a16z: كيفية التمييز بين رموز الشبكة والرموز المدعومة من الشركة

المؤلف: مايلز جينينجز وسكوت ديوك كومينرز وإيدي لازارين، a16z crypto؛ المترجم: Golden Finance xiaozou

قد يكون التمييز بين رموز الشبكة والرموز المدعومة من الشركة أمرًا صعبًا لأن كلا النوعين من الرموز قد يكون لهما فائدة ويستمدان جزءًا من قيمتهما من وظائف blockchain على السلسلة وجهود الشركة خارج السلسلة. ومع ذلك، من المهم للغاية التمييز بين النوعين من الرموز: رموز الشبكة والرموز المدعومة من الشركات تشكل مخاطر مختلفة للغاية لحامليها، وبالتالي يجب التعامل معها بشكل مختلف بموجب القانون المعمول به. إذن ما هو الفرق؟

تتميز رموز الشبكة عن الرموز المدعومة من قبل الشركة من حيث أنها تكتسب القيمة في المقام الأول من blockchain أو بروتوكول العقد الذكي. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن هذه الأنظمة قادرة على العمل بشكل مستقل ولامركزي - دون تدخل أو سيطرة بشرية. ونتيجة لهذا، يمكن أن تكون الشبكات القائمة على تقنية البلوك تشين مفتوحة حقا: حيث يتم التقاط تأثيرات شبكة النظام على السلسلة ونسبتها إلى حاملي الرموز، ومن حيث المبدأ يمكن لأي شخص الوصول إلى هذه التأثيرات الشبكية والبناء عليها.

على النقيض من ذلك، تكتسب الرموز المدعومة من الشركة قيمتها في المقام الأول من أنظمة خارج السلسلة أو مصادر لا يمكنها العمل بشكل مستقل - وهي أنظمة مركزية تعتمد على التدخل والتحكم البشري. غالبًا ما تكون هذه العلاقة واضحة جدًا، كما هو الحال عندما يكون سعر الرمز مرتبطًا بأرباح التطبيقات أو المنتجات أو الخدمات خارج السلسلة، أو عندما يكون للرمز فائدة في هذه الأنظمة. ولكن يمكن أن يكون الأمر خفيًا أيضًا، على سبيل المثال، يمكن لرمز ليس له غرض أو فائدة باستخدام علامة تجارية لشركة أن يشير إلى أن الشركة ستدفع قيمة الرمز. في كلتا الحالتين، إذا كانت الرمز مرتبطة جوهريًا بنظام لا يعمل بشكل مستقل وتستمد قيمته في المقام الأول منه - أو من المتوقع أن تستمد قيمته - فإن الرمز هو رمز مدعوم من الشركة. إن الافتقار إلى الاستقلالية يعني أن أي شبكة مرتبطة، في حين قد تبدو عامة، هي في الواقع مغلقة - مثل شبكة اجتماعية web2 يتم التحكم فيها فقط بواسطة شركة واحدة - وبالتالي فإن تأثيرات الشبكة للرمز تعود إلى الشركة التي تتحكم في النظام بدلاً من مستخدميها.

هذه الاختلافات في تصميم الشبكة (المغلقة مقابل المفتوحة) لها عواقب اقتصادية وتنظيمية حقيقية. نظرًا لأن رموز الشبكة مرتبطة بشبكة مفتوحة لا يتحكم فيها أحد، فهي أقرب إلى السلع الأساسية - قادرة على العمل بطريقة تمنع أي طرف من التأثير بشكل أحادي الجانب أو هيكلة المخاطر المرتبطة برموز الشبكة. إن إزالة الثقة هذه تميز رموز الشبكة عن الأوراق المالية ويتم تعزيزها بشكل أكبر إذا وجهت الشبكة القيمة إلى رموز الشبكة من خلال وظائفها (على سبيل المثال، من خلال الشراء والحرق البرمجي).

على النقيض من ذلك، تتمتع الرموز المدعومة من قبل الشركة باعتماد على الثقة مماثل لاعتماد الأوراق المالية: إذا كانت قيمة الرمز مستمدة من شبكة مغلقة تسيطر عليها كيان واحد، فيمكن لهذا الكيان تغيير القيمة المتصورة للرمز من جانب واحد. على سبيل المثال، يمكن للكيان الذي يتمتع بسلطة التحكم أن يغير فائدة الرمز أو يزيد من المعروض من الرمز حسب الرغبة، أو حتى يغلق النظام بأكمله. ويشير هذا بقوة إلى أن قوانين الأوراق المالية يجب أن تنطبق عندما يستثمر الأشخاص في الرموز المدعومة من الشركات.

فيما يلي مثالان لتسليط الضوء على هذا التمييز:

*ETH هو مثال كلاسيكي لرمز الشبكة. إنه يتيح لحامليه إجراء المعاملات على شبكة Ethereum ويمنحهم مصلحة اقتصادية في الشبكة. الشبكة لامركزية وقادرة على العمل بشكل مستقل (لا يتحكم فيها أي فرد أو فريق إداري). وبناءً على ذلك، خلصت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى أن قوانين الأوراق المالية لا تنطبق على ETH.

*FTT هو مثال واضح على الرمز المميز المدعوم من الشركة. وتعتمد قيمتها بالكامل على استمرار تشغيل بورصة FTX، والتي تعد في حد ذاتها بورصة مركزية تديرها وتسيطر عليها الشركة. تستخلص FTX جزءًا من الأرباح الناتجة عن تشغيل البورصة لإعادة شراء FTT، وبالتالي تعزيز قيمتها الاقتصادية. لذلك، فإن FTT هي في الأساس مصلحة ربحية لشركة FTX - التي تتحكم FTX في فائدتها وقيمتها - ويجب أن تخضع لقوانين الأوراق المالية.

بين هذين النقيضين قد ينشأ الغموض. ولكن يمكنك عادةً تحديد ما إذا كان الرمز هو رمز شبكة أو رمز مدعوم من الشركة من خلال الإجابة على ثلاثة أسئلة:

*هل تصميم شبكة النظام مفتوح؟
*هل تنتقل تأثيرات شبكة النظام إلى حاملي البروتوكول والرموز؟
*هل يمكّن النظام حاملي البروتوكول والرمز من تجميع القيمة بشكل مستقل؟ إذا كانت الإجابة على جميع الأسئلة أعلاه هي نعم، فمن الناحية النظرية يجب أن يكون النظام قادرًا على الاستمرار في العمل بدون فريق التطوير الأولي، وإن كان ذلك بوظائف أقل. وهذا أمر بالغ الأهمية لأنه يعني أن النظام قادر على العمل دون أن يكون خاضعًا للتحكم. دعونا نلقي نظرة على بعض الأمثلة الأخرى لفهم هذه المفاهيم بشكل أفضل: الرموز المرتبطة بمعظم بروتوكولات العقود الذكية للتبادل اللامركزي (DEX) هي رموز شبكة، على الرغم من أن فرق التطوير الأولية تدير عادةً مواقع الويب الأمامية وبرامج التوجيه خارج السلسلة لهذه البروتوكولات. لماذا؟ بروتوكولات DEX هي عادةً شبكات مفتوحة، مما يعني أنه ليس فقط فريق التطوير الأولي، ولكن يمكن لأي شخص تشغيل موقع الويب الأمامي وبرنامج التوجيه الخاص به أعلى البروتوكول. وهذا يعني أن معظم تأثيرات شبكة DEX تنتمي إلى البروتوكولات وحاملي الرموز، وليس الشركات التي بنتها. على وجه التحديد، يتم التحكم في السيولة، التي تعتبر ضرورية لتشغيل DEX، بواسطة البروتوكول نفسه، وليس فريق التطوير الأولي. يمكن أن يحدث تراكم القيمة في أماكن متعددة، ولكن السؤال الرئيسي هو: هل يمكن أن تتراكم القيمة لصالح البروتوكول وحاملي الرمز بشكل مستقل عن فريق التطوير الأولي؟ عادةً ما تحتوي منصات التداول اللامركزية على آليات اقتصادية برمجية خاصة بها مدمجة في البروتوكول (غالبًا ما يطلق عليها "مفاتيح الرسوم")، كما يفرض مشغلو مواقع الواجهة الأمامية رسومًا منتظمة على المستخدمين. النقطة الأساسية هي أنه إذا كانت اقتصاديات قيمة رمز الشبكة تعمل بشكل مستقل عن منتجات وخدمات فريق التطوير الأولي خارج السلسلة، ولا تعتمد عليها، فإن فرض الرسوم على مستوى الواجهة لا يشكل عائقًا. بعبارة أخرى، إذا تم تشغيل مفتاح رسوم البروتوكول، فسوف تنتقل قيمة رمز الشبكة بشكل مستقل إلى حاملي الرمز، بغض النظر عن عمليات الواجهة لأي شركة واحدة (بما في ذلك فريق التطوير الأولي). وهذا يعني أن رموز الشبكة مستقلة اقتصاديًا عن فريق التطوير الأولي ولا تخضع لسيطرته.

لذلك، حتى لو تخلى فريق التطوير الأولي عن DEX الذي يلبي جميع المعايير المذكورة أعلاه، فإن DEX سيستمر في العمل. لذلك، ينبغي تصنيف رموز النظام بشكل صحيح كرموز شبكة. دعونا نأخذ الألعاب كمثال. على الرغم من وجود العديد من الألعاب ذات السلسلة الكاملة، فإن معظم ألعاب web3 تعتمد على خدمات خارج السلسلة (مثل الخوادم) لتشغيلها. ولكن عدم كونها لعبة سلسلة كاملة لا يعني أن اللعبة لا يمكن أن تحتوي على رموز الشبكة إذا تم إصدار الأصول الأساسية - العناصر والشخصيات وما إلى ذلك - وتسجيلها على السلسلة وعدم التحكم فيها من قبل أي طرف واحد، فيمكن القول إن النظام يعمل مثل شبكة على السلسلة. وبالتالي، يمكن أن تكون الشبكة مفتوحة، مما يسمح لأي شخص بالبناء على الأصول الأساسية للشبكة (أي إذا لم يكن هذا الامتياز محجوزًا لفريق التطوير الأولي)، مما يعني أن تأثيرات الشبكة للعبة يمكن أن تعود إلى حاملي الرموز بدلاً من مطوري اللعبة الأصليين. ستعمل الآليات الاقتصادية البرمجية المصممة لتجميع القيمة لرموز اللعبة على دعم تعيين الرموز كرموز شبكة - قدرة النظام على الاستمرار في العمل وخلق القيمة بدون فريق التطوير الأولي. دعونا نلقي نظرة على بروتوكولات وسائل التواصل الاجتماعي اللامركزية. تستخدم العديد من هذه البروتوكولات مزيجًا من المكونات الموجودة على السلسلة وخارجها. لكي تكون الشبكة الاجتماعية مفتوحة ولكي تعود تأثيراتها الشبكية على حاملي الرموز بدلاً من الشركات المركزية، يجب أن يتمكن المستخدمون من العثور على بعضهم البعض والتواصل، حتى لو حاولت بقية الشبكة منع حدوث ذلك. إن إحدى الطرق لتحقيق ذلك هي الاحتفاظ بمفاتيح المصادقة المرتبطة بتسجيلات حسابات المستخدم ومنشورات وسائل التواصل الاجتماعي على السلسلة، والسماح لأي مطور ببناء عملائه الخاصين على الشبكة - مع تخزين المنشورات والتفاعلات الأخرى للمستخدم عبر شبكة من "المحاور" خارج السلسلة، كل منها يكرر بيانات الشبكة وحالتها. بفضل هذه الخصائص، يمكن القول إن الشبكة مفتوحة - يمكن لأي شخص إنشاء حساب باستخدام عقود ذكية متاحة للعامة على blockchain ثم نشر المحتوى باستخدام هذا الحساب. تتمتع الشبكة بحماية قوية ضد التحكم المركزي لأن المحاور يتم صيانتها بواسطة أطراف متعددة. لا يزال بإمكان هذه الشبكة أن تمتلك رمز شبكة على الرغم من وجود تطبيقات مستخدم مركزية توفر الوصول إلى الشبكة. يمكن تعزيز استقلالية النظام بشكل أكبر من خلال إضافة آليات اقتصادية برمجية تضيف قيمة إلى رمز الشبكة.

الآن دعونا نتخيل ما الذي سيحدث إذا أطلقت Apple رموز App Store. يمكن للمستخدمين الذين يحملون الرموز الاستمتاع بخصومات على App Store، أو يمكنهم استخدام هذه الرموز لدفع ثمن التطبيقات، ويمكن توزيع جزء من جميع مدفوعات التطبيقات المستندة إلى blockchain في App Store إلى حاملي الرموز من خلال العقود الذكية. على الرغم من استخدام تقنية blockchain، فإن رموز Apple ستكون رموزًا مدعومة من الشركة لأن: النظام مغلق واستخدام تقنية blockchain لن يسمح لأطراف ثالثة باستغلال تأثيرات شبكة Apple وبناء متاجر تطبيقات منافسة في النظام. بالإضافة إلى ذلك، يتم استخلاص القيمة من المنتجات والخدمات المملوكة خارج السلسلة (متجر التطبيقات) التي تسيطر عليها شركة Apple. حتى مع وجود آليات اقتصادية برمجية على السلسلة، بمجرد أن تغلق Apple متجر التطبيقات، فإن كل تراكم القيمة سوف يتوقف. ونتيجة لذلك، فإن ملف المخاطر الخاص بالرموز سيكون أقرب إلى أسهم APPL ومختلفًا بشكل كبير عن رموز الشبكة، وقد تنطبق قوانين الأوراق المالية.