الغوص العميق في عملة البيتكوين إلى النصف: تقييم شامل للتأثير على المستثمرين

المصدر: xWhale

1. مقدمة

البيتكوين وخصائصها الفريدة

البيتكوين كأول وأفضل العملة المشفرة المعروفة، والتي جذبت اهتمامًا عالميًا واسع النطاق منذ إنشائها في عام 2009 على يد الغامض ساتوشي ناكاموتو. السمة الأساسية للبيتكوين هي طبيعتها اللامركزية، والتي لا تعتمد على أي سلطة مركزية ولكنها تسجل المعاملات من خلال دفتر الأستاذ العام - blockchain. ولا يضمن هذا التصميم شفافية النظام فحسب، بل يعزز الأمان أيضًا، لأن تعديل أي معلومات مسجلة يتطلب موافقة أغلبية القوى الحاسوبية للشبكة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الطبيعة العالمية للبيتكوين تجعلها مستقلة عن التأثير المباشر لدول أو سياسات محددة، مما يجعلها عملة دولية فريدة من نوعها.

تنصيف البيتكوين

إن تنصيف البيتكوين هو حدث يتم فيه تخفيض المكافأة مقابل إنشاء عملات البيتكوين في شبكة البيتكوين إلى النصف كل أربع سنوات. هذه قاعدة محددة مسبقًا في بروتوكول البيتكوين والتي تم تصميمها للتحكم في المعروض من البيتكوين، ومحاكاة ندرة الذهب. في كل مرة يتم إنتاج 210,000 كتلة، ينخفض ​​عدد عمال المناجم الجدد الذين يتلقون عملات البيتكوين إلى النصف. بدءًا من المكافأة الأولية البالغة 50 بيتكوين لكل كتلة، تصل الآن إلى 3.125 بيتكوين في عام 2024. ومن الناحية النظرية، سيؤدي هذا التخفيض الدوري في العرض إلى رفع الأسعار بينما يظل الطلب دون تغيير، وبالتالي يكون له تأثير مهم على السوق.

2. تحليل آلية تنصيف البيتكوين

التعريف والمراجعة التاريخية لآلية تنصيف البيتكوين

يشير تنصيف البيتكوين إلى الحدث الذي في شبكة البيتكوين، يتم تخفيض مكافأة البيتكوين مقابل الكتل التي تم إنشاؤها حديثًا إلى النصف كل 210.000 كتلة، أي مرة واحدة كل أربع سنوات تقريبًا. يعد هذا جزءًا أساسيًا من خوارزمية Bitcoin وهو مصمم للتحكم في التضخم وتقليد التباطؤ التدريجي في تعدين الموارد النادرة مثل الذهب. تعمل شبكة البيتكوين منذ عام 2009، بدءًا من مكافأة أولية قدرها 50 بيتكوين لكل كتلة، حتى الآن 3.125 بيتكوين في عام 2024. بعد كل نصف، يتم تخفيض مكافآت التعدين بنسبة 50٪، مما يؤثر بشكل مباشر على أرباح القائمين بالتعدين واقتصاد البيتكوين بأكمله.

دور القائمين بالتعدين والاستجابة للتخفيض إلى النصف

في شبكة Bitcoin، يلعب القائمون بالتعدين دور الحفاظ على أمان blockchain ومعالجة المعاملات. كلما حدث النصف، تنخفض مكافآت عمال المناجم، وقد تضطر العديد من المناجم الأقل كفاءة إلى الخروج من السوق بسبب انخفاض الأرباح. واستجابة للانخفاض إلى النصف، سيسعى عمال المناجم عادةً إلى الحصول على معدات تعدين أكثر كفاءة وإمدادات طاقة أقل تكلفة ليظلوا قادرين على المنافسة ومربحين.

تحليل تأثير التخفيض إلى النصف على اقتصاديات التعدين

غالبًا ما تؤدي أحداث التخفيض إلى عمليات إعادة تقييم كبيرة بين تكاليف التعدين والقيمة السوقية. تتأثر ربحية التعدين بشكل مباشر، حيث أن انخفاض المكافآت يعني أن نفس جهد التعدين سيولد إيرادات أقل دون زيادة في سعر البيتكوين. وقد دفع هذا شركات التعدين إلى تقييم كفاءة عملياتها، أو الاستثمار في تقنيات أكثر تقدمًا، أو البحث عن حلول طاقة فعالة من حيث التكلفة على مستوى العالم.

التعديلات على استراتيجيات القائمين بالتعدين، مثل ترقيات المعدات والتغييرات في التوزيع الجغرافي

من أجل التكيف مع التحديات التي يفرضها الخفض إلى النصف، عادةً ما يتبنى القائمون بالتعدين التدابير بما في ذلك ترقيات الأجهزة، وتحسين خوارزميات التعدين، والانتقال إلى المناطق ذات الكهرباء الرخيصة وغيرها من الاستراتيجيات. على سبيل المثال، يهاجر العديد من عمال المناجم من الصين إلى آسيا الوسطى وأوروبا الشمالية وحتى أمريكا الشمالية للاستفادة من انخفاض تكاليف الطاقة وبيئات السياسات الأكثر استقرارا.

3. تأثير الانخفاض إلى النصف على عرض البيتكوين

يؤثر الانخفاض إلى النصف بشكل مباشر على معدل العرض الجديد للبيتكوين على المدى الطويل، وسيؤدي هذا الانخفاض في العرض إلى الحفاظ على استقرار الطلب رفع الأسعار. وبهذه الطريقة، يؤثر حدث النصف على النموذج الاقتصادي للبيتكوين، مما يجعلها أشبه بـ "الذهب الرقمي".

المصدر: https://www.tradingview.com/chart/BTCUSD/zDs32rdu-BTC-Halving-Cycle-Top-Analogy-2021- 2022/

أداء سعر البيتكوين قبل النصف وبعده:

• النصف في عام 2012: ارتفع سعر البيتكوين من 12 دولارًا إلى 1300 دولار، أي بزيادة تزيد عن 100 مرة، خلال 357 يومًا.

• النصف 2016: ارتفع سعر البيتكوين من 650 دولارًا إلى 18000 دولار، أي بزيادة تزيد عن 27 مرة، واستغرق الأمر 511 يومًا.

• النصف 2020: ارتفع سعر البيتكوين من 9000 دولار إلى 69000 دولار، بزيادة أكثر من 7 مرات، واستغرق الأمر 546 يومًا.

قصير مصطلح التقلب: بعد التنصيف الثلاثة الماضية، تقلبت أسعار البيتكوين في الشهر التالي للتنصيف، ولكنها ارتفعت بعد ذلك بشكل حاد خلال العام التالي. تظهر هذه الظاهرة أن السوق يستغرق وقتًا لاستيعاب تأثير التنصيف، لكنه سيستجيب في النهاية لانخفاض العرض الناجم عن التنصيف.

مكاسب طويلة المدى: على الرغم من أنه قد تكون هناك تقلبات على المدى القصير، تشير البيانات التاريخية إلى أن انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف سيحقق مكاسب كبيرة على المدى الطويل. وذلك لأن آلية التنصيف تستمر في تقليل المعروض من البيتكوين، ويبلغ إجمالي المعروض من البيتكوين 21 مليونًا فقط، مما يجعل البيتكوين أصلًا نادرًا.

أداء سعر البيتكوين قبل وبعد النصف

• النصف الأول في عام 2012: في وفي النصف الثاني من الشهر، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 9٪. وخلال العام التالي، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 8,839%.

• التنصيف الثاني في عام 2016: بعد شهر واحد من التنصيف، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 9%. وخلال العام التالي، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 285٪.

• التنصيف الثالث في عام 2020: بعد شهر واحد من التنصيف، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 6%. وخلال العام التالي، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 548٪.

ضغط بيع القائمين بالتعدين: قد يبيع القائمون بالتعدين البيتكوين بعد التنصيف، مما قد يؤدي إلى ضغط الأسعار على المدى القصير. ومع ذلك، هناك شيء يجب مراعاته وهو أن سلوك البيع لدى عمال المناجم غالبًا ما يتأثر بطلب السوق. إذا كان الطلب في السوق قويا، فقد يتم استيعاب سلوك البيع لدى عمال المناجم دون تأثير كبير على الأسعار.

الأحداث الرئيسية للبيتكوين وتأثيرها على الأسعار (2018 - 2024)

إطلاق صندوق BTC الفوري للتداول المتداول (BTC)

في يناير 2024، تم إدراج أول صندوق استثماري متداول للبيتكوين (ETF) في الولايات المتحدة، مما يمثل السوق المالية التقليدية الاعتراف بالأصول الرقمية. وسيعمل على تشجيع المستثمرين المؤسسيين على دخول سوق العملات المشفرة، وزيادة سيولة البيتكوين وعمق السوق، وبالتالي يكون له تأثير إيجابي على الأسعار.

4. مزايا البيتكوين كأصل استثماري

مقارنة بين البيتكوين والأصول التقليدية (مثل الذهب والأسهم)

يُطلق على عملة البيتكوين غالبًا اسم "الذهب الرقمي" ولها خصائص مشابهة للذهب - خصائص السيطرة الحكومية والندرة، ولكنها تظهر مزايا مختلفة عن الأصول التقليدية مثل الذهب والأسهم في جوانب عديدة. أولاً، توفر الطبيعة العالمية وسهولة تداول البيتكوين مزايا تتجاوز القيود الجغرافية، ومقارنة بالذهب، فإن تخزين ونقل البيتكوين أكثر ملاءمة ومنخفضة التكلفة. ثانيًا، بالمقارنة مع سوق الأوراق المالية، يعمل سوق البيتكوين على مدار الساعة تقريبًا، مما يوفر قدرًا أكبر من السيولة ومرونة التداول. بالإضافة إلى ذلك، لا يتأثر سعر البيتكوين بشكل مباشر بأداء الشركة أو السياسة الاقتصادية، مما يوفر للمستثمرين أداة تحوط محتملة عندما تزداد حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي.

كما هو موضح في الشكل في الماضي في العام الماضي، تُظهر العائدات التراكمية للبيتكوين اختلافًا كبيرًا مقارنة بالأصول التقليدية الأخرى. يُظهر الرسم البياني بوضوح أداء بيتكوين مقارنة بالذهب، ومؤشر داو جونز الصناعي، ومؤشر ناسداك المركب، ومؤشر S&P 500، ومؤشر S&P 500 للسندات. ويمكن ملاحظة أن عملة البيتكوين شهدت فترة من النمو العنيف في أكتوبر 2023، وارتفع معدل عائدها التراكمي بسرعة في فترة زمنية قصيرة، متجاوزًا بكثير الأصول الأخرى.

يؤكد هذا النمو الهائل على إمكانات البيتكوين وتقلبها كوسيلة استثمارية، في حين شهدت الأصول التقليدية مثل مؤشرات الأسهم والسندات نموًا ثابتًا نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، شهد الذهب، باعتباره أحد الأصول التقليدية الآمنة، نموًا وتقلبًا معتدلين، تماشيًا مع أداء مؤشرات الأسهم والسندات. عند تحليل عوائد هذه الأصول المختلفة، يوفر تفرد البيتكوين وتقلبها العالي مسارًا مختلفًا للمستثمرين الذين يبحثون عن فرص نمو غير تقليدية.

كما هو موضح في الشكل فإن سعر ترتبط عملة البيتكوين بوجود علاقة ذات دلالة إحصائية بين التقلبات المستمرة لمدة 30 يومًا. في معظم الفترات الزمنية، يمكننا أن نرى ارتفاع أسعار البيتكوين مصحوبًا بزيادة التقلبات. خاصة في بداية عام 2024 الموضح في الشكل، وصل سعر البيتكوين إلى ذروته، وفي الوقت نفسه، زادت التقلبات أيضًا بشكل ملحوظ، مما يدل على أن التقلبات الكبيرة في الأسعار وعدم اليقين لدى المستثمرين أدت إلى زيادة تقلبات السوق. ومع ذلك، في مارس 2024، انخفضت أسعار البيتكوين بشكل حاد، وهو ما انعكس أيضًا في زيادة حادة في التقلبات، مما يشير إلى أنه عندما تتغير الأسعار بسرعة، فإن مؤشر التقلب هو انعكاس لعدم اليقين في السوق والتغيرات في معنويات المستثمرين.

في سوق العملات المشفرة، يرتبط التقلب، كمقياس للمخاطر، ارتباطًا وثيقًا بالسعر، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار عند تخصيص الأصول.

قبول سوق البيتكوين وإمكانات النمو

في السنوات الأخيرة، زاد قبول سوق البيتكوين بشكل كبير، وبدأ المزيد والمزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا في دعم معاملات Bitcoin أو قبول Bitcoin كوسيلة للدفع. في السنوات الأولى، أدت إضافة عمالقة الدفع الدوليين مثل PayPal وSquare إلى جعل Bitcoin أكثر انتشارًا ووفرت للمستثمرين العاديين طرقًا مناسبة للاستثمار فيها واستخدامها. بالإضافة إلى ذلك، مع تطور تقنية blockchain والتحسين التدريجي للبيئة التنظيمية للعملة الرقمية، فإن إمكانات نمو Bitcoin على المدى الطويل متفائلة على نطاق واسع. باعتبارها عملة بلا حدود، فإن الدور المحتمل للبيتكوين في الاقتصاد العالمي يتوسع تدريجيًا، وقد تم الاعتراف بإمكانيات نموها من قبل العديد من المستثمرين.

اعتبارًا من 6 أبريل 2024، المزيد حسنًا تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة المعروفة والشركات المدرجة بكميات كبيرة من البيتكوين، مما يعكس قبول السوق للبيتكوين والتفاؤل بشأن إمكانات نموها. وصلت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لمؤسسات إدارة الأصول الكبيرة مثل Grayscale وBlackRock وFidelity إلى مئات الآلاف من الوحدات، ويتجاوز إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة 50 مليار دولار أمريكي. لا تُظهر هذه البيانات الموقف الإيجابي للمستثمرين المؤسسيين تجاه الاستثمار في البيتكوين فحسب، بل تشير أيضًا إلى أن البيتكوين، كفئة أصول ناشئة، يتم الاعتراف بها من قبل المزيد والمزيد من المشاركين التقليديين في السوق المالية.

في الوقت نفسه، من بين الشركات المدرجة، تمتلك MicroStrategy وGalaxy Digital Holdings وMarathon Digital Holdings وغيرها من الشركات أيضًا كميات كبيرة من البيتكوين، يبلغ إجماليها أكثر من 250,000، بقيمة تزيد عن 17 مليار دولار أمريكي. . تُظهر مشاركة شركات التكنولوجيا متعددة الجنسيات مثل Tesla أيضًا تأكيد قطاع الأعمال السائد وتوقعاته للقيمة المستقبلية للبيتكوين.

بشكل عام، سواء كان الأمر يتعلق بصناعة إدارة الأصول أو الشركات المدرجة الكبرى، فإن مقتنيات البيتكوين واسعة النطاق تسلط الضوء على ثقة السوق العميقة بها ودور بيتكوين كأداة توزيع أصول عالمية وأهمية محتملة كوسيلة استثمار و مخزن القيمة. يبشر هذا الاتجاه بالنضج المتزايد لسوق العملات المشفرة وقبول السوق على نطاق أوسع في المستقبل.

5. التوقعات المستقبلية وفرص الاستثمار

تأثير تنويع استثمار البيتكوين ومحفظة الاستثمار التقليدية

بما في ذلك المحافظ التقليدية التي يمكن أن توفرها فوائد التنويع كبيرة. ونظرًا لأن ارتباط البيتكوين بالأصول المالية التقليدية منخفض، فإنه يوفر وسيلة لتنويع المخاطر للمحافظ الاستثمارية. في بيئة تتسم بعدم الاستقرار الاقتصادي العالمي أو التضخم، تعرض عملة البيتكوين خصائص الأصول الآمنة. ومن خلال تحليل كيفية أداء البيتكوين في ظل ظروف السوق المختلفة، يمكن للمستثمرين أن يفهموا بشكل أفضل كيفية الاستفادة من هذه الأصول الرقمية لتحسين نسبة المخاطرة إلى المكافأة في محافظهم الاستثمارية.

تكشف هذه الصورة العلاقة بين البيتكوين والتقليدية بالإضافة إلى الحفاظ على ارتباط عالٍ مع إيثريوم، فإن الارتباط بين بيتكوين والأصول الرئيسية مثل مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز 500 وناسداك ومؤشر هانغ سنغ ليس مرتفعًا بشكل عام. يوضح هذا الارتباط المنخفض مزايا البيتكوين كأداة تنويع في محفظة الأصول، مما يساعد على تنويع المخاطر النظامية للمحفظة. خاصة عندما تكون الأسواق التقليدية مضطربة أو تواجه ضغوطًا هبوطية، فإن ميزة BTC هذه قد توفر للمستثمرين درجة معينة من الحماية، وبالتالي تقلل من تقلبات المحفظة الإجمالية. لذلك، يمكن اعتبار إضافة BTC بمثابة تخصيص استراتيجي يهدف إلى تحسين العائد المعدل للمخاطر للمحفظة الاستثمارية.

توضح هذه الصورة المقارنة التقليدية للمعيار عوائد تراكمية لمحفظة استثمارية بنسبة 60/40 (60% أسهم، 40% سندات) بمحافظ بنسب مختلفة من مخصصات البيتكوين، بالإضافة إلى اتجاه أسعار البيتكوين. تمثل 60/35/5 و55/35/10 و50/35/15 نسب الأسهم والسندات والبيتكوين في المحفظة. مع زيادة نسبة البيتكوين، يزداد أيضًا تقلب عوائد المحفظة.

يمكن ملاحظة أنه خلال فترة ارتفاع أسعار البيتكوين، يكون معدل العائد للمحفظة التي تحتوي على مخصصات البيتكوين أعلى بكثير من معدل المحفظة التقليدية 60/40. خاصة بعد عام 2020، مع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل ملحوظ، أظهرت المحافظ التي تحتوي على البيتكوين زخمًا أقوى للنمو.

ومع ذلك، يأتي هذا أيضًا مع تقلبات أعلى، خاصة خلال فترات الذروة والتراجع في أسعار البيتكوين. يشير هذا إلى أنه في حين أن تضمين البيتكوين في المحفظة لديه القدرة على زيادة العائدات، فإنه يزيد أيضًا من تعرض المحفظة للمخاطر.

تُظهر هذه الصورة عملة البيتكوين والعديد من الأصول المتداولة نسبة شارب لمدة 12 شهرًا. تقيس نسبة شارب العائد الزائد لكل وحدة من المخاطر، ونسبة شارب الأعلى تعني عائد أعلى معدل للمخاطر.

كما يتبين من الشكل، فإن نسبة شارب للبيتكوين في فترات معينة أعلى بكثير من الأصول الأخرى، مما يشير إلى أنها تحقق أكبر عائد فائض لكل وحدة مخاطرة. ارتفعت نسبة Sharpe في Bitcoin بشكل خاص بين عامي 2017 و2021، مما يعكس النسبة المتفوقة بين عائد الاستثمار والمخاطر خلال هذه الفترات الزمنية. ومع ذلك، يمكن أيضًا ملاحظة أن نسبة Sharpe الخاصة بالبيتكوين تظهر تقلبًا شديدًا، يتوافق مع التقلبات الكبيرة في سعرها.

في المقابل، تتمتع مؤشرات الأسهم التقليدية مثل S&P 500 وNasdaq بنسب شارب أقل ولكنها أقل تقلبًا، مما يعكس أداء عائدات أكثر استقرارًا ومعدل المخاطر.