التحليل: لماذا قام MakerDAO بإصدار DAI على نطاق واسع إلى Ethena؟

المؤلف: Duo Nine, crypto KOL; المترجم: 0xjs@金财经

أطلق MakerDAO مؤخرًا خطط مقترحة لتخصيص 6 دولارات من DAI إلى USDe وUSDe. كيف تفهم تحرك MakerDAO؟ أصدر Crypto KOL Duo Nine مقالًا لشرحه.

1. إن إصدار 100 مليون دولار من DAI إلى USDe للحصول على الدخل هو شيء واحد، لكن إصدار مليارات الدولارات يعني التعرض للضرر.

لماذا تخطط MakerDAO للمخاطرة بصك مليار دولار من DAI للاستفادة من Ethena ؟ عندما ينخفض ​​الدولار الأمريكي حتماً إلى أقل من 1 دولار أمريكي، هل يمكن فصل DAI؟ هل خطوة MakerDAO خطوة جريئة أم شيء آخر؟

2. هذه المقالة مستوحاة من مؤسس AAVEChan مارك زيلر. لقد دق ناقوس الخطر.

p>

قصة طويلة وباختصار: لقد كان على حق. كانت تصرفات MakerDAO متهورة ويغذيها الجشع. ولكن إذا نظرت عن كثب إلى مخاطر DAI، فستجد صورة جديدة.

3. يقوم MakerDAO الآن بطباعة النقود، وبالطبع تتحمل أنت التكلفة. لقد أصدروا  1 DAI، والذي لا يمكن الحصول عليه إلا عن طريق الاقتراض مقابل ضمانات USDe/sUSDe. يدفع المستخدمون تكاليف باهظة، بينما يحقق Maker أرباحًا ضخمة، بمعدل سنوي يصل إلى 66% بقيمة 100 مليون دولار أمريكي!

p>

ماذا حدث؟

4. يستفيد MakerDAO من الحالة النفسية الجشعة للمستخدمين في مطاردة APY أعلى على USDe . إنهم لا يهتمون وسوف ينفقون مليارات الدولارات على تأجيج هذا الجشع. حقق Maker أرباحًا ضخمة، وارتفعت القيمة السوقية للدولار الأمريكي. الفوز. ولكن هناك مشكلة! هناك دائما مشكلة.

5. حتى لو وصلت خزائن ميكر إلى مليارات الدولارات، فسوف يقومون بتصفيتك قبل أن يتأذىوا! وهذا يعني أنهم سيكونون أول من يبيع USDe ويستعيدون أموالهم عندما ينفصل USDe. تتم تصفية المستخدمين ويحتفظ Maker بالأرباح. ليس سيئا أليس كذلك؟  USDe / إيثينا ماذا عن؟

p>

6. إنها مسألة وقت فقط قبل أن يتم فصل USDe. كلما كبرت هذه الفقاعة، زاد يقيني بأنها ستحدث. تصور هذا: تبلغ القيمة السوقية لشركة USDe حوالي 10 مليارات دولار، وشركة Maker مسؤولة عن 2 مليار دولار من ذلك المبلغ. هذه أرقام متحفظة (انظر السبب رقم 12). ماذا حدث بعد ذلك؟

p>

7. تحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي وأصبح سعر الفائدة على التمويل سلبيًا. إن ربط USDe بالدولار الأمريكي يتطلب أن تكون إيجابية!  Ethena هناك حاجة إلى مليارات الدولارات من صفقات البيع للحفاظ على استقرار USDe والحفاظ على القيمة السوقية البالغة 10 مليارات دولار. ارتفاع الخطر. بسرعة. فجأة، قررت شركة MakerDAO التخلص من تعرضها البالغ 2 مليار دولار. ماذا بعد؟

p>

8. يواجه الدولار الأمريكي ضغوط بيع وتتقلص قيمته السوقية. يدرك الناس أن أبواب الخروج لا يمكنها استيعاب سوى عدد كبير من الأشخاص. وتقلب الدولار الأمريكي المرتبط بالدولار الأمريكي بمعدلات تمويل سلبية قبل أن ينخفض ​​إلى أقل من دولار واحد. يبدأ الذعر والحساب.

p>

9. الضحايا الأوائل؟ المستخدمون الذين يستعيرون DAI على Morpho باستخدام USDe و sUSDe. وسيتم تصفيتهم قريبا. كان Maker أول من قام بسحب الأموال مع انخفاض USDe، وهو سعر الصرف المرتبط بالدولار الأمريكي. المجموع 2 مليار دولار. DAI آمن، ويحتفظ Maker بأرباح الإقراض حتى ذلك الحين. ماذا عن المستخدمين؟

p>

10. تصلهم رسالة التصفية ورصيدهم صفر. الدولار الأمريكي ماذا يحدث؟ وبما أن نسبة 50% مدعومة بأصول مادية، فإن هناك حداً صارماً لمدى انخفاض سعر الصرف المرتبط بها. فكر في ETH وstETH وBTC (ستتم إضافتها لاحقًا). ولكن هذه أيضا مشكلة!

p>

11. عندما تبدأ القيمة السوقية بالدولار الأمريكي في الانخفاض، على سبيل المثال من 10 مليار دولار أمريكي إلى 5 مليار دولار أمريكي، يجب على إثينا إغلاق مركزها الموقف واسترداد الضمانات (مثل ETH أو BTC). إذا كانت هناك أي اختناقات في عملية الاسترداد، فإن ربط USDe بالدولار الأمريكي سوف يتأثر أيضًا. لكن ميكر لا يهتم بكل ذلك. لماذا؟

p>

12. لقد جمعوا الأموال وخرجوا أولاً، تاركين DAI في حالة ربط. الآن اضرب  MakerDAO مرات 10  هل تعتقد أن Maker و DAI فقط هم من سيفعلون ذلك؟ لا، الجميع يفعل ذلك! يقومون جميعًا بتوصيل Ethena وشحنك. هذا كازينو عملات مشفرة بعد كل شيء. لماذا تريد إثينا هذا؟

13. في السوق الصاعدة، سوف يتعاونون مع أي شخص يرغب في رمي الأموال عليهم. هذه هي الطريقة التي تنمو بها القيمة السوقية لـ USDe. تخيل 10 مليارات دولار في عوائد سنوية تبلغ 20٪ أو 40٪ أو 60٪! وحتى لو عملت لمدة شهر فإن صافي الربح سيكون مئات الملايين! متى سينتهي؟

p>

14. عندما يأتي السوق الهابط. اليوم، تقوم Ethena بفعالية بإعداد جميع متداولي العملات الرقمية الذين يقومون بالشراء في الأسواق الصاعدة وتدفع لهم مقابل هذا الامتياز. العائد حقيقي ويأتي في المقام الأول من جيوب المستثمرين الأفراد الذين يأملون في الحصول على عوائد 100x في سوق العقود الآجلة.  ما هي إثينا بالضبط؟

p>

15. هذا هو بروتوكول التشفير الأكثر تعقيدًا وذكاءً حتى الآن والذي يمكنه استغلال جشع هذا السوق. إنهم يزرعون الجشع بشكل أساسي. إنهم يعرفون المخاطر ويوضحونها، وهذا يؤتي ثماره. وبهذا المعنى، أنا أحترم فريق إثينا. هذا أمر صعب القيام به.

لكنني لست متأكدًا من أنني أستطيع قول الشيء نفسه عن MakerDAO . إنهم يستغلون (إيثينا) فحسب، ويستغلونها، ويزيدون من مخاطرها. تقع جميع المخاطر على عاتق  Ethena ومستخدميها.  Maker لا يتحمل أي مخاطر تقريبًا في هذا الصدد.  إيثينا رحب بهم حيث أن الحوافز متوافقة في الوقت الحالي. لكن  2 مرتين!

16. إن تزايد حجم شركة إيثينا أكثر مما ينبغي قد يؤدي إلى مخاطر نظامية على الجميع. هذا حقيقي. لا امزح.  USDe لم يتم اختباره من قبل السوق الهابطة، فهو أمر محفوف بالمخاطر عندما يتعلق الأمر بمليارات الدولارات. إنني أحث جميع اللاعبين الكبار في إثينا مثل هايز على إظهار بعض ضبط النفس والعمل على المدى الطويل.

p>

17. إذا وصلت مراكز إيثينا ETH وBTC إلى 25% أو أكثر، فسيكون ذلك ضخمًا! وهذا يعني أن إيثينا ستمثل ربع جميع تداولات العقود الآجلة للبيتكوين والإيثريوم - على الجانب المكشوف!  ETH سعر الفائدة هو بالفعل 16%. إذا أصبحت الأمور كبيرة وسيئة، فقد يصبح هذا نظاميًا.

p>

18. اقتراحي؟ غادر عندما تصبح الأمور كبيرة جدًا. قم بالخروج عندما يقترب هذا السوق الصاعد من نهايته. نحن لا نعرف ما الذي سينكسر أولاً، لكن قائمة الفواصل المحتملة طويلة جدًا. لن أذهب إلى هناك للعثور على إجابات. كنت أشاهد العرض أثناء تناول الفشار من حقيبتي الخاصة بالبيتكوين. أنت؟  

19. لا تنس أن Ethena والعديد من بروتوكولات الإيرادات لها أوقات قفل.  7 أيام، 14 يوما، 21 يوما.

أثناء انتظار انتهاء فترة التأمين، ستغادر الأموال الذكية.