ارتفاع عملة البيتكوين والصناعة المصرفية الأمريكية "مخيفة"

خلال عيد الربيع، ينغمس الشعب الصيني في فرحة عائلية، ولكن من الصعب تهدئة سوق التشفير.

من ناحية، وبفضل الزيادة في الأموال التي جلبتها صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، عكست Bitcoin اتجاهها الهبوطي السابق، واستمرت في الأداء القوي، وبدأت في التعافي فرق السعر السابق، واخترق حاجز 50 ألف دولار في 14 فبراير، مسجلاً مستوى مرتفعًا جديدًا منذ ديسمبر 2021، ثم ظل يتقلب حول 51 ألف دولار.

من ناحية أخرى، أعلن تقرير Coinbase المالي للربع الرابع الذي حظي بمتابعة كبيرة، أن إيرادات الربع الرابع وصلت إلى 954 مليون دولار أمريكي، محققة أرباحًا ربع سنوية لأول مرة منذ عامين. على أساس سنوي، بلغت تدفقات الأصول المحتجزة في Coinbase 7 مليارات دولار، وبلغت الأصول المحتجزة في نهاية العام 101 مليار دولار. وفقًا لرئيسها التنفيذي، تدير Coinbase حاليًا 90٪ من أصول Bitcoin ETF البالغة 37 مليار دولار، ولكن لم يتم تضمين هذه الإيرادات في الربع الرابع، لذلك ستزداد إيرادات الحفظ الخاصة بها في السنة المالية 2024.

من ناحية، يستمر سعر البيتكوين في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة، ومن ناحية أخرى، فإن Coinbase مليئة بالأموال التي يمكن رؤيتها بالعين المجردة. ويبدو أن هذا هو الأكثر اتساقاً مع الانطباع العام. ولا علاقة له بالصناعة المصرفية التقليدية في الولايات المتحدة، حيث تشكل "الوصاية" واحدة من أعمالها الرئيسية.

وفي هذا السياق، لم يكن بوسع البنوك الأمريكية أخيرًا أن تقف مكتوفة الأيدي.

ارتفاع عملة البيتكوين، وتقرير أرباح Coinbase ملفت للنظر

يتزامن شهر فبراير مع العام الصيني الجديد، المليء بالزهور، ويبدو أن عملة البيتكوين قد تأثرت بهذه الرياح المباركة. خلال عيد الربيع، شهدت عملة البيتكوين طفرة، ففي 9 فبراير، ارتفعت عملة البيتكوين إلى 47000 دولار أمريكي، وفي 11 فبراير تجاوزت 48000 دولار أمريكي، وفي 14 فبراير، تجاوزت عملة البيتكوين 50000 دولار أمريكي ووصلت ذات مرة إلى 52700 دولار أمريكي، ثم استمرت في التذبذب في الولايات المتحدة. 51,000 دولار أمريكي، ويتم تداوله الآن بسعر 51,624 دولارًا أمريكيًا، مرتفعًا بأكثر من 26% خلال 7 أيام.

اتجاه سعر البيتكوين، المصدر: Binance

من منظور السوق عندما يتم ذلك يأتي ذلك لأسباب الزيادة، على الرغم من اقتراب النصف تدريجيًا، إلا أنه يأتي بشكل أساسي من صافي تدفق الأموال التي جلبتها صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. انطلاقًا من البيانات، اعتبارًا من 15 فبراير، تجاوز إجمالي عدد مقتنيات البيتكوين في 11 صندوقًا متداولًا 720000. على الرغم من أن Grayscale لا يزال في حالة بيع، مع إجمالي تدفق خارجي قدره 15.97 عملة معدنية، فإن صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في حالة تدفق إلى الداخل. وفقًا لمنشور على منصة X بواسطة جيمس باترفيل، مدير أبحاث CoinShares، اعتبارًا من 14 فبراير، تجاوز إجمالي التدفق الصافي لصناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة 4 مليارات دولار. وفقًا لبيانات من BitMEX Research، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية تدفقًا صافيًا قدره 2.2734 مليار دولار أمريكي الأسبوع الماضي، وبلغ إجمالي صافي التدفق منذ 11 يناير 4.9269 مليار دولار أمريكي.

من قبيل الصدفة، تم إصدار التقرير المالي ربع السنوي لـ Coinbase أيضًا بعد إغلاق السوق في 16 فبراير. بشكل عام، التقرير المالي بلا شك ملفت للنظر للغاية. نظرًا لتأثرها بارتفاع تكاليف الامتثال والإشراف، كان أداء Coinbase بعد الإدراج أدنى بكثير من أداء البورصات الخارجية الكبيرة مثل Binance. خاصة في العامين الماضيين، أدى تراجع السوق بشكل مباشر إلى انخفاض مزدوج في أداء Coinbase وسعر السهم. ومع ذلك، في 23 في الربع الأخير من العام، بشرت Coinbase أخيرًا بنهاية مثالية نادرة.

متأثرة بارتفاع سوق العملات المشفرة، حققت Coinbase أرباحًا في الربع الرابع، محققة ربحًا صافيًا قدره 273 مليون دولار أمريكي، وهو عكس كامل أداء العام الماضي خلال نفس الفترة، تكبدت خسارة قدرها 557 مليون دولار أمريكي، ولكنها حققت للعام بأكمله دخلاً صافياً قدره 95 مليون دولار أمريكي وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) معدلة تبلغ حوالي 1 مليار دولار أمريكي، مع وصول إجمالي الإيرادات إلى 3.1 مليار دولار أمريكي.

مصدر دخل Coinbase: موقع Coinbase الرسمي

نظرة فاحصة على وفقًا للتقرير المالي، تنقسم إيرادات Coinbase بشكل أساسي إلى قسمين، أحدهما إيرادات المعاملات والآخر هو إيرادات الاشتراك والخدمات. من منظور إيرادات التداول، نظرًا لتباطؤ سوق العملات المشفرة نسبيًا في العام الماضي، لا تزال إيرادات تداول Coinbase على مدار العام تظهر اتجاهًا تنازليًا، وسيبلغ إجمالي إيرادات التداول في عام 2023 1.5 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 1.5 مليار دولار أمريكي على أساس سنوي. 36%. بلغ إجمالي حجم التداول 468 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 44% على أساس سنوي، وبلغ حجم تداول المستخدم العادي 75 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 55% على أساس سنوي، وبلغ حجم التداول المؤسسي 393 مليار دولار أمريكي. ، بانخفاض قدره 41% على أساس سنوي.

ومع ذلك، تم تعويض الانخفاض في إيرادات المعاملات من خلال ارتفاع في إيرادات الاشتراكات والخدمات. بلغ إجمالي إيرادات الاشتراكات والخدمات لهذا العام 1.4069 مليار دولار أمريكي، وكان النمو الأكثر وضوحًا في الربع الرابع، حيث بلغت إيرادات الاشتراكات والخدمات 375 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 12%. كان النمو هو دخل العملات المستقرة وإيرادات الفوائد ومكافآت blockchain (عوامل الستاكينغ وتصاعد الأسعار). من بينها، بلغت إيرادات العملات المستقرة 171.6 مليون دولار أمريكي، أعلى من 145.7 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي؛ وكانت مكافآت blockchain 95.1 مليون دولار أمريكي، أعلى من 62.4 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي؛ وبلغت إيرادات رسوم الحضانة 19.7 مليون دولار أمريكي، أعلى بلغت إيرادات الفوائد 42.6 مليون دولار أمريكي، مرتفعة عن 36.5 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي، وبلغت إيرادات الاشتراكات والخدمات الأخرى 46.5 دولار أمريكي. مليون دولار أمريكي، أعلى من 26.7 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي.

اشتراكات Coinbase وإيرادات الخدمة، المصدر: الموقع الرسمي لـ Coinbase

إنه كذلك تجدر الإشارة إلى أنه لسوء الحظ، في هذا التقرير المالي، نظرًا لاعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية في 24 يناير، لم يتم تسجيل دخل الحضانة لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة، والذي اجتذب الكثير من الاهتمام. صناديق الاستثمار المتداولة، تمتلك حاليًا حوالي 90٪ من أصول صناديق الاستثمار المتداولة، وسيتم الكشف عن هذه الإيرادات في الربع الأول من عام 2024، مما يعني أن إيرادات Coinbase لا يزال لديها مجال كبير للنمو. في الواقع، وفقًا للرئيس التنفيذي، تتوقع الشركة أن تتراوح إيرادات الاشتراكات والخدمات في الربع الأول بين 410 مليون دولار و480 مليون دولار.

تستمر عملة البيتكوين في النمو، كما أصبحت الأرباح المؤسسية المباشرة المقابلة لها بارزة بشكل متزايد. وقد اجتذب هذا بلا شك "العيون الحمراء" للمؤسسات الأخرى، إن الصناعة المصرفية في الولايات المتحدة هي التي كانت في السابق متشككة في التشفير، ومن منظور وظيفي، فإن أعمال حفظ الأموال هي المصدر الرئيسي للدخل للعديد من البنوك.

انطلاقًا من الجدول الزمني، قبل عام 2020، يمكن فقط لأمناء تشفير محددين تقديم خدمات حفظ العملات المشفرة، ويحتاجون إلى ترخيص من قبل الدولة. إن إجراءات إصدار مواثيق الثقة من قبل الهيئات التنظيمية المالية معقدة ومرهقة. في ذلك الوقت، على الرغم من عدم وجود قوانين ولوائح فعلية تحظر على البنوك استضافة العملات المشفرة، بسبب اعتبارات المخاطر والحجم، كان هناك عدد قليل جدًا من البنوك العاملة في هذا المجال.

تحسن الوضع حتى 22 يوليو 2020، عندما قام مكتب مراقب العملة (OCC)، وهي وكالة مستقلة تابعة لوزارة الخزانة الأمريكية أصدر خطابًا مفتوحًا يوضح أن البنك الوطني وجمعية الادخار الفيدرالية لهما الحق القانوني في حفظ أصول العملات المشفرة، ومنذ ذلك الحين، بدأت العديد من البنوك، بقيادة بنك نيويورك ميلون، في المشاركة في أعمال حفظ الأصول المشفرة.

لم تدم الأوقات الجيدة طويلاً. بعد تجربة حادثة FTX في عام 2022، أدركت السلطات الأمريكية أن هناك إمكانية لتحويل مخاطر الأصول المشفرة إلى مخاطر نظامية وسرعان ما تم سحب لوائح العملة المشفرة. أصدرت ثلاث هيئات تنظيمية مصرفية فيدرالية رئيسية بيانًا مشتركًا يؤكد على مخاطر مخاطر الأصول المشفرة على المؤسسات المصرفية، مما يعني ضمناً أن البنوك لا ينبغي لها الانخراط في الأعمال التجارية المرتبطة بالعملات المشفرة. في يناير 2023، قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FRB) رفض طلبات العضوية لبنوك الحفظ التي تركز على العملات المشفرة. بدءًا من عام 2022، كان الإجماع على أن المنظمين المصرفيين كانوا حذرين ومتشككين بشأن العملات المشفرة وتعرضهم للنظام المالي كان متأصلًا بشكل أساسي في جميع أنحاء الصناعة المالية حتى اعتماد Bitcoin Spot ETF هذا العام.

في 14 فبراير من هذا العام، تلقى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر رسالة خاصة بمناسبة عيد الحب. تم إرسال الرسالة من قبل معهد السياسات المصرفية، وجمعية المصرفيين الأمريكيين، وجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية، ومنتدى الخدمات المالية، مطالبين بتعديل نشرة محاسبة الموظفين (SAB) 121 لتحسين الوضع الذي يتم فيه تقييد العملات المشفرة في الصناعة المصرفية.

لقطة شاشة لرسالة مرسلة من المؤسسات المصرفية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، المصدر: الموقع الرسمي لجمعية المصرفيين الأمريكيين

تم نشر البيان من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة في 11 أبريل 2022. ينظم البيان حفظ العملات المشفرة ويطلب من المؤسسات المالية والاتحادات الائتمانية والبنوك التي تقدم خدمات حفظ العملات المشفرة الاحتفاظ بمبلغ معين من الأموال لدعم عملائها الأصول الرقمية. بكل بساطة، من أجل ضمان الشفافية، تحتاج المؤسسة الوصية إلى إدراج الأصول المشفرة في عمود الالتزامات في الميزانية العمومية، ولضمان توازن الأصول والالتزامات، يجب أن يزيد عمود الأصول أيضًا بنفس المقدار. مما لا شك فيه أن زيادة تكلفة الحضانة للمؤسسة الوصية، وتنتهك أيضًا المبدأ الأساسي للمعاملة المتساوية للأصول.

تعرب الرسالة بوضوح عن عدم الرضا عن هذا الحكم وتعتقد أن المنظمات المصرفية المنظمة تُمنع من تقديم خدمات حماية الأصول الرقمية على نطاق واسع، ويمنع المستثمرون وسيتأثر العملاء، وكذلك النظام المالي ككل، سلبًا. وشدد أيضًا على أن متطلبات الميزانية العمومية، جنبًا إلى جنب مع التعريف الواسع للغاية لـ "الأصول المشفرة" في SAB 121، سيكون لها تأثير مروع على قدرة المؤسسات المصرفية على تطوير تطبيقات تكنولوجيا دفاتر الأستاذ الموزعة (DLT).

من المؤكد أن هيئة الأوراق المالية والبورصة لا توافق على هذا، قائلة إن التوجيه المحاسبي ضروري. ومقارنة بالأصول الأخرى التي تحتفظ بها البنوك للعملاء، فإن الأصول المشفرة لها خصائص فريدة. المخاطر وحالات عدم اليقين، فمن المهم الحفاظ على الشفافية والتحوط من المخاطر. حتى أن غاري جينسلر صرح بصراحة في مقابلة أن "صناعة العملات المشفرة تفتقر إلى الإفصاحات المناسبة والضرورية المتعلقة بالأوراق المالية".

في الواقع، لم تكن الصناعة المصرفية فقط هي التي أعربت عن عدم رضاها عن اللوائح التنظيمية. فالاختلافات في المواقف تجاه التشفير بين الطرفين تجعل أيضًا وتواجه اللوائح تحديات وجدلًا كبيرًا.

في وقت مبكر من 22 أغسطس، أرسل السيناتور لوميس خطابًا إلى المراقب العام للولايات المتحدة يتساءل فيه عما إذا كانت اللائحة تتوافق مع أحكام قانون مراجعة الكونجرس .قاعدة. لاحقًا، في يناير 2023، قدمت سينثيا لوميس والممثلان الأمريكيان مايك فلود وويلي نيكل مرة أخرى قرارًا لتحديد أن الإعلان ليس له أي أثر قانوني. اعتبارًا من 23 نوفمبر/تشرين الثاني، لم تتوقف مقاومة SAB 121، مع وجود مذكرة من أعضاء الكونجرس تطالب بتوضيح النتائج التي توصل إليها مكتب المحاسبة الحكومية (GAO) وتشكك في إمكانية تنفيذها.

انطلاقًا من النتائج الحالية، على الرغم من أن اللعبة بين الطرفين لا تزال مستمرة، فقد تم التعبير عن الموقف بشكل واضح للغاية. وبالمقارنة مع الموقف الرافض السابق، فإن ويأمل بنك أوف أمريكا الحالي في المشاركة بنشاط في رعاية صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، والحصول على رسوم الحضانة والرسوم الأخرى المحتملة، والبدء في الضغط على المنظمين لهذا الغرض.

على المدى الطويل، نظرًا لاعتبارات أمنية، سيكون الوضع الراهن لـ Coinbase وحده غير مستدام حتماً، كما أن الزيادة في تنوع مؤسسات الحفظ هو أيضا اتجاه موضوعي. إن تدخل البنوك الناضجة له ​​تأثير إيجابي على تطوير صناعة العملات المشفرة. فمن ناحية، يمكن أن يجبر مؤسسات الحفظ على تحسين الأمن والشفافية وتقليل تكاليف الحفظ؛ ومن ناحية أخرى، أدت هذه الخطوة مرة أخرى إلى زيادة الاتجاه السائد. شعبية الأصول المشفرة. ومن وجهة نظر الفطرة السليمة، كانت البنوك دائما الجزء الأكثر أهمية في النظام المالي. وسوف يؤدي وصول البنوك إلى العملات المشفرة مرة أخرى إلى خفض عتبة الأصول المشفرة وتوسيع قنوات المشاركة العامة.

وبطبيعة الحال، لن يتم تعديل اللوائح المحاسبية على المدى القصير، ولا شك أن هذه الموجة من العمليات المصرفية سوف يشتبه حتما في أنها حريصة على نجاح سريع، لكن العالم صاخب، كل ذلك من أجل الربح، وليس هناك عيب في الرغبة في الحصول على قطعة من الكعكة. مع دخول البيتكوين تدريجيًا في الاتجاه السائد، سوف يعتاد المتفرجون في النهاية على الدراما الانعكاسية لـ Hedong و Hexi في الثلاثين عامًا الماضية.