البيتكوين ينفصل عن العملات التقليدية - فهو لا يهتم بالرسوم الجمركية أو تقارير الأرباح

المصدر: مجلة بيتكوين؛ تم تجميعها بواسطة Wuzhu، Golden Finance

مع تكثيف الضغوط الرأسمالية العالمية، أصبح انفصال البيتكوين عن الأسواق التقليدية واضحًا بشكل متزايد. وقد أدت الزيادات المتجددة في التعريفات الجمركية، وارتفاع أسعار الفائدة، وضعف أرباح الشركات إلى تجدد التقلبات في أسواق الأسهم والائتمان. لقد كان أداء العديد من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة دون المستوى المتوقع، وذلك بسبب التأثر ليس فقط بالعوامل الأساسية ولكن أيضًا بالأوضاع الجيوسياسية والسياسة التجارية وعدم اليقين السياسي.

ومع ذلك، فإن أسعار البيتكوين آخذة في الارتفاع. لا يوجد شيء غير عادي في حركته. فهو ليس منفصلا عن الواقع. إنها أصبحت مستقلة بشكل متزايد - ليس فقط من حيث أداء الأصول، ولكن أيضًا من حيث القوى التي تحرك أداء الأصول. لقد بدأ البيتكوين يتصرف بشكل أقل مثل أداة الأسهم ذات البيتا العالية وأكثر مثل الأصول المتمايزة هيكليًا. وكما قال جورين تيمر، مدير فيديليتي جلوبال ماكرو، مؤخراً، يظل الذهب مخزناً مستقراً للقيمة، في حين أن تقلبات البيتكوين تجعل من الاحتفاظ بالذهب والبيتكوين قضية قوية، كما يتضح من نسب شارب الخاصة بهما: بالنسبة لقادة التمويل المؤسسي، فإن ملف المخاطرة/المكافأة المتغير وتباعده المتزايد عن الأصول التقليدية يستحق اهتماماً جدياً.

القيم المتطرفة شديدة الحدة والمرتبطة بشكل معتدل

لا يزال البيتكوين غير مستقر - ولكن هذا عدم الاستقرار أدى إلى نتائج. وتتجاوز نسبة شارب الخاصة بها حاليًا معظم فئات الأصول التقليدية، بما في ذلك الأسهم الأمريكية والسندات العالمية والأصول الحقيقية. ويشير هذا إلى أنه على أساس تعديل المخاطر، سوف يستمر البيتكوين في التفوق حتى خلال دورات التوتر والتعافي.

في الوقت نفسه، انخفض ارتباط البيتكوين بمؤشر S&P 500 إلى مستوى معتدل. من الناحية العملية، يعني هذا أنه في حين أنه قد لا يزال يستجيب للتغيرات في السيولة العالمية أو معنويات المستثمرين، فإنه يتأثر بشكل متزايد بعوامل مختلفة هيكليًا:

• التراكم على المستوى السيادي

• تدفقات الصناديق المتداولة الفورية

• أحداث ضغط جانب العرض (على سبيل المثال دورات النصف)

• الطلب العالمي على أصل احتياطي محايد

يسلط هذا التحول في الخصائص السلوكية - من ارتباط المخاطر إلى الأداء المتمايز هيكليًا - الضوء على سبب تطور البيتكوين إلى أصل احتياطي استراتيجي بدلاً من مجرد أصل مضاربي.

الهيكل الأساسي لعملة البيتكوين منفصل عن التصميم

على الرغم من أن عملة البيتكوين كانت تتداول بشكل متزامن مع أسهم التكنولوجيا في الدورات الماضية، إلا أن خصائصها الأساسية لا تزال متميزة. فهو لا يولد إيرادات. ولا يعتمد تقييمها على توقعات التدفق النقدي أو دورات المنتجات أو التوجيهات التنظيمية. ولا يتأثر بالرسوم الجمركية أو صدمات تكاليف العمالة أو قيود سلسلة التوريد.

اليوم، في حين تواجه الأسهم الأمريكية ضغوطًا بسبب تصاعد الحمائية ونمو الأرباح الهش، لا تزال عملة البيتكوين سليمة هيكليًا. لا تتأثر بالاحتكاكات التجارية بين الدول الكبرى. لا يعتمد على النتائج الفصلية. إنها ليست عرضة للتشديد النقدي، أو فرض الضرائب على الشركات، أو دوران الصناعة.

إن مناعة البيتكوين ضد هذه القوى ليست مؤقتة. وهذا نتيجة للطريقة التي يتم بها بناء الأصول.

إنه سائل عالميًا، ومقاوم للرقابة، ومحايد سياسياً. وتجعل هذه السمات هذه الاستثمارات جذابة بشكل متزايد - ليس فقط كأصل للنمو ولكن أيضًا كاحتياطي رأسمالي استراتيجي.

لا علاقة لمخاطر البيتكوين بنموذج تشغيل الأعمال

غالبًا ما يتم تجاهل هذا التمييز في المناقشات المالية. تتركز معظم التعرضات للشركات داخل نفس النظام:

• الإيرادات مقومة بالعملة المحلية

• الاحتياطيات محفوظة في شكل ديون سيادية قصيرة الأجل أو ما يعادلها نقدًا

• يتم تسعير خطوط الائتمان وفقًا لأسعار الفائدة المحلية

• تستند تقييمات الأسهم على دورة الأعمال وتوجيهات البنك المركزي

تخلق هذه التعرضات طبقات متعددة من الارتباط بين إيرادات الشركات واحتياطياتها وتكاليف رأس المال - وكلها مدفوعة بنفس مجموعة الظروف الكلية.

تعمل عملة البيتكوين خارج هذه الحلقة. إن التقلبات حقيقية ــ ولكن مخاطرها لا تنبع من أرباح الشركات، أو اتجاهات الناتج المحلي الإجمالي، أو دورة السياسة في أي بلد بعينه. ولن تتأثر قيمتها بمفاجآت الأرباح السلبية أو انخفاض ثقة المستهلكين. ولن يتأثر أداء الاقتصاد العالمي بالتوسع النقدي أو السياسة النقدية المسيسة.

وبالتالي، يقدم البيتكوين تعرضًا لمخاطر رأس المال متعامدًا مع الإطار المالي النموذجي. ولهذا السبب فهي مفيدة - فهي ليست فقط أصلًا ذو عوائد غير متكافئة، بل إنها أيضًا أداة تنويع حقيقية في الميزانية العمومية للشركات.

الخلاصة: الاستقلال هو ميزة، وليس عيبًا

إن انفصال البيتكوين عن الأسواق التقليدية ليس مثاليًا ولا دائمًا. وسوف يظل البنك المركزي يستجيب لصدمات السيولة الكبرى وأحداث الضغط الكلي. إن الاستقلال المتزايد عن سياسة التجارة وموسم الأرباح وتوقعات السياسة هيكلية وليست مضاربة.

وفي الواقع، فهي أداة نقدية لا تخضع للعديد من الضغوط النظامية التي تواجهها الشركات المدرجة. بالنسبة لقادة الأعمال الذين يركزون على استراتيجية رأس المال الطويلة الأجل، فإن هذه الاستقلالية ليست عيبًا بل ميزة. مع تزايد تسييس رأس المال، وترسخ التضخم، وتزايد أهمية الاحتياطيات التقليدية، أصبحت السمات المميزة للبيتكوين ليس فقط قابلة للدفاع عنها، بل ضرورية استراتيجيًا.