هل يمكن لأمر ترامب التنفيذي بشأن العملات المشفرة أن يكسر دورة العملات المشفرة الممتدة لأربع سنوات؟

المؤلف: مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ ترجمة: 0xjs@Golden Finance

على وجه التحديد، كنت أتساءل عما إذا كان التحول الأخير في موقف واشنطن تجاه العملات المشفرة يمكن أن يكون حافزًا رئيسيًا كافيًا لـ "كسر" الدورة التي تستمر أربع سنوات وتمديد الارتفاع الحالي في العملات المشفرة حتى عام 2026 وأطول. .

هذا سؤال تم طرحه عليّ كثيرًا في الآونة الأخيرة. دعونا نلقي نظرة عن كثب أدناه.

ما هي دورة السنوات الأربع؟

تاريخيًا، يتقلب سعر البيتكوين في دورة مدتها أربع سنوات، بداية بارتفاع حاد لمدة ثلاث سنوات، يليه تراجع.

المصدر: Bitwise Asset Management. ويمتد نطاق البيانات من 31 ديسمبر 2010 إلى 31 ديسمبر 2024.

معلومات الأداء هي للمرجع فقط. تعكس العوائد العوائد على Bitcoin نفسها، وليس عوائد أي صندوق أو حساب، ولا تتضمن أي رسوم. إن الأداء السابق لا يمكن التنبؤ به للأداء المستقبلي لأي استراتيجية استثمارية. قد لا تكون دورات العملات المشفرة المستقبلية مدتها أربع سنوات؛ وتستند الزيادات التي مدتها أربع سنوات المستخدمة هنا إلى بيانات تاريخية لأغراض توضيحية وليست تنبؤات بالنتائج المستقبلية. تمثل هذه المادة تقييماً لظروف السوق في وقت معين وليست توقعاً للأحداث المستقبلية أو ضماناً للنتائج المستقبلية. يعرف القراء الذين يتابعون هذه المذكرة أنني كنت أتحدث عن الدورة الممتدة لأربع سنوات منذ منتصف عام 2022، عندما كان البيتكوين في حالة انحدار عميق وكان وجهة نظري هي "الانتظار".

من المؤكد أن أداء البيتكوين كان جيدًا في عامي 2023 و2024. وبحسب هذا النموذج، ينبغي أن يكون أداء عام 2025 جيداً أيضاً، وهو ما أتوقعه. ولكن من الطبيعي أن يبدأ المستثمرون في التساؤل عما إذا كانت السوق ستستعيد ضبطها في عام 2026.

ما هو سبب الدورة الرباعية السنوات؟

إن الدورة التي تستمر أربع سنوات في العملات المشفرة هي نفس القوة التي تدفع دورات النمو والركود الأوسع في الاقتصاد الكلي.

تبدأ الدورة بمحفز - وهو تقدم أو حدث تكنولوجي يثير اهتمام المستثمرين ويجلب أموالاً جديدة إلى السوق. على سبيل المثال، في عام 2011، تم إنشاء أولى الشركات التي مكنت الأفراد من شراء البيتكوين (مثل Coinbase، وMt. Gox، وما إلى ذلك)، مما أدى إلى جلب أموال جديدة إلى مجال العملات المشفرة من المستثمرين الأفراد. قبل ذلك، كان علماء الكمبيوتر فقط هم من يعرفون كيفية شراء البيتكوين. كما كان متوقعًا، ارتفع سعر البيتكوين تبعًا لذلك.

بمجرد أن يبدأ سوق صاعد، فإنه سوف يطور زخمه الخاص. ارتفاع الأسعار يجذب الانتباه ويؤدي إلى تدفق المزيد من الأموال. ومع تسارع وتيرة سوق الصعود، أصبح المستثمرون جشعين وبدأ الرفع المالي يتراكم. في بعض الأحيان يحدث الاحتيال. وفي حالات أخرى، تصبح البنية التحتية التقليدية مثقلة بالطلب. وفي كلتا الحالتين، سوف تنشأ المشاكل في نهاية المطاف. في عام 2014، انهارت شركة Mt. Gox، أكبر شركة حراسة في ذلك الوقت؛ وفي عام 2018، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إجراءات صارمة ضد العروض الأولية للعملات الرقمية (ICOs).

إن الانسحابات مؤلمة، وخفض الديون يجلب اليأس. ولكن بعد ذلك، لا محالة، سيكون هناك اختراق جديد، وإعادة تشغيل الدورة.

أود أن أؤكد مرة أخرى: هذه الدورة ليست فريدة من نوعها بالنسبة للعملات المشفرة. حاول البعض ربط هذا بـ "تقسيم" البيتكوين كل أربع سنوات، لكن أحداث التقسيم هذه لا تتزامن مع الدورة، حيث تحدث التقسيمات في عام 2016 و2020 و2024.

هذه هي الدورة الاقتصادية القديمة، إلا أنها تضخمت بسبب التقلبات العالية في العملات المشفرة.

الدورة الحالية

تنبع الدورة الحالية من عمليات إلغاء الإدراج الضخمة التي حدثت في عام 2022 في أعقاب سلسلة من الفضائح الكبرى والإفلاسات (مثل FTX وThree Arrows Capital وGenesis وBlockFi وCelse ، إلخ). الرافعة المالية. في Bitwise، نطلق على هذه الدورة اسم "الدورة السائدة"، ونعتقد أن السمة المميزة لها هي دخول المستثمرين السائدين إلى مجال العملات المشفرة.

جاء المحفز لإطلاق الدورة الحالية في 10 مارس 2023، عندما رفعت شركة Grayscale دعوى قضائية ضد لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) بشأن صندوق تداول البيتكوين المتداول في البورصة (ETF). وفي الجولة الأولى من المناظرة، حقق فوزًا عظيمًا. رفعت شركة Grayscale دعوى قضائية ضد لجنة الأوراق المالية والبورصات بسبب سلوكها "التعسفي والمتقلب" في رفض طلبها الخاص بصندوق Bitcoin ETF الفوري وطلبت من المحكمة أن تأمر لجنة الأوراق المالية والبورصات بإعادة النظر.

كان انتصار Grayscale كاملاً. ورغم أن الحكم لم يصدر إلا بعد عدة أشهر، إلا أنه أصبح من الواضح بحلول ذلك الوقت أنه سيتم إطلاق صندوق تداول بيتكوين في البورصة، وهو ما من شأنه أن يجعل العملة المشفرة في متناول عامة الناس. ومن المؤكد أن صندوق Bitcoin ETF تم إطلاقه في يناير 2024 وحقق رقمًا قياسيًا في تدفقات رأس المال.

عندما رفعت Grayscale الدعوى القضائية، كان سعر البيتكوين 22,218 دولارًا. اليوم أصبح سعره 102,674 دولار. لقد وصل عصر التيار الرئيسي.

التحول في موقف واشنطن وإمكانية كسر دورة السنوات الأربع

إذا تم اتباع دورة السنوات الأربع الكلاسيكية، فإن عام 2025 سيكون عامًا جيدًا للعملات المشفرة. أعتقد ذلك أيضًا: لقد توقعنا علنًا أن سعر البيتكوين سيتضاعف هذا العام إلى أكثر من 200 ألف دولار، مدفوعًا بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وعمليات الشراء من جانب الشركات والحكومات. قد يكون هذا التوقع محافظًا نسبيًا.

ومع ذلك، لا أزال أرى علامات مبكرة لارتفاع درجة حرارة النظام. اليوم، تقوم عدد كبير من الشركات بجمع الأموال والديون لشراء البيتكوين، وكان هناك زيادة كبيرة في "مشاريع إقراض البيتكوين"، والتي تسمح لحاملي البيتكوين الكبار بالاستفادة من ثرواتهم دون الحاجة إلى بيع أصول البيتكوين الخاصة بهم. هذه الإجراءات ليست خاطئة في حد ذاتها، ولكنها أشكال من الضغط، وهي مجرد غيض من فيض. إن النمو في عقود المشتقات المالية، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، وغيرها من الأدوات، كلها تشير بالنسبة لي إلى أن السوق بدأت تسخن بشكل كبير. كل هذا جعلني أعتقد أن دورة السنوات الأربع لا تزال مستمرة.

ولكن بعد ذلك أصدر الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا.

في الأسبوع الماضي، أصدر الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا كان مفيدًا للغاية لمجال العملات المشفرة، مما جعلني أبدأ في إعادة التفكير. ينص الأمر التنفيذي على أن تطوير نظام الأصول الرقمية في الولايات المتحدة هو "أولوية وطنية". ويشير مشروع القانون إلى الطريق نحو إطار تنظيمي واضح للعملات المشفرة، كما يفكر في إنشاء "احتياطي وطني للعملات المشفرة". هذا، إلى جانب تصرفات هيئة الأوراق المالية والبورصات، التي تدعم الآن العملات المشفرة، مهد الطريق أمام البنوك والمستثمرين الكبار في وول ستريت لدخول المجال على نطاق واسع.

من وجهة نظري، كان إطلاق الصندوق المتداول في البورصة حدثًا كبيرًا أدى إلى جلب مئات المليارات من الدولارات إلى نظام العملات المشفرة من مستثمرين جدد، وهو ما يحرك الدورة الحالية. ولكن من المرجح أن يستمر الدمج الكامل للعملات المشفرة ــ وهو النوع الذي تصوره الأمر التنفيذي الذي أصدره ترامب، حيث تتولى البنوك حضانة العملات المشفرة إلى جانب أصول أخرى، وتصبح العملات المستقرة متكاملة على نطاق واسع في النظام البيئي العالمي للمدفوعات، وتتخذ المؤسسات الكبرى مواقف في العملات المشفرة. أعتقد أن هذا سوف يجلب تريليونات الدولارات.

وجهة نظري بشأن المستقبل

أفكر فيما إذا كان التأثير الإيجابي لهذا الأمر التنفيذي والتغييرات الأخرى في واشنطن سوف يستمر لسنوات وليس شهورًا. وقد ظهر ذلك خلال الشهر. وفي أفضل السيناريوهات، قد يستغرق الأمر عامًا لتطوير وتنفيذ إطار تنظيمي جديد للعملات المشفرة. وسوف يستغرق الأمر وقتًا أطول حتى تتمكن شركات وول ستريت العملاقة من التكيف بشكل كامل مع الإمكانيات التي توفرها العملات المشفرة.

إذا لم نشعر بالتأثيرات حتى العام المقبل، فهل سنواجه حقًا "شتاء العملات المشفرة" جديدًا في عام 2026؟ حتى لو علم المستثمرون أننا دخلنا عالمًا جديدًا من تبني العملات المشفرة، فهل سيظلون خاملين؟ إذا كان الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك لاري فينك يتوقع وصول سعر البيتكوين إلى 700 ألف دولار، فهل سنرى حقًا تصحيحًا بنسبة 70%؟ أعتقد أننا لم نخرج بعد من دورة السنوات الأربع بشكل كامل. مع تقدم السوق الصاعدة، سوف يستمر تراكم الرافعة المالية، وسوف ترتفع درجة حرارة السوق، وسوف تظهر الجهات السيئة. في مرحلة ما، عندما يصبح السوق متوسعًا بشكل مفرط، من المرجح حدوث تصحيح حاد.

لكن تخميني هو أن أي تراجع سيكون أقصر وأقل عمقا مما كان عليه في الماضي. لماذا؟ لقد نضج مجال العملات المشفرة، مع وجود المزيد من أنواع المشترين والمستثمرين الأكثر تركيزًا على القيمة أكثر من أي وقت مضى. أتوقع حدوث تقلبات، لكنني لست متأكدًا من أنني متشائم بشأن العملات المشفرة في عام 2026.

في الوقت الراهن، كل شيء يتحرك بأقصى سرعة. لقد بدأ قطار العملات المشفرة.