ما وراء الحوافز: كيفية بناء نظام بيئي مستدام للتمويل اللامركزي

المؤلف: Jesus Rodriguez المصدر: coindesk الترجمة: Shan Ouba، Golden Finance

يشهد التمويل اللامركزي انتعاشًا مدفوعًا بجيل جديد من سلاسل الكتل، مثل BeraChain وTON وPlume وSonic والمزيد. تجلب كل سلسلة جديدة موجة من الحوافز لجذب المستخدمين للمشاركة وتقديم عائدات عالية، وهو ما يذكرنا بالأيام التي كانت فيها "زراعة العائد" شائعة في أوائل عام 2021. ولكن هل هذه مستدامة حقًا؟ ومع تنافس كل سلسلة جديدة على جذب الاهتمام والمستخدمين، فإنها ستواجه في نهاية المطاف تحديًا مشتركًا: كيفية بناء نظام بيئي قادر على الاستمرار في العمل بعد انتهاء الحوافز. تظل آليات الحوافز واحدة من أقوى أدوات الإطلاق في عالم التشفير وحل أنيق لمشكلة البداية الباردة (جذب المستخدمين والسيولة). ومع ذلك، فإن الحوافز هي مجرد نقطة البداية، والهدف النهائي هو بناء اقتصاد قادر على الاكتفاء الذاتي حول بروتوكولات DeFi. في حين أن سوق DeFi بأكمله شهد تطورًا كبيرًا، إلا أن الفكرة الأساسية للنمو القائم على الحوافز لم تتغير كثيرًا. ولكي تزدهر DeFi حقًا في هذه المرحلة الجديدة، يتعين على هذه الاستراتيجيات أن تتكيف لتعكس حقائق ديناميكيات رأس المال الحالية.

التحديات الرئيسية التي تواجه تكوين رأس مال التمويل اللامركزي

على الرغم من الطلب الواضح في السوق على تكوين رأس المال، فإن معظم برامج الحوافز تفشل في النهاية أو تحقق نتائج ضعيفة. لقد تغير هيكل سوق DeFi اليوم كثيرًا مقارنة بعام 2021 - في ذلك الوقت، كان من السهل نسبيًا تشغيل برنامج الحوافز. الآن بعد أن تغيرت بيئة السوق، فإن الجوانب الرئيسية التالية تستحق النظر:

يوجد عدد من سلاسل الكتل أكبر من البروتوكولات القيمة

في النظام البيئي التقليدي للبرمجيات، عادةً ما تلد المنصات (مثل L1) عددًا كبيرًا من التطبيقات المتنوعة (مثل L2 وما فوق). ولكن في مجال DeFi اليوم، انقلبت هذه الديناميكية. العشرات من السلاسل الجديدة - بما في ذلك Movement وBerachain وSei وMonad (قريبًا) والمزيد - تعمل بالفعل أو تستعد للعمل. ومع ذلك، هناك عدد قليل فقط من بروتوكولات DeFi التي اكتسبت اعترافًا حقيقيًا من المستخدمين، مثل Ether.fi وKamino وPendle. النتيجة هي مشهد مجزأ للغاية حيث تتنافس جميع سلاسل الكتل على التعاون مع عدد صغير من البروتوكولات الناجحة.

لا توجد "انحطاطات جديدة" في هذه الدورة

على الرغم من ظهور سلاسل جديدة واحدة تلو الأخرى، إلا أن عدد المستثمرين النشطين في DeFi لم يواكب ذلك. إن حواجز الدخول أمام المستخدمين مرتفعة: إجراءات تشغيل معقدة، وآليات مالية يصعب فهمها، وتجارب غير ودية في التعاملات المالية والتبادل - وكلها تحد من دخول مستخدمين جدد.

كما يقول أحد أصدقائي في كثير من الأحيان: "لم نتمكن من زراعة أي منحطين جدد في هذه الجولة". ونتيجة لذلك، أصبحت قاعدة رأس المال مجزأة، وبات المستخدمون يبحثون فقط عن العائدات بين النظم البيئية المختلفة دون تشكيل مشاركة متعمقة في أي نظام بيئي واحد. تجزئة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)

ظهرت هذه التجزئة الرأسمالية بالفعل في بيانات القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). مع تنافس المزيد من سلاسل الكتل والبروتوكولات على نفس النسبة الصغيرة من المستخدمين ورأس المال، فإننا نشهد المزيد من التخفيف بدلاً من النمو. من الناحية المثالية، ينبغي أن يتدفق رأس المال بشكل أسرع من نمو عدد البروتوكولات وسلاسل الكتل، وإلا فإن رأس المال سوف ينتشر ببساطة بشكل أرق، مما يضعف التأثير الذي قد يحدثه أي نظام بيئي.

المصلحة المؤسسية منفصلة عن البنية التحتية للتجزئة

في حين أن سرد DeFi غالبًا ما يقوده المستثمرون الأفراد، إلا أن غالبية حجم التداول والسيولة في الواقع تأتي من المؤسسات. ومن المفارقات أن العديد من أنظمة البلوك تشين الناشئة غير مجهزة للتعامل مع رأس المال المؤسسي بسبب الافتقار إلى التكامل، وعدم كفاية دعم الحراسة، وعدم كفاية البنية التحتية. وبدون وجود بنية أساسية على مستوى المؤسسات، فإن جذب السيولة ذات المغزى سيكون صعباً للغاية. حوافز غير فعّالة وهيكل سوق غير متوازن

عندما أُطلقت العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الجديدة، واجهت مشاكل في تكوين سوقها: مجموعات غير متوازنة، انزلاق مفرط، عدم توافق بين الحوافز والأهداف، وما إلى ذلك. غالبًا ما تؤدي هذه الاختلالات إلى أنشطة حوافز تُفيد في النهاية المطلعين أو الحيتان بشكل أساسي دون تحقيق قيمة حقيقية كبيرة على المدى الطويل.

ما وراء الحوافز، بناء نظام بيئي مستدام

إن "الكأس المقدسة" لآلية الحوافز هي: أن النظام البيئي لا يزال قادرًا على الحفاظ على نشاطه ونموه بعد انتهاء الحافز. على الرغم من عدم وجود قالب محدد يضمن النجاح، فإن العناصر الأساسية التالية يمكن أن تزيد بشكل كبير من فرص النجاح في بناء نظام بيئي DeFi دائم:

التطبيق العملي الحقيقي للنظام البيئي

إن الهدف الأصعب والأكثر أهمية هو إنشاء نظام بيئي باستخدامات حقيقية وغير مالية. تحاول سلاسل مثل TON وUnichain وHyperliquid وغيرها من الشركات توسيع نطاق فائدة الرموز إلى ما هو أبعد من الأرباح الصرفة. لكن معظم السلاسل الجديدة تفتقر حالياً إلى هذه العملية الأساسية وتضطر إلى الاعتماد على الحوافز لجذب المستخدمين.

أساس العملات المستقرة متين

العملات المستقرة هي حجر الزاوية في أي اقتصاد DeFi. غالبًا ما تتضمن الإستراتيجية الفعالة عملتين مستقرتين رئيسيتين لدعم سوق الإقراض وتوفير سيولة عميقة لصانع السوق الآلي (AMM). إن محفظة العملات المستقرة المصممة جيدًا تشكل مفتاحًا لتحفيز أنشطة الإقراض والتداول المبكرة.

سيولة الأصول السائدة

بالإضافة إلى العملات المستقرة، فإن السيولة العميقة للأصول ذات القيمة العالية مثل BTC وETH يمكن أن تقلل أيضًا من احتكاك الصناديق الكبيرة التي تدخل وتخرج من DeFi. ويعد هذا النوع من السيولة ضروريا لجذب الأموال المؤسسية وتحقيق تخصيص رأس المال بكفاءة.

عمق السيولة في البورصات اللامركزية (DEX)

غالبًا ما يتم تجاهل سيولة مجمعات AMM، ولكن في الواقع، فإن خطر الانزلاق سيمنع المعاملات الكبيرة من المضي بسلاسة وحتى يعيق نشاط النظام البيئي بأكمله. يعد بناء سيولة DEX عميقة ومرنة شرطًا أساسيًا لأي نظام بيئي DeFi جاد.

بنية تحتية مثالية لسوق الإقراض

الإقراض هو اللبنة الأساسية لـ DeFi. وعلى وجه الخصوص، يمكن لسوق الإقراض العميق للعملات المستقرة أن يفتح المجال أمام عدد كبير من الاستراتيجيات المالية الطبيعية. إن سوق الإقراض القوية تكمل سيولة البورصة المباشرة لتحسين كفاءة رأس المال الإجمالية.

دعم الحراسة على مستوى المؤسسات

تحتفظ البنية التحتية الحراسة مثل Fireblocks أو BitGo بأغلبية الأموال المؤسسية في عالم التشفير. **إذا لم تتمكن السلسلة الجديدة من دمج خدمات الحراسة هذه بشكل مباشر، فلن تتمكن الصناديق المؤسسية من دخول نظامها البيئي. **هذه عتبة غالبًا ما يتم تجاهلها ولكنها حاسمة للغاية للمشاركة.

البنية التحتية لجسر عبر السلسلة

في عالم DeFi المجزأ للغاية الحالي، يصبح التشغيل البيني أمرًا بالغ الأهمية. تشكل بروتوكولات الجسر مثل LayerZero وAxelar وWormhole البنية التحتية الأساسية لتحقيق نقل القيمة عبر السلسلة. تتمتع النظم البيئية الجديدة التي تدعم الجسور المترابطة بين السلاسل بفرصة أفضل لجذب السيولة والاحتفاظ بها.

تلك العوامل الرئيسية "غير المرئية"

بالإضافة إلى البنية التحتية، هناك بعض العوامل الدقيقة ولكن الرئيسية التي تؤثر على نجاح أو فشل النظام البيئي. على سبيل المثال: ما إذا كانت قد دمجت أفضل أوراكل، وما إذا كان هناك صناع سوق ذوي خبرة، وما إذا كان بإمكانها الوصول إلى أفضل بروتوكولات DeFi، وما إلى ذلك. غالبًا ما تحدد هذه "الأصول غير الملموسة" ما إذا كانت السلسلة الجديدة قصيرة الأجل أو مزدهرة على المدى الطويل.

تكوين رأس المال المستدام في التمويل اللامركزي

لقد فشلت معظم برامج الحوافز في الوفاء بوعودها الأولية. إن التفاؤل المفرط، والحوافز غير المتوافقة، والتمويل المتشتت هي الأسباب الشائعة. وليس من المستغرب أن الخطط الجديدة غالباً ما تثير الشكوك والاتهامات بأنها تهدف إلى الربح الداخلي. ومع ذلك، تظل الحوافز ذات أهمية حاسمة. إذا تم تصميمها بشكل صحيح، فإن الحوافز تعتبر أداة قوية لتوجيه النظم البيئية وخلق قيمة دائمة. إن التمييز بين النظم البيئية الناجحة لا يكمن في حجم برنامج الحوافز، بل في اتجاه التطوير اللاحق. إن وجود قاعدة مستقرة متينة للعملة، وصانع سوق آلي عميق (AMM) وسيولة إقراض، والوصول المؤسسي، وتدفقات مستخدمين مصممة بشكل جيد هي أحجار الزاوية للنمو المستدام. التحفيز ليس النهاية، بل هو مجرد البداية. علاوة على ذلك، في مجال DeFi اليوم، هناك بالتأكيد إمكانيات لا حصر لها تتجاوز التعدين المحفز.