بدون بنك: إن التدفق القياسي للأموال إلى الخارج لدى Pendle يجعلها أقل جاذبية من ذي قبل

المؤلف: جاك إينابينيت، Bankless؛ المترجم: دينغ تونغ، Golden Finance

نهاية حقبة؟ استيقظ حاملو PENDLE ليجدوا أن قيمة ممتلكاتهم قد انخفضت بنسبة 8٪ تقريبًا في ذلك اليوم. ما الذي يدفع الأسعار إلى الانخفاض، وهل يمكن لاتفاقيات تقسيم الإيرادات أن تستمر في توفير قدر أكبر من الاتجاه الصعودي؟

بناءً على الدعم من الارتفاع الذي استمر أسبوعين ونصف الأسبوع والذي بدأ في منتصف الشهر الماضي، تجاوز التقييم النسبي لـ PENDLE تقييم BTC بحوالي 300٪ خلال عام 2024، مما رفع العملة إلى مستوى جديد ثم واجه أعلى مستوى على الإطلاق لـ BTC مقاومة عند مستوى 0.0001.

على الرغم من عقد Pendle الذكي بلغت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) 5.4 مليار دولار يوم الأربعاء، لكنها شهدت أكبر تدفقات خارجة على الإطلاق أمس، حيث خسرت 18٪ من ودائعها بعد انتهاء صلاحية خمسة مجمعات منفصلة.

الطلب على Pendle مدفوع بالمضاربة في برنامج النقاط وعمليات الإنزال الجوي المتوقعة في المستقبل، ولكن في الآونة الأخيرة من أدى وصول التوزيعات من ether.fi وEthena وRenzo إلى تقليص العائد الضمني الذي يمكن للمضاربين كسبه من الأصول الأساسية بشكل كبير.

أدى انخفاض العائدات إلى انخفاض حاد في نشاط التداول، حيث بلغ نشاط التداول يوم الأربعاء 23 مليون دولار فقط، وهو أدنى مستوى تم تسجيله منذ يناير وأحدث دفعة لـ PENDLE في شهر مارس، انخفض حجم التداول اليومي المتفوق بشكل ملحوظ مقارنة بنحو 250 مليون دولار.

أدى الضغط في نشاط التداول إلى انخفاضات كبيرة في عوائد مزودي السيولة، في حين أن فشلهم في تجديد الودائع عند الاستحقاق يوضح جاذبية فرصة عوائد Pendle الانخفاض، مما يتسبب في قيام المستخدمين بنقل أموالهم إلى مكان آخر.

كانت PENDLE واحدة من أصول DeFi الأفضل أداءً في عام 2024، ولكن نظرًا للتوزيع الوشيك للإسقاط الجوي الذي كان المستخدمون يتكهنون به، ربما حان الوقت للاعتراف بأن لقد ولت الأيام الأفضل، على الأقل في المستقبل المنظور. البروتوكول على قدم وساق ولا يعتمد سوى القليل جدًا على المجمعات ذات العائد المنخفض مثل stETH وUSDT.