بيتكوين يصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق: إعادة التفكير في الذهب والدولار الأمريكي والعملات المستقرة

نحن نستخدم المال كل يوم، ولكن قليل من الناس يفهمون حقًا بنيته ومنطقه. نيك بهاتيا، مؤلف كتاب "الهرم النقدي"، هو ممارس مالي من وول ستريت وباحث في مجال البيتكوين. وبدلاً من استخدام المصطلحات المعقدة، بدأ بسؤال أساسي للغاية: ما هو المال؟ من يحدد قيمتها؟ من يحافظ على مصداقيتها؟

إحدى الأفكار الأساسية في الكتاب هي: "العملة موجودة في طبقات". يبدو أن الذهب والدولار الأمريكي والبيتكوين والعملات المستقرة وحتى نقاط المنصة كلها يمكن استخدامها للدفع وتسمى "أموالاً"، لكن مواقعها الهيكلية مختلفة تمامًا. بعضها أصول نهائية، في حين أن بعضها الآخر مجرد شهادات ائتمانية لوعد معين. إن قيمة كتاب "هرم العملة" لا تكمن في تعليمك كيفية الاستثمار في العملة، بل في مساعدتك على تفكيك المنطق النظامي وراء العملة. وهذا يجعلك تدرك أننا لا نعيش في نظام نقدي موحد ذي طبقة واحدة، بل في "نظام محاسبي" متعدد الطبقات ويتطور بشكل ديناميكي.

قصة العملة الفضية الرومانية

يبدأ الكتاب بقصة عن حدث تاريخي يبدو بعيدًا: عملة الديناريوس الفضية للإمبراطورية الرومانية. حوالي عام 211 قبل الميلاد، أصدرت الجمهورية الرومانية هذه العملة الفضية لأول مرة بهدف دمج النظام الاقتصادي لمنطقة البحر الأبيض المتوسط ​​بأكملها. بحلول القرن الأول الميلادي، وبعد تأسيس الإمبراطورية الرومانية، أصبح الدينار العملة الرسمية وتم تداوله في مناطق واسعة من أوروبا وشمال أفريقيا وغرب آسيا.

عندما تم إصداره لأول مرة، كان محتوى الفضة في عملة الدينار يصل إلى 98٪. كان وزن العملة المعدنية الواحدة حوالي 3.9 جرام. غالبًا ما كانت صورة الإمبراطور والرموز العسكرية تُطبع على ظهر السترة، رمزًا لمجد الإمبراطورية وسمعتها. وبما أن هذه العملة كانت مقبولة من قبل الجيش الإمبراطوري، فقد أصبحت أيضًا أداة التسوية المفضلة للتجارة الدولية، وهي تشبه إلى حد ما "معيار الدولار" اليوم. ولكن هذا المجد لم يدم طويلا. ومع توسع الإمبراطورية والعجز المالي، بدأ الدينار يفقد وزنه تدريجيا. وبحلول الوقت الذي تولى فيه ماركوس أوريليوس السلطة في القرن الثاني الميلادي، انخفض محتوى الفضة إلى 80%. وفي وقت لاحق، أصبح التضخم أكثر خطورة. بحلول منتصف القرن الثالث، أثناء حكم كلوديوس الأول، لم يتبق من إجمالي الفضة سوى أقل من 5%، وكان الباقي في الغالب من النحاس أو المعادن المتنوعة. لا يزال يبدو مثل الدينار، لكن قلبه لم يعد من الفضة، بل من سبيكة رديئة الجودة.

التغيير الأكثر شيوعًا حدث في عام 274 م، عندما قدم الإمبراطور الروماني أوريليان عملة جديدة "أنطونيانوس"، والتي استمرت في استخدام اسم "العملة الفضية" ولكنها لم تحتوي تقريبًا على أي مكونات معدنية ثمينة. بعبارة أخرى، كان ذلك بمثابة نوع من "العملة الوجهية" - كانت تسمى عملة فضية، ولكنها في جوهرها كانت عملة نحاسية. خلال هذه العملية، لم يكن هناك أي إصلاح للعملة، ولم يتم إصدار أي عملة جديدة، ولم يتم الإعلان عن "أننا سوف نقوم بخفض قيمة العملة". لقد تم كل شيء بهدوء تحت فرضية أن الاسم ظل دون تغيير. ظن الناس أنهم ما زالوا يملكون "عملات فضية" في أيديهم، ولكنهم اكتشفوا تدريجيا أنهم أصبحوا قادرين على شراء عدد أقل وأقل من الأشياء.

معظم أزمات العملة ليست أزمات متفجرة، بل هي في الواقع "انهيار بطيء للثقة". لن تتعرض للإفلاس بين عشية وضحاها، ولكنك لن تكون قادرًا على شراء نفس الأشياء بالمال الذي لديك بعد بضع سنوات. وقد لا تكون على علم بهذا.

العملة متعددة الطبقات

كثيرًا ما نقول "مالًا"، ولكن في الواقع، فإن الأنواع المختلفة من "الأموال" التي نتعامل معها في الحياة اليومية ليست متماثلة في طبيعتها. الرصيد في حسابك المصرفي، والأوراق النقدية في يدك، وبطاقة نقاط المنصة، وحتى USDT الذي اشتريته أو العملات المستقرة في حساب شركتك، على الرغم من أنها تبدو جميعها قابلة للاستخدام على مستوى "الدفع"، إلا أنها في جوهرها أنواع مختلفة تمامًا من العملات. يطرح الكتاب مفهومًا مهمًا: العملة موجودة في طبقات، وهيكل الائتمان هو الذي يحدد التسلسل الهرمي لها. يقسم المؤلف النظام النقدي إلى ثلاث طبقات: الطبقة الأولى من العملة (الطبقة 1) هي "الأصل النهائي" الذي لا يتطلب الثقة أو الأطراف المقابلة، مثل الذهب والبيتكوين. إذا كنت تملكها، فهذا يعني أنك تمتلك القيمة بشكل مباشر دون الاعتماد على التزام أي مؤسسة؛

• تتضمن الطبقة الثانية من العملة (الطبقة 2) الودائع المصرفية والأوراق النقدية والعملات المستقرة وما إلى ذلك. وهي في الأساس "التزامات" أو "شهادات دين" للطبقة الأولى من الأصول ويجب أن تعتمد على أداء المُصدر؛

• الطبقة الثالثة من العملة (الطبقة 3) تتضمن نقاط منصة مختلفة وقسائم وبطاقات مدفوعة مسبقًا. إنها صالحة فقط في أنظمة محددة ولديها أضعف السيولة والائتمان. إيداع 100 ألف يوان في حسابك لا يعني أنك تمتلك بالفعل 100 ألف يوان من الأصول، بل يعني أن البنك مدين لك بـ 100 ألف يوان على الورق؛ إن USDT في يدك هو شهادة وعد من Tether بإعادة الدولارات الأمريكية إليك بنسبة 1:1 في المستقبل؛ قد يكون الأساس الذي يقوم عليه رصيد Alipay الخاص بك هو "تمثيل رقمي" للأموال التي تحتفظ بها مؤسسات مالية متعددة بشكل مشترك. من منظور البنية القانونية والمالية، تعتبر هذه العملات من الطبقة الثانية أو الثالثة. لا توجد مشكلة عندما يعملون بشكل جيد، ولكن بمجرد أن يواجه الخصم مشاكل، فإن "الأموال" في يدك قد تصبح قطعة من الورق المهملة.

  لذلك قال المؤلف:أنت تعتقد أنك تمتلك أصولاً، ولكنك في الواقع تثق فقط في أن النظام لم يواجه أي مشاكل.

  يحتفظ العديد من الأشخاص بالأسهم والصناديق والسندات ويعتقدون أنها أصول. في واقع الأمر، من منظور الهرم النقدي، فإنها تعتبر بمثابة "شهادات ائتمانية في الميزانية العمومية" وليس عملات خالية من المخاطر. وهذا ما يفسر لماذا يسارع الناس إلى شراء الذهب والدولار الأميركي، وحتى البيتكوين، في أوقات الأزمات المالية أو الحروب أو تغيير الأنظمة ــ فهم لا يستثمرون، بل "يعودون إلى الطبقة الأولى"، ويعودون إلى أصول "لا تتطلب التزاماً من الآخرين". ويمكننا أن نرى هذا المنطق المتمثل في "العملة ذات الطبقات" في كل مكان في نظامنا النقدي الحديث. وقد استغل الدولار الأميركي هذا الهيكل ليحتل قمة الهرم المالي العالمي. إن الوضع المهيمن للدولار الأميركي لم يأتِ من فراغ. لقد تم إنشاؤها من خلال مجموعة كاملة من آليات تقسيم العملة. في عام 1944، وقبل نهاية الحرب العالمية الثانية، عقدت 44 دولة اجتماعا في بريتون وودز، نيو هامبشاير، الولايات المتحدة الأمريكية، وقررت إنشاء نظام نقدي دولي جديد. المحتوى الأساسي هو: الدولار الأمريكي مرتبط بالذهب، وعملات البلدان الأخرى مرتبطة بالدولار الأمريكي. ومنذ ذلك الحين، أصبح الذهب يقع في الطبقة الأولى، وأصبح الدولار الأمريكي "الرقم واحد في الطبقة الثانية"، وكانت العملات القانونية للدول الأخرى تقع في الطبقة الثالثة أسفل الدولار الأمريكي.

  هذا النظام يجعل الدولار الأميركي "مركز المقاصة" في العالم لأن البنوك المركزية في البلدان الأخرى لا تستطيع استخدام الذهب مباشرة كاحتياطيات ولا تستطيع الاحتفاظ إلا بأصول الدولار الأميركي. وهذا يعادل الاعتراف بأن الدولار الأميركي في الواقع العملي هو "الممثل" للذهب، ويمكن اعتباره "أصلاً زائفاً من الدرجة الأولى". لقد عمل الدولار الأميركي بموجب نظام بريتون وودز لمدة ثلاثة عقود تقريباً، حتى عام 1971، عندما أعلنت إدارة نيكسون فجأة "إغلاق نافذة الذهب"، أي انتهاء الوعد بتبادل الدولار الأميركي بالذهب. ومنذ تلك اللحظة، انفصل الدولار الأمريكي رسميًا عن مرساة الذهب وأصبح عملة ائتمانية بالكامل. ولكن الغريب أن المكانة العالمية للدولار الأميركي لم تضعف، بل تعززت أكثر.

  وهذا يرجع إلى: أولاً، على الرغم من انتهاء نظام بريتون وودز، فإن الدولار الأميركي كان منذ فترة طويلة جزءاً لا يتجزأ من البنية الأساسية للتجارة العالمية، والتمويل، وتسوية رأس المال؛ ثانيا، تمتلك الولايات المتحدة أقوى سوق مالية وأعمق مجمع للسندات في العالم. حتى لو لم تؤمن الدول الأخرى بالدولار الأمريكي، فإنها تفتقر إلى الخيارات البديلة؛ ثالثا، يتم تسعير كل السلع الأساسية تقريبا (مثل النفط الخام والأغذية والمعادن) بالدولار الأميركي، وأصبح الدولار الأميركي "وحدة التسعير" في العالم. ولذلك، عندما نقول اليوم إن "الدولار الأميركي هو العملة السيادية العالمية"، فإننا لا نعني أنه "عملة ورقية معترف بها عالمياً"، بل إنه يحتل مكانة عليا هيكلية في هرم العملة العالمية: فالعطاء القانوني، والأصول العابرة للحدود، واحتياطيات البنوك المركزية في معظم البلدان هي في الواقع "مرايا متعددة الطبقات" للدولار الأميركي.

  بعبارة أخرى، إذا رسمنا النظام النقدي العالمي على شكل هرم مقلوب:

  • الطبقة العليا هي الذهب وأصول لا مثيل لها (نظريًا)؛

  • الطبقة الوسطى هي الدولار الأمريكي، وهو العملة الاحتياطية العالمية ويتحكم في التسويات المالية الرئيسية والميزانيات العمومية عبر الحدود؛

  • الطبقة السفلية هي عملات العالم والائتمان المصرفي التجاري، والتي تعتمد على بيئة السيولة وأسعار الفائدة في سوق الدولار الأمريكي في جميع الأوقات. لا يتم تحديد هذا الهيكل بموجب القانون، ولكن يتم ترسيخه تدريجيا من خلال عقود من الهيكل المالي وتدفق الأصول وترتيبات السياسة.

    طبيعة البنك المركزي

    عندما نذكر "البنك المركزي" اليوم، فإن رد الفعل الأول قد يكون أسعار الفائدة، وأسعار الصرف، والتيسير النقدي. ولكن في كتاب "الهرم النقدي"، يذكرنا المؤلف: إن الوظيفة الأولى للبنك المركزي لم تكن "إصدار النقود"، بل "حفظ الحسابات" ــ وبشكل أكثر دقة، المقاصة. قد لا يبدو هذا المفهوم بديهيًا في البداية، ولكن من السهل فهمه عند وضعه في السياق التاريخي. في أوائل القرن السابع عشر، برزت مدينة أمستردام، هولندا، كمركز تجاري لأوروبا. باعتبارها ميناءً مهمًا يربط بين بحر البلطيق والبحر الأبيض المتوسط ​​وجزر الهند الشرقية، يقوم عدد كبير من التجار عبر الحدود بالتجارة هنا كل يوم. لكن النظام النقدي في ذلك الوقت كان فوضويا للغاية: حيث كانت الدولارات الفضية، والتالرات، والفلورينات، والعملات الذهبية، والعملات المعدنية من عملات مختلفة، والسنوات، والمحتويات، كلها متداولة في السوق. كان لا بد من التحقق من كل معاملة ووزنها وتغييرها، وهو أمر مزعج وعرضة للأخطاء. من أجل خفض تكاليف المعاملات وتوحيد نظام المقاصة، تأسس بنك أمستردام (Wisselbank) في عام 1609. كان التصميم المؤسسي لهذا البنك رائدًا: لم يكن يُصدر قروضًا أو يُجري عمليات تجارية، بل كان يفعل شيئًا واحدًا فقط - قبول العملات الذهبية والفضية التي يودعها التجار وتسجيل "وديعة مصرفية" لها في دفتر الحسابات. ومنذ ذلك الحين، أصبحت كافة المدفوعات تتم عن طريق التحويلات من دفتر الحسابات الداخلي للبنك.

    هذه هي المرة الأولى التي ينجح فيها النظام النقدي في تحقيق الانتقال من النقل المادي إلى النقل الدفتري. لم تعد بحاجة إلى نقل العملات المعدنية؛ يقوم البنك فقط بتعديل الحسابات ويتم إتمام المعاملة. تم تحسين الكفاءة بشكل كبير وأصبح ائتمان المعاملات أكثر مركزية وتوحيدًا. بمعنى آخر: من يحتفظ بالحسابات ومن يعترف بصحة المعاملة يحدد من يتحكم في "الأمر النقدي".

    انتشر هذا النموذج في وقت لاحق إلى بريطانيا وكان له تأثير على إنشاء بنك إنجلترا في عام 1694، وأصبح أيضًا النموذج المؤسسي للبنك المركزي الحديث. معظم العملات التي نستخدمها في حياتنا اليومية هي الطبقة الثانية - مثل الودائع المصرفية، وأرصدة Alipay، وأنظمة الدفع المحلية - وهي مجرد شهادات دين تصدرها لك المؤسسات التجارية. ومع ذلك، لا يمكن التواصل بشكل مباشر بين التحويلات والتسويات بين البنوك، وهناك حاجة أيضًا إلى "عقدة دفتر الأستاذ الرئيسية" للتنسيق. هذه العقدة هي البنك المركزي.

    عندما تقوم بتحويل الأموال من CCB إلى CMB، فإن إجراء التسوية الفعلي ليس النقر فوق "تأكيد" على التطبيق، بل اكتمال عملية المقاصة بين CCB وCMB في حساب الاحتياطي للبنك المركزي. بدون نظام البنك المركزي، لن تكون المعاملة صالحة في النظامين القانوني والمالي.

    وبالتالي، فإن من يملك سلطة دفتر الأستاذ لنظام المقاصة سيكون له الهيمنة الهيكلية على النظام النقدي.

    بعد فهم هذا، يمكننا أيضًا فهم ظاهرة سياسية واقعية للغاية اليوم:لماذا تروج البنوك المركزية في مختلف البلدان لـ "العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)"؟ يعتقد الكثير من الناس أن هذا فقط لتحسين كفاءة الدفع، أو حتى للتنافس مع WeChat وAlipay. ومع ذلك، انطلاقا من المنطق الأساسي للكتاب بأن "المال عبارة عن هيكل دفتر أستاذ"، فإن الغرض الأساسي من CBDC هو إعادة تأسيس احتكار البنك المركزي لـ "الحق المحاسبي النهائي" في العصر الرقمي.

    في النظام الأصلي، كان البنك المركزي يحتفظ فقط بحسابات للبنوك والبلد ولم يتعامل مباشرة مع الأفراد. تم تصميم CBDC للسماح للبنك المركزي بالحصول على دفتر حسابات لجميع الأشخاص - يمكن لأي شخص فتح حساب وإيداع الأموال وتحويل الأموال مباشرة في نظام البنك المركزي، متجاوزًا البنوك التجارية ومنصات الدفع. يبدو أن هذا يمثل تحسناً في تجربة الدفع، لكنه في الواقع تغيير في هيكل سلطة المقاصة. كما ينقل CBDC حق المحاسبة من "بين البنوك" إلى "بين المستخدمين"، مما يسمح للبنك المركزي بالحصول على حق التأكيد على "كل معاملة صغيرة".

    وضع البيتكوين

    

    وبعد أن قلنا هذا، يمكننا أن نفهم بشكل طبيعي أكثر لماذا يُنظر إلى البيتكوين على أنه "مُتحدٍّ للنظام النقدي".

    جوهرها لا يقتصر على إنشاء أصل جديد، بل اقتراح بنية دفترية لامركزية، وهي استجابة أساسية لسؤال "من سيحتفظ بالحسابات". كان الهدف الأصلي من تصميم شبكة البيتكوين هو عدم السماح للجميع باستخدامها كمصروف جيب، ولكن إنشاء نظام تسجيل قيمة لا يعتمد على المؤسسات المركزية، ولا يتطلب الثقة في أطراف ثالثة، ويمكن التحقق منه من قبل الجميع. ويحاول هذا التقرير الإجابة على سؤال: إذا لم نقم بتسليم حقوق المحاسبة إلى البنك المركزي أو الحكومة، فهل هناك أي خيارات أخرى؟ الجواب هو blockchain. في نظام البيتكوين، يجب بث كل معاملة إلى الشبكة بأكملها، ويمكن لكل عقدة كاملة التحقق مما إذا كانت المعاملة قانونية أم لا، دون الاعتماد على البنوك أو البنوك المركزية أو المنصات. هذا ليس "إلغاء القيود التنظيمية" بل "قواعد المحاسبة اللامركزية". لم يبالغ المؤلف في وصف وضع البيتكوين في الكتاب، بل أشار بهدوء شديد إلى: باعتبارها العملة الأولى، فإن أهمية البيتكوين لا تكمن في قدرتها على أن تصبح "عملة عالمية"، بل في حقيقة أنها بنت هيكل مقاصة لا يعتمد على الائتمان الوطني.

    بمجرد إرسال معاملة على السلسلة، طالما أكدتها الشبكة، فلا يمكن إلغاؤها أو العبث بها أو رفضها. وهذه "التسوية النهائية" هي على وجه التحديد القدرة التي حاول نظام المقاصة في البنك المركزي احتكارها منذ فترة طويلة. يكسر البيتكوين هذا الاحتكار ويجعل "النهائية" نتيجة إجماع لبروتوكول مفتوح. بالإضافة إلى هذا السجل التوافقي، بدأت أيضًا هياكل الطبقة الثانية والثالثة في الظهور: على سبيل المثال، العملات المستقرة الصادرة مع BTC كضمان، وشبكات Lightning كقنوات لتسريع الدفع، وحتى ظهور "بنوك Bitcoin" لتوفير أسعار الفائدة وخدمات الإيداع. لم ينفصل البيتكوين عن الهرم، بل أنشأ بدلاً من ذلك هيكل هرمي خاص به. يبدو أن هذا في الاتجاه المعاكس للعملة الرقمية للبنك المركزي التي ذكرناها سابقًا، ولكنه في الواقع يستجيب لنفس السؤال الأساسي: كيف نبني "دفترًا نقديًا" يمكن إنشاؤه في العالم الرقمي؟ يعتمد أحدهما على النظام الوطني كأساس، ويعتمد الآخر على إجماع بروتوكول الشبكة. علاقتهما ليست مجرد منافسة بسيطة، بل هي لعبة بين "منطقين لحقوق المحاسبة".

    يمكنك اختيار الثقة بالحكومة والبنك، أو يمكنك اختيار الثقة بالرياضيات والرموز. وهذا هو السبب الأساسي وراء أهمية البيتكوين.

    التنازلات المتعلقة بالعملات المستقرة

    يؤكد تصميم البيتكوين على اللامركزية وعدم قابلية المعاملات للتغيير، لذا فهو يضحي بسرعة النقل والإنتاجية. مع وجود كتلة واحدة كل 10 دقائق، عادة ما يستغرق الأمر عدة دقائق أو حتى فترة أطول لتأكيد المعاملة. يتقلب سعر رسوم المعاملات على السلسلة (Gas) أيضًا بشكل كبير بسبب ازدحام الشبكة، مما يحد من إمكانية استخدامه في سيناريوهات الدفع الصغيرة اليومية.

    لقد أدت الاحتياجات الحقيقية إلى ظهور هيكل آخر: العملات المستقرة. العملات المستقرة هي أصول رقمية تصدرها مؤسسات مركزية وترتبط بالعملة القانونية (الدولار الأمريكي بشكل أساسي)، مثل USDT (Tether)، وUSDC (Circle)، إلخ. ظهورها ليس "لمحاربة البيتكوين"، بل لتعويض مشكلة "عدم قابلية التوسع" في البيتكوين كطبقة من العملة، وبناء طبقة دفع أكثر ملاءمة وأقل تقلبًا فوقها.

    سعره ثابت بشكل واضح، ويمكن للمتداولين "التحوط" مؤقتًا عندما يتقلب سعر BTC أو ETH بعنف؛ سرعة تأكيد الدفع سريعة، ويمكن إكمالها في غضون ثوانٍ أو دقائق؛ إن عتبة التحويل الخاصة بها منخفضة، وهي مناسبة بشكل خاص لسيناريوهات مثل DeFi على السلسلة، والألعاب، والتحويلات المالية عبر الحدود.

    هذا هو السبب بالتحديد وراء اكتساب العملات المستقرة استخدامًا هائلاً وسريعًا في سوق العملات المشفرة العالمية. بحلول أوائل عام 2024، تجاوز حجم التداول اليومي للعملات المستقرة على السلسلة عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية، حيث تجاوز تداول USDT منها 100 مليار، مما يجعلها "البديل الفعلي للدولار الأمريكي" في العديد من بلدان الأسواق الناشئة. في بلدان مثل نيجيريا والأرجنتين وفنزويلا حيث انخفضت قيمة العملة المحلية بشكل حاد، يثق العديد من الناس في عملة مستقرة مركزية بدلاً من البنك المركزي في بلادهم.

    إذا كان البيتكوين هو "الذهب الرقمي"، فإن العملات المستقرة هي "ودائع بنكية على السلسلة". إنها في الأساس عملات من الطبقة الثانية: ليست أصولاً متاحة دون قيد أو شرط، بل هي عبارة عن صندوق ائتماني تضعه لدى جهة إصدار. أنت تعتقد أن Tether أو Circle لديها مبلغ معادل من احتياطيات الدولار الأمريكي في حساب مصرفي، وبالتالي فإن USDT أو USDC في يدك ذو قيمة.

    العملة المستقرة هي استمرار للمنطق المالي التقليدي على السلسلة، باستخدام الهيكل التنظيمي في العالم الحقيقي، وحوكمة الشركات، والعقود القانونية لخدمة تداول الأصول المشفرة على السلسلة. إنه ليس ابتكارًا تشفيريًا خالصًا، بل هو "نتاج للتكيف المؤسسي".

    في هيكل هرم العملة، تنتمي العملات المستقرة إلى عملة الدين المركزية في "الطبقة الثانية" على السلسلة. إن خطر العملات المستقرة هو أنها لا تزال تندرج ضمن فئة "مخاطر الطرف المقابل". لا يمكنك التحقق بشكل مباشر من وجود احتياطي الدولار الأمريكي بنسبة 1:1 بالفعل، ولا يمكنك التحكم فيما إذا كان المصدر سوف "يجمد أو يراجع أو يرفض الدفع" للأصول في ظل ظروف قاسية.

    إذا نظرنا إلى هيكل الثقة، فإن الاختلافات بين العديد من الممارسات السائدة واضحة للغاية في الواقع:

    • CBDC هو شكل من أشكال العملة التي تصدرها الدولة، ويحاسبها البنك المركزي، ويضمنها القانون. لا يهدف إلى تغيير النظام النقدي، بل فقط إلى نقل طريقة المحاسبة الأصلية إلى الأجهزة الرقمية؛

    • العملات المستقرة تصدرها الشركات ويتم محاسبتها من خلال هياكل المقاصة المركزية. تتمثل مزاياها في السرعة والالتحام بأنظمة السلسلة، ولكنها تعتمد بشكل أساسي على البنوك الوصية والائتمان المؤسسي في العالم الحقيقي؛

    • البيتكوين لا يعتمد على أي مُصدر أو وسيط على الإطلاق. إنها تعتمد على شبكة مفتوحة وشفافة لإكمال المحاسبة. إنه هيكل أساسي "بدون إذن".

    يبدو أنهم جميعًا مثل "العملات المعدنية"، ولكن لديهم منطق ثقة مختلف تمامًا وهندسة دفتر الأستاذ خلفهم. إن ما تستخدمه في الواقع هو اختيار من تثق به ومن سيحتفظ بحساباتك. وهنا يكمن الاختلاف الحقيقي بين العملات المستقرة، والبيتكوين، وCBDC.

    الخاتمة: إعادة فهم "المال"

    نعتقد أن العملة موحدة، وتحددها الدولة، وهي الأرقام الموجودة في الحساب، والرصيد في المحفظة، وبطاقة البنك، والرنمينبي، والدولار الأمريكي، وتيجر USDT. لكن بعد قراءة هذا الكتاب، ستجد أن العملة في الواقع متعددة الطبقات، وبنيوية، وتمثل انعكاسًا للثقة. إنها ليست مجرد ورقة نقدية، بل هي "مؤهل وصول" يُمنح لك من خلال نظام - المستوى الذي أنت فيه والمستوى الذي تحمله يمثل من تثق به، وما تعتمد عليه، والحساب الذي يوجد اسمك عليه.

    لذا فإن عالم المستقبل قد لا يكون عالم "العملة الموحدة" بل عالم "السجلات الموازية". لا يزال بعض الناس يؤمنون بالبلاد ويستخدمون العملة الرقمية للبنك المركزي لدفع فواتير المياه والكهرباء؛ يثق بعض الأشخاص في السوق أكثر ويستخدمون العملات المستقرة لإجراء أعمال تجارية عبر الحدود؛ يختار بعض الأشخاص شبكات الإجماع ويحبسون قيمتهم في Bitcoin. هذه ليست خيارات بديلة، بل هي بنية جديدة تتكشف تدريجيا: لقد أعادت التكنولوجيا فتح إمكانية "من يحتفظ بالحسابات" وأعادت تعريف "ما هو المال". عندما لا يتم إصدار العملة من قبل مركز واحد، ولا تتم طباعتها على الورق أو تخزينها في الحسابات المصرفية، ولكنها موجودة في الكود، وفي العنوان، وفي كل كتلة تم التحقق منها على السلسلة، فإن ما نواجهه في الواقع ليس ظهور عملة جديدة، ولكن الحق في اختيار دفتر حسابات جديد.