افتتاحية: هل يمكن أن يكون DCG هو الحافز لأقصى قدر من الألم في أسواق التشفير؟

https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/

"DCG هي مساهم أقلية صغيرة جدًا من استثمار في عام 2014. يمتلكون حصصًا في العديد من شركات التشفير المبكرة في تلك الحقبة ، ولكن ليس لديهم أي تأثير على حوكمة BitGo أو عملياته أو استقراره"

بعد الانهيار الأخير لـ FTX ، انتشر التداعيات إلى Genesis ، والتي تم إنقاذها بالفعل من قبل الشركة الأم Digital Currency Group (DCG) في وقت سابق من هذا العام بعد فشل Three Arrows Capital.

هناك مخاوف متزايدة بشأن إمكانية انتشار العدوى إلى Grayscale Bitcoin Trust و Digital Currency Group ولكن هل هذه المخاوف صحيحة؟

جينيسيس وأمبير. مجموعة العملات الرقمية

وفقًا لـ Nathaniel Whittemore ، متحدثًا في بودكاست CoinDesk ،الانهيار ، DCG هي دائن بقيمة 1.2 مليار دولار لشركة Three Arrows Capital. من أجل الشفافية ، فإن CoinDesk مملوكة لشركة DCG.

جينيسيس مؤخراأعلن أنه سيتم تعليق عمليات السحب لبرنامج Genesis Earn. علاوة على ذلك ، بدأت الأخبار تنتشر بعد ذلك عن احتمال دخول الشركةدَين لتصل قيمتها إلى مليار دولار. وفقا لصحيفة وول ستريت جورنالشرط سعت الشركة للحصول على قرض بقيمة مليار دولار بعد انهيار FTX ، ولكن لم يتم عقد صفقة.

آدم كوكران ، شريك في شركة VC Cinneamhain Ventures ،كسر أصول DCG لتقييم ما إذا كان من المحتمل أن يتسبب ثقب محتمل بمليار دولار في ميزانيتها العمومية في مزيد من الألم في أسواق العملات المشفرة.

على وجه التحديد ، يمكن أن تكون الشركات المملوكة لشركة DCG معرضة لخطر العدوى بمحفظة أعمالها ، بما في ذلك متصفح الويب 3 ، و Brave ، و مُصدر USDC ، و Circle ، و مؤسسة الأخبار المشفرة ، و CoinDesk ، والعديد من مشاريع التشفير الأساسية الأخرى التي تشكل القلب النابض للصناعة.

إذا استمرت شركة DCG في معاناتها ، فقد يكون التأثير على الصناعة بأكملها كارثيًا. ادعى أندرو باريش ، الشريك المؤسس لشركة ArchPublic ، في 20 نوفمبر أنه لم يكن هناك "أي متلقي" لطلب Genesis للتمويل ، بما في ذلك الرفض من شركات رأس المال الاستثماري الكبيرة التي تركز على التشفير.

نشرت باريشتحديث بعد بضع ساعات زعمًا أن B2C2 "قد" تكون مفتوحة لاستثمار "صغير جدًا" لتغطية جزء من كتاب إقراض Genesis.

قد يكون انهيار Genesis أكثر تأثيرًا على صناعة التشفير بالكامل من FTX. Genesis هو جزء مهم من البنية التحتية المؤسسية الموجودة حاليًا في صناعة التشفير. كانت الشركة الأولىبيتكوين خارج البورصة مكتب التداول الذي تم إنشاؤه في عام 2013. في2020 ، ادعى مايكل مورو ، الرئيس التنفيذي آنذاك ، أن جينيسيس كانت في طريقها لتصبح "على قدم المساواة مع أفضل المؤسسات المالية في العالم".

أصول مجموعة العملات الرقمية

حدد كوكران خط الأساس لـ "إمبراطورية" DCG ، ووصل إلى رقم يصل إلى حوالي 38 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من عام 2021.

علاوة على ذلك ، قدّر كوكران التوزيع التالي لمقتنيات DCG عبر محفظتها بناءً على افتراضات معينة لاستثماراتها السابقة.

الارتباك في العلاقة بين التكوين والتدرج الرمادي

من المهم أن نلاحظ أنه اعتبارًا من أكتوبر 2022 ، لم يعد سفر التكوينمشارك في Grayscale Bitcoin Trust ولكن "ستستمر في العمل كمزود سيولة لـ Grayscale."

ومع ذلك ، في 16 نوفمبر ، تدرج الرماديبعيد نفسها بعيدًا عن Genesis حيث أعلنت أن أصولها محتفظ بها الآن مع Coinbase وأن Genesis "ليست طرفًا مقابلًا أو مزود خدمة لأي منتج Grayscale."

البيان ، ومع ذلك ، يتعارض مع أتصريح سابق اعتبارًا من 3 أكتوبر عندما أخبر مايكل سونينشين ، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale ، CoinDesk أن Genesis كانت "مزود السيولة الوحيد" ولا ترى أي حاجة للتنويع.

"اليوم ، لا تزال Genesis مزود السيولة الوحيد لدينا ولم يكن لدينا سوى علاقة إيجابية معهم ، منذ عام 2013 ، لذلك لا أرى حاجة للتوسع."

توسعت شركة Sonnenshein من خلال التعليق على أن "Genesis ستستمر في التعامل مع شراء العملات المشفرة الكامنة وراء ثقة Grayscale." لم تكن هناك أية إعلانات أخرى على القناة الإخبارية الرسمية لـ Grayscale بخصوص إزالة Genesis من هذا المنصب.

تحدد Grayscale حاجتها إلى "موفري السيولة" كطريقة لضمان "الوفاء بالاستثمارات".

"يتيح لنا العمل مع مزود سيولة مثل Genesis الاستفادة من مختلف الأصول الرقمية أو أسواق البروتوكول لضمان الوفاء بالاستثمارات في الوقت المناسب. "

تتضمن النسخة المطبوعة الصغيرة من موقع Grayscale على الويب ملاحظة تفيد بأن منتجاتها توزعها Grayscale Securities وأنه "قبل 3 أكتوبر 2022 ، تم توزيع المنتجات بواسطة Genesis Global Trading، Inc."

ومع ذلك ، من المربك أن بيانًا صدر عن Grayscale في 18 نوفمبر عزز افتقار Grayscale إلى التعرض لـ Genesis بعد حوالي 56 يومًا.

"لا يوجد أي كيان آخر ، بما في ذلك DCG أو Genesis أو أي شركة تابعة أخرى لـ Grayscale ، لديه أي سيطرة على الأصول الرقمية الكامنة وراء منتجات Grayscale."

بالنظر إلى أنه قبل أقل من شهرين ، تم تأكيد Genesis كمزود سيولة مكلف بـ "شراء العملات المشفرة الكامنة وراء ثقة Grayscale" ، فمن الصعب التأكد من التعرض الدقيق لـ Genesis و DCG في هذا الوقت.

يبدو أن Genesis لديها نظرة صعودية بشأن مستقبل اكتشاف أسعار Bitcoin في الآونة الأخيرة حيث فشل الاستراتيجيون في الشركة في استدعاء قمة Bitcoin. في تشرين الثاني (نوفمبر) 2021 ، استراتيجي في Genesisادعى أن التراجع الصغير في سعر البيتكوين من 69000 دولار إلى 55000 دولار كان مجرد "استراحة طبيعية". منذ البيان ، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 70٪ أخرى لتتداول دون 17000 دولار.

حاليًا ، صندوق Grayscale Bitcoin Trust هوتجارة بخصم 43 ٪ من صافي قيمة الأصول (NAV) ، مما يعني أن عملات البيتكوين المحتفظ بها بموجب الثقة تقدر حاليًا بحوالي 9300 دولار.

انهيار أصول DCG

ثم قام كوكران بتقييم القيمة الواقعية المحتملة لكل جزء من محفظة DCG ، بالنظر إلى السيولة المتاحة داخل كل استثمار. قدم كوكران عدة تخمينات في تحديد التقييمات لكل عنصر ، لذلك يجب اعتبار أي أرقام افتراضية باستخدام المعلومات المتاحة للجمهور ورؤاه المهنية الخاصة.

ومع ذلك ، خلص كوكران إلى أنه من أجل جمع مليار دولار ، من المحتمل أن تبيع DCG الأسهم أو المشاريع أو الأصول المشفرة السائلة أو إحدى علاماتها التجارية الرئيسية.

أيد التاجر السابق في Goldman Sachs ، باتريك فيني ، التأكيد على أن Grayscale ، وبالتالي ، DCG في مأزق. فينيالمطالبات لتجنب انهيار FTX من خلال تقييم لغة جسد Sam Bankman-Fried وكذلك الهروب من "MtGox و BTC-e و Cryptsy و Cryptopia."

جادل فيني بأن DCG و Grayscale في "موقف صعب" مع نقص السيولة و "مشكلات الإقراض الضخمة".

خلص كوكران إلى أن DCG قد تحتاج إلى الاعتماد على شخص ما "يدفع مبالغ زائدة" لجزء من مقتنيات GBTC أو Genesis لتجنب المزيد من المشاكل.

ساهم آرثر هايز في المناقشة بواسطةمشاركة وسيطشرط بواسطة DataFinnovation. جاء في ملخص المقال أن:

"يبدو أن DCG و 3AC قد انخرطا في نوع من المخطط لاستخراج القيمة من قسط GBTC."

قسمت المقالة البيانات المتاحة للجمهور للتأكيد على أن Genesis و DCG و Grayscale و 3AC أنشأت بنية أساسية دائرية لاقتراض وإقراض BTC لإنشاء أسهم GBTC و "ضغط الأموال من قسط GBTC".

بالنظر إلى أن كلا من Grayscale و Genesis مسجلان لدى SEC ، جادلت DataFinnovation أنه "لن يكون من الصعب على المنظمين معرفة ذلك." في حين أن بعض ما تمت مناقشته في التحليل أعلاه يمكن اعتباره تكهنات ، فإن DataFinnovation يمثل نقطة بارزة. مع خضوع الأطراف المستثمرة للرقابة التنظيمية الواضحة ، فمن المرجح أن تظهر الحقيقة. السؤال هو ، ما هو تأثير ذلك على أسواق التشفير العالمية؟

بلوز سوق الدب

من المعروف أن أسواق الدببة المشفرة صعبة للغاية. على سبيل المثال ، في عام 2018 ، انخفضت القيمة السوقية العالمية لهذه الصناعة من 828 مليار دولار أمريكي في يناير 2018 إلى أدنى مستوى بلغ 100 مليار دولار أمريكي فقط بحلول سبتمبر 2018. وشهد الانكماش انخفاضًا بنسبة 87٪ في إجمالي القيمة السوقية.

في 9 نوفمبر 2021 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لصناعة العملات الرقمية 2.8 تريليون دولار. ومع ذلك ، انخفضت القيمة السوقية بنسبة 70٪ لتصل إلى 831 مليار دولار حتى وقت النشر. لذلك ، كان قاع السوق الهابطة لعام 2018 أقل بنسبة 17٪ من اليوم. ومن شأن استسلام مماثل لانهيار 2018 أن يرفع سقف السوق العالمي الحالي إلى 350 مليار دولار فقط.

إذا انتهى الأمر بـ DCG أو Grayscale أو Genesis إلى مواجهة ضائقة مالية لا يمكن التغلب عليها ، فقد يدخل حافز جديد للسوق لاختبار قيعان 2018 إلى الساحة.