUC فيات.
نظرًا لعدم وجود اقتصادات بيتكوين حقيقية من المزرعة إلى المائدة ، ما زلنا ندفع مقابل معظم الأشياء بالدولار الأمريكي أو أي عملة ورقية أخرى. ونظرًا لأن الوسائل التقليدية لإرسال الأوراق النقدية واستلامها باهظة التكلفة ومعقدة ، فإن القدرة على تجاوز نظام المدفوعات المصرفية الباهظة الثمن وإرسال قيمة قانونية لبعضها البعض على الفور بتكلفة منخفضة تعد ذات قيمة كبيرة للغاية. أفضل إرسال USDT أو USDC إلى شخص ما في أي يوم بدلاً من محاولة التنقل في نظام المدفوعات المصرفية العالمية البيزنطية والمكلفة.
تكمن المشكلة الأساسية في هذه الفئة من العملات المستقرة في أنها تتطلب مصرفًا راغبًا في الاحتفاظ بالأصول الورقية التي تدعم الرمز المميز. لا ينتهي أي واحد من رسوم معاملات Satoshi أو Wei من رسوم المعاملات المستقرة في جيوب المصرفي ، ولكن هناك تكلفة على البنك لاحتفاظ بهذه المبالغ الهائلة من الأصول الورقية. كما نعلم ، أدى تدمير القيمة الزمنية للنقود من قبل محافظي البنوك المركزية إلى تحطيم نموذج عمل الإقراض للبنوك التجارية تمامًا - مما جعلها سياسة غريبة بالنسبة لهم للموافقة على الاحتفاظ بمليارات الدولارات للبروتوكولات التي تهدف إلى فصلهم عن الوسيط ، دون تحديد. رأسًا على عقب.
تريد العملات المستقرة المدعومة من شركة فيات استخدام مرافق التخزين للبنوك ، لكن لا تدفع لهم شيئًا مقابل ذلك. هذه بالنسبة لي استراتيجية لن تدوم على نطاق واسع. لن تتسبب بضعة مليارات من المليارات في ظهور رائحة كريهة ، ولكن توقع سماح البنوك التجارية للجامعة الأمريكية بالقاهرة من العملات المستقرة المدعومة رسميًا بالوصول إلى تريليونات الدولارات هو حماقة خالصة.
لن تكون العملات المستقرة المدعومة من شركة فيات هي حل المدفوعات الذي يدعم Web3 أو الاقتصاد العالمي اللامركزي حقًا. لن يُسمح لها بالنمو بشكل كبير بما يكفي لخدمة عالم الكيانات المتصلة بالإنترنت التي تتطلب مدفوعات رقمية سريعة ورخيصة وآمنة.لقد رأينا هذا التناقض في العمل عندما منع الاحتياطي الفيدرالي بنك Silvergate من أن يكون مستودع عملة Diem المستقرة على Facebook . لو تم إطلاق Diem ، لكانت على الفور واحدة من أكبر العملات المتداولة على مستوى العالم بسبب قاعدة مستخدمي Facebook. كان من الممكن أن يتنافس بشكل مباشر مع العديد من العملات الورقية الممكّنة من البنوك ، وهذا لم يكن مسموحًا بحدوثه.
لم يتم فقدان هذه المشكلة الأساسية في صناعة العملات المشفرة. كان التكرار التالي للعملات المستقرة عبارة عن سلسلة من المشاريع التي أفرطت في الضمانات الإضافية للعملات المشفرة الرئيسية من أجل ربط القيمة الورقية.
الاسطبلات المدعومة بالعملات المشفرة
وببساطة شديدة ، تسمح هذه الفئة من العملات المستقرة للمشاركين بصك رمز فيات مرتبط مقابل ضمانات التشفير. أنجح عملة مستقرة من هذا النوع هي MakerDAO.
لدى MakerDAO عملتان. Maker (MKR) هو الرمز المميز الذي يحكم النظام. إنه أقرب إلى حصة في بنك ، ولكنه بنك يهدف إلى امتلاك أصول أكبر من المطلوبات. الأصول عبارة عن العديد من العملات المشفرة الضخمة مثل Bitcoin و Ether ، والتي تم التعهد بها لإنشاء رمز DAI مرتبط بالدولار الأمريكي.
1 داي = 1 دولار أمريكي
تقترض DAI من MakerDAO مقابل مبلغ معين من الضمانات المشفرة. نظرًا لأن سعر الضمانات المشفرة يمكن أن ينخفض بقيمة الدولار الأمريكي ، فسوف يقوم Maker برمجيًا بتصفية الضمانات التي تم التعهد بها للوفاء بقرض DAI. يتم ذلك بشفافية على Ethereum blockchain. لذلك ، من الممكن حساب المستويات التي يجب على Maker عندها إجبار مراكز التصفية.

هذا رسم بياني يوضح النسبة المئوية للانحراف في مؤشر DAI مقابل ربطه بالدولار الأمريكي. تعني قراءة 0٪ أن DAI قد أمسك ربط عملتها بشكل مثالي. كما ترى ، يقوم Maker بعمل جيد في تثبيت الوتد الخاص به.
النظام قوي من حيث أنه نجا من العديد من أعطال أسعار Bitcoin و Ether ، مع بقاء رمز DAI المميز الخاص به بالقرب من قيمة 1 دولار أمريكي في السوق المفتوحة. الجانب السلبي لهذا النظام هو أنه مفرط في الضمانات. إنه في الواقع يزيل السيولة من أسواق رأس المال المشفرة مقابل استقرار الأصل الورقي المرتبط. كما نعلم ، فإن الركود والهدوء مكلفان ، والتقلب مجاني.
MakerDAO وغيرها من العملات المستقرة ذات الضمانات الزائدة عند أخذها إلى f (x): تستنزف الحد الأقصى السيولة والضمانات من النظام البيئي الأوسع. يمكن لحاملي الرموز المميزة لـ Maker اختيار إدخال المخاطرة في نموذج الأعمال مقابل الحصول على دخل أكبر من خلال إقراض الضمانات المضمونة غير النشطة. ومع ذلك ، فإن هذا يقدم مخاطر الائتمان في النظام. من هم المقترضون الموثوق بهم الذين يمكنهم دفع سعر فائدة إيجابي بشكل موثوق بشروط التشفير ، وما الضمانات التي يتعهدون بها؟ هل هذا جانبي أصلي؟
تتمثل فائدة الخدمات المصرفية الجزئية في أن النظام يمكن أن ينمو بشكل كبير دون استنزاف جميع الضمانات المالية الجيدة من الاقتصاد. تملأ هذه العملات المستقرة ذات الضمانات الزائدة مكانة مهمة للغاية ، لكنها ستكون دائمًا مكانة مناسبة للأسباب الأساسية الموضحة أعلاه.
يهدف التكرار التالي للعملات المستقرة إلى إزالة الرابط تمامًا إلى أي ضمانات "صلبة" ، ولا يكون مدعومًا بأكثر من مخططات سك وحرق خوارزمية خيالية. من الناحية النظرية ، يمكن لهذه العملات المستقرة الخوارزمية أن تتوسع لتلبية احتياجات الاقتصاد العالمي اللامركزي.
الخوارزمية
الهدف المعلن لهذه العملات المستقرة هو إنشاء أصل مرتبط بأقل من 1: 1 تشفير أو ضمان نقدي. عادةً ما يكون الهدف هو استخدام الصفر الخارجي للضمانات "الصعبة" لدعم العملة المستقرة المربوطة.
نظرًا لأن Terra هو موضوع du jour ، فسوف أشرح آليات عمل algo stablecoins باستخدام LUNA و UST كمثال.
LUNA هو رمز الحكم لنظام Terra البيئي.
UST هي عملة مستقرة مربوطة بدولار واحد ، و "أصولها" ليست سوى رموز LUNA المميزة المتداولة.
إليك كيفية عمل الربط:
توسع: إذا كان 1 UST = 1.01 USD ، فإن UST مقومة بأعلى من قيمتها مقابل ربطها. في هذه الحالة ، يسمح البروتوكول لحاملي LUNA بتبديل 1 دولار أمريكي من LUNA مقابل 1 UST. يتم حرق LUNA أو إخراجها من التداول ، ويتم سكها أو طرحها للتداول. إذا كان 1 UST = 1.01 USD ، يكسب المتداولون ربحًا قدره 0.01 دولارًا أمريكيًا. يعمل هذا كمضخم مساير للتقلبات الدورية لسعر جهاز LUNA لأن عرضه ينخفض.
الانكماش (حيث نحن الآن): إذا كان 1 UST = 0.99 USD ، فإن UST مقومة بأقل من قيمتها مقابل ربطها. في هذه الحالة ، يسمح البروتوكول لحاملي الخزانات الأرضية بتبديل 1 UST مقابل 1 دولار أمريكي من LUNA. نظرًا لأنه يمكنك شراء 1 UST مقابل 0.99 دولارًا أمريكيًا واستبدالها بـ 1 دولار أمريكي بقيمة LUNA ، فإنك تربح 0.01 دولارًا أمريكيًا. يتم حرق الخزانات الأرضية ، وصك LUNA. يعمل هذا كمضخم مساير للتقلبات الدورية لحركة الأسعار الهبوطية لجهاز LUNA لأن عرضه يزداد مع مرور الوقت. المشكلة الكبرى هي أن المستثمرين الذين قاموا الآن بسك جهاز LUNA الجديد سيقررون أنه من الأفضل بيعه على الفور بدلاً من الاحتفاظ به على أمل ارتفاع الأسعار. هذا هو السبب في وجود ضغط بيع مستمر على جهاز LUNA عندما يتم تداول الخزانات الأرضية بخصم كبير من ربطها بالدولار.
يُنظر إلى LUNA على أنها أكثر قيمة كلما زاد استخدام الخزانات الأرضية في التجارة عبر الاقتصاد اللامركزي Web3. تعتبر آلية النعناع والحرق هذه رائعة في طريقها للأعلى ، أو عندما تزداد شعبية الخزانات الأرضية ، ولكن إذا لم تستطع الخزانات الأرضية تثبيت ربطها على الجانب السلبي ، فيمكن أن تبدأ دوامة الموت بسك LUNA إلى ما لا نهاية في محاولة لاستعادة الخزانات الأرضية. إلى التكافؤ مع الوتد.
تتميز جميع العملات المستقرة من algo بنوع من التفاعل بين النعناع / الحرق بين رمز الحوكمة والعملة المستقرة المربوطة. وجميع هذه البروتوكولات لها نفس المشكلة المتعلقة بكيفية حث الناس على دعم الربط عندما يتداول سعر الصرف المستقر بخصم كبير من الربط النقدي.
لقد فشلت كل عملة مستقرة خوارزمية تقريبًا بشكل مذهل بسبب ظاهرة الموت الحلزونية. إذا انخفض سعر رمز الحوكمة ، فلن ينظر السوق إلى الأصول الرمزية للحوكمة التي تدعم الرمز المرتبط على أنها ذات مصداقية. عند هذه النقطة ، يبدأ المشاركون في التخلص من رمزهم المربوط ورمز الحوكمة. بمجرد أن يبدأ اللولب ، يصبح من الصعب للغاية استعادة الثقة في السوق. ثم إنها مدينة عفريت.
دوامة الموت ليست مزحة. هذه لعبة ثقة كاملة. إنها لعبة ثقة شبيهة بالنظام المصرفي الجزئي القائم على الديون ؛ ومع ذلك ، لا تحتوي هذه اللعبة على حكومات يمكنها الإكراه على استخدام النظام مع التهديد بالعنف المميت.
من المفترض أن يكون البشر الساعون للربح ، من الناحية النظرية ، على استعداد للتخلي عن ضمانات جيدة لحفظ بروتوكول الخوارزمية لأرباح فات المقومة في رمز الحوكمة الذي تم إنشاؤه مؤخرًا من فراغ. هذا هو الافتراض ، على الأقل.

هذا مخطط النسبة المئوية للانحراف في الخزانات الأرضية مقابل ربطها البالغ 1 دولار. كما هو الحال مع MakerDAO ، 0٪ يعني أن الوتد صلب للغاية. كما ترى ، كان كل شيء على ما يرام حتى لم يكن كذلك. تواصل الخزانات الأرضية التداول بخصم كبير على ربط عملتها.
مرة أخرى ، حاول الكثيرون ، لكن معظمهم فشلوا أو هم في طريقهم للفشل. هذا لا يعني أن هذا النموذج لا يعمل ، على الأقل لفترة من الزمن. تصادف أنني أمتلك بعض الرموز المميزة للحوكمة لمشروع عملة مستقرة خوارزمية معينة. إنها مربحة حاليًا على مستوى البروتوكول ، مما يجعلها جذابة. يحتوي هذا البروتوكول على بنية مشابهة لـ Terra ، ولكنه يقبل ضمانات أخرى "أصعب" لدعم استقراره المرتبط بالإضافة إلى رمز الحكم الخاص به.
من الناحية النظرية ، يمكن لهذا النموذج - الذي يشبه الخدمات المصرفية الجزئية - التوسع لتلبية احتياجات اقتصاد Web3 اللامركزي ، ولكنه سيتطلب تصميمًا وتنفيذًا شبه مثاليين.
العملات المستقرة المدعومة من البيتكوين
الهدف الوحيد الجدير بالثناء من العملات المستقرة هو السماح لعملة رقمية مربوطة بالركوب على blockchain العامة. هذا له فائدة فعلية حتى يحين وقت وصول اقتصاديات البيتكوين الحقيقية من المزرعة إلى المائدة. لذلك ، دعونا نحاول الاستفادة القصوى من فرضية معيبة بشكل أساسي.
أكثر ضمانات التشفير أصالة هي Bitcoin. كيف يمكننا تحويل Bitcoin بنسبة 1: 1 USD إلى عملة مستقرة بالدولار الأمريكي يصعب كسرها؟
تقدم مجموعة متنوعة من أفضل بورصات المشتقات المشفرة أسلوبًا معكوسًا للمبادلة الدائمة والعقود الآجلة. تحتوي عقود المشتقات هذه على أساس BTC / USD ، ولكن يتم هامشها في BTC. وهذا يعني أن الربح والخسارة والهامش مقوم بعملة البيتكوين ، بينما السعر المعروض بالدولار الأمريكي.
سأمسك بيدك أثناء مشاركتنا في بعض الرياضيات - أعلم أنه من الصعب على ذواتك التالفة في TikTok.
كل عقد مشتقات يساوي 1 دولار أمريكي من البيتكوين بأي سعر.
قيمة العقد قيمة Bitcoin = [$ 1 / BTC Price] * # من العقود
إذا كان BTC / USD هو 1 دولار ، فإن العقد يساوي 1 BTC. إذا كان BTC / USD هو 10 دولارات ، فإن العقد يساوي 0.1 BTC.
الآن دعنا ننشئ 100 دولار صناعيًا باستخدام BTC وعقود المشتقات القصيرة.
افترض أن BTC / USD = 100 دولار.
ما هي 100 عقد أو 100 دولار بقيمة BTC بسعر BTC / USD يبلغ 100 دولار؟
[1 دولار / 100 دولار] * 100 دولار = 1 بيتكوين
حدسيًا ، يجب أن يكون ذلك منطقيًا.
100 دولار تركيبي: 1 BTC + 100 عقد مشتقات قصيرة
إذا ذهب سعر Bitcoin إلى ما لا نهاية ، فإن قيمة عقد المشتقات القصيرة من حيث Bitcoin تقترب من 0. دعنا نظهر ذلك بسعر BTC / USD أكبر ولكن أقل من لانهائي.
افترض أن سعر البيتكوين يرتفع إلى 200 دولار.
ما هي قيمة عقود المشتقات الخاصة بنا؟
[1 دولار / 200 دولار] * 100 دولار = 0.5 بيتكوين
لذلك ، فإن خسارتنا غير المحققة هي 0.5 BTC. إذا طرحنا خسارتنا غير المحققة 0.5 BTC من 1 BTC من الضمانات المرهونة ، فلدينا الآن رصيد صافٍ قدره 0.5 BTC. ولكن بسعر BTC / USD الجديد 200 دولار ، لا يزال 0.5 BTC يساوي 100 دولار. لذلك ، لا يزال لدينا 100 دولار أمريكي اصطناعي ، حتى مع ارتفاع سعر البيتكوين وتسبب في خسائر غير محققة في مركز مشتقاتنا. في الواقع ، من المستحيل رياضياً تصفية هذا المركز في الاتجاه الصعودي.
يحدث الخلل الأساسي الأول في هذا النظام عندما يقترب سعر BTC / USD من الصفر. ومع اقتراب السعر من الصفر ، تصبح قيمة العقد أكبر من جميع عملات البيتكوين الموجودة على الإطلاق - مما يجعل من المستحيل على الجانب القصير الدفع لك. مرة أخرى في شروط Bitcoin.
هنا الرياضيات.
افترض أن سعر البيتكوين ينخفض إلى دولار واحد.
ما هي قيمة عقود المشتقات الخاصة بنا؟
[1 دولار / 1 دولار] * 100 دولار = 100 بيتكوين
مكاسبنا غير المحققة هي 99 BTC. إذا جمعنا هذا المكاسب غير المحققة مع الضمان الأولي 1 BTC ، فإننا نصل إلى رصيد إجمالي قدره 100 BTC. بسعر 1100 دولار ، BTC يساوي 100 دولار. لذلك ، لا يزال ربط عملتنا المصطنع بقيمة 100 دولار أمريكي صامدًا. ومع ذلك ، لاحظ كيف أدى الانخفاض بنسبة 99٪ في سعر البيتكوين إلى تحقيق مكاسب بمقدار 100 مرة في قيمة البيتكوين الخاصة بالعقد. هذا هو تعريف التحدب السلبي ، ويوضح كيف ينكسر هذا الربط مع اقتراب سعر البيتكوين من الصفر.
السبب الذي يجعلني أتجاهل هذا السيناريو هو أنه إذا ذهب البيتكوين إلى الصفر ، فإن النظام بأكمله يتوقف عن الوجود. في هذه المرحلة ، لا يوجد المزيد من blockchain العامة القادرة على نقل القيمة ، حيث لن ينفق المعدنون طاقة خالصة للحفاظ على نظام يكون فيه الرمز الأصلي عديم القيمة. إذا كنت قلقًا من أن هذا احتمال حقيقي ، فما عليك سوى الاستمرار في استخدام القضبان المصرفية الورقية - ليست هناك حاجة لتجربة شيء أرخص وأسرع.
الآن ، يجب أن نقدم بعض المركزية ، والتي تجلب مجموعة أخرى كاملة من القضايا لهذا التصميم. الأماكن الوحيدة التي يتم فيها تداول هذه العقود العكسية بحجم كافٍ لاستيعاب عملة مستقرة مدعومة من Bitcoin يمكنها خدمة النظام البيئي الحالي تحدث في البورصات المركزية (CEXs).
النقطة الأولى للمركزية هي عملية الخلق والاسترداد.
عملية الخلق:

1. أرسل BTC إلى المؤسسة.
2. تتعهد المؤسسة بـ BTC على واحد أو أكثر من CEXs ، وتبيع عقود المشتقات المعكوسة من أجل إنشاء sUSD ، وهو دولار أمريكي اصطناعي.
3. تصدر المؤسسة رمزًا مميزًا لـ sUSD يركب على blockchain العامة. لسهولة الاستخدام ، أقترح إنشاء أصل ERC-20.

يجب على المؤسسة إنشاء حساب مع واحد أو أكثر من مراكز CEX من أجل تداول هذه المشتقات. لا يتم الاحتفاظ بضمانات BTC مع الأساس ، وبدلاً من ذلك توجد الآن في CEX نفسها.
عملية الاسترداد:

1. أرسل sUSD إلى المؤسسة.
2. تقوم المؤسسة بإعادة شراء عقود المشتقات المعكوسة القصيرة على واحد أو أكثر من عقود CEX ، ثم تقوم بحرق الدولار مقابل الدولار.
3. تقوم المؤسسة بسحب ضمانات BTC الصافية وإعادتها إلى المخلص.

هناك مشكلتان في هذه العملية. أولاً ، قد لا تتمكن CEX (لأي سبب كان) من إعادة جميع ضمانات BTC الموكلة إليها. ثانيًا ، يجب أن يجمع CEX الهامش من الخاسرين. لأغراض هذا المشروع ، عندما ينخفض سعر BTC ، تكون مشتقات المشروع في الربح. إذا انخفض السعر كثيرًا وسريعًا جدًا ، فلن يكون لدى CEX هامش كافٍ من صفقات الشراء للدفع. هذا هو المكان الذي تظهر فيه آليات الخسارة الاجتماعية المختلفة. TL ؛ DR ، لا يمكننا افتراض أنه في حالة انخفاض سعر BTC ، سيحصل المشروع على جميع أرباح BTC المستحقة.
يثبت
تحتاج المؤسسة إلى جمع الأموال لتطوير المشروع. أكبر حاجة للأموال هي صندوق صرف عام لتغطية مخاطر الطرف المقابل في الصرف. يجب بيع رموز الحوكمة مبدئيًا مقابل Bitcoin. تم تخصيص عملة البيتكوين هذه للحالات التي لا يدفع فيها CEX كما هو متوقع. من الواضح أن صندوق الصرف هذا لا ينضب ، لكنه سيخلق بعض الثقة في إمكانية الحفاظ على ربط سعر صرف الدولار الأمريكي الواحد إذا كان CEX يدفع أقل مما ينبغي.
تتمثل الخطوة التالية في تحديد كيفية تحقيق البروتوكول للإيرادات. هناك نوعان من مصادر الدخل:

1. سيقوم البروتوكول بفرض رسوم على كل إنشاء واسترداد.
2. سيكسب البروتوكول الأساس الإيجابي الطبيعي لعقد المشتقات مقابل القيمة الفورية الأساسية. دعني أشرح.

السياسة المعلنة لبنك الاحتياطي الفيدرالي (ومعظم البنوك المركزية الأخرى) هي تضخيم عملتها بنسبة 2٪ كل عام. في الواقع ، منذ عام 1913 - العام الذي تم فيه إنشاء بنك الاحتياطي الفيدرالي - فقد الدولار الأمريكي أكثر من 90٪ من قوته الشرائية عند فهرسته مقابل سلة مؤشر أسعار المستهلك.
لدى BTC عرض ثابت. مع زيادة قيمة المقام (بالدولار الأمريكي) ، يظل البسط (BTC) ثابتًا. هذا يعني أنه يجب علينا دائمًا أن نعزو قيمة أعلى للقيمة المستقبلية لسعر صرف BTC / USD من القيمة الفورية. لذلك ، على المستوى الأساسي ، يجب أن يكون سعر العقود الآجلة (سعر العقود الآجلة & GT ؛ الفوري) أو معدل التمويل (على المقايضات الدائمة) موجبًا - مما يعني الدخل لأولئك الذين يقصرون على عقود المشتقات المعكوسة هذه.
قد يواجه المرء أن سندات الخزانة الأمريكية تدفع عائدًا اسميًا إيجابيًا ، ولا توجد أدوات خالية من المخاطر مسعرة اسميًا بعملة البيتكوين - مما يجعل من الخطأ افتراض أن الدولار الأمريكي سينخفض مقابل البيتكوين على المدى الطويل. في حين أن هذا صحيح ، كما كتبته أنا والعديد من الآخرين ، فإن المعدلات الحقيقية السلبية (أي عندما يكون معدل الخزانة الاسمي الخالي من المخاطر أقل من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي) هي الطريقة الوحيدة رياضيًا التي يمكن أن تسدد بها أمريكا اسميًا لأصحاب الديون.
يتمثل أحد الخيارات الأخرى في زيادة معدل النمو السكاني إلى ما يزيد عن 2٪ سنويًا ، مما يتطلب من الأزواج تجنب وسائل منع الحمل وغيرها من وسائل تنظيم الأسرة بشكل جماعي. وفقًا لمكتب الإحصاء الأمريكي ، بلغ معدل النمو السكاني في عام 2021 0.1٪. إذا استبعدت الهجرة ، فسيكون المعدل سالبًا.
الخيار الأخير هو اكتشاف بعض تقنيات تحويل الطاقة الجديدة المذهلة التي تقلل إلى حد كبير تكلفة الطاقة لكل دولار من النشاط الاقتصادي. يبدو من غير المرجح أن يتحقق هذان الحلان البديلان في أي وقت قريب.
يجب أن تحقق عقود مشتقات البيتكوين الطويلة مقابل عقود المشتقات المعكوسة القصيرة عائدًا إيجابيًا عامًا بعد عام. لذلك ، كلما زاد تعويم sUSD ، زاد عدد البيتكوين المحتفظ به في الحجز مقابل عقود المشتقات القصيرة ، مما يؤدي إلى تدفق كبير مركب من دخل الفوائد. يوفر هذا مجموعة فات من الأموال التي يمتلكها حاملو رموز الحوكمة.
الكمال مستحيل
لا يمكن القيام بعمل إنشاء عملة مستقرة مربوطة بعملات ورقية والتي يتم تشغيلها على blockchain العام بدون العديد من التنازلات. الأمر متروك لمستخدمي الحلول ذات الصلة لتحديد ما إذا كانت الحلول الوسط تستحق الهدف المتمثل في السماح باستخدام فيات للركوب على blockchain العامة بشكل أسرع وأرخص من شبكات الدفع المركزية التي يتحكم فيها المصرفيون.
من بين الخيارات الأربعة المقدمة ، أفضل عملة مستقرة مدعومة من Bitcoin والمشتقات ، تليها عملة مشفرة مدعومة بضمان إضافي. ومع ذلك ، فإن كل حل من هذه الحلول يثبّت العملة المشفرة في تجمعات كبيرة. المشكلة كما ذكرت فيحلقة الموت ، هو أن هذه الشبكات العامة تحتاج إلى أصول للتنقل بين الأطراف من أجل توليد رسوم المعاملات التي تدفع مقابل صيانة الشبكة. الحيازة سامة على المدى الطويل. لذلك ، دعونا لا نشعر بالرضا عن الذات ، ولكننا نواصل السعي لإنشاء اقتصادات بيتكوين من المزرعة إلى المائدة.
هل ستنجح Terra / UST؟
تيرا حاليا في أعمق أعماق دوامة الموت. يرجى قراءة هذاسقسقة الموضوع من المؤسس Do Kwon ودعه يغرق في أن ما يحدث حاليًا هو بالكامل حسب التصميم. يعمل البروتوكول كما ينبغي ، وحقيقة أن الناس فوجئوا بما يحدث يعني أنهم لم يقرؤوا الورقة البيضاء بشكل صحيح. لم يتساءل Luna-tics أيضًا بما يكفي من أين جاء عائد الخزانات الأرضية بنسبة 20 ٪ على Anchor.
يتوقف اللولب عندما تساوي ذروة السوق الخزانات الأرضية تلك الخاصة بـ LUNA. إذا تُرِكَ أن يقوم بعمل ثانج ، سيجد البروتوكول توازن رأس المال السوقي. يصبح السؤال بعد ذلك ما هو هذا السوق النهائي الساكن. والأهم من ذلك ، عندما يتم إنشاء جهاز LUNA جديد من قبل المراجعين الذين يشترون الخزانات الأرضية الرخيصة ، فمن سيشتري جهاز LUNA هذا؟ لماذا تشتري LUNA من أولئك الذين يبيعونها عندما تعلم أن هناك مليارات الدولارات من ضغط بيع LUNA تم إنشاؤه برمجيًا طالما أن UST & lt؛ 1 دولار.
حتى إذا نجا LUNA و UST من هذه الحلقة ، يجب أن يكون هناك على المدى الطويل بعض التغييرات في البروتوكول العبقرية التي تم إجراؤها لتعزيز ثقة السوق بأن رأس المال السوقي لـ LUNA سيتجاوز دائمًا تعويم الخزانات الأرضية. ليس لدي أي فكرة عن كيفية تحقيق ذلك. لهذا السبب سأفعل LARP فقط. تم تسليط الضوء على هذه القضية الأساسية من قبل الكثيرين - راجع هذه المقالة بواسطةدكتور كليمنتس لمناقشة أكثر تفصيلا.

هذا مخطط [UST Marketcap - LUNA Marketcap]. يكون النظام سليمًا عندما تكون هذه القيمة & lt؛ $ 0. يعني الارتفاع لأعلى أنه يجب حرق الخزانات الأرضية وإصدار LUNA لإعادة الخزان الأرضي إلى ما يتماشى مع ربطه.
لا تختلف العملات المستقرة الخوارزمية كثيرًا عن العملات الورقية المدعومة بالديون ، باستثناء عامل حاسم واحد. لا تستطيع Terra وغيرها من أمثالها إجبار أي شخص على استخدام الخزانات الأرضية بأي ثمن. يجب أن يقنعوا السوق بتصاميمهم الفاخرة بأن رموز الحوكمة التي تدعم البروتوكول سيكون لها قيمة غير صفرية ترتفع بسرعة أكبر بمرور الوقت من كمية الرموز المربوطة الورقية الصادرة. ومع ذلك ، يمكن للحكومة دائمًا ، في نهاية المطاف ، أن تجبر مواطنيها ، تحت تهديد السلاح ، على استخدام عملتها. لذلك ، هناك دائمًا طلب داخلي على العملات الورقية ، حتى لو كان الجميع يعلم أن "الأصول" التي تدعم مثل هذه العملة تساوي أقل من العملة المتداولة.
الضحية الأخرى هي فئة كاملة من المستثمرين الذين صرخوا "يب ، يب ، الصيحة!" لـ DeFi بسبب حماسهم لـ Terra. الآن سينشغل هؤلاء المستثمرون في إصلاح ميزانياتهم العمومية ، وعدم التراجع عن شراء البيتكوين والإيثر أثناء استئناف مسارهم الهبوطي.
عطلة البرلمان
تتذكرون جميعًا هذا الشيء حيث اعتاد الأطفال اللعب في الخارج مع الأطفال الآخرين ...
روفر حمراء ، روفر حمراء
هذا الانهيار لم ينته بعد ...
أثناء الانهيار الصحيح ، يبحث السوق عن هؤلاء البائعين العشوائيين ويفرض أيديهم. تضاعف الانخفاض هذا الأسبوع من خلال البيع الإجباري لجميع عملة البيتكوين التابعة لمؤسسة Luna للدفاع عن ربط العملة بالدولار الأمريكي: UST. كما هو الحال دائمًا ، ما زالوا يفشلون في الدفاع عن الربط. هذه هي الطريقة التي تفشل بها كل الأوتاد في مواجهة إنتروبيا الكون.
لقد قمت ببيع عملة البيتكوين الخاصة بي بمبلغ 30000 دولار أمريكي وقيمة إيثر 2500 دولار في شهر يونيو. أنا أتاجر بشكل أساسي لأنني أستمتع بها. لم أقم بإجراء أي تعديلات على مواضع التشفير الطويلة من الناحية الهيكلية على الرغم من أنها تفقد "قيمتها" من الناحية الإلزامية. إذا كان هناك أي شيء ، فأنا أقوم بتقييم العملات البديلة المختلفة التي أمتلكها وزيادة التعرض لها.
لم أكن أتوقع أن يتداول السوق عبر هذه المستويات بهذه السرعة. حدث هذا الانهيار بعد أقل من أسبوع من رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 50 نقطة أساس المتوقعة. اسمحوا لي أن أكرر الحقيقة ذات الصلة أن السوقمُتوقع ارتفاع 50 نقطة في الثانية ، ولا يزال يتقيأ بعد ذلك. لا يمكن لهذا السوق التعامل مع ارتفاع الأسعار الاسمية. يذهلني أن أي شخص يمكن أن يعتقد أن الأصول ذات المخاطر طويلة الأجل بمضاعفات الأسعار المرتفعة على الإطلاق لن تستسلم لارتفاع المعدلات الاسمية.
جاء مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أبريل عند 8.3٪ على أساس سنوي ، وهو أقل من القراءة السابقة البالغة 8.5٪ على أساس سنوي. لا يزال 8.3٪ حارًا جدًا بحيث يتعذر التعامل معه ، ولا يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في وضع رجال الإطفاء التخلي عن سعيه الخيالي ضد التضخم. ارتفاع 50 نقطة أساس في يونيو هو التوقع ، وسيستمر هذا في تدمير الأصول الخطرة طويلة الأجل.
يجب أن تحدد أسواق رأس المال المشفرة الآن من هو الأكثر تعرضًا لأي شيء متعلق بـ Terra. أي خدمة تقدم عوائد أعلى من المتوسط يُعتقد أن لها أي تعرض لهذه الميلودراما ستشهد تدفقات سريعة إلى الخارج. وبالنظر إلى أن معظم الناس لم يقرؤوا أبدًا كيف يعمل أي من هذه البروتوكولات في الواقع في سيناريوهات الضيق ، فسيكون ذلك بمثابة عملية بيع أولاً ، ثم اقرأ لاحقًا. سيستمر هذا في التأثير على جميع الأصول المشفرة حيث يفقد جميع المستثمرين الثقة ويفضلون مص إبهامهم ، ويمسكوا بطانية الأمان الخاصة بهم ، ويحتفظون بالنقود النقدية.
يجب أن يُسمح لأسواق رأس المال المشفرة بالوقت للشفاء بعد انتهاء إراقة الدماء. لذلك ، من الحماقة محاولة فهم أهداف الأسعار المشروعة. لكنني سأقول هذا - بالنظر إلى وجهة نظري الكلية حول حتمية طباعة المزيد من الأموال ، سأغمض عيني وأثق في الرب.
لذلك ، أنا مشتر بـ Bitcoin $ 20،000 و Ether $ 1،300. تتوافق هذه المستويات تقريبًا مع أعلى المستويات على الإطلاق لكل أصل خلال السوق الصاعدة 2017/18.
نحن لا نعرف من منا تمادى مع الشيطان لكنه أعلن الولاء للرب. لذلك اسرق نفسك بعيدًا عن زري "الشراء" و "البيع" ، ودع الغبار يهدأ. سيتم توضيح كل شيء للمؤمنين في الوقت المناسب.