مقاييس العملة: مقدمة للعقود الآجلة والخيارات والمشتقات الأخرى

المؤلف: دوريان كاندي وماتياس أندرادي المصدر: ترجمة Coin Metrics: Shan Opa, Golden Finance
< /p>

النقاط الرئيسية:

• تسمح المشتقات المالية بالتعرض غير المباشر للعملات المشفرة

• تسمح المشتقات المالية للمستثمرين بالتحوط من مخاطر الجانب السلبي

• يمكن للمشتقات تحقيق استراتيجيات تداول متنوعة لا يمكن تحقيقها عن طريق التداول الفوري وحده

• تسمح المشتقات المالية للمستثمرين بالاستفادة من عدم كفاءة السوق من خلال المراجحة.  

مقدمة إلى المشتقات

المشتقات هي أدوات مالية أصبحت حجر الزاوية في النظام البيئي المالي، مما يسمح للمشاركين بإدارة المخاطر بشكل فعال وتمكين الأسواق من العمل بكفاءة أكبر. إن سوق المشتقات العالمية ضخمة للغاية لدرجة أنها تجعل أسواق الأسهم والسندات العالمية تبدو قزمة. وبالمثل، تطورت المشتقات في سوق العملات المشفرة لتزويد المتداولين والمستثمرين بأدوات متطورة تقدم مجموعة متنوعة من استراتيجيات التحوط والمضاربة وإدارة المخاطر لفئة الأصول المتنامية هذه. الأنواع الرئيسية لمشتقات العملات المشفرة هي العقود الآجلة، والعقود الآجلة الدائمة، والخيارات، حيث يخدم كل منها احتياجات مختلفة.

تلقي هذه المقالة نظرة متعمقة على مشهد المشتقات المالية في أسواق الأصول المالية والمشفرة التقليدية، وتفحص أنواعها وتطبيقاتها وبياناتها الأساسية.

ما هي المشتقات؟

المشتق هو أداة مالية تعتمد قيمتها على قيمة واحد أو أكثر من المتغيرات الأساسية. تقليديا، هذه الأصول الأساسية هي أصول متداولة مثل الأسهم والسندات والعملات والسلع مثل الذهب والنفط والقمح. بالنسبة لمشتقات العملات المشفرة، تستمد قيمة هذه الأدوات المالية من سعر العملة المشفرة، مثل BTC أو ETH.

أنواع المشتقات

العقود الآجلة هي شراء وبيع الأصول بسعر محدد مسبقًا في وقت محدد في البروتوكول المستقبلي. يتم توحيد هذه العقود وتداولها في البورصات. تسمح العقود الآجلة للمتداولين بالمضاربة على السعر المستقبلي للعملة المشفرة أو التحوط ضد تقلبات الأسعار. العقود الآجلة التقليدية لها تاريخ انتهاء الصلاحية عند تسوية العقد.

تشبه العقود الآجلة الدائمة العقود الآجلة القياسية، ولكن ليس لها تاريخ انتهاء الصلاحية. وهذا يعني أنه يمكن للمتداولين الاحتفاظ بصفقاتهم إلى أجل غير مسمى، مع مراعاة متطلبات هامش الصيانة. يتم عادةً تداول العقود الآجلة الدائمة على الهامش، وتسمح بالرافعة المالية، وتخضع لمعدلات التمويل، وهي مدفوعات دورية متبادلة بين المراكز الطويلة والقصيرة. هذه المعدلات تجعل سعر العقد قريبًا من سعر الأصل الأساسي.

يمنح الخيار حامله الحق في شراء (خيار الاتصال) أو بيع (خيار البيع) أصل بسعر محدد قبل أو عند انتهاء العقد. ، ولكن ليس هناك التزام بذلك. يمكن استخدام الخيارات للتحوط أو المضاربة. على سبيل المثال، تسمح خيارات الاتصال للمتداولين بالاستفادة من زيادات الأسعار مع الحد من المخاطر الهبوطية لأنهم ليسوا ملزمين بشراء الأصل إذا انخفض إلى ما دون سعر الإضراب.

p>

يوضح الرسم البياني الأول العوائد من خيارات الشراء والبيع. يمنح خيار الشراء حامله الحق في شراء أصل بسعر محدد (سعر التنفيذ) بحلول تاريخ محدد.

1. شراء خيارات الاتصال (الخط الأزرق): في حالة انتهاء الصلاحية إذا يكون سعر السهم في ذلك الوقت أقل من سعر الممارسة، وسيكون الخيار عديم القيمة عند انتهاء صلاحيته، وستقتصر الخسارة على القسط المدفوع. عندما يرتفع سعر السهم فوق سعر الإضراب، تزيد العائدات خطيا.

2. بيع خيار الاتصال (الخط الأخضر): إذا ظل سعر السهم أقل من سعر الإضراب، يمرر البائع الربح من الإتاوات المستلمة. ومع ذلك، إذا تجاوز سعر السهم سعر الإضراب، فقد يواجه البائع خسائر غير محدودة.

يوضح الرسم البياني الثاني العائدات من عمليات البيع والشراء. يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع الأصل بسعر محدد وفي تاريخ محدد.

1. وضع الشراء (الخط الأحمر): في حالة انتهاء الصلاحية عند انتهاء الصلاحية سعر السهم أعلى من سعر الإضراب، وتنتهي صلاحية الخيار بلا قيمة وتقتصر الخسارة على القسط المدفوع. إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الإضراب، فسوف تزيد العائدات خطيا.

2. بيع خيار البيع (الخط الأرجواني): إذا ظل سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ، ثم يحقق البائع ربحًا من القسط المستلم. على العكس من ذلك، إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الإضراب، فإن خسائر البائع ستزداد.

غالبًا ما يجمع المتداولون بين الخيارات والعقود الآجلة والأدوات الفورية لضبط تعرضهم للمخاطر وإدارة المخاطر بشكل فعال. على سبيل المثال، يمكن لعمال المناجم استخدام العقود الآجلة لتأمين أسعار البيع وخيارات الشراء للتحوط ضد تحركات الأسعار السلبية.

مؤشرات تطلعية

حسب التصميم،توفر المشتقات مؤشرًا للمستقبل الأحداث لديها توقعات تطلعية. تسمى نسبة سعر العقود الآجلة إلى السعر الفوري الأساسي له السعر الآجل الضمني (ويسمى أيضًا "العائد الضمني" أو "الأساس"). يعد معدل العائد الضمني مفيدًا لمقارنة العوائد والتوقعات عبر الأصول المختلفة. عندما يكون معدل العائد الضمني إيجابيًا، فهذا يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون زيادة قيمة الأصل الأساسي على مدار عمر العقد. وعلى العكس من ذلك، تشير العوائد السلبية إلى أن المستثمرين يتوقعون انخفاض قيمة الأصل.  

والصورة أدناه توضح هذه الظاهرة. يظهر هنا أساس العقود الآجلة السنوي لمدة شهر واحد. تكشف القمم والقيعان الملحوظة عن رؤى رئيسية حول توقعات السوق، مع حدوث قمم في العوائد الضمنية في كثير من الأحيان قبل الأحداث المتوقعة. تزامن توقع وإطلاق صندوق Bitcoin الفوري ETF مع ارتفاع كبير من ديسمبر 2023 إلى يناير 2024. وقد عادت العائدات بعد ذلك إلى طبيعتها مع استيعاب السوق لهذا التطور. حدثت ذروة أخرى في أبريل، مدفوعة على الأرجح بتوقعات حدث النصف الرابع لبيتكوين، وهو حدث دوري يجذب عادةً المزيد من الاهتمام إلى الأصل. وبدلاً من ذلك، كان هناك انخفاض ملحوظ ومفاجئ في أواخر عام 2022 مع ظهور الأحداث المحيطة بالانهيار السريع لشركة FTX، مع آثار واسعة النطاق على صناعة الأصول المشفرة.  

حالات استخدام المشتقات في التداول

أكثر من 20 عامًا منذ ذلك الحين، أطلقت شركة طيران ساوثويست برنامجها الشهير للتحوط ضد وقود الطائرات في عام 1994. خلال الأزمة المالية العالمية، قامت شركة الطيران بتحوط 70٪ من احتياجاتها من الوقود بسعر 51 دولارًا للبرميل، بينما ارتفعت أسعار سوق النفط الخام إلى 130 دولارًا.

يمكن للمزارعين الذين يرغبون في تأمين الأسعار قبل الحصاد القيام بذلك عن طريق شراء المشتقات الزراعية. على سبيل المثال، قد يقرر منتج الذرة بيع عقد آجل للذرة في مايو للتسليم في ديسمبر. بسبب التقلبات في أسعار سوق الذرة، فإن أي مكاسب/خسائر في أسعار سوق الذرة سيتم تعويضها بمكاسب/خسائر في العقود الآجلة. وهذا يسمح للمزارعين بإدارة مخاطر انخفاض أسعار الذرة طوال الموسم.

حالات استخدام مشتقات العملات المشفرة

مشتقات العملات المشفرة إحدى إحدى الطرق حالات الاستخدام الرئيسية للعملات المشفرة هي التحوط، وخاصة بالنسبة للقائمين بالتعدين. على سبيل المثال، يستثمر القائمون بتعدين البيتكوين بشكل كبير في تكاليف الأجهزة والتشغيل، مما يجعلهم حساسين للغاية لتقلبات الأسعار في العملة المشفرة. إنهم في الأساس عبارة عن عملة BTC طويلة وقصيرة بالدولار الأمريكي لأنهم يتلقون مكافآت التعدين بالبيتكوين ويتم دفع جميع الرسوم بالدولار الأمريكي (بافتراض أنهم يعيشون في الولايات المتحدة). باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات، يمكن للقائمين بالتعدين تثبيت سعر بيع عملاتهم المشفرة المستخرجة، مما يضمن تدفق إيرادات يمكن التنبؤ به والحماية من الانخفاضات المحتملة في الأسعار.

بالإضافة إلى القائمين بالتعدين، تعتبر المشتقات مفيدة أيضًا للمستثمرين والمتداولين في سوق الأصول المشفرة. يمكن ملاحظة شعبيتها في الرسم البياني أدناه، والذي يوضح حجم تداول البيتكوين كحصة من سوق العقود الآجلة مقابل السوق الفورية مع مرور الوقت.

p>

بينما سيطر التداول الفوري في البداية، يمثل تداول العقود الآجلة غالبية نشاط السوق - حاليًا 78%. ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى عوامل مثل البنية التحتية القوية للبورصات المركزية، والأدوات التي توفرها البورصات اللامركزية، والتنظيم الأكثر وضوحًا للمنتجات الآجلة، والجاذبية القوية للرافعة المالية. مع تكيف السوق مع أدوات الاستثمار الجديدة وإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، ستستمر النسبة بين الأسواق الفورية والأسواق الآجلة في التغير.

يعد الارتفاع في مستويات الفائدة المفتوحة في عقود بيتكوين الآجلة عبر البورصات دليلًا إضافيًا على دور المشتقات، خاصة أثناء إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين. الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة هي قيمة العقود الآجلة التي لم يتم تسويتها أو إغلاقها بعد، وتستخدم كمقياس لنشاط السوق. قد يكون وصول الفائدة المفتوحة لـ BTC إلى 30 مليار دولار أمريكي بسبب احتمال قيام المستثمرين بشراء صناديق Bitcoin المتداولة الفورية والتحوط من مخاطرهم من خلال العقود الآجلة. وهذا يسلط الضوء على حالة استخدام مهمة للمشتقات المالية لأنها تسمح للمستثمرين بإدارة المخاطر ووضع أنفسهم بشكل استراتيجي في السوق.

p>

إن آلية تسوية المشتقات أمر بالغ الأهمية. وفي الأسواق التقليدية، يمكن تسوية المشتقات نقداً أو عيناً. تتم تسوية المشتقات التي تتم تسويتها نقداً نقداً على أساس الفرق بين سعر العقد وسعر السوق عند التسوية. تتضمن المشتقات المستقرة ماديا التسليم الفعلي للأصل. تتم تسوية معظم مشتقات العملات المشفرة، وخاصة تلك الموجودة في أماكن مثل CME، نقدًا. وهذا يعني أنه عند التسوية، يقوم المشاركون بتبادل الفرق في القيمة بدلاً من العملة المشفرة الفعلية.

الاستنتاج

أصبحت المشتقات في سوق العملات المشفرة بمثابة أداة أداة هامة لإدارة المخاطر وتعزيز استراتيجيات التداول تعكس أهميتها في التمويل التقليدي. إنها تمكن المشاركين من التحوط من تحركات الأسعار، والمضاربة على الأسعار المستقبلية واكتساب التعرض للعملات المشفرة، مع التسوية عادةً نقدًا لتسهيل عملية التداول والتسوية الأسهل. ساهم تطوير مشتقات العملات المشفرة بشكل كبير في نضج النظام البيئي للأصول الرقمية، مما يوفر للمستثمرين من المؤسسات والأفراد أدوات مألوفة للتنقل في فئة الأصول الجديدة هذه.

رؤية بيانات الشبكة