هل يمكن أن يصبح Morpho عملاقًا جديدًا في صناعة إقراض DeFi؟

Morpho، الذي أغلق للتو 50 مليون دولار، هو بروتوكول إقراض DeFi مبتكر.

وفقًا لبيانات DeFiLlama، وصل إجمالي المركز المقفل (TVL) لمورفو إلى 1.4 مليار دولار أمريكي، كما تجاوز المبلغ المقترض (المقترض) 880 مليون دولار أمريكي. وبلغ إجمالي التمويل 68 مليون دولار أمريكي.

إذن، ما هو نوع مشروع Morpho الذي يمكنه تحقيق مثل هذه الإنجازات في مجال التمويل اللامركزي؟ دع Liancha House يأخذك لتكتشف ذلك.

لفهم Morpho بوضوح، يجب عليك أولاً فهم مسار إقراض DeFi بالكامل.

إن حصول Morpho على هذا المبلغ الكبير من التمويل يكفي لإثبات أن سوق الإقراض اللامركزي أصبح جزءًا مهمًا من مجال التمويل اللامركزي. لقد كانت نسبة السعة الرأسمالية للإقراض اللامركزي دائمًا في المقدمة. حاليًا، تجاوز TVL (إجمالي الحجم المقفل) DEX (البورصة اللامركزية) وأصبح المسار صاحب أكبر سعة رأسمالية في مجال التمويل اللامركزي.

فيما يتعلق بنموذج أعماله، فقد حقق سوق الإقراض اللامركزي PMF (ملاءمة سوق المنتج)، أي أنه وجد حلاً مستدامًا في نموذج الأعمال اللامركزية. وعلى الرغم من أن السوق المبكرة كانت تعتمد على حوافز رمزية عالية، إلا أن السوق تتطور الآن تدريجياً نحو نموذج أكثر صحة، حيث تعتمد على الطلب العضوي بدلاً من الإعانات للحفاظ على العمليات.

ولكن بشكل عام، تركيز السوق في صناعة الإقراض مرتفع نسبيًا، حيث تشغل البروتوكولات الرائدة معظم حصة السوق. لقد طورت الشركات الكبرى مثل Aave وCompound خنادق كبيرة، بالاعتماد على قوة علامتها التجارية القوية وسجلات السلامة الطويلة الأمد.

بالإضافة إلى ذلك، تحتاج بروتوكولات الإقراض إلى إيجاد توازن بين السيولة والأمن. على الرغم من أن نموذج الند للند يوفر سيولة عالية، إلا أنه أقل كفاءة في رأس المال، في حين أن نموذج الند للند يتميز بكفاءة رأس المال العالية ولكنه يفتقر إلى السيولة.

ويقدم Morpho حلاً جديدًا من خلال الجمع بين نموذجين:

كما هو مبني على النظير طبقة من نظير إلى نظير (P2P) على مجمعات الإقراض مثل Compound وAave، يحل Morpho مشكلة الإقراض من خلال تقديم آلية سعر الفائدة الفريدة الخاصة به: الجمع بين مطابقة P2P ومطابقة نظير إلى تجمع (P2Pool)، يمكن للمستخدمين الاقتراض بفائدة أفضل المعدلات إن مشكلة ارتفاع معدلات الاقتراض وانخفاض معدلات العرض الناجمة عن انخفاض استخدام المجمع تعمل على تحسين كفاءة رأس المال. وفي الوقت نفسه، يحتفظ Morpho أيضًا بنفس ضمانات السيولة والتصفية مثل البروتوكول الأساسي، ويمكن للمستخدمين الحصول على العائد السنوي (APY) للمجمع الأساسي أو P2P APY أفضل.

ببساطة، تواجه بروتوكولات مجمع الإقراض التقليدية (مثل Compound وAave) مشاكل مع ارتفاع أسعار الفائدة على الاقتراض وانخفاض أسعار الفائدة على الودائع بسبب انخفاض استخدام مجمع رأس المال. . يحقق Morpho تحسينات في كفاءة رأس المال من خلال التوفيق المباشر بين المقترضين والمقرضين، مما يوفر عوائد أعلى على الودائع وخفض تكاليف الاقتراض.

على سبيل المثال، تقدم Xiao Ming بطلب لاقتراض 1 ETH مقدمة من Xiao Hong إلى Morpho، وحصلوا على سعر فائدة محسن من خلال مطابقة P2P. تتم معالجة العملية بأكملها تلقائيًا بواسطة Morpho ولا يتطلب المستخدم أي معاملات إضافية.

يضمن محرك Morpho المطابق الاستفادة بنسبة 100%، ويزيد من الكفاءة الاقتصادية ويقلل تكاليف الغاز عن طريق فرز المستخدمين ومطابقة المقترضين والمقرضين.

وبشكل أكثر تحديدًا، عندما تتم مطابقة الموردين والمقترضين من نظير إلى نظير، يكون لمُحسِّن Morpho الحرية في اختيار سعر الفائدة من P2P، ولكن يجب أن يختار ضمن الفارق المتفق عليه (بين الإقراض APY والاقتراض APY) لضمان المنفعة المتبادلة لكلا الطرفين.

على سبيل المثال، عندما تصبح Xiaohong أول مزود لمُحسِّن Morpho، سيتم إيداع أموالها في مجمع السيولة الأساسي. عندما يدخل Xiao Ming كمقترض، سيقوم مُحسِّن Morpho تلقائيًا بإخراج أموال Xiao Hong من المجمع ومطابقتها مباشرة مع Xiao Ming، حتى يتمكن كلا الطرفين من الحصول على أسعار فائدة أفضل.

لذا، سواء كان المستخدم يستخدم Morpho مباشرة أو يقوم بإيداع cToken الذي تم الحصول عليه بعد إيداع الأصول في المركب في Morpho، فيمكنه الحصول على APY المُقرض بشكل طبيعي. وبالمثل، عندما تتم مطابقة المقترض، سيحصل كلاهما على APY محسّن P2P أعلى من APY للمقرض وأقل من APY للمقترض، وهو حافز أفضل لكلا الطرفين.

وفقًا لآلية المطابقة، يتم استخدام مُحسِّن Morpho بنية بيانات قائمة الانتظار الأولى التي تطابق المستخدمين بناءً على المبلغ الذي يرغبون في اقتراضه أو إقراضه. وتتم أولاً مطابقة سيولة الموردين الجدد مع أكبر المقترضين، وهكذا حتى تتم مطابقة جميع السيولة المتوفرة أو لا يكون هناك المزيد من المقترضين. وبالمثل، تتم مطابقة الطلب من المقترضين الجدد أولاً مع أكبر مورد، وهكذا، حتى يتم تلبية طلب الاقتراض بالكامل أو لا يوجد المزيد من الموردين.

في حالة فشل المطابقة، سيستخدم Morpho مجمع السيولة الخاص بالبروتوكول الأساسي كآلية احتياطية لضمان تلبية احتياجات كل من الموردين والمقترضين. يقوم Morpho DAO بتحديد معدل فائدة P2P بين Lending APY الخاص بالبروتوكول الأساسي وBorrowing APY عبر معلمة p2pIndexCursor.

سيقوم بروتوكول Morpho Optimizer تلقائيًا بتجميع المكافآت الموزعة بواسطة البروتوكول الأساسي نيابة عن المستخدم، مما يعني أنه يمكن للمستخدمين المطالبة بالمكافآت كما لو كانوا يستخدمون القاعدة البروتوكول مباشرة بالإضافة إلى ذلك، يقوم Morpho Optimizer بتوزيع مكافآت Morpho الخاصة به على مستخدميه لتحفيزهم بشكل أكبر.

بالإضافة إلى ذلك، يتكامل Morpho بسلاسة مع بروتوكولات إقراض DeFi الحالية مثل Compound وAave، مع الحفاظ على نفس ميزات السيولة والأمان. وهذا يعني بشكل أساسي أن أعمال Morpho تستخدم Aave وCompound كمجمع احتياطي لرأس المال لتوفير خدمات تحسين أسعار الفائدة لمستخدمي الودائع والقروض من خلال المطابقة. لا يحتاج المستخدمون إلى القلق بشأن مشكلات السيولة ويمكنهم إجراء عمليات الإقراض في أي وقت.

تطور Morpho: Morpho Blue

في السابق، كان الإصدار الأولي من Morpho، Morpho Optimizer، تم تشغيلها على Compound وAave لتحسين كفاءة نماذج أسعار الفائدة الخاصة بهما. ولكن نتيجة لذلك، فإن نمو Morpho Optimizer مقيد بتصميم مجمع الإقراض الأساسي الحالي، والذي يعتمد بشكل كبير على DAO والمقاولين الموثوقين لمراقبة وتحديث مئات من معلمات المخاطر أو ترقية العقود الذكية الكبيرة كل يوم.

بعد التحويل، أطلق Morpho Morpho Blue.

Morpho Blue هو بروتوكول إقراض وصاية تم تنفيذه لجهاز Ethereum الظاهري (EVM). إنه يوفر بدائية جديدة غير موثوقة (بدائية، لبنة بناء أساسية أو بنية تحتية، تشير هنا إلى وظيفة أو آلية الإقراض الأساسية، التي تعد جوهر وأساس اتفاقية الإقراض بأكملها) المتوافقة مع منصات الإقراض الحالية من الأعلى الكفاءة والمرونة.

ينفذ الحد الأدنى من القروض المعزولة عن طريق تحديد أصول القرض، والأصول الإضافية، والقرض المصفى إلى القيمة (LLTV) ونشر سوق Oracle. البروتوكول غير موثوق به ومصمم ليكون أكثر كفاءة ومرونة من أي منصة إقراض لامركزية أخرى.

سوق الإقراض في Morpho Blue مستقل. على عكس المجمعات متعددة الأصول، يمكن تحديد معايير التصفية لكل سوق دون النظر إلى الأصول الأكثر خطورة في السلة. ونتيجة لذلك، يمكن للموردين أن يقرضوا بقيمة أعلى للقيمة المحدودة، مع تعريض أنفسهم لنفس مخاطر السوق كما هو الحال عند التوريد إلى مجموعة متعددة الأصول ذات قيمة منخفضة للحياة.

بالإضافة إلى ذلك، لن يتم إقراض أصول الضمان للمقترض. وهذا يخفف من متطلبات السيولة المطلوبة للمقاصة للعمل بشكل صحيح ضمن منصات الإقراض الحالية ويمكّن Morpho Blue من تقديم استخدام أعلى لرأس المال. بالإضافة إلى ذلك، فإن Morpho Blue مستقل تمامًا، لذلك لا يتم فرض أي رسوم لدفع تكاليف صيانة النظام الأساسي أو مديري المخاطر أو خبراء أمان التعليمات البرمجية.

من الجدير بالذكر أن Morpho Blue لديه ميزة قائمة الأصول غير المسموح بها. يمكن إنشاء الأسواق باستخدام أي ضمانات وأصول قروض وأي تحديد للمخاطر. ويدعم البروتوكول أيضًا أسواق الترخيص، مما يتيح نطاقًا أوسع من حالات الاستخدام، بما في ذلك RWA والأسواق المؤسسية.

تعمل ميزات إدارة المخاطر غير المسموح بها أيضًا على تشكيل Morpho Blue إلى كتلة بناء أساسية بسيطة، مما يسمح بإضافة المزيد من طبقات المنطق في الأعلى. يمكن لهذه الطبقات تحسين الوظائف الأساسية من خلال التعامل مع إدارة المخاطر والامتثال، أو تبسيط تجربة المستخدم للمقرضين السلبيين. على سبيل المثال، يمكن للمتخصصين في إدارة المخاطر إنشاء خزائن منسقة غير وصائية تسمح للمقرضين بكسب الدخل بشكل سلبي. تعمل هذه الخزائن على إعادة إنشاء مجموعات القروض الحالية متعددة الضمانات ولكنها مبنية على بروتوكولات فعالة وغير موثوقة.

MetaMorpho هو ترخيص مفتوح المصدر (GPL) لـ Morpho Blue والذي يمكن استخدامه لبناء أي تجربة إقراض بأسعار فائدة مُحسّنة وإدارة شفافة للمخاطر بالإضافة إلى Morpho أزرق. يقبل قبو MetaMorpho رأس المال السلبي ويودعه في سوق Morpho Blue. تتم إعادة توازن السيولة عبر الأسواق لإدارة المخاطر وتحسين العائدات.

يعمل MetaMorpho على تبسيط عملية الإقراض من خلال السماح للمستخدمين بتفويض إدارة المخاطر إلى خبراء المخاطر الذين يديرون الخزينة، تمامًا كما يفعلون في Aave أو Compound.

يمكن لكل خزانة MetaMorpho تلبية احتياجات المستخدمين ذوي ملفات تعريف المخاطر المختلفة عن طريق إيداع الأموال في الأسواق ذات أصول ضمانات مختلفة ومعايير مختلفة.

بمعنى آخر، يتيح MetaMorpho إنشاء أي تجربة إقراض على Morpho Blue البدائي غير الموثوق به والفعال، مثل Aave وCompound وSpark وFlux وغيرها الكل ينتهي الانقسام.

MORPHO Token

Morpho Token (MORPHO) هو رمز الحوكمة لبروتوكول Morpho. يتكون Morpho DAO من حاملين ووكلاء يحملون رموز MORPHO وهم مسؤولون عن إدارة بروتوكول Morpho. يستخدم نظام الإدارة نظام التصويت المرجح، حيث يحدد عدد رموز MORPHO المحتفظ بها وزن التصويت.

يمكن للحاملين التصويت على التغييرات في البروتوكول، بما في ذلك نشر وملكية العقود الذكية، وتمكين أو إيقاف تشغيل محسن Morpho ومفاتيح رسوم Morpho Blue، و الواجهة الأمامية: الحضانة اللامركزية وإدارة قبو DAO.

اعتبارًا من يونيو 2024، يتم توزيع MORPHO على النحو التالي:

• المستخدمون: 4.2%

• المساهمون الأوائل

  قوي>: 5.4%

• احتياطي Morpho Labs (احتياطي لمختبرات Morpho): 6.0%

• احتياطي جمعية مورفو: 12.5%

• المؤسسون: 15.2%

• المستثمرون: 20.8%

• Morpho DAO الاحتياطي (Morpho DAO الاحتياطي): 35.8%

كرمز غير متداول، على الرغم من إصدار رموز Morpho المميزة واستخدامها في قرارات التصويت وحوافز المشاريع، فهي في حالة غير قابلة للتحويل. لذلك، ليس لها سعر سوق ثانوي، ويمكن للمستخدمين والمستثمرين الذين يتلقون الرموز المميزة المشاركة في إدارة التصويت، ولكن لا يمكنهم بيعها.

بينما تحقق معظم مشاريع DeFi سيولة رمزية في غضون أسابيع قليلة، تعتقد Morph DAO أن الأمر قد يستغرق عدة سنوات لتحقيق نظام بيئي طويل الأجل ومستدام لمدة عام . لذلك، لا يتم تخصيص المستخدم أثناء مُحسِّن Morpho فحسب، بل أيضًا في البروتوكولات المستقبلية.

يتم تحديد حوافز Morpho المميزة على دفعات، ربع سنوية أو شهرية، مما يسمح لفريق الحوكمة بضبط قوة الحوافز وخصوصيتها بمرونة وفقًا لتغيرات السوق.

على الرغم من عدم وجود سعر سوق للرموز المميزة في المراحل المبكرة، إلا أنه لا يزال بإمكان المستخدمين الذين يحملون الرموز المميزة المشاركة في قرارات إدارة البروتوكول. إن هذا الشعور بحقوق المشاركة والحوكمة له قيمة جوهرية في حد ذاته ويمكن أن يحفز المستخدمين على الاحتفاظ بالرموز المميزة واستخدامها.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين الذين يحملون الرموز المميزة الاستمتاع بميزات وامتيازات فريدة ضمن البروتوكول. على سبيل المثال، يمكن لحاملي الرمز المميز الحصول على معدلات إقراض أعلى، أو رسوم معالجة أقل، أو الأولوية في المشاركة في اختبار الميزات الجديدة. تزيد هذه الامتيازات والوظائف من قيمة الاستخدام الفعلي للرمز المميز وتجلب فوائد حقيقية للمستخدمين حتى في حالة عدم وجود سعر سوقي.

النظرة المستقبلية

لقد تساءل العديد من الأشخاص من قبل، هل Morpho منافس محتمل لـ Aave؟ هل ستصبح واحدة من عمالقة الإقراض اللامركزي الثلاثة؟

إن إثارة هذه الأسئلة يكفي لإثبات إمكانات مورفو.

قد يشكل إطلاق Morpho Blue تهديدًا لشركة Aave: على الرغم من أن Aave تتمتع بحصة سوقية وقاعدة مستخدمين قوية، إلا أن Morpho من خلال حلولها المرنة والفعالة، من الممكن جذب المزيد من المستخدمين إلى منصتها. من ناحية أخرى، تتمتع Aave أيضًا بالقدرة على إنشاء ميزات تحسين المعدل الشبيهة بـ Morpho لتلبية احتياجات المستخدمين والحفاظ على مكانتها في السوق.

علاوة على ذلك، أظهرت Morpho نموًا قويًا في أعمالها في سوق الإقراض، خاصة بعد إطلاق Morpho Blue.

يفتح Morpho Blue سوق الإقراض، مما يسمح لأي شخص بإنشاء سوق إقراض بناءً على البروتوكول واختيار الضمانات وأصول الإقراض والأوراكل ونسب الإقراض (LTV) ونسبة التصفية (LLTV)، وما إلى ذلك. توفر هذه المرونة والكفاءة للمستخدمين خيارات سوقية أكثر ثراءً وتتوافق مع مبادئ السوق الحرة للتمويل اللامركزي (DeFi).

بالإضافة إلى ذلك، جمع Morpho 1.4 مليار دولار أمريكي في حجم إدارة الصناديق، على الرغم من أنه ليس قريبًا من مستوى 7 مليار دولار أمريكي لشركة Aave، إلا أن هذه الأموال مركزة حاليًا في وظائف أسعار الفائدة، ولكن هناك العديد من الطرق لاستيرادها إلى وظائف جديدة.

يتمتع رمز Morpho بميزانية كافية ومرنة ويمكنه جذب المستخدمين من خلال الدعم في المرحلة المبكرة. لقد سمح تاريخ التشغيل السلس لـ Morpho وحجم الأموال لها بتجميع قدر معين من الأمان والعلامة التجارية، مما يزيد من ثقة المستخدم.

بشكل عام، يتمتع Morpho، باعتباره بروتوكول إقراض DeFi مبتكر، بإمكانات سوقية كافية ومزايا تقنية. ولكن لكي تبرز في سوق التمويل اللامركزي الشرس، تحتاج Morpho إلى مواصلة الابتكار، مع التركيز على تجربة المستخدم وتعليم السوق، وضمان الأمن والاستقرار، وإنشاء آلية حوكمة فعالة. هل يمكن لـ Morpho أن يحتل مكانًا في النظام البيئي DeFi المستقبلي؟ دعونا ننتظر ونرى.

الرابط المرجعي:

https://mint-ventures.medium.com/will -ينمو بسرعة-مورفو-يصبح-a-formidable-challenger-to-aave-6ea3cbffad1d

https://docs.morpho.org/morpho-blue /tutorials/track-rates/

https://en.thebigwhale.io/article-en/morpho-the-killer-app-for-decentralised- التمويل