لا ينبغي مقارنة البيتكوين والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية

المؤلف: وانغ يونغلي

في مرحلة العملة الائتمانية الحالية، لا يمكن أن تكون هناك عملة ائتمانية حقيقية بدون حقن الائتمان النقدي. أي تصور للعودة إلى معيار المعدن أو إعادة تثبيت العملة هو تجاهل أو سوء فهم لطبيعة العملة ومنطق تطورها. إنه تراجع لا تقدم، ولن ينجح أبدًا! في الآونة الأخيرة، صنّف الخبراء والعلماء العملات المشفرة اللامركزية مثل بيتكوين، والعملات المستقرة المرتبطة بقيمة (نسبة ثابتة) العملات السيادية الوطنية (مثل USDT وUSDC المرتبطين بالدولار الأمريكي)، والعملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs، مثل الرنمينبي الرقمي) على أنها "عملات رقمية" أو "عملات مشفرة"، معتقدين أنها جميعها أشكال جديدة من العملات الرقمية التي تعتمد على تقنية تشفير متقدمة وتقنية دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، وتعمل بكفاءة وعالميًا على الإنترنت، ولكن لكل منها خصائصها الخاصة.

لكن في الواقع، تختلف بيتكوين والعملات المستقرة والعملات الرقمية الصادرة عن البنوك المركزية اختلافًا جوهريًا. إن جمعها معًا وتسميتها عملات رقمية أو مشفرة قد يؤدي بسهولة إلى تضليل نظري وعملي. وخاصة في البحث الأكاديمي والمناقشة المكتوبة، لا بد من إجراء تمييز دقيق.

ما هي العملة؟

لتوضيح الفرق بين البيتكوين والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنوك المركزية،

عند النظر إلى آلاف السنين من تاريخ التطور النقدي للمجتمع البشري، فإنه يقدم بشكل رئيسي أربع مراحل رئيسية للتطور: العملة المادية الطبيعية (مثل الأصداف، وما إلى ذلك)؛ والعملات المعدنية المنظمة (الذهب والفضة والنحاس، وما إلى ذلك)؛ والعملة الورقية المعدنية القياسية (رموز العملة المعدنية) والعملة الائتمانية الخالصة المستقلة عن أي جسم مادي محدد. بشكل عام، تتطور العملة من كونها حقيقية (منفصلة عن الأشياء الملموسة) إلى كونها افتراضية (غير ملموسة ورقمية)، لكنها تخدم دائمًا غرض التبادل والمعاملات. السمة الأساسية للعملة هي مقياس القيمة، ووظيفتها الأساسية هي وسيط للتبادل، وضمانها الأساسي هو أعلى مستوى ائتماني أو حماية رسمية، مما يجعلها أكثر رموز القيمة سيولة (شهادة قيمة قابلة للتداول والتداول) في منطقة معينة. من بينها، لكي تصبح العملة أكثر رموز القيمة سيولة، يجب أن تحظى بحماية أعلى سلطة ائتمانية (سلطة إلهية، سلطة ملكية، أو سيادة وطنية) ضمن نطاق التداول. وهذا ضمان أساسي لا غنى عنه، قائم منذ الأزل، وليس مقتصرًا على مرحلة العملة الائتمانية فقط.

يجب الإشارة إلى أن: الأصداف والعملات المعدنية والأوراق النقدية (النقد) كلها حاملات أو أشكال من العملة، وليست العملة نفسها. يمكن تحسين الناقل النقدي أو وسيلة التعبير النقدي باستمرار لتحسين كفاءة التشغيل، وخفض تكاليف التشغيل، والتحكم الصارم في المخاطر، بما يدعم عمليات التبادل والتنمية الاقتصادية والاجتماعية بشكل أفضل. ومع ذلك، فإن السمات الأساسية والوظائف الأساسية للنقود، كمقياس للقيمة ووسيلة للتبادل، لم تتغير ولم تتغير.

باعتبارها مقياسًا للقيمة لدعم معاملات التبادل، فإن المتطلب الأساسي للعملة هو الحفاظ على الاستقرار الأساسي لقيمة العملة. ويتطلب هذا أن يتغير إجمالي كمية المال مع التغيرات في القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول، مع الحفاظ على علاقة مقابلة بين إجمالي كمية المال والقيمة الإجمالية. من هذا المنظور، فإن استخدام أيٍّ من الأشياء المادية المحددة (مثل الأصداف والبرونز والذهب، إلخ) كعملة يُحدّ من الاحتياطيات الطبيعية من هذا النوع من الأشياء المادية، والكمية التي يمكن توفيرها واستخدامها كعملة محدودةٌ أكثر. من الصعب توفيرها بالكامل لمواكبة النمو غير المحدود في قيمة الثروة القابلة للتداول. سيؤدي النقص المتزايد في العملة حتمًا إلى تقييد معاملات التبادل والتنمية الاقتصادية والاجتماعية بشكل كبير، مما يُمثّل "لعنة نقص العملة المادية" النموذجية. ولهذا السبب، فإن الأشياء المادية (مثل الذهب) التي تعمل كعملة أو معايير نقدية (المراسي الملتزمة علناً) لابد وأن تنسحب حتماً من المرحلة النقدية وتعود إلى أصولها كثروة قابلة للتداول؛ ولابد أن تكون العملة منفصلة تماماً عن الأشياء المادية المحددة، وأن تصبح مقياس القيمة ورمز القيمة للثروة القابلة للتداول، وأن تحافظ على إمدادات كافية على أساس المراسلات الشاملة بين إجمالي كمية العملة والقيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول. لذلك، سوف تتطور العملة حتما نحو العملات غير الملموسة، والرقمية، والمبنية على الحسابات (ما يسمى بالعملة المشفرة هي في الواقع تشفير حسابات العملات أو عناوين المحفظة)، والاتجاهات الذكية. لذلك، من المؤكد أن: النقد سينسحب في نهاية المطاف من الساحة النقدية تمامًا كما سينسحب الأصداف والعملات المعدنية. من الخطأ مساواة العملة بالنقد!

مما سبق، فإن "العملة الائتمانية"، والتي تنفصل عن أي كائن مادي محدد وتتطور نحو متطلبات التوافق الشامل بين المبلغ الإجمالي للعملة والقيمة الإجمالية، هي المتطلب الموضوعي والنتيجة الحتمية لتطور العملة. وللحفاظ على التوافق العام بين إجمالي المبلغ النقدي والقيمة الإجمالية، فمن الضروري تعزيز مراقبة قيمة العملة وتنظيم المعروض النقدي، وأكثر من ذلك، تعزيز أعلى مستوى من الحماية الائتمانية أو السلطة (مما يتطلب حماية مزدوجة للمال والثروة). في عالم اليوم، لا يمكن أن يكون أعلى ائتمان أو سلطة إلا لسيادة بلد (أو اتحاد من البلدان)، أي أن إجمالي كمية العملة في بلد ما يجب أن يتوافق مع القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول ضمن سيادة البلد والتي يحميها القانون. ولذلك، تسمى العملة الائتمانية أيضًا "العملة السيادية" الوطنية أو "العملة القانونية".

يعتمد "ائتمان" العملة الائتمانية على إجمالي ثروة الدولة. وهو ائتمان الدولة، وليس ائتمان مؤسسة إصدار العملة (مثل البنك المركزي) نفسها. من غير الدقيق القول الآن إن "المال هو رصيد البنك المركزي والتزامه". هذا صحيح فقط في مرحلة العملة الورقية المعدنية القياسية (نتيجةً لذلك، ضعفت استقلالية البنك المركزي بشكل كبير. أصبحت السياسة النقدية، إلى جانب السياسة المالية، إحدى أهم أداتي السياسة للسيطرة الكلية الوطنية، ويجب أن تخضع للمصالح الأساسية للبلاد). إن "الائتمان" الخاص بعملة الائتمان ليس ائتمان الحكومة نفسها (الحكومة ليست مساوية للدولة)، وهو غير مدعوم بالضرائب الوطنية (الضرائب الوطنية لا تستطيع دعم إلا الدين الحكومي على الأكثر).

في ظل سيادة الدول واستقلالها، من المستحيل تعزيز نزع الجنسية (الخصخصة) أو تجاوز العملة الوطنية (الربط الهيكلي والاحتياطي مع عملات سيادية متعددة لإنشاء عملة عالمية فوق وطنية والتعايش مع العملات المرتبطة بها).

اليورو ليس عملة فوق وطنية، بل هو "عملة ذات سيادة إقليمية".بعد إطلاق اليورو رسميًا، تم سحب العملات الوطنية السيادية الأصلية للدول الأعضاء بالكامل ولم تعد موجودة. وحتى لو تم تحقيق حوكمة عالمية متكاملة في المستقبل وتم تشكيل عملة موحدة عالمية، فإنها لن تكون إلا عملة ذات سيادة عالمية، ولكنها لن تكون عملة عالمية فوق وطنية.

بعد التحرر الكامل من قيود الأشياء المادية المحددة، خضع إصدار العملة الائتمانية وإدارتها وتشغيلها لتغييرات جوهرية:

أولاً، أصبح الائتمان القناة الأساسية وطريقة إصدار العملة. المبدأ هو: عندما يحتاج كيان اجتماعي إلى مال، فإنه يستخدم القيمة القابلة للتحقيق للثروة التي يمتلكها بالفعل أو التي سيمتلكها خلال فترة زمنية محددة كدعم، ويقترح على مؤسسة توزيع الأموال مبلغ ومدة المال الذي يرغب في اقتراضه، ويضمن سداد أصل القرض والفوائد حسب الاتفاق. بعد مراجعة مؤسسة توزيع الأموال اتفاقية القرض مع المقترض والموافقة عليها وتوقيعها، يمكنها توزيع المال عليه. تشمل أساليب الائتمان مؤسسات الإقراض التي تُصدر قروضًا، والسحب على المكشوف من الحسابات، وخصم الفواتير، وشراء السندات، وغيرها. ولا تُعدّ هذه الطرق هبات مالية مجانية. يجب على المقترضين سداد أصل القرض والفوائد وفقًا للاتفاق، مما يحدّ من التوسع العشوائي في التمويل. وبالتالي، طالما أن الكيانات الاجتماعية تمتلك ثروة قابلة للتداول حقيقية، فمن الممكن توفير العملة التي تحتاجها ضمن نطاق القيمة النقدية للثروة، وبالتالي كسر لعنة نقص العملة المادية، وتحقيق التوافق الشامل بين إجمالي كمية العملة والقيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول، وجعل العملة عملة ائتمان حقيقية. ويمكن القول أنه بدون إصدار الائتمان النقدي لا يمكن أن تكون هناك عملة ائتمان حقيقية.

ثانيًا، يجب تحديد الخسائر في رأس المال والفائدة التي لا يمكن استردادها من الائتمان في الوقت المناسب ويجب وضع أحكام للخسائر. يُقدَّم الائتمان وفقًا للقيمة المستقبلية القابلة للتحقيق للثروة القابلة للتداول. إذا أمكن استرداد أصل الدين وفوائده وفقًا للاتفاق، فهذا يعني أن المبلغ المقدَّم لا يتجاوز قيمة الثروة. ومع ذلك، فإن القيمة القابلة للتحقيق للثروة سوف تتأثر بشكل عميق بالعرض والطلب، وهي ذات طابع دوري واضح، وليست ثابتة. إذا لم يكن من الممكن استرداد أصل القرض وفوائده وتم تكبد خسائر فعلية، فهذا يعني أن الأموال المستثمرة في المرحلة المبكرة تتجاوز القيمة القابلة للتحقيق للثروة ويحدث إصدار زائد حقيقي للأموال، وهو ما يجب تعويضه من خلال إنشاء أحكام الخسارة وخفض أرباح المؤسسات الاستثمارية. ثالثًا، أصبحت حسابات الودائع ومدفوعات التحويل تحل بشكل متزايد محل النقد والمدفوعات النقدية باعتبارها الشكل الرئيسي للعملة والدفع. يمكن إضافة الأموال الصادرة عن الائتمان مباشرة إلى حساب الوديعة الخاص بالمقترض دون تقديم نقد. بعد التأكد من صحة حساب الإيداع، يمكن خصم المبلغ المراد دفعه مباشرة من الحساب وفقًا لتعليمات صاحب الحساب وتحويله إلى حساب الإيداع الخاص بالمستفيد. وسوف يؤدي هذا إلى تقليل نطاق وتكلفة طباعة النقود وإصدارها وجمعها ودفعها وحفظها بشكل كبير، وجعل عملية جمع الأموال ودفعها قابلة للتتبع، مما يعزز بشكل فعال الرقابة على قانونية جمع الأموال ودفعها. ونتيجة لذلك، أصبحت الودائع (الحسابات) شكلاً جديدًا من أشكال العملة، ويُعبر عن إجمالي قيمة العملة على أنه "النقد المتداول + ودائع الكيانات الاجتماعية في البنوك". لم يعد ضخّ الأموال النقدية هو الوسيلة الرئيسية لضخّها. لا يحتاج المودعون الآن إلا إلى استبدال ودائعهم بالنقد عند الحاجة. وتشهد مدفوعات تحويل الودائع أيضًا تحسنًا مستمرًا مع تقدم التقنيات ذات الصلة، بدءًا من القسائم الورقية والعمليات اليدوية إلى المعالجة عبر الإنترنت للقسائم الإلكترونية، ثم إلى المعالجة الذكية لشبكات العملة الرقمية.

رابعاً، شهد نظام الإدارة النقدية تغيرات عميقة. على سبيل المثال: لمنع وجود بنك واحد فقط في المجتمع، وعدم وجود قيود سيولة على جميع إصدارات الائتمان للمدفوعات بين البنوك، مما قد يؤدي بسهولة إلى إصدار مبالغ نقدية مفرطة ويهدد أمن النظام النقدي بأكمله، من الضروري تقسيم مؤسسات إصدار النقد إلى بنوك مركزية وبنوك تجارية ومؤسسات إصدار ائتمان أخرى لإدارة منفصلة. لا يتولى البنك المركزي الأعمال المالية، مثل إصدار الائتمان للكيانات الاجتماعية كالشركات والأسر والحكومات، ولكنه مسؤول بشكل رئيسي عن إدارة النقد والتحكم في إجمالي المعروض النقدي (مراقبة تغيرات العملة وتنفيذ التعديلات اللازمة على السياسة النقدية لمواجهة التقلبات الدورية، ليصبح بذلك آخر مُقرض لمؤسسات إصدار الائتمان لضبط سيولة السوق والحفاظ على استقرار النظام النقدي والمالي). أما البنوك التجارية ومؤسسات إصدار الائتمان الأخرى فتتولى الأعمال المالية للكيانات الاجتماعية، ولكن إذا تسبب إصدار الائتمان المفرط في أزمة سيولة خطيرة أو حتى في حالة إفلاس، فستحتاج إلى إعادة تنظيم إفلاسها أو الاستحواذ عليها من قبل البنك المركزي. يجب أن يكون هناك العديد من البنوك التجارية المتنافسة والتي تعاني من قيود السيولة في المدفوعات بين البنوك، وليس بنك واحد فقط. عندما تُقدّم البنوك التجارية ومؤسسات الائتمان الأخرى الائتمان بشكل رئيسي، لا يعود البنك المركزي هو الجهة الرئيسية المسؤولة عن عرض النقود. بل تُعدّ البنوك التجارية ومؤسسات الائتمان الأخرى الجهات الرئيسية الفعلية المسؤولة عن عرض النقود، ويتحول البنك المركزي إلى الجهة الرئيسية المسؤولة عن عرض النقود الأساسي والتحكم في حجمه الإجمالي. لقد تحررت العملة الائتمانية تمامًا من قيود "لعنة النقص"، ولكن عمليًا، ظهرت بالفعل مشاكل متزايدة الخطورة، مثل الإفراط في إصدار العملات، والتضخم، والأزمات المالية. إلا أن هذه المشكلة لا تكمن في العملة الائتمانية نفسها، بل في سوء فهم الناس لها (التي لا تزال في الأساس في مرحلة العملة الورقية المعدنية) وانحرافات خطيرة في إدارتها. إن الاستمرار في تخيل العودة إلى معيار المعدن أو إعادة تثبيت العملة هو تجاهل أو سوء فهم لطبيعة العملة ومنطق تطورها. إنه تراجع لا تقدم، ولن ينجح أبدًا!

في الوقت نفسه،نظريًا، كعملة ائتمانية، طالما أمكن الحفاظ على إجمالي قيمة العملة وتوافقها الكلي مع قيمة الثروة، يُمكن الحفاظ على الاستقرار الأساسي لقيمة العملة وسمعتها الائتمانية الجيدة. في الواقع، لا تتطلب أي احتياطيات (بما في ذلك الذهب، بيتكوين، إلخ) كدعم. حتى دولة مثل الولايات المتحدة، التي تمتلك أكثر من 8100 طن من احتياطيات الذهب، لم تتغير كثيراً منذ تخلت عن معيار الذهب في عام 1971، في حين استمر إجمالي قيمة عملة الدولار الأميركي في النمو، وخاصة بعد عام 2001، عندما نمت بسرعة إلى أكثر من 9 تريليون دولار أميركي الآن، وكانت في الواقع بعيدة عن الدعم من احتياطيات الذهب منذ فترة طويلة.

البيتكوين أصلٌ فقط، وليس عملةً حقيقية

يستخدم البيتكوين تقنيًا تقنيات سلسلة الكتل (البلوك تشين)، مثل التشفير المتقدم والسجلات الموزعة، ولكنه على المستوى النقدي يُحاكي إلى حد كبير مبدأ الذهب (الذهب، كعملة أو معيار نقدي، يتمتع بأوسع نطاق وأطول عمر وتأثير كبير في العالم): الاحتياطيات الطبيعية من الذهب محدودة (لكن الاحتياطيات الفعلية لا تزال مجهولة). ومن البديهي أن يصبح تعدينه أكثر صعوبة في المستقبل. وإذا لم نأخذ في الاعتبار عوامل مثل التقدم التكنولوجي، يبدو أن الناتج الجديد سينخفض ​​تدريجيًا حتى ينضب تمامًا. وهكذا، يُولّد البيتكوين كتلة بيانات كل عشر دقائق تقريبًا. في السنوات الأربع الأولى، يُخصّص النظام 50 بيتكوين لكل كتلة (يملكها أول من يحصل على القيمة المعيارية الفريدة لكل كتلة من خلال الحساب). في السنوات الأربع الثانية، يُخفّض عدد البيتكوين المخصصة لكل كتلة إلى النصف ليصل إلى 25، وهكذا دواليك، حتى ينتهي عام 2140، بإجمالي 21 مليون بيتكوين. نتيجةً لذلك، يُقيّد النظامُ إجماليَّ قيمةِ البيتكوين، وكذلكَ ازديادِها الدوري، بشكلٍ كامل، دونَ أيِّ تعديلٍ بشريٍّ. مراقبتُها أشدُّ صرامةً من مراقبةِ الذهب. وإذا استُخدمت كعملة، فلن تُلبِّيَ الحاجةَ إلى نموٍّ غيرِ محدودٍ في قيمةِ الثروةِ القابلةِ للتداول. الآن بعد أن انسحب الذهب بشكل كامل من مسرح العملة، فإن البيتكوين، الذي يقلد الذهب إلى حد كبير، لا يمكن أن يصبح عملة حقيقية. يجب أيضًا التعبير عن سعر البيتكوين بالعملة السيادية، ومن الصعب استخدام البيتكوين كعملة تسعير وتسوية لمعاملات التبادل. في 18 يونيو 2021، سنّت السلفادور قانونًا يمنح بيتكوين صفة العملة القانونية داخل أراضيها، إلا أن الأثر التشغيلي الفعلي لم يكن مُرضيًا. بل جلب العديد من المشاكل الجديدة، وواجه معارضة متزايدة من الناس. في 30 يناير 2025، تعيّن تعديل التشريع لإلغاء الاعتراف بالبيتكوين كعملة قانونية.

البيتكوين ليس عملة، ولكن هذا لا يعني أنه بلا قيمة. فمثل الذهب، بعد خروجه من سوق العملات، يظل موجودًا كمعادن ثمينة، وله معاملات فورية وآجلة ومستقبلية ومجموعة واسعة من المشتقات. وقد حافظ سعره، مقارنةً بالعملات القانونية، على اتجاه صعودي لفترة طويلة، مما يجعله ملاذًا آمنًا مهمًا. باعتبارها أصلًا رقميًا جديدًا أو مشفرًا، صُممت باستخدام تقنيات مثل البلوك تشين، يُمكن تداول البيتكوين في العقود الفورية والآجلة والمستقبلية، بالإضافة إلى مجموعة متنوعة من المشتقات، طالما أنها قادرة على اكتساب تطبيقات واسعة وثقة واسعة. علاوة على ذلك، يُمكن تداولها عبر الحدود، وعبر الإنترنت، وعلى مدار الساعة. كما أن سعرها، مقارنةً بالعملات القانونية، قد يشهد ارتفاعًا أكبر من الذهب. مع ذلك، لكونها أصلًا رقميًا قائمًا على سلسلة بحتة، ونظامًا شبكيًا شديد الانغلاق (يقتصر عمله على التعدين لإنتاج العملات، والنقل من نقطة إلى نقطة داخل السلسلة، والتحقق والتسجيل الموزع، وهو منفصل تمامًا عن العالم الحقيقي، ويصعب حل مشاكله)، تتمتع بيتكوين بأمان مضمون نسبيًا، لكن كفاءتها التشغيلية الإجمالية منخفضة جدًا، وتكاليفها التشغيلية في ارتفاع مستمر، ويُستخدم بشكل رئيسي في المناطق الرمادية التي تُمثل التهرب من الرقابة. إذا لم تحظَ بدعم السيادة الوطنية أو حتى تخضع لرقابة صارمة، فسيكون مجال تطبيقها محدودًا للغاية. وبمجرد فشلها في اكتساب الثقة الكافية والاستثمار الرأسمالي اللاحق، فإن سعرها سوف ينخفض ​​بشكل حاد وربما تصبح بلا قيمة. من حيث مخاطر الاستثمار، فإن البيتكوين يفوق الذهب بكثير وهو ليس "ذهبًا ورقيًا" على الإطلاق. نظرًا للتقلبات الشديدة وعدم اليقين طويل الأمد في أسعار البيتكوين، فمن الخطير جدًا استخدام البيتكوين كعملة احتياطية! باعتبارها نظام شبكة مغلق للغاية مع مركز إقليمي (عبر الحدود)، هل يمكن استخدام البيتكوين كمنصة مركزية للتحويلات المالية عبر الحدود للعملات السيادية لمختلف البلدان (لتحل محل SWIFT)؟ هذه في الواقع قضية تحتاج إلى استكشافها بعناية. يعمل نظام شبكة بلوكتشين بيتكوين منذ أكثر من 15 عامًا منذ تشغيله الرسمي في أوائل عام 2009. ولا يزال يعمل بأمان. وبالمقارنة مع نظام تشغيل العملات السيادية الوطنية، يتميز بمزايا فريدة تتمثل في إمكانية التعامل عبر الحدود، وعبر الإنترنت، وعلى مدار الساعة. ومن البديهي، يمكن أن يصبح منصة مركزية لتحويلات العملات السيادية عبر الحدود. ولكن المشكلة هي،أن هذا يتطلب الاتصال بين أنظمة تشغيل العملات السيادية لمختلف البلدان ونظام بيتكوين، والحل لتبادل بيتكوين والعملة السيادية بين الأطراف المرسلة والمستقبلة (يتطلب كلاهما حاليًا الاتصال بمنصات تداول مستقلة ليتم حلها، ويلزم وجود عملة مستقرة مرتبطة بالعملة السيادية كوسيط) ومشكلة التحكم في مخاطر سعر الصرف؛ يجب أن تتضمن تعليمات تحويل بيتكوين محتوى رسالة موحدًا وموحدًا عالميًا وتنسيقًا مشابهًا لـ SWIFT، من أجل تلبية احتياجات مطابقة مقاصة العملة السيادية مع المعاملات التي تقف وراءها؛ يجب تحسين سرعة تحويل بيتكوين بشكل كبير (السرعة الحالية لمعالجة اثنتي عشرة معاملة فقط في الثانية لا يمكنها تلبية الطلب على الإطلاق). من هذه الجوانب، إذا كان من المقرر أن تصبح البيتكوين المنصة المركزية للتحويلات المالية عبر الحدود للعملات السيادية لمختلف البلدان، فلا تزال هناك مقاومات داخلية وخارجية يصعب حلها. حتى لو كان نظام شبكة البيتكوين قادرًا على أن يصبح منصة مركزية للتحويلات المالية عبر الحدود للعملات السيادية، فهو مجرد وسيط مشابه لـ SWIFT، ولن يصبح البيتكوين عملة حقيقية. لذا، فمن الناحية الفنية، لا يمكن تسمية البيتكوين والأصول الأخرى إلا بـ "الأصول الرقمية" أو "الأصول المشفرة".

لا يمكن أن تكون العملات المستقرة إلا رموزًا للعملات المرتبطة

العملات المستقرة الرقمية مثل USDT وUSDC هي في الواقع رموز لعملاتها المرتبطة. إنها وسيلة ونظام وسيط تم إنشاؤه عندما تم الاعتراف بشرعية الأصول المشفرة مثل البيتكوين والسماح بتداولها عبر الإنترنت عبر الحدود على مدار 24 ساعة في اليوم، لكن نظام العملة السيادية الحالي لم يكن قادرًا على تلبية هذا المطلب. ومن ثم، فإن ظهور العملة المستقرة أمر معقول.

وباعتبارها رمزًا للعملة السيادية، لا يمكن أن تكون نتاجًا للامركزية (تجنب التنظيم) مثل البيتكوين، ويجب أن تخضع لإشراف صارم من قبل السلطات النقدية والنظام التنظيمي، بما في ذلك أن احتياطيات الرمز يجب أن تكون كافية وأن تُعهد إلى مؤسسة معتمدة تنظيميًا؛ ولا يمكن استخدامها إلا في نطاق الإذن التنظيمي ولا يمكن تداولها دون قيود (وإلا فإنها ستشكل تهديدًا للعملة المرتبطة)؛ ولم يعد الرمز قادرًا على توفير الائتمان، ولم يعد من الممكن إنشاء رموز جديدة بدون احتياطيات؛ ويجب أن يخضع تداول الرموز (بما في ذلك تداول المشتقات) لإشراف مالي كافٍ. تكمن المشكلة الآن في أن ظهور العملات المستقرة، مثل بيتكوين، وتشغيلها أمرٌ جديد. حاليًا، القوانين التنظيمية ذات الصلة والرقابة الفعلية غير متماسكة وصارمة. وقد امتد تداول العملات المستقرة بسرعة ليشمل مختلف المشتقات، والمخاطر عالية جدًا.

يجب أن تكون العملة الرقمية للبنك المركزي بمثابة رقمنة العملة السيادية

بعد إطلاق نظام الإيثريوم في عام 2013 وتعزيز التطوير المتسارع للعملة المشفرة ICO، مما دفع أسعار البيتكوين والإيثريوم إلى الارتفاع بسرعة، تسببت الادعاءات بأن blockchain ستصبح آلة ثقة، وإنترنت القيمة، وأن العملة المشفرة ستقوض العملة السيادية، وأن التمويل عبر الإنترنت سيقوض التمويل التقليدي في صدمة ضخمة في المجتمع الدولي. أصبحت كيفية التعامل مع تأثير العملات المشفرة محور اهتمام كبير في اجتماع محافظي المالية والبنوك المركزية لمجموعة العشرين لعام ٢٠١٣. ويرى محافظو البنوك المركزية في العديد من الدول ضرورة تسريع إطلاق "العملة الرقمية للبنوك المركزية" (CBDC). وبعد ذلك، بدأت البنوك المركزية في العديد من البلدان (بما في ذلك الصين) في تعزيز أبحاث CBDC.

ومع ذلك، نظرًا لأن اقتراح العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) كان متسرعًا في ظل تأثير بيتكوين وإيثريوم وغيرهما، لم يكن هناك استعداد مبكر، ولم تُطرح إجابات واضحة على الأسئلة الأساسية، مثل علاقتها بالعملات السيادية والأنظمة المالية الحالية، وما إذا كان من الممكن استخدام تقنية بلوكتشين لإنشائها. كانت العملة الرقمية للبنك المركزي في مرحلة الاستكشاف، وحاولت دون وعي استخدام تقنية بلوكتشين إيثريوم لإنشائها. ونتيجة لذلك، وُجد أنها قد تُشكل تأثيرًا خطيرًا على نظام التشغيل المالي المزدوج الحالي بين "البنك المركزي والبنوك التجارية". واضطرت العديد من الدول إلى إيقاف البحث والتطوير في مجال العملة الرقمية للبنك المركزي. منذ عام 2017، اقترح بنك الشعب الصيني تطوير الرنمينبي الرقمي، ووضعه في صورة نقود متداولة (M0)، وسيظل ينفذ نظام تشغيل مزدوج. مع ذلك، يقتصر الرنمينبي الرقمي على M0، ويُحاكي إلى حد كبير إدارة النقد. لذلك، لا يُمكن إصداره عن طريق الائتمان (بما في ذلك عدم قدرة البنك المركزي على استخدام الرنمينبي الرقمي لإصدار العملة الأساسية)، كما أن تبادله مجاني، وإيداعات محافظ الرنمينبي الرقمية خالية من الفوائد. وقد أعاق هذا بشكل كبير ترسيب الرنمينبي الرقمي وتطبيقه. منذ بدء البحث والتطوير في عام ٢٠١٤، مضى أكثر من عشر سنوات، ولا يزال هناك جدول زمني واضح لموعد إطلاقه رسميًا. وأوضح الرئيس الأمريكي المنتخب حديثا، ترامب، أنه لن يشجع تطوير الدولار الرقمي.

في الواقع،يعتبر الرنمينبي الرقمي الرقمنة الشاملة للرنمينبي، وليس مجرد رقمنة نقود الرنمينبي. إن مصطلح "عملة البنك المركزي الرقمية" في حد ذاته غير دقيق، لأن العملة الائتمانية لم تعد ائتمانًا أو التزامًا للبنك المركزي، ولم تعد عملة البنك المركزي، بل أصبحت ائتمانًا وطنيًا أو عملة سيادية وطنية أو مناقصة قانونية. وفي الوقت نفسه، لم يعد المال مجرد نقد، بل أصبح أكثر من ذلك يشمل الودائع (بما في ذلك المحافظ الإلكترونية). وحتى عندما يحقن البنك المركزي العملة الأساسية، فإنها لا تكون نقداً فحسب، بل يتم إيداع المزيد منها مباشرة في حساب الودائع الخاص بالطرف الممول. لذلك، فإن تحديد سعر صرف العملة الرقمية للبنك المركزي عند M0 هو في حد ذاته فهم غير دقيق لعملة الائتمان. سيؤدي هذا التحديد حتمًا إلى تباينات خطيرة في مدخلات ومخرجات الرنمينبي الرقمي، وسيكون من الصعب إطلاقه وتطبيقه. بناءً على ما سبق، يُفترض أن تُسمى "العملة الرقمية للبنوك المركزية" "العملة الرقمية السيادية". وينبغي أن تُعزز هذه العملة التشغيل الرقمي الشامل للعملات السيادية، وأن تحل محل نظام تشغيل العملات السيادية الحالي في أقرب وقت ممكن، بدلاً من مجرد الترويج لرقمنة النقد والحفاظ على تعايش نظامي تشغيل عملتين لفترة طويلة. باعتبارها عملة رقمية ذات سيادة، من المستحيل اقتراض نظام بلوكتشين بيتكوين أو إيثريوم بالكامل لإنشاء نظام عملة لامركزي، ولكن يجب أن يكون نظام عملة مركزي يلبي احتياجات الإشراف السيادي الوطني. ومن بين هذه الطرق، وبالنظر إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بالعملات السيادية (وهي في الواقع رموز العملات المرتبطة) تم إطلاقها وتشغيلها لمدة 10 سنوات وأصبحت أكثر مثالية واستقرارًا، فقد يكون أحد المسارات المحتملة هو استخدام النظام الفني للعملات المستقرة لتحويل العملات السيادية، بحيث يمكن إطلاق العملات الرقمية السيادية في أقرب وقت ممكن واستبدال العملات المستقرة (لم تعد تتطلب رموزًا خاصة). باختصار، فيما يتعلق بالبيتكوين والعملات المستقرة والعملات الرقمية السيادية، من الضروري دراسة هذه العملات بعناية وتعريفها بدقة بناءً على فهم دقيق لطبيعة "العملة" ومنطق تطورها، وخاصةً فهم دقيق لعملة الائتمان. وإلا، فمن السهل خلط المفاهيم والتسبب في أخطاء إدارية جسيمة.