反驳CME执行长 SBF在国会捍卫FTX的新「清算模式」

FTX 于三月时向 CFTC 提案，以自动清算代替传统经纪商（FCMs），针对这项提案，昨日商品期货产业的大咖齐聚国会展开辩论。到底他们都说了些什么？

美国众议院农业委员会 5 月 12 日举行听证会「市场角色变革：清算模型的趋势和 FTX 的提案」，邀请衍生品产业的高层齐聚一堂，针对 FTX 三月提出的 CFTC 提案展开辩论。包括 CME 执行长、洲际交易平台（ICE）执行长皆到场发表意见。

据 FTX 政策网站的公告，FTX 希望在账户中要求客户存入抵押品，系统会以 30 秒为时间单位，滚动式计算保证金部位。如果保证金比例降得过低，FTX 会在几秒钟内开始清算用户部位。

针对该提案，负责监督 CFTC 的几名国会议员都在听证会上表达了对加密产业的不信任，甚至提到了 UST（TerraUSD）近来引发的混乱。

众议院农业委员会主席 David Scott 认为 FTX 的提案「可能（对金融系统）是严重的威胁」。

全球最大的衍生性金融商品交易平台 CME 的执行长 Terry Duffy 认为，如果该提案通过，那对金融市场将会是一场灾难。

「用这种清算模型的风险相当高，这些产品带来的后果会是一场灾难，而且这种风险不限于加密商品，因为一旦提案通过，这个模型就可以用到其他商品。」

Terry Duffy 的主要担忧是，一旦提案通过，这个清算模型就有可能运用到其它商品，这增加了系统性风险。

赞成 Terry Duffy 意见的还有洲际交易平台（ICE）的执行长 Christopher Edmonds 以及 CFTC 前代理主席 Walt Lukken。

他们的担忧也不是空穴来风。

如果这个模型仅在 FTX 上使用，且限定加密商品，那风险是可控的。而一旦扩及到其它商品和其它交易平台，那么就会需要考虑交易对手的清算速度、体量。

FTX 创办人暨 CEO Sam Bankman-Fried 解释道，FTX 的提案通过预先要求交易者提供抵押品，来降低系统性风险。从风险管理的角度来说，这种清算方式比传统的方式更保守，而且区块链技术能更高效的清算。

「我们相信（这个提案）会带来竞争和创新，会为美国市场带来流动性，也为美国用户提供了更多选择。我们在 FTX.US 的衍生品清算模式比在全球其它地方都更保守，很好地降低了系统性风险，增强了保护机制。」

针对 CME 和 ICE 执行长的担忧，SBF 则重申，暂时没有打算推出「非数字资产」的合约。

「我们没有计划在短期内用这种清算模式发行数字资产以外的合约。我没有在说谎，我真的是这个意思。」

另外，SBF 也接受可以有额外的限制，但他不同意将 FTX 这套模式永远限定在只能交易数字资产合约。

可以想见，如果提案通过，虽然在短时间内这套清算模式只会用于加密资产，但未来如果这套清算方式稳定，也会将其用在其它商品，而这也会给美国期货市场带来竞争，目前商品期货所有的交易量都集中在 CME 以及 ICE 之上。

另一方面，目前 95% 的加密资产交易流动性是在美国境外。如果这个提案通过，那么就相当于在美国创造了一个全年无休的交易环境，对美国来说，是相当好的战略考虑。

CoinFund 共同创办人 Christopher Perkins 声援了 SBF，他认为如果 FTX 提案通过，将授权企业家在美国境内创建加密货币业务，因为现在大部分的创新都发生在美国境外。

正反双方都有各自的坚持和理由。

反对 FTX 提案的认为技术问题有待解决，万一出问题，会影响到市场运作；正方则认为 FTX 提案带来了创新，且单从清算风险来看，FTX 的提案反而更为保守。更重要的是，这鼓励了创新，并能将加密货币的交易量带回美国。

就像众议员 Sean Patrick 告诉 SBF 的那样：「你给出了很酷的想法，很多人也对你的想法很兴奋。但他们（衍生品产业人士）讨厌你的想法，这应该是可以理解的吧，毕竟这个想法对他们的业务造成了影响。让我们面对现实吧，现在就是一团混乱。」

总体来说，FTX 的提案在加密产业，甚至是衍生品产业都可能开创新的格局。目前 CFTC 仍未通过该提案，但会在本月 25 日举办圆桌会议，邀请产业人士、学者、公益团体参加。