مقاييس العملات: ملاحظات حول بيانات البيتكوين في الربع الأول من عام 2025

المؤلف: تاناي فيد المصدر: كوين ميتريكس الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس

النقاط الرئيسية

• استقر دخل عمال المناجم بعد النصف، لكن رسوم المعاملات لا تزال منخفضة، مما يضع ضغوطًا على الحوافز طويلة الأجل. وتواصل شركات التعدين التكيف مع البيئة، والاستثمار في الأجهزة الفعالة والاستفادة من الطاقة المتجددة. • تشكل أجهزة ASIC من Bitmain حصة كبيرة من قوة الحوسبة لشبكة Bitcoin، مما يثير المخاوف بشأن مخاطر سلسلة التوريد والتدخل الجيوسياسي. • يتطور البيتكوين تدريجيًا ليصبح مخزنًا للقيمة، لكن الجهود المبذولة لتوسيع استخدامه في المعاملات من خلال أساليب مثل حلول الطبقة 2 مستمرة. • مع انخفاض مكافآت الكتل، قد يتطلب الحفاظ على حوافز عمال المناجم معاملات ذات قيمة أعلى وزيادة الطلب على مساحة الكتل من خلال المنافسة لتوليد إيرادات كبيرة من رسوم المعاملات.

مقدمة

لقد مر ما يقرب من عام منذ النصف الرابع من عملة البيتكوين، ويمر عمال المناجم بفترة تكيف للتعامل مع مكافآت الكتلة المنخفضة، وتضييق هوامش الربح، والتغييرات في أساليب التشغيل. في هذه المقالة، سنقوم بتحديث نظام تعدين البيتكوين، بما في ذلك إيرادات التعدين، وتدفقات صناديق التبادل، وتوزيع أجهزة ASIC. وفي الوقت نفسه، نستكشف الاستخدام الحالي لعملة البيتكوين - كوسيلة للتبادل أو مخزن للقيمة - والآثار المترتبة على ذلك على حوافز عمال المناجم والاستدامة طويلة الأجل للشبكة.

أحدث أخبار التعدين

دخل عمال المناجم وتدفق رأس المال

في الربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي إيرادات عمال المناجم (بما في ذلك رسوم المعاملات ومكافآت الكتل الجديدة) 3.7 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 42% عن الربع الثالث من عام 2024. في الربع الثالث، واجه عمال المناجم تحديات خفض مكافآت الكتل إلى النصف، وانخفاض أسعار البيتكوين، وارتفاع تكاليف الطاقة، واضطروا إلى تحسين كفاءة التعدين. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات عمال المناجم حوالي 3.6 مليار دولار أمريكي، حيث شكلت رسوم المعاملات 1.33% فقط، وارتفع متوسط ​​قوة الحوسبة لمدة 30 يومًا إلى 807 إكساهيرتز/ثانية.

تتكيف استراتيجيات تدفق رأس المال لدى شركات التعدين باستمرار. تظهر البيانات أن التدفقات الواردة من عمال المناجم الذين ينقلون مباشرة إلى البورصات ظلت مستقرة إلى حد كبير، ولكن كانت هناك عمليات بيع كبيرة عرضية، مما يشير إلى أن شركات التعدين تمارس إدارة مستقرة للصناديق. قد يعكس الارتفاع التدريجي في تدفقات القفزة الواحدة (تحويل المعدنين للأموال إلى البورصات من خلال عناوين وسيطة) استمرار ضغوط البيع من قبل المعدنين الأصغر أو أعضاء تجمع التعدين.

تطور استراتيجيات التعدين

يتمتع عمال المناجم ذوو التمويل الجيد بقدرة أفضل على التعامل مع انخفاض الإيرادات الناجم عن النصف، وهم يتبنون مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات للتكيف، مثل الترقية إلى معدات ASIC أكثر كفاءة في استخدام الطاقة لتحسين كفاءة التعدين لكل وحدة كهرباء. الانتقال إلى مناطق ذات تكاليف طاقة أقل، مثل مزارع الرياح في تكساس، أو إلى مناطق ذات استهلاك منخفض للطاقة مثل أفريقيا وأميركا اللاتينية لتقليل تكاليف التشغيل. من أجل تنويع تطويرها، بدأت بعض شركات التعدين في الانخراط في أعمال استضافة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لتوسيع مصادر إيراداتها. على سبيل المثال، تعهدت شركة Core Scientific بتوفير 200 ميجاوات من سعة الحوسبة لاستضافة مهام الحوسبة بالذكاء الاصطناعي الخاصة بـ CoreWeave. ويشير هذا إلى أن شركات التعدين تعمل على تحويل البنية التحتية الحالية إلى مراكز حوسبة عالية الأداء لزيادة الربحية لكل وحدة من قوة الحوسبة.

هيمنة أجهزة Bitmain ونفوذها الجيوسياسي

على الرغم من أن التوزيع الجغرافي وتوزيع قوة الحوسبة لمجموعة التعدين لتعدين Bitcoin أمران حاسمان لمقاومة مخاطر الشبكة، فإن توريد أجهزة ASIC هو أيضًا عامل لا يمكن تجاهله. في حين أن الحوافز الاقتصادية وتكاليف الطاقة تدفع عمال المناجم إلى الانتشار في جميع أنحاء العالم، فإن البيئة الجيوسياسية تخلق تحديات إضافية لسلسلة توريد الأجهزة.

بناءً على تحليل المطابقة لأنماط Nonce وأجهزة ASIC المعروفة، فإننا نقدر أن آلات التعدين التي تنتجها Bitmain (مثل S19 وS19j Pro وS19 XP) تمثل حاليًا 59% إلى 76% من قوة الحوسبة لشبكة Bitcoin. وتستند البيانات إلى مستويات متعددة من الحسابات، بما في ذلك التقديرات الدنيا، والأرقام المعدلة، ومجموعات البيانات المعالجة بالكامل. تهيمن شركة Bitmain على سوق أجهزة تعدين البيتكوين، ويظل هذا الاعتماد على شركة مصنعة واحدة محفوفًا بالمخاطر حتى مع وجود سلسلة توريد موزعة. وبما أن المقر الرئيسي لشركة Bitmain يقع في الصين، فإن هيمنتها على السوق تسلط الضوء على التأثير الذي يمكن أن تحدثه العوامل الجيوسياسية على استقرار التعدين. على سبيل المثال:

• في أوائل عام 2025، واجه العديد من عمال المناجم في الولايات المتحدة تأخيرات في تسليم آلات تعدين Bitmain بسبب عمليات التفتيش الجمركي الصارمة والتعريفات الجمركية الإضافية.

• في حين أن هذه التأخيرات لها درجات متفاوتة من التأثير، إلا أنها تسلط الضوء على الاحتكاك الذي قد تجلبه البيئة الجيوسياسية إلى صناعة التعدين العالمية ويمكن أن تعيد تشكيل مشهد الصناعة.

الاستخدام الحالي للبيتكوين

مع تكثيف المنافسة في مجال التعدين وزيادة أهمية دخل رسوم المعاملات، فإن فهم الاستخدام الفعلي للبيتكوين سيساعد في تقييم استدامة شبكتها وآلية الحوافز للمعدنين. على الرغم من أن الهدف الأصلي للبيتكوين كان أن تكون "نظامًا نقديًا إلكترونيًا من نظير إلى نظير"، فإن استخدامها يتحول تدريجيًا نحو مخزن عالمي للقيمة وأصول احتياطية.

شبكة Lightning ونظام Bitcoin Layer-2

من أجل تحسين وظائف معاملات Bitcoin والتعامل مع قيود التوسع ورسوم المعاملات غير المستقرة، ظهرت حلول الطبقة الثانية مثل شبكة Lightning. تتيح شبكة Lightning Network إجراء معاملات شبه فورية ومنخفضة التكلفة من خلال إنشاء قنوات دفع خارج السلسلة بين المستخدمين، والتي تعود فقط إلى شبكة Bitcoin الرئيسية للتسوية عند إغلاق القناة.

في الآونة الأخيرة، انخفض عدد قنوات البرق المفتوحة إلى حوالي 52700، ولكن القيمة الإجمالية للقنوات لا تزال بين 4500-5000 BTC. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من انخفاض عدد القنوات، فإن الشبكة لا تزال قادرة على الحفاظ على نفس تدفق القيمة، وربما يرجع ذلك إلى تحسين كفاءة التوجيه، وتوحيد القنوات، ونمو القنوات الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تطوير Bitcoin Rollup والسلاسل الجانبية مثل Stacks وBotanix، بهدف تحسين قابلية التوسع ونشاط المعاملات، مما يؤدي في النهاية إلى دفع نمو إيرادات رسوم معاملات Bitcoin. تأمل هذه الحلول في تحسين التطبيق العملي لسلسلة Bitcoin الرئيسية مع ضمان أمانها من خلال تقديم العقود الذكية وتسريع المعاملات وتوسيع حالات الاستخدام الجديدة.

من الجدير بالذكر أن المعاملات ذات القيمة المنخفضة على شبكة البيتكوين قد زادت. وتمثل المعاملات التي تقل قيمتها عن 100 دولار حاليا نحو 60%، وقد تصل إلى 80% في أوقات معينة من عام 2024. وفي حين ارتفع أيضا عدد الصفقات الكبيرة التي تتراوح قيمتها بين 100 ألف دولار ومليون دولار، فإن حصتها من إجمالي الصفقات انخفضت.

حاليًا، يتم ملء كتل البيتكوين بشكل مستمر حتى الحد الأقصى البالغ 4 ميجابايت، على الرغم من حجم مجموعة الذاكرة وعدد المعاملات المنخفضين نسبيًا. ويشير هذا إلى أن مساحة الكتلة مليئة في المقام الأول بمعاملات منخفضة القيمة والرسوم، مع القليل من المنافسة، مما يتسبب في بقاء رسوم المعاملات المتوسطة منخفضة، مع ارتفاعات قصيرة فقط عندما يرتفع الطلب على الترتيبات والرونية. في المستقبل، إذا زادت المشاركة في المعاملات ذات القيمة العالية أو الحساسة للوقت، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز إيرادات رسوم المعاملات، وبالتالي دعم حوافز عمال المناجم وتعويض تأثير مكافآت الكتلة المخفضة.

بيتكوين كمخزن للقيمة وأصل احتياطي

على الرغم من أن وظيفة تداول بيتكوين لا تزال قيد التحسين، إلا أن دورها كمخزن للقيمة أصبح واضحًا بشكل متزايد. وقد أكسبتها ندرتها وآلية إصدارها المتوقعة لقب "الذهب الرقمي". وقد تسارع هذا التوجه في السنوات القليلة الماضية، مع ازدياد حيازات المستثمرين المؤسسيين، والطروحات العامة، وصناديق الاستثمار المتداولة، وحتى تزايد عدد الكيانات الوطنية، حيث تمتلك هذه الكيانات الآن أكثر من 14% من إمدادات البيتكوين.

كما تدعم البيانات الموجودة على السلسلة تحول البيتكوين إلى أصل حيازة طويل الأجل. يشير الانخفاض في سيولة المعروض من البيتكوين، أو نسبة حجم النقل المعدل إلى المعروض الحالي، إلى أن البيتكوين من المرجح أن يتم الاحتفاظ به على المدى الطويل بدلاً من تداوله بشكل متكرر. بالإضافة إلى ذلك، تُظهر موجات HODL (توزيع وقت الاحتفاظ بالبيتكوين) أن نسبة المعروض من البيتكوين المحتفظ به لمدة عام واحد أو أكثر ارتفعت إلى 63%، ويستمر هذا الرقم في النمو، مما يعكس أن البيتكوين يتطور إلى أصل احتياطي طويل الأجل.

الخلاصة

مع تكيف عمال المناجم مع حقيقة انخفاض مكافآت الكتل، فإنهم يعملون على تحسين عملياتهم من خلال ترقيات الأجهزة، والهجرة الإقليمية، وتنويع الأعمال. في الوقت نفسه، تتطور طريقة استخدام البيتكوين: حيث تنمو المعاملات ذات القيمة المنخفضة ونشاط الطبقة الثانية، في حين يصبح الاحتفاظ بها على المدى الطويل مهيمنًا بشكل متزايد، مما يعزز دورها كمخزن للقيمة. إن كيفية تحقيق التوازن بين وظيفة المعاملات ومخزن القيمة في البيتكوين ستكون المفتاح للحفاظ على التطور الصحي الطويل الأمد للشبكة واستدامة النموذج الاقتصادي الأمني ​​في المستقبل.