سيركل، أول عملة مستقرة: ما هي المؤسسات الاستثمارية الصينية التي استفادت منها؟

في 5 يونيو 2025، طُرحت سيركل، أول عملة مستقرة/عملة رقمية ثانية، رسميًا في سوق الأسهم الأمريكية بسعر إصدار بلغ 31 دولارًا أمريكيًا. وفي 20 يونيو 2025، ارتفع سعر السهم إلى 240.28 دولارًا أمريكيًا، بزيادة قدرها 675%، وارتفعت قيمته السوقية إلى 53.5 مليار دولار أمريكي. سيركل شركة أمريكية بحتة أسسها أمريكيون في الولايات المتحدة ومدرجة في بورصة نيويورك. ووفقًا لممارسات التطوير العامة، من شبه المستحيل أن تتقاطع مع شركات رأس المال الاستثماري الصينية. ومع ذلك، ولأسباب مختلفة، شاركت بعض مؤسسات رأس المال الاستثماري الصينية في تمويلها وحققت أرباحًا طائلة من هذا الطرح العام الأولي. سيركل هي شركة إصدار عملات مستقرة، تُركز على عملة الدولار الأمريكي المستقرة USDC. نموذج عملها بسيط ومربح: تُصدر الشركة عملات USDC مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، وتستثمر الأموال التي يودعها المستخدمون بشكل رئيسي في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، محققةً بذلك عوائد شبه خالية من المخاطر. جيريمي ألير، البالغ من العمر 53 عامًا، هو أحد مؤسسيها، وقد درس العلوم السياسية والفلسفة والاقتصاد في الجامعة. يؤمن ألير بتبسيط استخدام الإنترنت، وهو رائد أعمال متسلسل. أسس شركتين مُدرجتين في البورصة عامي 1995 و2012، وهما شركة البرمجيات ألير، ومنصة الفيديو عبر الإنترنت برايت كوف. في عام 2013، أسس شركة Circle مع كبير العلماء في شركة Adobe، شون نيفيل، واقترح رؤية "السماح للقيمة بالتدفق بحرية مثل المعلومات" ودعا إلى استخدام تقنية blockchain لإعادة تشكيل البنية التحتية المالية. لم يكن العمل الرئيسي لشركة سيركل في البداية هو العملات المستقرة، وقد شهدت عملية تطويرها العديد من التقلبات والتغييرات، والتي يمكن تلخيصها على النحو التالي: 2013-2017: استكشاف المدفوعات والتمويل المبكر أكتوبر 2013: أسس أليير ونيفيل شركة سيركل في بوسطن، الولايات المتحدة الأمريكية، مع التركيز في البداية على المدفوعات عبر الحدود عبر تقنية بلوكتشين وإطلاق سيركل باي (المعروفة باسم "أليباي الأمريكية") 2015-2016: تجاوز التمويل التراكمي 130 مليون دولار أمريكي، وكان من بين المستثمرين جولدمان ساكس، وآي دي جي كابيتال، وبايدو، وغيرها. يركز العمل على دفع المستهلكين، لكن قبول السوق محدود. 2018: التحول الاستراتيجي وولادة USDC. التمويل الرئيسي: style="text-align: left;">صندوق هواكسينج للاقتصاد الجديد(بقيادة لي مينغ)، وبيتماين، وآي دي جي، ومستثمرين مؤسسيين آخرين

إنجازات العمل:

• تأسيس تحالف مركزي مشترك مع كوين بيس، وإطلاق عملة الدولار الأمريكي المستقرة USDC، مع التركيز على الامتثال والشفافية، وقياس USDT

التعديل الاستراتيجي:

• أغلقت أعمال مدفوعات المستهلكين واستثمرت في العملات المستقرة

2021-2022: محاولات الاكتتاب العام والأزمات

يوليو 2021:

• list-paddingleft-2">

• أعلنت عن اندماج SPAC وإدراجها، بقيمة 4.5 مليار دولار أمريكي، والتي زادت لاحقًا إلى 9 مليارات دولار أمريكي (فبراير 2022)

• تم إنهاء إدراج شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) بسبب عدم موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على نشرة الإصدار، مما أدى إلى خسارة قدرها 44 مليون دولار أمريكي. مارس 2023:

  • أزمة بنوك وادي السيليكون: تم تجميد احتياطيات بقيمة 3.3 مليار دولار، وفصل شركة USDC. بعد الأزمة، تم تطبيق الاستراتيجية الأساسية المتمثلة في "الترخيص + الإدراج + الشفافية". تأسست

  2023-2024: إعادة الهيكلة والتوسع

  2023:

  • استحوذت على أسهم مركز كوين بيس، وأصبحت المصدر الوحيد لدولار أمريكي.

  • نُقل المقر الرئيسي إلى مركز التجارة العالمي في نيويورك لتعزيز صورة الامتثال المالي.

  2024:

  • الأداء المالي: إيرادات بقيمة 1.68 مليار دولار أمريكي (99% من العملات المستقرة)، صافي ربح بقيمة 160 مليون دولار أمريكي، ولكن تم توزيع 54% من الإيرادات على Coinbase

  • الحصة السوقية: بلغ حجم تداول USDC 60.1 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 29% من سوق العملات المستقرة

  2025: الاستحواذ والطرح العام الأولي والإدراج

  • استحوذت على شركة Hashnote، مُصدرة RWA (التي تدير 1.3 مليار دولار من سندات الخزانة المميزة) مقابل 99.8 مليون دولار أمريكي لتعزيز تخطيط رمزية الأصول لديها.

  أبريل-يونيو 2025:

  • أبريل: تقديم طلب الاكتتاب العام الأولي إلى بورصة نيويورك، الرمز CRCL

  • مايو: زيادة نطاق الطرح العام الأولي: ارتفع سعر الإصدار من 24-26 دولارًا أمريكيًا إلى 27-28 دولارًا أمريكيًا، وزادت عمليات جمع الأموال من 600 مليون دولار أمريكي إلى 880 مليون دولار أمريكي؛ وحصلت على اشتراك رئيسي بقيمة 150 مليون دولار أمريكي من ARK Invest (Wood Sister).

  • يونيو: الإدراج الرسمي: بلغ سعر الإصدار 31 دولارًا أمريكيًا، وجمع 1.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة 168% في اليوم الأول، وبلغت القيمة السوقية 18.36 مليار دولار أمريكي؛ وبعد يومين، وصلت القيمة السوقية إلى 24 مليار دولار أمريكي.

  الأهمية: أصبح أول طرح عام أولي في العالم لعملة مستقرة.

  وفقًا لقاعدة بيانات رأس المال الاستثماري ومعلومات وسائل الإعلام العامة، تشمل المؤسسات المحلية المشاركة في Circle ما يلي:

  IDG (جولات D-E، وتقول بعض وسائل الإعلام جولات C-D، ولكن وفقًا لوقت الاستثمار الموضح في قاعدة بيانات رأس المال الاستثماري وتعريف الجولات في مستندات الاكتتاب العام الأولي، يجب أن تكون جولات D-E)، Distributed Capital (Wanxiang، جولة D)، Bitmain (جولة E)، Baidu (جولة D)، Everbright Holdings (جولة D)، CreditEase (جولة D)، CICC (جولة D)، Huaxing New Economy (جولة E).

  ومن بين هذه المؤسسات، تعد IDG هي الأهم، وهي أيضًا المؤسسة الوحيدة من بين هذه المؤسسات التي تظهر في مستندات الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle والتي تم تأكيدها بوضوح كمساهم مهم بنسبة ملكية تبلغ ١٢.٨٪. شغل لي تونغ، من IDG، سابقًا منصب الرئيس التنفيذي لأعمال سيركل في الصين ومديرًا لشركة تيانجين شيك تكنولوجي التابعة لها في الصين. وكان تشو كوان، شريك IDG، أيضًا مديرًا سابقًا للشركة.

  

  بالإضافة إلى ذلك، يُمكن تأكيد شركة Distributed Capital، نظرًا لعضوية مؤسسها شياو فنغ في مجلس إدارة شركة تيانجين شيك تكنولوجي المحدودة، التي كانت سابقًا الكيان التشغيلي لشركة سيركل في الصين؛ كما تم تأكيد شركة Everbright Holdings. وقد ذُكرت في إعلان شركتها المدرجة، ولكن لم يُذكر ما إذا كان استثمارًا مباشرًا أم غير مباشر. في عام ٢٠١٦، تعاونت Everbright Holdings مع IDG لتأسيس صندوق استثماري بقيمة ١٠.١ مليار دولار. صندوق استثمار الأسهم iQiyi (شنغهاي) شراكة (شراكة محدودة)؛ آخر صندوق تم تأكيده هو صندوق Huaxing New Economy Fund، الذي شارك لي مينغ، المستثمر الرئيسي فيه (وهو الآن شريك في Zhuichuang Venture Capital تحت إدارة Zhuimi)، استثماراته في Circle في مقابلة حديثة.

  وفقًا لوثائق الطرح العام الأولي لشركة Circle، فإن أسعار استثمارات المستثمرين في الجولات المختلفة وتقييمات الشركات المقابلة هي كما يلي:

  

  يبلغ مضاعف عائد الاستثمار للمستثمرين في الجولة D 87x بناءً على سعر السهم الحالي، ومضاعف عائد الاستثمار للمستثمرين في الجولة E. 14.8x.

  قبل الطرح العام الأولي، كانت IDG تمتلك 23,275,040 سهمًا، كانت مملوكة لكيانين، Chuang Xi Capital Limited وWide Palace Limited، على النحو التالي:

  

  من بينها: IDG-Accel China Capital GP II Associates Ltd هو صندوق مشترك بين IDG وAccel. Accel هي مؤسسة IDG التعاونية في الولايات المتحدة. وفقًا للمعلومات العامة، يبلغ حجم الصندوق 750 مليون دولار أمريكي، ويمتلك 8,598,710 أسهم من Circle؛ أما بالنسبة لـ صندوق IDG China Capital Fund GP III Associates Ltd، الكيان المقابل يمتلك 14,676,330 سهمًا من أسهم Circle، ولكن ليس من الواضح أي صندوق يتوافق معه، وما إذا كان مرتبطًا بالصندوق المذكور أعلاه وصندوق Everbright Holdings الذي تم تأسيسه في عام 2016 - iQiyi Holdings Equity Investment Fund (Shanghai) Partnership (Limited Partnership).

  Accel هو مستثمر ملائكي في Circle، وشريكها جيم برييرهو أيضًا شريك استثماري لشركة IDG في الولايات المتحدة، مما أنبأ بمحاولة Circle لتوسيع أعمالها في الصين في عام 2016 واستثمار IDG.

  إذن، ما هي القيمة الحالية للأسهم التي يمتلكها مستثمرون محليون آخرون في الجولات من D إلى E؟ بافتراض أنهم لم يبيعوا أسهمًا قديمة لاحقًا ولم يختاروا بيع أسهم في الطرح العام الأولي:

  

  تم إصدار ما مجموعه 60.594 مليون سهم في الجولات من D إلى E، منها 23.27504 مليون سهم لشركة IDG، و37.31896 مليون سهم للمؤسسات الاستثمارية الأخرى. إذا امتلكت المؤسسات المحلية 50% من هذه الأسهم، أي ما يعادل 18.65948 مليون سهم، فإن القيمة المقابلة لأحدث سعر للسهم تبلغ 3.8 مليار دولار أمريكي.