دعوة Ripple للعمل: المطالبة بالوضوح التشريعي وسط فوضى التنفيذ في هيئة الأوراق المالية والبورصات

لقد مر اسبوعان فقط منذحكمت قاضية المقاطعة الأمريكية أناليسا توريس لصالح ريبل في الدعوى القضائية المرفوعة ضدها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) في ديسمبر 2020.

كانت ادعاءات هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد شركة Ripple جوهرية، زاعمة أن الشركة قد جمعت مبلغًا مذهلاً قدره 1.3 مليار دولار من خلال بيع XRP للمستثمرين، بحجة أن هذه المعاملات يجب اعتبارها أوراقًا مالية. ومع ذلك، بعد الفحص الدقيق، قدمت المحكمة ملاحظة مهمة: مبيعات XRP الآلية لا تتوافق مع معايير عقود الاستثمار. وأكدت المحكمة أن هذه المبيعات تفتقر إلى الجوهر الاقتصادي للمعاملات المؤسسية، مما أدى إلى نتيجة محورية. وفي جوهر الأمر، قامت المحكمة بتقييم الوضع، مع الأخذ في الاعتبار ما إذا كان هناك توقع معقول لجني الأرباح من الجهود الريادية أو الإدارية التي يبذلها الآخرون.

بموضوعية، هو أانتصار جزئي لريبل . وهذا يعني أنه أيضًا أفوز جزئي لSEC .

لم يعد هناك ضحية، لقد حان دور الريبل لتسخين الأمور
بعد أن ظلت في الجانب المدافع لسنوات، حصلت Ripple أخيرًا على استراحة كانت في أمس الحاجة إليها بهذا الانتصار (سواء كان جزئيًا أم لا) وقد ألقت بظلالها على SEC منذ ذلك الحين.

بعد يوم واحد فقط من تحقيق ما اعتبروه انتصارًا قانونيًا كبيرًا في نزاع مستمر، أدلى براد جارلينجهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple Labs، ببيان جريء،وصف هيئة الأوراق المالية والبورصات بأنها "المتنمر"؛ والقول بأنخلقت هيئة الأوراق المالية والبورصة "فوضى" . وفي مقابلة مع بلومبرج، قال: "أعتقد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت متنمرة، وقد طاردت اللاعبين الضعفاء الذين لم يتمكنوا من تقديم دفاع مناسب".

فيبعد انتقاده الأخير على تويتر، أطلق براد توبيخًا حادًا على الهيئة التنظيمية الأمريكية مما يثير مخاوف ملحة بشأن حماية مستثمري التجزئة في مجال العملات المشفرة. وأعرب عن أن الفوضى الحالية التي تحيط بصناعة العملات المشفرة هي، في جزء كبير منها، نتيجة لتجاوز هيئة الأوراق المالية والبورصة لحدودها القانونية وتأكيد سيطرتها على العملات المشفرة دون اختصاص قضائي مناسب.

ومضى في تسليط الضوء على كيف أن تجاوزات هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تركت المستهلكين في حالة محفوفة بالمخاطر، ويعانون من ضائقة مالية بينما تبدو إجراءات الوكالة مقتصرة على عقد المؤتمرات. ويؤكد هذا التصوير الحي للمحنة التي يواجهها المستهلكون على الحاجة الملحة إلى الوضوح التنظيمي والحاجة إلى نهج متوازن لحماية المستثمرين دون خنق الابتكار.

علاوة على ذلك، لفت الرئيس التنفيذي لشركة ريبل الانتباه إلى ما يعتبره سخافة: إلقاء اللوم على قاض أمريكي بعد أن حكم بأن عملة الريبل (XRP) ليست ورقة مالية. تسلط ملاحظته الواضحة الضوء على التعقيدات القانونية المعقدة التي ينطوي عليها تعريف العملات المشفرة وتعزز أهمية الوضوح القانوني في مشهد الأصول الرقمية المتطور باستمرار.

أضاف ستيوارت ألديروتي، مدير القروض المضمونة في شركة Ripple، وجهة نظره إلى المناقشة، مشددًا على نقطة مهمة تتعلق باختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات. ووفقا له، فإن سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصة تقتصر على الأوراق المالية، وأي محاولات لممارسة السيطرة على المشاريع غير المتعلقة بالأوراق المالية يمكن أن ينظر إليها على أنها مناورة سياسية وليس جهدا حقيقيا لحماية المستثمرين، فهي لا تساعد أحدا؛ إنه يؤذي الجميع." وتثير حجته أسئلة مثيرة للتفكير حول حدود المشهد التنظيمي والعواقب المحتملة لتجاوز هذه الحدود.

من خلال تقديم منظور متميز، تقدم جون إي ديتون، مؤسس Crypto-Law.us، للدفاع عن القاضية أناليسا وحكمها الأخير. وأكد أن دور القاضية كان تطبيق اختبار يعود تاريخه إلى عام 1946 لتقييم تقنية بلوكتشين الحديثة، وقد أوفت بواجبها بجد في القيام بذلك. وقد سلط الضوء بذكاء على جانب رئيسي ــ فالانتقاد الموجه إلى الحكم ربما ينشأ في واقع الأمر من عدم التطابق بين اختبار عقد أمني عفا عليه الزمن والمشهد الديناميكي للتكنولوجيا المعاصرة. لم يتردد جون في إسناد المسؤولية عن الوضع الحالي، وألقى اللوم بقوة على لجنة الأوراق المالية والبورصات.

وقد سلط مراقب ذكي آخر الضوء على التفاوت الأساسي بين العملات المشفرة ومجال الأوراق المالية التقليدية واللوائح المصرفية. أكد هذا الفرد على الضرورة الملحة لتعزيز الابتكار في مجال العملات المشفرة. ولتحقيق ذلك، دعوا إلى إجراء تغييرات تشريعية وإنشاء بيئات اختبار تنظيمية.

ما الذي يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات فعله بعد ذلك؟
قبل بضعة أيام، توجه المحامي جيمس مورفي إلى تويتر ليحدد أربعة خيارات قد تنظر فيها هيئة الأوراق المالية والبورصات ردًا على الحكم الأخير المتعلق بعملة XRP، قائلًا: "هناك الكثير من الجدل حول ما ستفعله هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد ذلك في قضية الريبل. أعتقد أن هناك ما لا يقل عن 4 خيارات قيد النظر"، مشيرًا إلى أن الخيار الأول هو أن تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة بتقديم "طلب استئناف تمهيدي".

في رأيه، من مصلحة Ripple ومجتمع XRP أن تبدأ هيئة الأوراق المالية والبورصات عملية الاستئناف الآن، "أتوقع أن تقدم هيئة الأوراق المالية والبورصات طلبًا لاستئناف تمهيدي خلال الأسبوعين المقبلين".

"نظرًا لعدم صدور حكم نهائي بعد، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصة ليس لديها الحق في الاستئناف من جانب واحد الآن. وسوف تحتاج إلى إذن من القاضي توريس & 2^{اختصار الثاني} محكمة الاستئناف الدائرة للمضي قدماً في الاستئناف التمهيدي."

ومن خلال تقديم رؤى حول الاستئناف التمهيدي المحتمل من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات، حدد جيمس ثلاثة معايير أساسية يتعين على الهيئة التنظيمية أن تستوفيها. أولاً، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تثبت أن الحكم الأخير ينطوي على مسألة قانونية محورية، ولها تأثير كبير على القضية. علاوة على ذلك، يجب على الجهة التنظيمية أن تثبت وجود أسباب جوهرية لاختلاف الرأي حول هذه المسألة، مما يشير إلى احتمال وجود تفسيرات قانونية متنوعة. وأخيرًا، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات أن تقدم حجة مقنعة مفادها أن الاستئناف الفوري يمكن أن يؤدي بشكل ملموس إلى تعزيز تقدم الدعوى.

وعلى الرغم من عدم وجود موعد نهائي محدد لطلب الاستئناف الأولي، فقد أكد على أهمية اتخاذ إجراء سريع، وأوصى بأن يتم ذلك عادةً في غضون 30 يومًا. بمجرد تقديم الطلب، ستنظر القاضية أناليسا في حجج هيئة الأوراق المالية والبورصات. إذا وافقت، فسيكون لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات نافذة مدتها 10 أيام للاقتراب من 2^{اختصار الثاني} محكمة الاستئناف الدائرة.

ومضى المحامي في شرح الخيارات الثلاثة المحتملة الأخرى التي يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات اتباعها. في السيناريو الثاني، ستختار هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراء محاكمة بشأن دعوى المساعدة والتحريض ضد الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينجهاوس والمؤسس المشارك كريس لارسن. وبعد ذلك، ستقدم الهيئة التنظيمية استئنافًا منتظمًا بعد المحاكمة. الخيار الثالث يستلزم قيام هيئة الأوراق المالية والبورصات بإسقاط الدعاوى المرفوعة ضد براد وكريس على الفور والمضي قدمًا في الاستئناف دون الحاجة إلى إذن.

الخيار الرابع المطروح على طاولة لجنة الأوراق المالية والبورصات هو التوصل إلى تسوية. ومن بين هذه الاحتمالات، رأى المحامي أن هيئة الأوراق المالية والبورصة من المرجح أن تفضل الخيار الأول لسببين مقنعين. أولاً، هناك ضغوط سياسية كبيرة على رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات لإلغاء قرار حكم XRP بسرعة. ثانيًا، يلقي الحكم بظلاله المشؤومة على قضايا هيئة الأوراق المالية والبورصات المتعلقة بمختلف بورصات العملات المشفرة مثل Coinbase وBinance وBittrex.

"الاعتبارات السياسية مهمة. تقوم بورصات العملات المشفرة حول العالم بإعادة إدراج عملة XRP، مما يجعل هيئة الأوراق المالية والبورصة تبدو سيئة. عضو الكونجرس التقدمي ريتشي توريس & وقد تجرأ آخرون على تكثيف انتقاداتهم لجينسلر. كل هذا محرج لشركة Gensler & حلفاؤه."

يعتقد جيمس أنه "من غير المرجح في هذه المرحلة" فيما يتعلق بخيار التسوية، "من الصعب أن نتخيل قيام هيئة الأوراق المالية والبورصات بتسوية مع ريبل وترك سابقة توريس دون اختبار عند الاستئناف. ويتوقف برنامج "التنظيم عن طريق التنفيذ" الخاص بهيئة الأوراق المالية والبورصة ضد صناعة العملات المشفرة على عكس توريس."

ما الذي يحمله المستقبل؟
مما لا شك فيه أن الحكم القضائي الأخير لصالح عملة الريبل XRP قد جلب شعورًا بالارتياح لقطاع العملات المشفرة. ومع ذلك، وسط بصيص الأمل هذا، لا يزال المشهد التنظيمي محاطًا بعدم اليقين. الإشارة هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى احتمال الاستئناف يضيف تطورًا إلى السرد الذي يتكشف، حيث تزعم الوكالة أن قرار المحكمة يتناقض مع المبادئ الأساسية لقوانين الأوراق المالية، والتي يجسدها اختبار هاوي. بالرغم منورفض رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، الإفصاح عما إذا كانت الوكالة ستستأنف الحكم ; هو عندهتهرب بمهارة من هذا السؤال حتى الآن.

ومع صدى دعوة الرئيس التنفيذي لشركة Ripple لضبط النفس التنظيمي عبر مجتمع العملات المشفرة، لا يسع المرء إلا أن يتساءل عن التوازن الدقيق الذي يواجهه المنظمون في الإشراف على هذه الصناعة سريعة الخطى. هل يمكن لتجاوز هيئة الأوراق المالية والبورصات أن يعيق الابتكار عن غير قصد ويخلق عقبات غير ضرورية للشركات في مجال العملات المشفرة؟ كيف يمكن تحقيق التوازن الدقيق بين الرقابة التنظيمية وتعزيز صناعة مزدهرة؟