سمات أصول البيتكوين: بدءاً من تحليل الارتباط مع الأصول التقليدية

المصدر: Jishi Communication

الملخص

ما هي سمات أصول Bitcoin؟ منذ أن أعاد تقرير ساتوشي ناكاموتو الأبيض في عام 2008 تسمية بيتكوين إلى "النقد الإلكتروني"، وحتى يومنا هذا، تم ذكر رؤى جديدة مثل "الذهب الرقمي" و"العملة العالمية" تدريجيًا. تجري هذه المقالة تحليل الارتباط بين سعر البيتكوين ومؤشرات أسعار الأصول النموذجية منذ عام 2010، بما في ذلك: مؤشر المخاطر الجيوسياسية (GPR)، ومؤشر النفط الخام (WTI)، وسعر الذهب (GC.CMX)، ومؤشر MSCI للأسواق الناشئة، ومؤشر Nasdaq. يحاول مؤشر ستارك دراسة الوضع الحالي لخصائص أصول بيتكوين، ومواصلة استكشاف ما الذي لا يزال مفقودًا بين بيتكوين والرؤية التمثيلية لـ "الذهب الرقمي"؟

انطلاقًا من معامل الارتباط منذ عام 2010، لا يوجد ارتباط واضح بين سعر البيتكوين والمخاطر الجيوسياسية والنفط الخام، ويظهر معامل الارتباط بين الاثنين تقلبات إيجابية وسلبية غير منتظمة . انطلاقًا من معامل الارتباط منذ عام 2010، فإن العلاقة بين سعر البيتكوين وسعر الذهب غير واضحة. في الأيام الأولى، لم يكن سوق البيتكوين ناضجًا بما فيه الكفاية، وكان أداء السوق أكثر انحيازًا نحو الأصول عالية المخاطر والعائدات العالية، في حين كان المشاركون في السوق أكثر من مجموعة معجبين يفضلون العملات المشفرة، وهو ما بدا وكأنه يكونون مختلفين عن المستثمرين التقليديين في سوق رأس المال (المستثمرون المؤسسيون على وجه الخصوص) ليس لديهم الكثير ليفعلوه - وهم مجموعة مختلفة عن الملاذات الآمنة التي تشتري الذهب. وبعد عام 2020، سيزداد عدد فترات الارتباط الإيجابية بين الاثنين تدريجياً. ومع ذلك، من منظور منطق التداول والتقلبات واستجابة الأسعار على المدى القصير للسياسات الكلية، لا توجد علاقة إيجابية منطقية متأصلة بين الاثنين. بعد عام 2017، يواجه السوق المالي العالمي العديد من الشكوك، بما في ذلك الحروب التجارية والتوترات الجيوسياسية وما إلى ذلك، ومع الأخذ في الاعتبار السياسة النقدية الفضفاضة للاحتياطي الفيدرالي، فإن الذهب والبيتكوين لهما منطق صعودي خاص بهما، وانطلاقًا من الأسعار على مدى فترة من الزمن، يظهر اتجاه معين في نفس الاتجاه. ومع ذلك، إذا راقبنا اتجاه الأسعار في الشهر الماضي، فسنجد أن الذهب استمر في الارتفاع لمدة أربعة أسابيع، في حين أظهرت عملة البيتكوين تقلبات كبيرة في الأسابيع الأربعة الماضية. وقد يعني هذا الانحراف أن الاثنين لهما منطقان مختلفان بطبيعتهما.

منذ عام 2020، أظهرت عملة البيتكوين ومؤشر MSCI للأسواق الناشئة ارتباطًا إيجابيًا واضحًا، وقبل ذلك لم يكن للارتباط اتجاه إيجابي أو سلبي واضح. لا ترتبط عملة البيتكوين، كأصل رقمي، بشكل مباشر بتطور الأسواق الناشئة من منظور سلسلة الصناعة الاقتصادية. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى الابتكار التكنولوجي وموقف رأس المال تجاه الأصول الناشئة، فإن العلاقة بين الاثنين تتعزز تدريجياً.

منذ عام 2010، أظهر مؤشر بيتكوين ومؤشر ناسداك ارتباطًا إيجابيًا معينًا، وبعد عام 2020، أظهر مؤشر بيتكوين ومؤشر ناسداك ارتباطًا إيجابيًا قويًا، مما يعكس سمات الابتكار التكنولوجي. . وصلت عملة البيتكوين إلى سوق العقود الآجلة الأمريكية في عام 2017، ووافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صندوق البيتكوين المتداول في البورصة في يناير 2024. وعلى هذه الخلفية، بعد دخول البيتكوين سوق رأس المال الأمريكي، أظهرت اتجاهًا إيجابيًا متزايدًا مع بورصة ناسداك. . يمكن التكهن بأن عملة البيتكوين تتميز أكثر بالابتكار التكنولوجي والسمات عالية المخاطر في تصور صناديق سوق رأس المال الأمريكية. بالعودة إلى المستوى الجزئي، بمقارنة مخططات الاتجاه لبيتكوين وناسداك، يمكننا أن نرى أن كلاهما أظهرا صدمات بين عامي 2018 و2021. في منتصف إلى أواخر نوفمبر 2021، وصل كلاهما إلى أعلى مستوى تاريخي، وشهدت التعديلات اللاحقة كلاهما ارتفاعًا تاريخيًا. وصل إلى أدنى مستوى تعديلي بين أكتوبر ونوفمبر 2022، ومنذ ذلك الحين وصل كلاهما إلى مستويات قياسية. يظهر الاثنان علاقة إيجابية عالية بشكل متزايد.

فقط من منظور ما إذا كان يمكن أن يصبح ذهبًا رقميًا، نعتقد أن Bitcoin لا تزال تواجه المشكلات والقيود التالية:

1) هيكل الشريحة لا يزال أمام Bitcoin طريق طويل قبل أن يصبح أصلًا احتياطيًا؛

2) المشكلات المحتملة مثل شوكات Bitcoin والهجمات الكمومية؛

3) مخاطر تعدين Bitcoin الناجمة عن التقلبات في استهلاك الطاقة والقدرة الحاسوبية.

1. النقطة الأساسية

عملة جديدة؟ الذهب الرقمي؟ منصة قيمة الإنترنت؟ ما هي سمات أصول البيتكوين؟

ليس هناك شك في أن عملة البيتكوين أصبحت تدريجيًا الأصول الأكثر إثارة للجدل في العقد الماضي، مع تقلبات أسعارها قصيرة المدى وعوائدها المذهلة للمستثمرين على المدى الطويل. في السنوات الأخيرة، مع دخول العقود الآجلة للبيتكوين وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل تدريجي إلى سوق رأس المال الأمريكي، تم قبول البيتكوين بالفعل من قبل الصناديق الرئيسية في هذه البلدان. منذ أن أعاد تقرير ساتوشي ناكاموتو الأبيض في عام 2008 تسمية بيتكوين إلى "النقد الإلكتروني"، وحتى يومنا هذا، تم ذكر رؤى جديدة مثل "الذهب الرقمي" و"العملة العالمية" تدريجيًا. قد لا نترك الإجابات على هذه الأسئلة إلا للوقت، ولكن يمكننا حاليًا أن نلاحظ من أداء سعر البيتكوين: ما هو شكل البيتكوين أكثر؟

من أجل فهم ما هي عملة البيتكوين من منظور أداء السعر، ستجري هذه المقالة تحليل الارتباط بين سعر البيتكوين منذ عام 2010 ومؤشر أسعار الأصول الذي يمثله السعر، بما في ذلك: الجيوسياسية مؤشر المخاطر (GPR)، ومؤشر النفط الخام (WTI)، وسعر الذهب (GC.CMX)، ومؤشر MSCI للأسواق الناشئة، ومؤشر ناسداك، في محاولة لدراسة الوضع الحالي لخصائص أصول Bitcoin، ومواصلة استكشاف مسافة Bitcoin من "العالم الرقمي". ما هو الشيء المفقود بين هذه الرؤية التمثيلية مثل "الذهب"؟

2. الوضع الحالي لأداء أسعار البيتكوين: أصول مخاطر الابتكار التكنولوجي

2.1. ليس للبيتكوين علاقة واضحة بالمخاطر الجيوسياسية

انطلاقًا من معامل الارتباط منذ عام 2010، لا يوجد ارتباط واضح بين سعر البيتكوين والمخاطر الجيوسياسية، ولا تظهر معاملات الارتباط بين الاثنين أي علاقة. تقلبات إيجابية وسلبية منتظمة. على المدى القصير، عندما تحدث بعض التوترات الجيوسياسية، يرتفع سعر البيتكوين أحيانًا على المدى القصير، وقد يربط السوق بين الأمرين. ومع ذلك، بالنظر إلى معامل الارتباط على المدى الطويل، لا يوجد ارتباط إيجابي أو سلبي واضح بين أداء سعر البيتكوين والجغرافيا السياسية. في الواقع، منذ أن بدأت بيتكوين إنتاج التعدين في عام 2009، أظهرت سوقًا صاعدًا وهابطًا دوريًا واضحًا نسبيًا بموجب القاعدة المعمول بها المتمثلة في خفض الإنتاج إلى النصف كل أربع سنوات، ومع ذلك، لا يبدو أن المخاطر الجيوسياسية تتفق مع أداء سوق بيتكوين. .

استنادًا إلى التحليل أعلاه، لم يكن أداء Bitcoin جيدًا على مدار فترة طويلة من الزمن. الوقت له خصائص واضحة لتجنب المخاطر.

2.2. ليس لدى البيتكوين علاقة واضحة بالنفط الخام.

انطلاقًا من معامل الارتباط منذ عام 2010، لا توجد علاقة واضحة ومستقرة بين سعر البيتكوين وسعر النفط الخام. ويظهر معامل الارتباط بين الاثنين تقلبات إيجابية وسلبية غير منتظمة. باعتباره سلعة مهمة، يتأثر سعر النفط الخام بالعديد من العوامل مثل ظروف الاقتصاد الكلي العالمي، والعرض والطلب، والجغرافيا السياسية. هذه العوامل ليس لها بعد تأثير كبير على سعر البيتكوين. على الرغم من أن البيتكوين، كسلعة، هبطت في سوق العقود الآجلة الأمريكية في عام 2017، فإن ذلك يرجع إلى أن البيتكوين لا تزال في مرحلة الفوضى المبكرة من حيث القواعد التنظيمية الأمريكية، وهو وضع تاريخي خاص.

في الواقع، لا تشارك عملة البيتكوين حاليًا في الأنشطة الفعلية للإنتاج الاقتصادي العالمي و ولذلك فمن المعقول عدم إظهار أي علاقة بالنفط الخام.

2.3. البيتكوين والذهب: العلاقة لا تزال غامضة

في عام 2008، قام ساتوشي ناكاموتو بتصحيح اسم البيتكوين من خلال "نظام النقد الإلكتروني من نظير إلى نظير". وبعد أكثر من عشرة بعد سنوات، ستصبح عملة البيتكوين وجهة نظر "الذهب الرقمي" آخذة في الظهور تدريجياً، وليس هناك عدد قليل ممن يحملون هذا الرأي. إن المعروض من كل من الذهب والبيتكوين محدود (بالمعنى الدقيق للكلمة، المعروض من البيتكوين أكثر ثباتا من المعروض من الذهب)، ويعتقد بعض الناس أن البيتكوين، مثل الذهب، لديه القدرة على أن يصبح بديلا عن العملة القانونية. منظور النفور يبدو أنه في ظل صراعات جيوسياسية معينة خلال فترات زمنية معينة، قد تصبح عملة البيتكوين ملاذًا آمنًا على المدى القصير لبعض الأشخاص. لذلك، قد يكون "الذهب الرقمي" هو الهدف والمكانة الأكثر احتمالاً للبيتكوين.

انطلاقًا من معامل الارتباط منذ عام 2010، فإن العلاقة بين سعر البيتكوين وسعر الذهب غير واضحة. في الأيام الأولى، لم يكن سوق البيتكوين ناضجًا بما فيه الكفاية، وكان أداء السوق أكثر انحيازًا نحو الأصول عالية المخاطر والعائدات العالية، في حين كان المشاركون في السوق أكثر من مجموعة معجبين يفضلون العملات المشفرة، وهو ما بدا وكأنه يكونون مختلفين عن المستثمرين التقليديين في سوق رأس المال (المستثمرون المؤسسيون على وجه الخصوص) ليس لديهم الكثير ليفعلوه - فهم أيضًا مجموعة مختلفة عن الملاذات الآمنة الذين يشترون الذهب. في المقابل، يعتبر سوق الذهب التقليدي من الأصول الآمنة، والمستثمرون أكثر ميلا إلى شراء الذهب للتحوط والحفاظ على القيمة عندما يكون الاقتصاد غير مؤكد. ولذلك، فإن عدم وجود ارتباط كبير بين أسعار البيتكوين وأسعار الذهب خلال هذه الفترة يعكس أيضًا توقعات متداولي السوق. مع وصول عقود بيتكوين الآجلة وصناديق الاستثمار المتداولة الفورية وغيرها من المنتجات إلى السوق الأمريكية، تم جذب المزيد من المستثمرين والمؤسسات التقليدية للمشاركة في المعاملات. إذن، هل بدأ السوق ينظر إلى البيتكوين كنوع من الذهب الرقمي، وملاذ آمن وتحوط ضد التضخم؟

انطلاقًا من معامل الارتباط بين البيتكوين والذهب، بعد عام 2020، سيصبح الاثنان عدد فترات الارتباط الإيجابية يتزايد تدريجيا. ومع ذلك، من منظور منطق التداول والتقلبات واستجابة الأسعار على المدى القصير للسياسات الكلية، لا توجد علاقة إيجابية منطقية متأصلة بين الاثنين. بعد عام 2017، يواجه السوق المالي العالمي العديد من الشكوك، بما في ذلك الحروب التجارية والتوترات الجيوسياسية وما إلى ذلك، ومع الأخذ في الاعتبار السياسة النقدية الفضفاضة للاحتياطي الفيدرالي، فإن الذهب والبيتكوين لهما منطق صعودي خاص بهما، وانطلاقًا من الأسعار على مدى فترة من الزمن، يظهر اتجاه معين في نفس الاتجاه.

ومع ذلك، إذا راقبنا اتجاه الأسعار في الشهر الماضي، سنجد أن الذهب استمر في الارتفاع لمدة 4 أسابيع، في حين أظهرت عملة البيتكوين تقلبات كبيرة في الأسابيع الـ 4 الماضية، وقد يوحي هذا التباين بأن فالاثنان مختلفان بطبيعتهما.المنطق.

من المنطق الداخلي للمجموعات المشاركة، ومصادر التمويل، ووعي المستخدم، وما إلى ذلك. ‎تختلف عملة البيتكوين حاليًا عن الذهب، وهو ما سيتم تحليله بشكل أكبر في تحليل الارتباط بين عملة البيتكوين ومؤشر MSCI للأسواق الناشئة، وخاصة مؤشر ناسداك.

2.4. لدى البيتكوين علاقة إيجابية معينة مع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة

منذ عام 2020، أظهرت البيتكوين ومؤشر MSCI للأسواق الناشئة علاقة إيجابية واضحة، وقبل ذلك لم يكن هناك ارتباط اتجاه إيجابي أو سلبي واضح. باعتبارها أصلًا رقميًا، لا ترتبط عملة البيتكوين بشكل مباشر بتطور الأسواق الناشئة من منظور سلسلة الصناعة الاقتصادية. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى الابتكار التكنولوجي وموقف رأس المال تجاه الأصول الناشئة، فإن العلاقة بين الاثنين تتعزز تدريجياً. وهذا أكثر وضوحًا من العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك.

2.5． تميل عملة البيتكوين ومؤشر ناسداك إلى الارتباط بشكل إيجابي للغاية

منذ عام 2010، أظهرت عملة البيتكوين ومؤشر ناسداك ارتباطًا إيجابيًا معينًا، وبعد عام 2020، أصبح مؤشر البيتكوين ومؤشر ناسداك هناك علاقة إيجابية قوية. وصلت عملة البيتكوين إلى سوق العقود الآجلة الأمريكية في عام 2017، واشترت شركة تسلا البيتكوين في عام 2021، ووافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على صندوق البيتكوين المتداول في البورصة في يناير 2024. وعلى هذه الخلفية، بعد دخول البيتكوين سوق رأس المال الأمريكي، تجاوز أداءها أداء مؤشر ناسداك. وارتفاع الارتباط الإيجابي. يمكن التكهن بأن عملة البيتكوين تتميز أكثر بالابتكار التكنولوجي والسمات عالية المخاطر في تصور صناديق سوق رأس المال الأمريكية.

بعد كل شيء، تستخدم Bitcoin تقنية blockchain لإنشاء شبكة لا مركزية ذات قيمة أولاً نتيجة للابتكار التكنولوجي، تعمل شبكات blockchain الناشئة مثل Ethereum التي تلت Bitcoin أيضًا كشبكات تكنولوجية لامركزية ناشئة، مما يوفر منصة أساسية لتطبيقات الإنترنت الجديدة. إن شبكة blockchain عبارة عن منصة شبكية تدمج التكنولوجيا والتمويل، كما أن ابتكارها البيئي نشط للغاية ويفضله العديد من الصناديق من مؤسسات رأس المال الاستثماري. لذلك، من المفهوم أن هناك ارتباطًا إيجابيًا بين البيتكوين وناسداك بشكل متزايد.

بالعودة إلى المستوى الجزئي، قارن بين مخططات الاتجاه الخاصة بـ Bitcoin وNasdaq. وفي الفترة بين عامي 2018 و2021، أظهر كل منهما صدمات، وفي منتصف وأواخر نوفمبر/تشرين الثاني 2021، وصل كلاهما إلى أعلى مستوى تاريخي. وخلال التعديل اللاحق، وصل كلاهما إلى أدنى مستوى تعديل بين أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني 2022، ومنذ ذلك الحين، وصل الاتجاه إلى ذروته. مستويات قياسية. يظهر الاثنان علاقة إيجابية عالية بشكل متزايد.

وجهة نظر وافتراضات مثيرة للاهتمام: أهم الأسهم ذات الوزن الثقيل في مؤشر ناسداك يوجد حاليًا 7 (Microsoft وApple وAlphabet وNvidia وAmazon وMETA وTesla وما إلى ذلك)، والبيتكوين أشبه بالوزن الثامن المهم في بورصة ناسداك. ليس لهذا الرأي أساس منطقي صارم، لكن الابتكار التكنولوجي لبيتكوين والسمات عالية المخاطر لديها العديد من أوجه التشابه مع هذه الشركات السبع، ناهيك عن حقيقة أن الارتباط بين اتجاهات الأسعار يؤكد ذلك بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، مع مرور صندوق Bitcoin ETF، ترتبط Bitcoin، وهي أصل بديل، مباشرة بسوق الأسهم الأمريكية، مما يعزز أيضًا إلى حد ما قوة التسعير في سوق الأسهم الأمريكية.

3. ما مدى بُعد البيتكوين عن "الذهب الرقمي"؟

الذهب الرقمي، باعتباره "الرؤية" الأوسع والأكثر شهرة للبيتكوين، يعاني حاليًا من بعض الثغرات والقيود. فقط من منظور ما إذا كان يمكن أن يصبح ذهبًا رقميًا، نعتقد أن Bitcoin لا تزال تواجه المشكلات والقيود التالية:

1) رقائق البيتكوين لا يزال هيكلها طويل الأمد الطريق الذي يجب اتباعه قبل أن يصبح أصلًا احتياطيًا، وهو ما يختلف عن الذهب؛

2) المشاكل المحتملة مثل شوكات البيتكوين والهجمات الكمومية؛

2)span>

3)يستهلك تعدين البيتكوين الطاقة والمخاطر الناجمة عن التقلبات في قوة الحوسبة.

من البيانات الموجودة في السلسلة، يمكننا أن نرى أن عدد عناوين حسابات البيتكوين التي تحتوي على 10-100، و100-1000، و1000-10000 بيتكوين هو الأكبر، والأنواع الثلاثة للعناوين كلها حوالي 4 ملايين. يتجاوز عدد عناوين الحسابات التي تحتوي على أكثر من 100.000 عملة بيتكوين 690.000 (يمثل العدد 3.54٪). على الرغم من أنه يمكن لشخص واحد الاحتفاظ بعناوين متعددة، إلا أن بنية شريحة البيتكوين ليست موزعة بما فيه الكفاية، ولم يتم اعتمادها من قبل عدد كافٍ من الأشخاص. ونسبيًا، هناك عدد كبير جدًا من عناوين الحسابات التي تحتوي على كميات هائلة من البيتكوين. على وجه الخصوص، فإن عدد عملات البيتكوين التي يحملها ساتوشي ناكاموتو ووضعه الحالي هي أيضًا مشكلات يجب على السوق التعامل معها. في ظل هذا الوضع الحالي، من الواضح أنه لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه قبل أن تصبح البيتكوين احتياطيًا وطنيًا - بعد كل شيء، يتعين على الدول الكبرى (البنوك المركزية) حول العالم أن تأخذ هذا الواقع في الاعتبار عند اختيار استخدام البيتكوين كأصل احتياطي. .

إن خطر الانقسام الذي تواجهه عملة البيتكوين (وشبكات blockchain الأخرى) هو أيضًا خطر تكنولوجي يختلف عن الذهب. وفي هذا الصدد، أطلقت شركة BlackRock وغيرها من المؤسسات خطر الانقسام في السوق الأمريكية في يناير من هذا العام. تم ذكر هذا الخطر أيضًا في نشرة إصدار Bitcoin Spot ETF (ishares, IBIT). بالإضافة إلى ذلك، مع تطور الحوسبة الكمومية، تواجه خوارزمية التشفير لشبكة Bitcoin blockchain تحديات خطيرة للغاية. وبطبيعة الحال، قد تؤثر الحوسبة الكمومية على نظام تكنولوجيا تشفير نظام المعلومات التقليدي بأكمله، ولكن إذا تم استخدامها كـ "ذهب رقمي"، فيجب على السوق أن يأخذ في الاعتبار المخاطر المحتملة في هذا الصدد.

علاوة على ذلك، يوفر نظام تعدين أسرى الحرب الفريد من نوعه الخاص بالبيتكوين حاجزًا أمنيًا لقوة الحوسبة لقيمة شبكة البيتكوين. ومع ذلك، في الوقت نفسه، إذا أريد للبيتكوين أن تصبح "ذهبًا رقميًا"، فإن تعدين البيتكوين يستهلك كميات هائلة الطاقة واستقرار المنجم كلها قضايا يجب أخذها في الاعتبار. ستشكل التقلبات غير المتوقعة في القدرة الحاسوبية وإدارة المناجم وقضايا أخرى تحديات أمام محتوى الذهب في هذا "الذهب الرقمي". بعد كل شيء، فإن الحفاظ على الذهب وصيانته في حد ذاته لا يتطلب مثل هذا النظام المعقد.

< / ع>