البيتكوين في اليد اليسرى، وقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي في اليد اليمنى: ذهب ونفط العصر الرقمي.

المؤلفون: جادمونت، إيفان لو، ووتردريب كابيتال

مراجعة عام 2025 المتقلب، والنظرة المستقبلية لدورة الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل

ثورة صناعية جديدة: قوة الحوسبة تصبح محرك العمليات الاقتصادية

نموذج استثمار الذكاء الاصطناعي ذو المراحل الأربع

حاليًا، وصل قطاع الذكاء الاصطناعي إلى مفترق طرق "البنية التحتية". التوسع و"تنفيذ التطبيق"، أي فترة الانتقال من المرحلة الثانية إلى المرحلة الثالثة.

من المتوقع أن يشهد الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نموًا هائلاً: إذ من المتوقع أن يرتفع الطلب العالمي على الكهرباء لمراكز البيانات بنسبة 165% بحلول عام 2030. ومن عام 2023 إلى عام 2030، سيبلغ معدل النمو السنوي المركب للطلب على الكهرباء لمراكز البيانات في الولايات المتحدة 15%، مما سيرفع نسبة مراكز البيانات في إجمالي الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة من 3% حاليًا إلى 8% في عام 2030. "توقعات غولدمان ساكس للطلب على الكهرباء من مراكز البيانات الأمريكية". في الوقت نفسه، يشهد سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدي نموًا هائلاً، ومن المتوقع أن يصل إلى 1.3 تريليون دولار بحلول عام 2032. على المدى القصير، سيدفع بناء البنية التحتية للتدريب السوق إلى النمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 42%؛ بينما على المدى المتوسط ​​إلى الطويل، سيتحول زخم النمو تدريجيًا إلى أجهزة الاستدلال لنماذج اللغة الكبيرة، والإعلان الرقمي، والبرامج والخدمات الاحترافية. بلومبيرغ: توقعات نمو الذكاء الاصطناعي التوليدي للعشر سنوات القادمة. سيتحقق هذا التوقع بحلول عام 2026، وسيتم تأكيده في ذلك العام. تشير غولدمان ساكس، في أحدث توقعاتها للاقتصاد الكلي لعام 2026، إلى أن هذا العام سيكون "عام تحقيق" عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، حيث سيُحدث الذكاء الاصطناعي تأثيرًا كبيرًا في خفض التكاليف على 80% من الشركات غير التقنية المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وهذا يُؤكد ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا بالفعل على إحداث نقلة نوعية من مجرد "إمكانات" إلى "أداء" ملموس في ميزانيات الشركات. لذلك، خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، لن يقتصر تركيز السوق على عمالقة التكنولوجيا فحسب، بل سيتوسع ليشمل: **التعمق في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية (مثل الكهرباء، وأجهزة الحوسبة، ومراكز البيانات)** و**البحث عن شركات في قطاعات عامة نجحت في تحويل الذكاء الاصطناعي إلى نمو في الأرباح**. تُعتبر قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي "النفط الجديد"، والبيتكوين "الذهب الجديد". يُعدّ الذكاء الاصطناعي "النفط الجديد" للعصر الرقمي، إذ يُحفّز قفزة هائلة في الإنتاجية. وسيكون البيتكوين (BTC) "الذهب الجديد" لهذا العصر، مُشكّلاً الأساس الأمثل لترسيخ القيمة وتسوية الائتمان. لا يحتاج الذكاء الاصطناعي، ككيان اقتصادي مستقل، إلى نظام مصرفي بشري؛ فكل ما يتطلبه هو الطاقة. يُعدّ البيتكوين "جهازًا رقميًا لتخزين الطاقة". في المستقبل، سيكون الذكاء الاصطناعي "وقود" الاقتصاد، بينما سيكون البيتكوين "ركيزة" القيمة الاقتصادية. يعتمد إصدار البيتكوين كليًا على آلية إثبات العمل (PoW) القائمة على استهلاك الكهرباء، وهو ما يتوافق تمامًا مع جوهر الذكاء الاصطناعي (تحويل الكهرباء إلى ذكاء). ثانيًا، تُستمد التكلفة الأساسية لقوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، كأصل إنتاجي قابل للاستهلاك، من الكهرباء، وتعتمد قيمة الناتج على كفاءة الخوارزمية. يُعدّ البيتكوين، كمخزن لامركزي للقيمة، تمثيلًا نقديًا للطاقة، ويتمتع بطبيعته بوظيفة "الخزان" لموازنة التفاوت المكاني والزماني لقوة الحوسبة العالمية. يتطلب الذكاء الاصطناعي إمداد طاقة مستمر ومستقر، و... يمكن لتعدين البيتكوين استيعاب فائض الكهرباء الناتج عن التوزيع غير المتكافئ للطاقة عبر الشبكة. بعبارة أخرى، يُساهم تعدين البيتكوين في استقرار الشبكة من خلال "استجابة الطلب": فعند وجود فائض في الطاقة (مثل ذروة طاقة الرياح والطاقة الشمسية)، يمكن لقوة الحوسبة استيعاب الطاقة الزائدة كحمل إضافي؛ وعند وجود نقص في الطاقة (ذروة وقت حوسبة الذكاء الاصطناعي)، يمكن إيقاف طاقة التعدين فورًا، مما يُتيح الطاقة لمجموعات الذكاء الاصطناعي ذات القيمة الأعلى. مع إقرار قانون GENIUS في الولايات المتحدة عام 2025، يستعد الدولار الأمريكي لإكمال تحوله الرقمي تدريجيًا، وقد تم دمج العملات المستقرة في الإطار التنظيمي الفيدرالي، لتصبح "امتدادًا على سلسلة الكتل" لنظام الدولار. لا يقتصر هذا القانون على ضخ تريليونات الدولارات من سيولة جديدة على سلسلة الكتل في سندات الخزانة الأمريكية فحسب، بل يُقدم أيضًا نموذجًا لتصميم أنظمة تنظيمية للعملات المستقرة في ولايات قضائية عالمية مهمة (مثل الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وسنغافورة وهونغ كونغ). يُعطي إنشاء إطار الامتثال هذا دفعة مؤسسية قوية إلى العالم الحقيقي. سوق الأصول: بفضل العملات المستقرة المنظمة التي تُحسّن السيولة العالمية وتدعم التسوية والمعاملات العابرة للحدود بكفاءة، سيصبح إصدار وتداول الأصول القائمة على الموارد (RWA) أكثر سهولة. أصبحت العملات المستقرة وسيلة الدفع الرئيسية للاستثمار على البلوك تشين في العقارات والسندات والفنون وغيرها من أصول RWA، مما يدعم المقاصة العالمية السريعة عبر الحدود. تُعتبر أصول قوة الحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، نظرًا لتكاليف استثمارها المرتفعة وعوائدها المستقرة وخصائصها الغنية، وتلبيتها لمتطلبات الإدارة الرقمية على البلوك تشين، بمثابة أصول RWA معيارية (إدارة الأصول القائمة على الموارد). سواءً تعلق الأمر بالحوسبة السحابية باستخدام وحدات معالجة الرسومات (GPU)، أو موارد استدلال الذكاء الاصطناعي، أو سعة استخدام عقد الحوسبة الطرفية، يمكن قياس وتحديد طرق التسعير وفترات التأجير ومعدلات التحميل ونسب كفاءة الطاقة وغيرها من المعايير من خلال العقود الذكية على البلوك تشين. هذا يعني أن أعمال تأجير قوة الحوسبة وتقسيم الإيرادات والتحويل والتخزين ستنتقل بالكامل إلى البنية التحتية المالية على البلوك تشين للتداول والتسوية وإعادة التمويل. علاوة على ذلك، تُتيح القدرة الحاسوبية إمكانية الحصول على رؤى آنية حول تشغيل المعدات والإيرادات من خلال البيانات المُسجلة على سلسلة الكتل، مما يضمن عوائد شفافة وقابلة للتحقق. في الوقت نفسه، يُمكن تخصيص إمدادات القدرة الحاسوبية بمرونة حسب الطلب، مما يُقلل من مخاطر شغل رأس المال وهدر الموارد في ظل نموذج الأصول الثقيلة التقليدي، ويضمن استقرار العوائد وشفافيتها. والأكثر إثارة للاهتمام هو إمكانية أن تُتيح القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي، على غرار بورصات النفط التي ظهرت في وول ستريت قبل قرنين من الزمان بعد اكتشاف النفط، من خلال الاستفادة من الأصول المرجحة بالوقت الحقيقي (RWA) لتصبح أصلًا ماليًا موحدًا وقابلًا للتداول ومضمونًا ومُعززًا، عمليات مالية مبتكرة مثل التمويل والتداول والتأجير والتسعير الديناميكي على سلسلة الكتل. سيتمتع الجيل القادم من "سوق رأس المال القائم على القدرة الحاسوبية" بقنوات نقل قيمة أكثر كفاءة وإمكانيات تطبيق لا حدود لها. فرص جديدة في ظل "الإجماع المزدوج": في العصر الجديد الذي يندمج فيه الذكاء الاصطناعي بشكل كامل في حياتنا، ستعمل القدرة الحاسوبية كإجماع لتحقيق إنتاجية فعالة، وستُعيد السيولة الهائلة المصاحبة لهذه الإنتاجية العالية - البيتكوين - تعريف مفهومها. الإجماع على مخزن القيمة. لذلك، ستصبح الشركات التي تستطيع التحكم إما في "الإنتاجية" أو "الأصول" الكيانات الأكثر قيمة في الدورة المستقبلية، ويتمركز مزودو خدمات الحوسبة السحابية تحديدًا عند تقاطع "إجماع البيتكوين على مخزن القيمة" و"الذكاء الاصطناعي..."، نقطة التقاء "إجماع الإنتاج". إذا كانت قوة الحوسبة هي الوقود عالي الطاقة الذي يدفع التشغيل السريع للاقتصاد الرقمي، فإن خدمات الحوسبة السحابية هي **القنوات الذكية** التي تحمل وتوزع هذه القوة. [صورة لتوقعات حجم سوق خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي العالمي، المصدر: Frost & Sullivan]. يشمل ذلك العديد من الشركات العملاقة: مايكروسوفت، أمازون، جوجل، XAI، وميتا. تُعرف هذه الشركات أيضًا باسم "مقدمي خدمات الحوسبة السحابية فائقة التوسع". يتمثل نشاطها الرئيسي في البنية التحتية كخدمة (IaaS)، لتلبية الاحتياجات العامة. على الرغم من امتلاكها لموارد حوسبة ضخمة، إلا أنها قد تكون غير فعالة في السيناريوهات التي تتطلب جدولة موارد الحوسبة. كما تتصدر شركات الحوسبة فائقة التوسع سلسلة خدمات قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، حيث تتحكم في الغالبية العظمى من موارد الحوسبة على في السوق، وما زالت الشركات تُواصل نشر البنية التحتية للحوسبة: مايكروسوفت: أطلقت مشروع "ستارغيت" بقيمة 100 مليار دولار، بهدف بناء مجموعة من وحدات معالجة الرسومات (GPU) بسعة مليون وحدة لتوفير دعم هائل لقوة الحوسبة اللازمة لتطوير نماذج OpenAI. أمازون (AWS): التزمت باستثمار 150 مليار دولار على مدى السنوات الخمس عشرة القادمة لتسريع نشر شريحة Trainium 3 التي طورتها بنفسها، وتحقيق فصل تكاليف قوة الحوسبة عن الإمداد الخارجي من خلال الاكتفاء الذاتي للأجهزة. جوجل: لا يزال الإنفاق الرأسمالي السنوي مرتفعًا عند 80-90 مليار دولار، مستفيدةً من كفاءة الطاقة العالية لوحدة معالجة TPU v6 التي طورتها بنفسها لتوسيع مناطق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها عالميًا بسرعة. ميتا: صرّح زوكربيرج بوضوح في مكالمة الأرباح أن الإنفاق الرأسمالي لشركة ميتا سيستمر في النمو، مع مراجعة توجيهات عام 2025 بالزيادة إلى 37-40 مليار دولار. من خلال ترقيات تقنية التبريد السائل واحتياطي يعادل 600,000 وحدة من قوة الحوسبة H100، تهدف الشركة إلى بناء أكبر مجمع لقوة الحوسبة مفتوحة المصدر للذكاء الاصطناعي في العالم. xAI: بفضل سرعة "ممفيس"، أنجزت xAI مشروع كولوسوس، أكبر مجموعة حوسبة فائقة أحادية الوحدة في العالم، والتي تستهدف مليون وحدة معالجة رسومية، مُظهرةً بذلك قدرات فائقة في تقديم البنية التحتية بكفاءة عالية. وتُعرف شركات أخرى ناشئة في مجال خدمات الحوسبة السحابية، مثل CoreWeave وNebius، باسم NeoCloud، التي توسع نشاطها الرئيسي ليشمل البنية التحتية كخدمة (IaaS) والمنصة كخدمة (PaaS). وبالمقارنة مع خدمات منصات الحوسبة السحابية العامة التي تقدمها الشركات العملاقة، تركز NeoCloud على منصات الحوسبة عالية الأداء لتدريب الذكاء الاصطناعي واستنتاجه، حيث لا تقدم حلول تأجير طاقة حوسبة أكثر مرونة فحسب، بل تقدم أيضًا حلول جدولة طاقة حوسبة مصممة خصيصًا لتلبية احتياجات تدريب الذكاء الاصطناعي واستنتاجه، وتتميز بأوقات استجابة أسرع وزمن استجابة أقل. وفي الوقت نفسه، تُخزّن الشركة وحدات معالجة رسومية من الطراز الأول (H100، B100، H200، Blackwell، وغيرها) وتبني نظامها الخاص عالي الأداء لدمج الذكاء الاصطناعي والبيانات، مع دمج النظام بأكمله، والتبريد السائل، وتقنية الوصول المباشر للذاكرة عن بُعد (RDMA). كما يتم تثبيت برامج الشبكة والجدولة مسبقًا. وتُسلّم اتفاقيات التأجير المرنة، التي تُحتسب تكلفتها على أساس كل جهاز أو كل مجموعة، للعملاء بسرعة. ولا شك أن شركة Coreweave هي الرائدة في مجال الحوسبة السحابية الحديثة؛ وباعتبارها واحدة من أكثر أسهم التكنولوجيا ترقبًا في عام 2025، يركز نشاطها الأساسي حاليًا على الحوسبة السحابية وخدمات البنية التحتية المُسرّعة بواسطة وحدات معالجة الرسومات (GPU) والموجهة نحو سيناريوهات تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال. وبالطبع، ليست Coreweave الشركة الجديدة الوحيدة التي تتطلع إلى سوق تأجير قوة الحوسبة؛ فشركات Nebius وNscale وCrusoe تُعدّ جميعها منافسين أقوياء. وعلى عكس Coreweave وشركات الحوسبة السحابية الحديثة الأخرى... في مشهد الحوسبة السحابية في أوروبا والولايات المتحدة، حيث تُعدّ مجموعات قوة الحوسبة الضخمة هي محور التركيز الرئيسي، تُمثّل GoodVision AI خيارًا آخر لقوة الحوسبة العالمية. فمن خلال الجدولة والإدارة الذكية لمستخدمي قوة الحوسبة المتعددين، تُنشئ بنية تحتية للذكاء الاصطناعي سريعة النشر ومنخفضة زمن الوصول وفعّالة من حيث التكلفة في الأسواق الناشئة ذات الطاقة والبنية التحتية الضعيفة نسبيًا، مما يُحقق تكافؤ قوة الحوسبة. علاوة على ذلك، بينما تقوم الشركات العملاقة ببناء مجموعات من وحدات معالجة الرسومات (GPU) تضم ملايين الوحدات في أماكن مثل ممفيس لتدريب النماذج بمعلمات أكبر، تُعالج GoodVision AI مشكلة زمن الاستجابة في "الميل الأخير" في نشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي من خلال عقد حوسبة استدلالية معيارية موزعة في الأسواق الناشئة مثل آسيا. ومن الجدير بالذكر أن معظم مزودي خدمات الحوسبة المتقدمة للذكاء الاصطناعي يشتركون في سمة واضحة: فرقهم المؤسسة أو بنيتهم ​​الأساسية متجذرة بعمق في صناعة تعدين العملات المشفرة. إن التحول من التعدين إلى حوسبة الذكاء الاصطناعي ليس تغييرًا مهنيًا، بل هو إعادة استخدام استراتيجية للقدرات الأساسية. يتشابه تعدين البيتكوين والحوسبة عالية الأداء للذكاء الاصطناعي إلى حد كبير في منطق عملهما الأساسي، حيث يعتمد كلاهما بشكل كبير على الحصول على طاقة واسعة النطاق، ونشر مركزي عالي الطاقة، والتشغيل والصيانة على مدار الساعة. وقد أصبحت قنوات الكهرباء الرخيصة وخبرة إدارة الأجهزة التي راكمتها هذه الشركات في سنواتها الأولى من أندر الأصول المتميزة في مجال الذكاء الاصطناعي. ومع نمو الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي بشكل هائل، فإنها تُحوّل بنيتها التحتية الحالية من "تعدين أصول تخزين القيمة (البيتكوين)" إلى "إنتاج قوة حوسبة إنتاجية (الذكاء الاصطناعي)". ومع تطور التكنولوجيا لـ مع نضوج "التبديل ثنائي الاتجاه"، يستطيع البيتكوين معالجة مشكلة التوزيع غير المتكافئ للطاقة زمانيًا ومكانيًا بفعالية. لذا، في العصر الرقمي، سيتحول "الوقود" المحرك لقفزات الإنتاجية من النفط إلى قوة الحوسبة، وسيتطور "الأصل الأساسي" الذي يرسخ قيمتها من الذهب إلى البيتكوين. إن دمج تقنية البلوك تشين لوضع قوة الحوسبة على السلسلة، كأصول حقيقية قابلة للتحصيل، لا يُمكّن فقط من تسجيل مصدر قوة الحوسبة وكفاءتها وإيراداتها التشغيلية بشكل قابل للتحقق، بل يسمح أيضًا بإنشاء آليات تسوية عقود ذكية عابرة للمناطق والفترات الزمنية، مما يقلل من مخاطر الائتمان وتكاليف الوساطة، ويوسع نطاق تطبيقها في التمويل اللامركزي. ومن سيناريوهات التطبيق تأجير قوة الحوسبة عبر الحدود. على سبيل المثال، يمكن لعُقد الحوسبة الطرفية، التي يمكن توفير معدل تحميلها ونسبة كفاءتها في استهلاك الطاقة وغيرها من المعايير من خلال جدولة ذكية لتحقيق إثبات العمل (PoW) وقياسها كميًا بواسطة العقود الذكية، أن تجعل من قوة الحوسبة الاستدلالية الطرفية منتجًا ماليًا موحدًا يمكن نقله ورهنه، مما يُحقق "سوقًا لقوة الحوسبة على السلسلة". ستُثري قوة الحوسبة والأصول المرجحة بالمخاطر أنواع الأصول على سلسلة الكتل، وستفتح آفاقًا جديدة للسيولة في سوق رأس المال العالمي.

ربط الإنتاجية ومخزن القيمة: نحو مستقبل استثمار قوة الحوسبة

هذا تأكيد واقعي لمنطق "الإجماع المزدوج" الذي اقترحناه سابقًا: البيتكوين هو الركيزة الأساسية لقيمة الطاقة، بينما الذكاء الاصطناعي هو التطبيق الإنتاجي للطاقة. من هذا المنظور، فإن عصر "قوة الحوسبة كعملة" قادم أسرع وأكثر تأثيرًا مما كنا نتصور. مع دخول البشرية العصر الرقمي، يتحول "الوقود" الذي يدفع قفزة الإنتاجية من النفط إلى قوة الحوسبة، ويتطور "الأصل الأساسي" الذي يدعم إجماع قيمته من الذهب إلى البيتكوين.