مقاييس العملات: ملخص سوق العملات المشفرة للربع الأول من عام 2024

المؤلف: تاناي فيد وماتياس أندرادي المصدر: ترجمة Coin Metrics: شان أوبا، Golden Finance

المقدمة

في هذا الإصدار الخاص من "نظرة عامة على الشبكة"، نحن بيانات- سيتم استخدام النهج الموجه لمراجعة الأحداث الكبرى التي تؤثر على صناعة الأصول الرقمية في الربع الأول من عام 2024.

المصدر: سعر الصرف المرجعي لمقاييس العملة

احصل على نما سوق الأصول الرقمية بشكل ملحوظ في الربع الأول من عام 2024، وذلك بفضل الجهود التي استمرت عقدًا من الزمن للموافقة أخيرًا على منتجات Bitcoin الفورية المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة. في تناقض صارخ مع حالة عدم اليقين التي غمرت سوق الأصول المشفرة خلال الأرباع القليلة الماضية، كان الربع الأول بمثابة نقطة تحول لهذه الصناعة. خلال هذا الوقت، شهدنا ارتفاع إجمالي القيمة السوقية للأصول الرقمية مرة أخرى إلى أكثر من 2 تريليون دولار، مع وصول عملة البيتكوين (BTC) إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 73000 دولار، بزيادة 66٪ لهذا العام.

ينعكس هذا الزخم القوي أيضًا في العديد من أصول ومناطق العملات المشفرة الأخرى، مثل طبقات مثل Solana (SOL +92%) وNear (NEAR +90%) ) 1 البلوكشين والعملات الميمية مثل Pepe (PEPE +527%)، والمشاريع التي تجمع بين الذكاء الاصطناعي وتطبيقات الحوسبة مثل Render Network (RNDR +141%). بالإضافة إلى ذلك، فإننا نشهد تنفيذ أشكال مختلفة من الأدوات والبنية التحتية والتطبيقات واحدة تلو الأخرى، مما يضخ زخمًا مبتكرًا وتفاؤلًا في النظام البيئي blockchain بأكمله. نسلط الضوء أدناه على التطورات الرئيسية التي تشكل مشهد الأصول الرقمية في الربع الأول من عام 2024.

البيتكوين تصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق

في هذا الربع، أصبح إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية يعد هذا الحدث الرقمي حافزًا مهمًا لأسواق الأصول، وهو حدث متوقع للغاية يعمل على توسيع سبل الاستثمار في Bitcoin. يجذب هذا التطور المستثمرين الأفراد والمستثمرين التقليديين، حيث يوفر لهم وسيلة استثمار مألوفة ذات تكلفة تنافسية وهيكل رسوم يتيح لهم الوصول إلى أكبر مجموعة من الأصول الرقمية. يشير الإطلاق إلى قبول أوسع للأصول الرقمية حيث انضم 11 مصدرًا، بما في ذلك عمالقة مثل BlackRock وFidelity، إلى المعركة.

المصدر: أطلس مقاييس العملة أطلس مقاييس العملة

فاجأ الطلب القوي على منتجات بيتكوين المتداولة في البورصة والتدفقات غير المسبوقة الكثيرين، مما يجعلها أسرع صناديق الاستثمار المتداولة نموًا في التاريخ. وفي ربع واحد فقط منذ إطلاقها، تدفق ما يقرب من 12 مليار دولار إلى هذه الأدوات، وهو ما يمثل حوالي 4٪ من المعروض الحالي من البيتكوين. ومن بين 11 جهة إصدار، تعد شركة IBIT التابعة لشركة BlackRock هي الفائز الواضح، حيث جمعت ما يقرب من 250 ألف عملة بيتكوين (حوالي 17 مليار دولار) منذ إنشائها، مع حصول العديد من جهات الإصدار الأخرى أيضًا على حصة في السوق. على النقيض من ذلك، شهدت GBTC التابعة لـ Grayscale تدفقات خارجية كبيرة بسبب ارتفاع الرسوم وتأثير إفلاس Genesis وFTX.

على الرغم من أن تدفقات الاستثمار تتقلب أحيانًا، حيث تشهد بعض الأيام نشاطًا مرتفعًا بشكل غير عادي، فليس هناك شك في أن إطلاق Bitcoin ETF الفوري يعد تغييرًا إيجابيًا للجميع سوق الأصول الرقمية أساس لتحقيق مكاسب أوسع. لقد أعطانا الربع الأول لمحة عن الطلب القوي على هذه المنتجات، ومع ذلك، سيكون المشاركون حريصين على رؤية الجاذبية الدائمة وتأثير صناديق الاستثمار المتداولة للمشتقات المضافة إلى هذا المزيج.

تم إطلاق ترقية Ethereum Dencun عبر الإنترنت

مع الانقسام الصلب لـ Dencun في 13 مارس بنجاحه بعد الانتهاء، حققت Ethereum معلمًا رئيسيًا آخر على خريطة الطريق الخاصة بها، حيث أكملت ترقية كبيرة للبنية التحتية لتحسين قابلية التوسع في blockchain. لا يتم توقع الترقية فقط من قبل مستخدمي إيثريوم، الذين واجهوا رسوم معاملات عالية خلال فترات ازدحام الشبكة، ولكن أيضًا من خلال حلول الطبقة الثانية (L2)، التي كافحت في تخزين أو تسوية البيانات المعالجة خارج السلسلة. سيتم إرجاع هذه البيانات في النهاية إلى الطبقة الأولى من Ethereum. ومع ذلك، فإن إدخال "النقط" من خلال EIP-4844 يخفف من هذه الاختناقات، ويضع الأساس لتحسين الجدوى الاقتصادية للشبكة لجميع أصحاب المصلحة.

هبطت النقط على شبكة Ethereum الرئيسية

المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملة Pro، Dencun Metrics

يعالج EIP-4844 مشكلات قابلية التوسع في Ethereum عن طريق إنشاء مساحات "blob" للبيانات. تُعد الكائنات الثنائية الكبيرة شكلاً أكثر كفاءة لتخزين البيانات مقارنةً ببيانات الاستدعاء، ويمكن للطبقة الثانية الاستفادة من مساحة الكائنات الثنائية الثنائية الكبيرة لتسوية المعاملات إلى الطبقة الأولى في إيثريوم، والتي تعمل كطبقة توفر البيانات وتسويتها. اعتبارًا من 31 مارس، عالجت الشبكة أكثر من 209000 نقطة منذ الترقية. يتم تحقيق ذلك من خلال "معاملات blob"، وهو نوع جديد من المعاملات يتضمن استخدام blob، والتي تستمر لمدة 18 يومًا تقريبًا - على عكس بيانات الاتصال التي يتم تخزينها بشكل دائم. تسمح الطبيعة سريعة الزوال للنقط بتسعيرها بتكلفة أقل، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف تكاليف توفر بيانات اللغة الثانية (DA).

تأثير اعتماد Blob

بما في ذلك Arbitrum وOptimism وZkSync بدأت مجموعة البيانات المجمعة باستخدام الكائنات النقطية قريبًا بعد الترقية، وانخفضت تكاليف البيانات بشكل كبير. انخفض متوسط ​​التكلفة (أي ETH التي أنفقها جهاز تسلسل L2 المقابل (المسؤول عن فرز ومعالجة المعاملات على L2 وإرسالها إلى L1 للتسوية)) بشكل ملحوظ من 0.15 ETH إلى حوالي 0.0005 ETH، مما يعني أنه تم تخفيض رسوم معاملات المستخدم بنسبة 60% إلى 90%. قد تستفيد L2 من هوامش ربح أعلى مع انخفاض التكاليف وزيادة أحجام التداول (على سبيل المثال، من خلال تطبيقات مثل التبادلات اللامركزية (DEX)).

المصدر: أطلس قياسات العملة

هنا في هذا في السياق، فإن تأثير الطلب على الشبكة على ديناميكيات تسعير رسوم النقطة سيكون مؤشرًا حاسمًا يجب مراقبته. ينشئ EIP-4844 سوقًا جديدًا للغاز الفائق يعمل بشكل مشابه لـ EIP-1559، مع تغيير الرسوم بناءً على العرض والطلب. حاليًا، تستهدف الشبكة 3 نقاط لكل كتلة، بحد أقصى 6 نقاط. لذلك، عندما يتجاوز عدد النقط في الكتلة هذا الهدف، تزداد الرسوم الأساسية للنقطة. لقد رأينا هذا يحدث عدة مرات، مما يدل على أهميته لاختبار الضغط على الشبكة في المواقف التي يكون فيها استخدام مساحة النقطة مرتفعًا. على سبيل المثال، شهدت قاعدة L2 الخاصة بـ Coinbase ارتفاعًا كبيرًا في رسوم المعاملات مع انتشار جنون عملة memecoin الذي اجتاح Solana أيضًا إلى Base.

بالإضافة إلى ذلك، في 27 مارس، أدى تدفق نقوش البيانات الثنائية الكبيرة ("blobscriptions") إلى ارتفاع متوسط ​​تكلفة النقطة في الساعة من تكلفة معدومة تقريبًا إلى فجأة ارتفع إلى أكثر من 60 دولارًا. وقد أدى هذا النشاط المتزايد للنقطة أيضًا إلى انخفاض عدد الكتل على شبكة إيثريوم. لذلك، مع زيادة اعتماد التجميع وزيادة سعة النقطة الكبيرة، ستصبح مراقبة ديناميكيات الرسوم وصحة الشبكة أمرًا بالغ الأهمية. على الرغم من بعض المشكلات المبكرة، فمن الواضح أن ترقية Dencun توفر إمكانية وصول أكبر للمستخدمين والمجموعات والتطبيقات.

نمو ونمط العملات المستقرة

مع نمو تقييمات سوق الأصول الرقمية، أصبحت العملات المستقرة كما استأنفت التوسع في الربع الأول. وتجاوز المعروض من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي 135 مليار دولار، بزيادة تراكمية قدرها 13.5٪ خلال هذا الربع. تجاوزت قيمة تداول العملة المستقرة العملاقة تيثر (USDT) 100 مليار دولار، مع زيادة بنسبة 16% في التداول على شبكة إيثريوم وزيادة بنسبة 11% في التداول على شبكة ترون. بدأ USDC التابع لشركة Circle بداية قوية في الربع الأول، مع نمو العرض بنسبة 22٪ إلى 27 مليار دولار، بالقرب من المستويات التي شوهدت خلال الأزمة المصرفية الإقليمية العام الماضي. في حين أن USDT يهيمن دائمًا على حجم التداول في البورصات المركزية، فقد اكتسب زوج تداول USDC أيضًا حصة متزايدة من السوق الفورية مع تحسن السيولة. بالإضافة إلى ذلك، فإن إيقاف تشغيل BUSD الصادر عن Paxos والزيادة الإجمالية في الطلب على الأصول الرقمية يفسران أيضًا جزئيًا نمو الحصة السوقية لهاتين العملتين المستقرتين الرائدتين.

المصدر: بيانات شبكة مقاييس العملة

في هذه الأثناء انخفض المعروض من الرموز المميزة لـ MakerDAO بنسبة 13٪ في الربع الأول إلى 3.2 مليار. ومع اقتراب أسعار الفائدة الأمريكية من ذروتها، فإن الطلب على عوائد الإقراض المضمونة بالعملات المشفرة يفوق جاذبية العوائد التي تقدمها سندات الخزانة الأمريكية، والتي تشكل الجزء الأكبر من ضمانات داي الداعمة. كما أدت المنافسة من الداخلين الجدد ذوي العائد المرتفع، مثل USDe من Ethena (المضمونة بـ ETH المراهنة ومراكز العقود الآجلة الدائمة في سوق المشتقات)، إلى حدوث تغييرات في أسعار الفائدة عبر النظام البيئي. ولحماية Dai من صدمات الطلب وتحسين السيولة الاحتياطية، قامت شركة Maker بزيادة معدل مدخرات Dai من 5% إلى 15% لتحفيز اعتماد Dai. متأثرة بهذه العوامل، ارتفعت أسعار الفائدة على العملات المستقرة عبر سوق التمويل اللامركزي إلى ما يقرب من 15٪ وزادت تكلفة الاقتراض والرافعة المالية عبر النظام البيئي.

مولد صيغة مقاييس العملة

مع زيادة السيولة ، أصبح مشهد العملات المستقرة أكثر تنوعًا. على سبيل المثال، واجهت عملة PYUSD التابعة لشركة PayPal تحديات في بداية العام، مع انخفاض العرض بنسبة 28% منذ شهر يناير، وعملة EURCV المدعومة باليورو الصادرة عن بنك Société Générale، والعملات المستقرة الأصلية مثل GHO من Aave. في الآونة الأخيرة، شهدنا أيضًا إطلاق "صندوق السيولة الرقمية من الدرجة المؤسسية BlackRock USD" (BUIDL)، وهو صندوق سوق نقدي رمزي قائم على Ethereum. لا تختلف هذه المنتجات من حيث الدعم الإضافي والمخاطر فحسب، بل يتم إصدارها أيضًا من قبل مجموعة متنوعة من الجهات المصدرة، بما في ذلك المؤسسات المالية وبروتوكولات التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، توسعت أيضًا أحجام إصدار ونقل العملات المستقرة لتشمل شبكات الطبقة الأولى مثل Solana، بالإضافة إلى شبكات الطبقة الثانية مثل Tron وEthereum، مما يدل على استخدامها عبر النظام البيئي بأكمله.

الاستنتاج

مع اقتراب الربع الأول من نهايته، شهدت مساحة الأصول الرقمية نموًا عميقًا وتطورات رئيسية، مما يجعلها بمثابة يصبح السوق ناضجًا ومتنوعًا بشكل متزايد. على الرغم من التكهنات والنشوة، فقد تم إحراز تقدم على العديد من الجبهات، من إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية إلى ترقية البنية التحتية واعتماد الأنظمة البيئية من الطبقة الأولى والطبقة الثانية، مما يمهد الطريق لإمكانية الوصول والابتكار على نطاق أوسع. وتمهد حالات الاستخدام الطريق.

مع الحكم على SBF، شهد الربع الأول أيضًا تحولًا كبيرًا في معنويات السوق ونحن نخرج من الظل الذي كان يخيم على الصناعة. وبالنظر إلى المستقبل، هناك العديد من التطورات التي قد تؤثر على صناعة الأصول الرقمية. إن إعادة فتح قضية Coinbase مع هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، والإطلاق المحتمل لصندوق ETF المتداول في البورصة، والنصف الرابع القادم لعملة Bitcoin، ستجعل اللاعبين منتبهين بلا شك.