صنبور DEX الأساسي – منحنى المطار مقابل

المؤلف: TokenBrice، المصدر: DefiLlama 24

نموذج Velodrome، المستوحى من veCRV، ينفذ اللاعبين الرئيسيين الثلاثة في DEX - توافق فائق بين مزودي السيولة (LPs) وحاملي الرموز المميزة والمشاريع التي تتطلب سيولة. ومع ذلك، لا يزال معظم اللاعبين في مجال DeFi لا يفهمون الأسباب الكامنة وراء ذلك: ولكن بمجرد قراءة هذه المقالة، لم تعد واحدًا منهم.

نناقش اليوم Velodrome/Aerodrome، وهي قصة نجاح حقيقية في مجال التمويل اللامركزي. ستقارن هذه المقالة بين النموذجين وتشرح كيفية تحسين Velodrome على قالب veCRV وكيف تُحدث الاختلافات الدقيقة فرقًا كبيرًا.

أولاً وقبل كل شيء، اسمحوا لي أن أوضح شيئًا: لفهم ما يلي، يجب على الجميع أن يدركوا أن DEX يتكون من مكونين أساسيين:

1. ما يوفره هيكل السيولة (مثل x*y=k، وtableswap، وCL، وtableswap-NG، ومنحنى V2، وما إلى ذلك)
2. نموذج الحوافز، بالنسبة لـ DEX، يعد هذا مرادفًا للرمز المميز الخاص به.

تركز هذه المقالة على الأخير، وهو جوهر ابتكار فيلودروم. تفترض هذه المقالة أن لديك فهمًا أساسيًا لاقتصاديات رمز veCRV الخاص بـ Curve.

A/ veCRV / veLO جمع الرسوم وتوزيعها

يعد جمع الرسوم وإعادة توزيعها بمثابة شريان الحياة للبورصات اللامركزية. عادة ما تكون البساطة أمرًا جيدًا هنا، حيث أن الشركة الرائدة في مجال DEXلا تزال Uniswap تدير نموذجًا بسيطًا للغاية ولكنه فعال للغاية حيث تذهب 100% من الأموال المجمعة إلى موفري السيولة.

مع إطلاق رمز CRV في أغسطس 2020، استكشفت شركة Curve مسارًا بديلاً يتم من خلاله تدفق 50% من الرسوم المفروضة على زوج تداول معين إلى موفري السيولة، أما الباقي يذهب 50% إلى "DAO" (رسوم الإدارة)، أي حاملي eCRV. يقدم Curve مفهوم "مقياس السيولة" حيث يمكن لحاملي الرموز المميزة المقفلة (veCRV) توجيه انبعاثات CRV ليتم استلامها من قبل موفري السيولة، مما يؤدي إلى إنشاء استراتيجيات تحفيزية جديدة.

يستكشف Velodrome، الذي تم إطلاقه بعد عامين في نهاية مايو 2022، طريقة أخرى للتشعب، مستوحاة من مشروع سابق تم تكراره على نموذج Curve: Solidly . هنالا يتلقى الشركاء المحدودون رسومًا مفروضة على أزواج التداول التي يوفرون عليها السيولة ويتم تحفيزهم بالكامل من خلال الانبعاثات.

الفرق الأساسي بين veCRV وveVELO هو كيفية تعاملهما مع الرسوم المفروضة على مستوى DEX/DAO، ومبلغ الرسوم التي نفرضها ونموذج التخصيص الخاص بهما. لاحظ.

دعونا نتعمق في الفروق الدقيقة في هذا الموضوع: فهي المفتاح لفهم إيجابيات وسلبيات كل وضع.

أ.1/ عدد مخصصات الرسوم: VELO = 2 x Curve

يتبع المنحنى وVelodrome نفس المنطق الأساسي: كل أسبوع، عدد معين يتم إصدار عدد من رموز CRV/VELO وتوزيعها على موفري السيولة. يحتوي كل تجمع على جهاز قياس مرتبط به، ويمكن لحاملي veCRV/veVELO التصويت، ويتبع تخصيص الميزانية الأسبوعية نسبة "أصوات العداد": إذا حصل جهاز القياس على إجمالي أصوات veCRV /veVELO، ثم سيتم توجيه 1٪ من إجمالي الإصدارات التي تم إنشاؤها في ذلك الأسبوع إلى زوج العملات هذا.

تمثل هذه الإصدارات في الأساس التكلفة الأساسية لبورصة DEX: السعر المدفوع لجذب السيولة والاحتفاظ بها. ما يهم إذن هو الجانب الآخر من دفتر الأستاذ - الإيرادات: في حالتنا، الرسوم التي تم تحصيلها.

في Curve، تأتي الإيرادات من "رسوم الإدارة" على كل مجموعة، والتي يتم تحديدها عادةً بنسبة 50%. وهذا يعني أن الرسوم المفروضة على مجموعة معينة يتم تقسيمها بالتساوي بين حاملي LP وDAO/veCRV.

نظرة عامة على الدخل المنحني: اللون الأزرق الفاتح هو الرسوم الإدارية، والأصفر هو الرسوم المدفوعة لمحدودي السيولة، والأزرق الداكن هي الإيرادات من عملة crvUSD المستقرة - المصدر: curvemonitor.com

في Velodrome، الأمر بسيط: لا يحصل مزودو السيولة على الرسوم التي يفرضونها على أزواج التداول التي يقدمونها في المجمع؛ يتم تحفيزهم فقط من خلال انبعاثات $VELO، مما يعني أن حاملي DAO/veVELO يحصلون على 100% من الرسوم الناتجة عن DEX.

على الرغم من أن هذا الاختلاف الأساسي كان له تأثير كبير، إلا أن الاختلاف التالي يكون أكثر أهمية عندما يتعلق الأمر بكيفية تخصيص هذه الرسوم لحاملي veCRV/veVELO.

أ.2/ نموذج تخصيص التكلفة: نهج أكثر عدالة وكفاءة

يستخدم Curve نموذجًا يمكن وصفه بأنه نظام لتسوية التكاليف: تعتمد الرسوم التي يتلقاها حاملو veCRV فقط على مقدارveCRV الذي يحتفظون به. مع استبعاد الكثير من التفاصيل الفنية، يتم تحصيل هذه الرسوم من خلال الرموز المميزة المختلفة المشاركة في المجمع (على سبيل المثال USDC/USDT/DAI لـ3pool) ويتم تحصيلها واستبدالها بـ3pool على أساس أسبوعي رموز LP، والتي تكون متاحة بعد ذلك للمطالبة بها من قبل حاملي veCRV - كما ترون، هذا يعني أن هناك حاجة إلى نوع ما من البنية التحتية للتشغيل، تزداد تكلفتها مع Curve DEX تمت زيادته بعدد التجمعات العلوية.

من ناحية أخرى، يقدم Velodrome نموذجًا متميزًا في جميع الأبعاد لأنه يتيح DEX/LP/Tokens أفضل دون الحاجة إلى أي حامل للبنية التحتية. دعونا نرى كيف يتم ذلك.

ببساطة، يربط Velodrome حملات التصويت المقننة بتخصيصات الرسوم. هنا، يكون مقدار veLO الذي يمتلكه الحامل أمرًا مهمًا، ولكن الأهم من ذلك هو المجموعة التي صوتوا لها، حيث لن يحصل الناخبون إلا على الرسوم المفروضة على زوج التداول الذي صوتوا له. يفرضون رسومًا على كل مجمع (أي أن الناخبين في مجمع ETH/USDC يحصلون على ETH وUSDC) مما يعني أن البنية التحتية المطلوبة أسهل في الإدارة.

توزيع رسوم ربط Velodrome على نشاط التصويت المقنن: يتلقى حاملو veLO فقط الرسوم المفروضة على المجمع الذي صوتوا له، ويتم دفعها مرة واحدة في الأسبوع بزوج العملات الخاص بالمجمع الأصلي. يعمل هذا على مواءمة حاملي veVELO بشكل أفضل مع المصالح الفضلى لـ Velodrome باعتباره DEX مقارنةً بـ Curve.

يؤدي هذا التحول البسيط إلى خلق دولاب موازنة مثير للاهتمام للتصويت. تتقاضى أزواج التداول ذات الحجم الكبير رسومًا كبيرة، مما يعني أن هناك حافزًا كبيرًا للناخبين. يؤدي ذلك إلى العديد من الأصوات > توجيه إصدار معقول للزوج > جذب المزيد من مزودي السيولة > الحصول على حجم تداول أكبر. حتى الوصول إلى نقطة التوازن. وهذا يعني أن عددًا كبيرًا من أزواج العملات يمكن أن تكون مكتفية ذاتيًا دون الحاجة إلى رشاوى أو البحث عن ناخبين، وهو ما لا يحدث في Curve.

نظرة عامة على إيرادات فيلودروم - المصدر: لوحة معلومات 0xkhmer

< span style="font-size: 14px;">نظرة عامة على إيرادات المطار - المصدر: لوحة معلومات 0xkhmer

أ.3/ المعنى العملي< br>

الآن، دعونا نوضح ذلك من خلال النظر في حالة الناخب veCRV/veVELO الذي قرر التصويت لصالح زوج تداول ذي حجم تداول أصغر (هذه حالة شائعة).

على المنحنى:

1. يصوت حامل veCRV المهم لمجموعة تتعامل مع حجم صغير مقارنة بـ TVL الخاص به، إما لجمع رشوة، إما لأنه يريد دعم العملات المعدنية المشاركة في المجمع.
2. يعتبر نشاطه التصويتي ضارًا بـ Curve باعتباره DEX لأنه يوجه الإصدار إلى أماكن غير ضرورية.
3. يحصل على نفس القدر من 3CRV الذي يحصل عليه الناخب الأكثر ميلاً إلى المنحنى، والذي لديه كمية مساوية من حزم veCRV، محاولًا توجيه الحوافز نحو الأصوات التي تزيد من حجم المعاملات.

الآن في Velodrome:

1. يصوت حامل veLO المهم لمجموعة تتعامل مع حجم صغير مقارنة بـ TVL الخاص به، أو إما لجمع أ رشوة أو لأنه يريد دعم الرموز المشاركة في المجمع.
2. نشاطه التصويتي يضر بـ Velodrome باعتباره DEX لأنه يوجه الإصدار إلى أماكن غير ضرورية.
3. مبلغ الرسوم الذي يتلقاه صغير جدًا لأن المجمع الذي يصوت له يتعامل مع أحجام معاملات صغيرة جدًا.

وينطبق الشيء نفسه على التصويت لمجموعة كبيرة الحجم من DEX مهتمة:

• On Curve، سيحصل هذا الناخب المتوافق مع DEX على نفس المبلغ من 3CRV مثل أي ناخب يحمل نفس الرمز.

• في Velodrome، سيتم مكافأة هذا الناخب المتوافق مع DEX بشكل جيد لأنه سيكون أغلبية الناخبين في زوج كبير الحجم: وهذا ما يزيد من الوضع المثالي لكسب الرسوم.

في كلا الجانبين، يتم دفع الرشوة للناخبين وقد يؤدي ذلك إلى توجيه الأصوات إلى مجموعات ليست مثالية من حيث التعامل مع حجم المعاملات. ومع ذلك، في Curve، لا توجد عقوبة على القيام بذلك. في فيلودروم، يتنافس رشاوى هذه المجموعات مع مجموعات كبيرة الحجم تقدم معدلات فائدة سنوية جذابة، مع رشاوى أو بدونها.

انظر إلى الأمر من منظور آخر: في Curve، تعتمد تكلفة الرشوة فقط على قيمة CRV الصادرة. في Velodrome، يتم تحديد السعر الأساسي الذي يتعين على المشروع دفعه من خلال إجمالي الرشوة + الرسوم التي تفرضها المجموعات الأخرى. وهذا يعني أن المجمعات ذات الحجم الكبير تزيد من تكلفة الرشوة، مما يوفر حافزًا آخر داخل دولاب الموازنة.

إن فهم ما ورد أعلاه يعني فهم الاختلافات الأساسية بين نموذجي Curve وVelodrome. ومع ذلك، للحصول على فهم كامل، يجب النظر في العديد من العناصر. دعونا نناقشتعزيز LP الآن.

B/ LP Boost وتأثيره على النظام البيئي

ببساطة، يعد تعزيز LP وظيفة فريدة لـ Curve. العديد من البروتوكولات التي تعتمد رموز veCRV، مثل Balancer وveBAL الخاص بها، تستخدم أيضًا هذه الميزة. إنه يمكّن حاملي veCRV من كسب المزيد من مكافآت CRV استنادًا إلى عوامل متعددة، بما في ذلك مقتنياتهم من veCRV وحجم LPs المختلفة الخاصة بهم. لذلك، مع ملكية veCRV المناسبة، يمكن أن يحصل LPs على "LP Boost" بما يصل إلى 2.5x معدل الإصدار الأساسي.

شرح تعزيز B.1/ LP

للحصول على أقصى قدر من التعزيز، بما يصل إلى 2.5 مرة، يجب القيام بما يلي:

1. احتفظ بأكبر قدر ممكن من veCRV.
2. احتفظ بمواقع LP في أكبر عدد ممكن من حمامات السباحة.
3. احصل على قيمة TVL متناسبة/متوازنة عبر هذه المجموعات المختلفة.

ببساطة، تعد LP Boost لعبة صعبة منذ البداية. وليس المقصود منه إفادة حاملي veCRV الفرديين بالنسبة إلى LPs الخاصة بهم، بل لجذب بروتوكولات جديدة. باستخدام بروتوكولات مثل Convex، فإنهم قادرون على تحقيق 1+2+3 باستمرار طوال الوقت. إن نمو شركة Convex ليس قصة نجاح؛ بل هو من خلال التصميم (تصميم Curve). بدون Convex، سيمتلك بروتوكول آخر مماثل معظم إمدادات veCRV. نلاحظ أنماطًا مماثلة في البروتوكولات الأخرى التي تستخدم تعزيز LP:يحتوي Balancer على Aura. يتحكم Convex وAura في أكثر من 50% من إمدادات veCRV/veBAL.

يتجنب مضمار السباق والمطار تمامًا إمكانية استيلاء البروتوكولات الجديدة على الإمدادات من خلال عدم وجود أي آليات تعزيز. كما نرى مع Curve،جاءت شركة Convex واستحوذت على معظم العرض؛ والآن، يتم تعزيز جميع LPsولا يستفيد أحد من أي كمية غير متناسبة من CRV. لقد تقارب النظام إلى النقطة التي يحصل فيها الجميع على نفس التعزيز الفعال. في فيلودروم/المطار، لا يوجد تعزيز، حيث ستكون النتيجة المستقبلية أن يحصل LP على نفس التعزيز الفعال. هناك حقيقة أخرى وهي أنهنظرًا لأن شركة Convex تمتلك غالبية سيارات CRV المقفلة، فإنها تتحكم في إدارة CRV المستقبلية.

ب.2/ عواقب LP Boost

يتطلب وجود LP-boost وجود طبقة تشبه المحدبة أعلى DEX؛ هذا أمر لا مفر منه. في هذه المرحلةقد يفكر البعض: "إذاً لديك بروتوكول يلتهم معظم إصداراتك ويغلقها إلى الأبد؛ ما هي المشكلة؟"

الإجابة بسيطة :إنه مجرد عدم كفاءة في التصميم، لأن هذه الطبقات الوصفية توفر وظائف يمكن توفيرها على المستوى الأساسي (بواسطة DEX نفسها) بطريقة أبسط، ودون أي تكلفة.

يتطلب المنحنى شركة Convex وسوق الرشوة: Votium وWarden وHidden Hands. لكن هناك حاجة أيضًا إلى مديري وكيل المضاعفة/التصويت التلقائي: Airforce Union، Concentrator، إلخ. سينتهي بك الأمر إلى رؤية العشرات من البروتوكولات التي تفرض بعض الرسوم هنا وهناك لتقديم ما يستطيع Velodrome حزمه محليًا. وهذا يجعل تجربة المستخدم أكثر تعقيدًا ويجب على المستخدمين فهم هذه البروتوكولات وتفاصيلها الدقيقة لتحقيق أقصى استفادة من Curve.

هل تتذكر عندما ناقشنا تخصيص الرسوم ذكرنا أن Curve يتطلب بنية تحتية أكثر كثافة للتشغيل؟ حسنًا،تخيل الفوضى في الواجهة الخلفية لتعزيز veCRV+LP. هناك سبب وراء استغراق كل من Curve وBalancer وقتًا طويلاً حتى يتم إطلاقهما على L2 الجديدوغالبًا ما يكون لهما ميزات جزئية فقط (مثل عدم وجود تعزيز LP، أو مفاجأة مفاجئة).

التوسع السلس — بما يتجاوز ما تقدمه شركة Curve:

في Velodrome، سوق الرشوة مدمج: يمكن للمشاريع< نشر أعمالها الرشاوى مباشرة على الواجهة الأمامية لفيلودروم، يمكن للناخبين عرض الرشاوى المتاحة والتصويت في نفس المكان.

مرحلات فيلودروم

تبدأ بـ ترقيات جودة الخبرة/توفير الغاز، مثل "القفل الأقصى التلقائي < "، مما يوفر متاعب العمليات اليدوية لتلك الخزانات التي ترغب في الحفاظ على الحد الأقصى من القفل لزيادة حجم أصوات العدادات الخاصة بها، إلى ميزات أوسع مثل Relay،a veLO نظام إدارة الموقف.

هذه أداة مخصصة للمشروعات التي تستخدم Velodrome لزيادة السيولة في أزواج التداول الخاصة بها. فهي تمكنهم من إعداد استراتيجيات التصويت والرشوة الخاصة بهم وتنفيذها تلقائيًا: لا مزيد من عمليات الإرسال الأسبوعية للمعاملات. يتمتع Relay بميزة إضافية، حيث أن الإستراتيجية المتاحة حاليًا هي إستراتيجية veLO-maxi، والتي تجمع جميع الرسوم والرشاوى المحصلة في VELO وتعيد تجميعها لزيادة قوة التصويت إلى الحد الأقصى: فهي تنشئ مجموعة كبيرة من VELO، مرتبطة مباشرة بالرسوم المخصصة من خلال البورصة . ما يقرب من 1/5 من veLO موجود بالفعل.

مع نضوج وظيفة الترحيل، ستصبح المزيد من الاستراتيجيات متاحة لمستخدميها، بما في ذلك بعض الاستراتيجيات التي تجمع جميع الرسوم والرشاوى المكتسبة في veVELO. أو استراتيجية للمطالبة تلقائيًا بـ ETH أو USDC. يعد هذا مناسبًا جدًا لحاملي veVELO الذين لا يرغبون بشكل خاص في دعم المشروع.

veNFT: ترميز المراكز

يتضمن Velodrome أيضًا ابتكارات ذكية أخرى، مثل veNFT التي لا تزال مقومة بأقل من قيمتها: على Curve، لا يتوفر نقل veCRV، مما يجعل إدارتهم مؤلمة. يحقق Velodrome نفس الاتساق ولكنه يسمح بإمكانية النقل:يتم تمثيل مواقع veLO بواسطة veNFT ويمكن نقلها. لا توجد طريقة لاستبدال veNFT معين بعملة VELO الأصلية بخلاف انتظار انتهاء صلاحية القفل. ومع ذلك، فإنه يبسط إدارة مثل هذا الموقف من خلال السماح بالتحويلات. بالإضافة إلى ذلك، هناك سوق OTC لـ veVELO veNFT حيث يمكن لأصحابه بيع مراكزهم بخصم مقارنة بقيمة العملة الأصلية لـ VELO.

فهم عميق لطبيعة اللعبة

تعد عمليات التبادل مثل Curve أو Velodrome نوعًا خاصًا من المنتجات في مشهد DeFi. في مصطلحات الأعمال العادية، يمكن وصفها بأنهاB2B2C: شركة لمؤسسة تجارية للمستهلك. إنهم B2B حيث أن عملائهم الأوائل هم مشاريع أخرى - بروتوكولات مختلفة تبحث عن السيولة. إذا نجحوا في خدمة هذا السوق،فإن المشاريع التي يقومون بتشغيلها في بورصات DEX الخاصة بهم ستؤدي عمل B2C لهم حيث توفر مجمعات السيولة الخاصة بهم فرصًا لحاملي الرموز المميزة الخاصة بهم.

في هذا الصدد، أشعر أن شركة Curve قد فشلت تمامًا. بفضل بنيته الهرمية من الحلول المتداخلة مع بعضها البعض،لا يعد تطبيق Curve مناسبًا بشكل خاص للوصول إلى المشروع. هل يريدون رشوة؟ حسنًا، قررت الاختيار بين رشوة veCRV أو vlCVX على Bribe.crv، أو Votium، أو Warden، أو StakeDAO. هل يريدون إدارة CRV الخاصة بهم؟ حسنًا، ما عليك سوى الاختيار بين veCRV وaCRV وcvxCRV وsdCRV وvlCVX وuCRV والمزيد. في حين أن هذا التنوع في الخيارات قد يكون مثيرًا لعشاق Curve، إلا أنه في رأيييصبح عبئًا على الجانب B2B.

في المقابل، تتميز تجربة فيلودروم بالسلاسة: كل شيء يحدث في مكان واحد، وكل خيار واضح، وليس هناك حاجة للعبث بستة مقارنات بين خيارات غامضة ومضللة في بعض الأحيان. إلى جانب الميزات التي تمت مناقشتها مسبقًا للعبة veCRV، وتحديدًا تعزيز LP، فإنها تجعل نظام Curve البيئي غير ملائم بشكل خاص للوافدين الجدد:من يرغب في دخول مكان حيث بعد ثلاث سنوات من البداية، لا تزال الاهتمامات منحرفة نحو الوافدون الأوائل؟ماذا عن المنافسة؟

بالإضافة إلى ذلك، تعد جهود تطوير الأعمال التي تبذلها شركة Velodrome مهمة؛ حيث يعمل الفريق على نطاق واسع لمساعدة المشاريع الجديدة على متن الطائرة، وقد صمم العديد من الخطط لجعل تجربة الوافدين الجدد بسيطة ومقنعة قدر الإمكان، وكلها تتلخص في "Tour de OP"، بما في ذلك برامج مطابقة الرشوة، والمكافآت المقفلة، وتحسينات التصويت.

الملخص

كما رأيت، اجتذبت Velodrome وAerodrome الكثير من الاهتمام مؤخرًا بسبب ارتفاع عملاتهما المميزة: أنا أعتقد أنه يستحق. تطبق Velodrome سيولة مركزية سيؤدي إطلاق Slipstream إلى زيادة حجم المعاملات التي تتم معالجتها لكل وحدة من TVL، مما يفتح مرحلة النمو التالية لدولاب الموازنة. شهد Aerodrome، وهو فرع Velodrome على الشبكة الأساسية، نموًا هائلاً منذ إطلاقه قبل ستة أشهر، مما يثبت جدوى هذا النموذج.

على المدى الطويل، بدأ فريق Velodrome في تسمية Velo باسم "MetaDEX"، مما يعني ضمنيًا أن Velodrome لم تصبح مجرد Optimism، بل أصبحت مركز السيولة الأساسي لسلسلة Superchain بأكملها: كل السلسلة مبنية على مكدس OP.

سيخبرنا الوقت، لكن Velodrome حقق نجاحًا كبيرًا مع التفاؤل،لذا فإن إدارة DEX عبر السلسلة بشكل صحيح ستغير قواعد اللعبة. هذا صحيح بشكل خاص بالنظر إلى فشل Curve و Balancer هناك - ليس لأنهم لم يحاولوا، ولكن لأن بنيتهم ​​التحتية المعقدة وتعزيز LP الخاص بهم جعل النشر عبر السلسلة أمرًا مؤلمًا (مثل توزيع AuraFinance AURA على سلسلة بدون سيولة).

ملاحظة: أنا أتحدث عن جزء DEX من مجموعة المنتجات هنا، وهو النطاق الكامل لمنتجات Velodrome، ولكن ليس لـ Curve، الذي يضم الآن crvUSD وLlamalend. ومع ذلك، حتى بما في ذلك crvUSD، تقوم Aerodrome الآن بجمع وتوزيع رسوم أكثر من Curve، وكل ذلك في سلسلة واحدة مقارنة بسلسلة Curve الـ 13. على الرغم من أن أداء Curve-DEX كان ضعيفًا لبعض الوقت، فقد أثبت الفريق مرارًا وتكرارًا قدرته على الابتكار والانتعاش. لقد تجاوزت إيرادات crvUSD Curve-DEX، ​​ومن يدري ما يمكن أن تحققه Llamalend.

تستمر اللعبة: فلننتظر ونرى.