الرئيس التنفيذي لشركة Airwallex يتساءل عن قيمة العملات المستقرة: هل "القوى القديمة" في حالة ذعر؟

"لا تستطيع العملات المستقرة خفض تكلفة التحويلات المالية بين العملات الرئيسية، ولم تُظهر العملات المشفرة استخدامات عملية واضحة خلال السنوات الخمس عشرة الماضية."

في السابع من يونيو، أثارت تغريدة لجاك تشانغ، مؤسس ورئيس شركة إيرواليكس التنفيذي، جدلاً حاداً حول القيمة الفعلية للعملات المستقرة. والسبب وراء لفت هذا الكلام "المختصر" الانتباه هو أن جاك تشانغ يُمثل جوهر التكنولوجيا المالية العالمية.

تُعدّ إيرواليكس منصة الدفع العابرة للحدود الرائدة عالمياً للشركات، حيث تغطي أعمالها أكثر من 50 دولة. وتشمل منتجاتها الأساسية حسابات التحصيل الدولية، وبطاقات الشركات متعددة العملات، والتحويلات العالمية. في مايو من هذا العام، أكملت إيرواليكس جولتها التمويلية "F"، بتقييم بلغ 6.2 مليار دولار أمريكي، بتمويل إجمالي قدره 1.2 مليار دولار أمريكي. من بين المستثمرين الذين يقفون وراءها عواصم مرموقة مثل تينسنت، وسيكويا تشاينا، ودي إس تي، وهيلهاوس. في الوقت الذي تدخل فيه العملات المستقرة المجال المالي السائد، تبدو نبرة جاك تشانغ قاسية للغاية. لكن رأيه ليس حالة معزولة، بل يعكس آراء بعض ممارسي الدفع التقليديين، وحتى النخبة المالية، حول صعود العملات المستقرة. فيما يلي تغريدة جاك تشانغ (جمعها تشين كاتشر): يسألني المستثمرون دائمًا عن العملات المستقرة وكيف يمكنها خفض رسوم صرف العملات الأجنبية؛ ولكن إذا كنت ترسل أموالاً من الدولار الأمريكي إلى اليورو، ولا يزال المستلم بحاجة إلى اليورو في الحساب المصرفي، فأنا حقًا لا أرى كيف يمكن للعملات المستقرة أن تقلل الرسوم - تكلفة الصرف من العملات المستقرة إلى العملة المستلمة أعلى بكثير من سوق الصرف الأجنبي التقليدي بين البنوك.

العملات المشفرة مجال لم أفهمه أبدًا. في السنوات الخمس عشرة الماضية، ما زلت لا أرى أين ساعدت العملات المشفرة حقًا. حتى لو كانت العملات المستقرة أقل تقلبًا، لا أرى ما هي الفوائد التي يمكن أن تجلبها في معاملات B2B، إلا إذا تم استخدامها في بعض أسواق العملات المتخصصة للغاية، ولكن سيولة هذه الأسواق منخفضة للغاية.

على عكس الذكاء الاصطناعي، فإن تطبيقاته حقيقية، وكل منا يستخدم أدوات ذكاء اصطناعي مختلفة كل يوم. ماذا عن العملات المستقرة؟ كم عدد الأشخاص الذين يستخدمونها بالفعل؟ أتذكر في عام ٢٠٢١، كنتُ أشبه بالحمقى، أشاهد الجميع يتحدثون عن العملات المشفرة، وقد ثار السوق بسبب ذلك، حتى أن a16z أصدرت ورقة بيضاء حول مستقبل Web3. لكنني ما زلتُ لا أرى هذا "المستقبل". وهذا العام، أشعر وكأنني "أحمق تمامًا" لأنني ما زلتُ لا أرى إمكانية استخدام العملات المستقرة في المعاملات العابرة للحدود بين عملات مجموعة العشرة. تكلفة التحويلات العابرة للحدود الآن أقل من ٠٫٠١٪، وتصل في الوقت الفعلي. لا يوجد أرخص من "المجاني" أو أسرع من "الوقت الفعلي". حالة الاستخدام الحقيقية الوحيدة التي أراها هي أن Stripe، من خلال استحواذها على Bridge، توفر بنية تحتية لمحفظة العملات المستقرة للمستهلكين في دول أمريكا اللاتينية أو أفريقيا... ولكن هذا في الحقيقة مجرد تحكيم تنظيمي. إذا أراد أحد دحض كلامي بحجم المعاملات، فإليك مخططًا تمت معالجته بعناية يظهر فقط حجم معاملات العملات المستقرة المتعلقة بالأنشطة الاقتصادية الحقيقية (مثل المدفوعات والتحويلات المالية والمعاملات التجارية)، حسب المنطقة من بيانات عام 2021 إلى عام 2025 حتى الآن.

في التبادل مع مستخدمي الإنترنت في منطقة التعليقات، أوضح جاك تشانغ موقفه بشأن العملات المستقرة:

• قد تعمل العملات المستقرة كخيار إضافي لأدوات الدفع والبنية التحتية المالية في المستقبل، بدلاً من التغيير المعطل.

• إن العملات المستقرة مبالغ في تقديرها، ولا يزال مسار تطويرها طويلاً. يمكن للدعاية المفرطة والضجيج أن يُضلّلا بسهولة حكم الجمهور على قيمتها الحقيقية.

• ينبغي أن يتولى البنك المركزي قيادة إصدار العملة، ولن تُحقق المنتجات المالية البحتة أي قيمة حقيقية للمجتمع.

• إن القيود التنظيمية العابرة للحدود ومقاومة الدول النامية للدولرة تجعل احتمالات الامتثال العالمي للعملات المستقرة ضئيلة.

وقد أثارت هذه الآراء ردود فعل عنيفة من الأوساط المالية والعملات المشفرة:

أشار المحلل المالي سيمون تايلور إلى أن العملات المستقرة هي في الواقع مجرد "خيار آخر" في الوقت الحاضر، ولم تُشكل بعد مسارًا ماليًا رئيسيًا، لكنه يعتقد أن نقطة التحول الرئيسية قادمة. مع القواعد التنظيمية المرتقبة للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، من المتوقع أن تُحدث العملات المستقرة تحولاً مؤسسياً. وأشار إلى أنه على غرار مسار "اليورودولار"، قد تُصبح العملات المستقرة بديلاً عن نظام سويفت (SWIFT) في بعض الدول. وبدعم من مجموعة العشرين، تُشجع المؤسسات متعددة الأطراف، مثل منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، على إطار تنظيمي قائم على "التكافؤ الوظيفي" لإرساء أسس مؤسسية لعولمتها. وصرح خوان لوبيز، الشريك في VanEck Ventures، بأن الابتكار الحقيقي غالباً ما ينبع من الأسواق الهامشية. وتتمتع العملات المستقرة بإمكانيات هائلة، ولا ينبغي تجاهلها لمجرد أنها "مجرد دعاية". فجاذبية السوق المحتملة (TAM) هي التي تُلهم مواصلة الاستكشاف. وأكد أنه على الرغم من تميز خدمات Airwallex وWise، إلا أنها لا تزال غير قادرة على تلبية الاحتياجات العديدة لمستخدمي العملات المستقرة في المعاملات العالمية، وأن ردود الفعل السوقية هذه تُثبت أن العملات المستقرة تُعالج نقاط ضعف حقيقية وتُمثل مساراً ابتكارياً ضرورياً.

هل تُحدد المصالح المواقف، أم الدفاع عن قوى قديمة؟

مع الإنجاز الكبير في تشريعات العملات المستقرة الأمريكية، وقيام عدة ولايات بالخطوة الأولى في إصدارها، يتطور هذا الأصل المشفر، الذي كان يُعتبر في السابق "أداةً على السلسلة"، ليصبح قوةً رائدةً في الساحة المالية العالمية. لم تعد العملات المستقرة مجرد جزء من التكنولوجيا، بل إنها تحمل في طياتها صراعًا على قوة رأس المال، وإعادة تشكيل الإطار التنظيمي، والتصادم العميق بين الأنماط الجيوسياسية. لذلك، ردًا على تصريح جاك تشانغ بشأن العملات المستقرة، يعتقد الكثيرون أن هذا ليس مجرد رأي فني أو حكم سوقي، بل هو أيضًا انعكاس حقيقي لموقف جماعات المصالح المالية القديمة. أشار الخبير في مجال العملات المشفرة، تاو داشيونغ بروليون، إلى أن نموذج عمل إيرواليكس ليس معقدًا، وأن تنافسيته الأساسية تنبع من التراخيص المالية الممنوحة في دول متعددة ومزايا تجمع رأس المال التي توفرها الأموال المودعة. ومن خلال جولات تمويلية واسعة النطاق، ارتبطت إيرواليكس ارتباطًا وثيقًا بجماعات المصالح المالية التقليدية العالمية، وأصبحت جزءًا من النظام القديم. وأضاف بروليون أن الصعود الحالي للعملات المستقرة، بالإضافة إلى اعتماده على التحول التقني للبنية التحتية المالية المتخلفة من خلال تقنية البلوك تشين، فإن القوة الدافعة الأعمق تأتي من اللعبة داخل البيئة السياسية الأمريكية. تتحدى القوى السياسية الناشئة، ممثلةً بمعسكر ترامب، المجموعات المالية التقليدية التي يمثلها الاحتياطي الفيدرالي، وأصبحت العملات المستقرة أداةً ونتاجًا لصراع المصالح بين "التمويل الجديد والتمويل القديم". وأعرب Tastingo.eth/.sol، المؤسس المشارك لمختبرات OHDAT، عن رأي مماثل. فهو يعتقد أن جاك نفسه شخصيةٌ فاعلةٌ في نظام المصالح المكتسبة، وموقفه من مسألة العملات المستقرة يعكس هذا الواقع بشكلٍ طبيعي. إن تطوير العملات المستقرة ليس ابتكارًا تكنولوجيًا بسيطًا إلى حدٍ كبير، بل هو إعادة توزيع للسلطة بين القوى المالية الجديدة والقديمة في سياق المنافسة العالمية. في الولايات المتحدة، أصبحت العملات المستقرة أداةً لمعسكر MAGA لتحدي هيمنة الاحتياطي الفيدرالي إلى حدٍ ما.

تقع العملات المستقرة بين الابتكار المالي والواقع التنظيمي. تتناقض شكوك جاك تشانغ بشدة مع إغراءات القوى الناشئة. فهل يمكن للزخم السياسي الجديد الذي يتزايد بهدوء أن يهز أساس نظام الدفع العالمي؟