مقاييس العملة: نظرة عامة على الأصول الرقمية للربع الثاني من عام 2024

المؤلف: Tanay Ved المصدر: ترجمة Coin Metrics: Shan Oppa, Golden Finance

الوجبات الرئيسية:

• على الرغم من الأداء البطيء العام لسوق العملات المشفرة، فإن عام 2024 في في الربع الثاني، بلغت المكاسب السنوية لـ ETH وBTC وSOL 48% و44% و38% على التوالي.

• انخفض معدل تجزئة البيتكوين لمدة 30 يومًا بنسبة 7% إلى 580 EH/s بعد النصف، وسداد Mt. Gox الوشيك وBTC وزادت مبيعات السلطات الألمانية من ضغوط السوق.

• بلغت كمية الإيثريوم التي تم التعهد بها 33 مليون إيثريوم (وهو ما يمثل 27% من المعروض)، في حين بلغت 13.7 مليون إيثريوم (11.5%) ) كان محبوسًا في العقود والجسور الذكية، مما يحد من السيولة.

• في مايو 2024، وصل حجم تحويل العملات المستقرة إلى مستوى قياسي قدره 1.2 تريليون دولار، منها DAI وDAI على Ethereum USDT على TRON. الطريق مع 345 مليار دولار و 388 مليار دولار على التوالي.

المقدمة

في هذا الإصدار الخاص من حالة الشبكة، نلقي نظرة مبنية على البيانات على التطورات الرئيسية التي تؤثر على صناعة الأصول الرقمية في الربع الثاني من عام 2024.

لقد بدأ العام بداية قوية مع إطلاق Bitcoin ETF الذي طال انتظاره، وتحرك Ethereum نحو قابلية التوسع، وتطوير العملات المستقرة والأنظمة البيئية من الطبقة الأولى Momentum قوي، وكان أداء السوق في الربع الثاني ثابتًا نسبيًا. ومن بين أكبر أصول العملات المشفرة، ارتفع إيثريوم (ETH) بنسبة 48% منذ بداية العام حتى الآن، يليه بيتكوين (BTC) وسولانا (SOL)، اللذان ارتفعا بنسبة 44% و38% على التوالي. كانت عملات Meme وأصول العالم الحقيقي (RWA) ومساحة حوسبة الذكاء الاصطناعي (AI) من بين الأداء المتميز، حيث شهدت الرموز المميزة مثل PEPE وFetch.ai (FET) مكاسب كبيرة.

في شهر مايو، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) بشكل غير متوقع على صندوق استثمار متداول Ethereum، مما أدى إلى عدم اليقين في شهري أبريل ويونيو اللذين كانا صعبين . في الأشهر القليلة الماضية، شهدت عملة البيتكوين النصف الرابع، وكان السوق أيضًا حذرًا للغاية بشأن آلية ^إصدار وتوزيع الرموز المميزة الجديدة، مما أدى إلى أداء غير متساوٍ في مختلف الصناعات.

الاتجاهات الكلية وأداء السوق

مصير لا يقتصر السوق على الأحداث التي تحدث داخل النظام البيئي للعملات المشفرة فحسب، بل يتأثر أيضًا بظروف السوق وتطوراته الخارجية. يمكن أن توفر دراسة أداء مؤشرات السوق التقليدية الرئيسية وصناديق الاستثمار المتداولة والأسهم، بالإضافة إلى مساحة الأصول الرقمية، سياقًا مهمًا لفهم المشهد الاقتصادي الأوسع.  

شهدنا في الربع الثاني من عام 2024 تباعدًا واضحًا بين سوق العملات المشفرة وأصول المخاطرة التقليدية، وخاصة أسهم التكنولوجيا. لا يزال الذكاء الاصطناعي محط اهتمام المستثمرين، حيث تقدر قيمة Nvidia بأكثر من 3 تريليون دولار، مما يجعلها الشركة الأكثر قيمة في العالم بينما تمثل بمفردها أكثر من ثلث مكاسب مؤشر S&P 500 لعام 2024. ارتفعت أسهم شركة Apple بنسبة 24%، مدعومة بالإعلان الذي أصدرته الشركة بالشراكة مع OpenAI خلال مؤتمرها السنوي للمطورين العالميين (WWDC)، والذي أدى معًا إلى ارتفاع مؤشر التكنولوجيا الرئيسي السبعة بنسبة 14.8% في الربع الثاني. إلى جانب هذا الموضوع، يقوم عدد من القائمين بتعدين بيتكوين المتداولين علنًا بوضع أنفسهم كموفري البنية التحتية لمجموعة واسعة من تطبيقات الحوسبة، مما يعزز المكاسب في صندوق Valkyrie Bitcoin Miner ETF (WGMI).

p>

تتخلف أسواق الأصول الرقمية بشكل عام عن هذه الاتجاهات الصعودية في مجال التكنولوجيا والتعدين العام - مؤشر CMBI 10 الخاص بـ Coin Metrics (معيار الأداء لسلة من 10 أكبر أصول العملة المشفرة) ومؤشر السوق الإجمالي CMBI سجل كلاهما خسائر مكونة من رقمين في الربع الثاني. مع وصول الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، قد يبحث المشاركون في سوق العملات المشفرة عن انعكاس يمكن تحفيزه من خلال خفض أسعار الفائدة، أو نتيجة إيجابية من الانتخابات الرئاسية، أو تخفيف الضغط الذي يجتاح السوق حاليًا.

البيتكوين يستعد للصدمة

الوقوف من المتوقع أن مع اكتمال النصف النصف الرابع في أبريل، دخلت عملة البيتكوين عصرها الخامس^. ومع ذلك، قد يتسبب عدد من التطورات في تعرض أسعار البيتكوين لضغوط على المدى القريب. في حين أن إطلاق الأحرف الرونية بعد النصف أدى إلى زيادة إيرادات رسوم المعاملات، فإن انخفاض مكافآت الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين أدى إلى ضغط أرباح القائمين بالتعدين، مما تسبب في انخفاض معدل تجزئة البيتكوين في المتوسط ​​المتحرك لمدة 30 يومًا بنسبة 7٪ إلى 580 إكساهاش / ثانية. على الرغم من أن احتياطيات بيتكوين التي يحتفظ بها القائمون بالتعدين ليست بنفس القدر الذي كانت عليه في النصف السابق، فقد انخفضت أيضًا إلى أدنى مستوى لها منذ أبريل 2021، عند 1.78 مليون بيتكوين حاليًا.

p>

علاوة على ذلك، اهتزت معنويات السوق أيضًا بسبب المخاوف بشأن زيادة ضغوط البيع بسبب وفرة العرض الوشيكة. والجدير بالذكر أن بورصة Mt.Gox التي توقفت منذ فترة طويلة أعلنت أنها ستعيد تخصيص ما يقرب من 142000 بيتكوين (بقيمة 8 مليارات دولار تقريبًا)، أو ما يقرب من 65000 بيتكوين، في يوليو من هذا العام كدفعة أولية للدائنين. في حين أن المستخدمين السابقين سيحصلون على البيتكوين بسعر أعلى بكثير في السوق، فإن مدى احتفاظهم أو بيعهم للبيتكوين يظل غير مؤكد. ومع ذلك، فإن نشاط المحفظة الأخير المرتبط بالكيان أثار مخاوف بشأن عمليات البيع، مما قد يدفع بعض المستثمرين إلى البيع بشكل استباقي.  

بالإضافة إلى ذلك، صادر مكتب الشرطة الجنائية الفيدرالية الألمانية (BKA) 50,000 عملة بيتكوين من مشغلي Movie2k.to، وهي منصة عبر الإنترنت تعرض الأفلام المحمية بحقوق الطبع والنشر قبل 2013 متاح. اعتبارًا من 8 يوليو^، لا تزال المحافظ المرتبطة بهذا الكيان تحتوي على ما يقرب من 27.4 ألف بيتكوين. وقد أدى التدفق الأخير للأموال بين العناوين الوسيطة والبورصات مثل Coinbase وBitstamp وKraken إلى إثارة التكهنات حول استراتيجية البيع الخاصة بالكيان وتأثيرها على السوق. ونتيجة لذلك، أدت هذه التطورات إلى عمليات تصفية، حيث تم إلغاء حوالي 8 مليارات دولار من الفوائد المفتوحة في عقود بيتكوين الآجلة. في حين أن هذه الأحداث قد تضع ضغطًا قصير المدى على سعر البيتكوين، إلا أن طبيعتها لمرة واحدة تشير إلى أن التأثير قد يكون مؤقتًا.

على وشك إطلاق صندوق Ethereum ETF والضغط التضخمي على ETH

كان التطور الرئيسي في الربع الثاني لـ Ethereum هو الموافقة غير المتوقعة على صندوق ETF الفوري لـ Ethereum  قبل ذلك، كان من المعتقد أنه سيتم إطلاق ETH ETF بعد الموعد النهائي المتوقع في الصيف، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم اليقين التنظيمي بشأن الوضع الأمني ​​لـ ETH. ومع ذلك، فقد تم التخلص من هذه المخاوف حيث وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على 19b-4 لثمانية جهات إصدار في مايو، مما يوضح حالة سلعة ETH. كان رد فعل السوق سريعًا، مما أدى إلى ارتفاع عملة ETH وغيرها من الرموز المميزة المرتبطة بالنظام البيئي، في حين قام Grayscale Ethereum Trust (ETHE) بسرعة بضغط الخصم وصافي قيمة الأصول.

مع الإطلاق الوشيك لصناديق ETFs المتداولة في Ethereum، تحول الاهتمام إلى مقدار رأس المال الذي يمكن أن تجتذبه هذه الأدوات إلى أصول مثل Ethereum (بالنسبة لمصطلحات Bitcoin). دون التعمق في حجم سوق ETF، قد يكون من المفيد فهم ديناميكيات العرض الخاصة بـ Ethereum. تم الاحتفاظ بـ 33 مليون إيثريوم (حوالي 27٪ من العرض)، في حين تم الاحتفاظ بـ 13.7 مليون إيثريوم (حوالي 11.5٪ من العرض) في العقود والجسور الذكية، وهو ما يمثل حوالي 39٪ من عرض إيثريوم "المقفل". وفي الوقت نفسه، يتجه العرض في البورصات نحو الانخفاض إلى 12 مليون إيثريوم (حوالي 10٪ من العرض). ومن المرجح أن يؤدي قيد السيولة هذا إلى زيادة حساسية الأسعار للتدفقات الثابتة من الطلب المرتبط بصناديق الاستثمار المتداولة.

p>

من ناحية أخرى، مع استمرار Ethereum في التقدم في خريطة طريق قابلية التوسع، فإن معدل اعتماد مساحة الطبقة الثانية منذ EIP-4844 في مارس ينمو. نظرًا لانخفاض تكاليف التشغيل والرسوم وأصبح الوصول إلى المجموعات المجمعة أكثر سهولة، انتقل نشاط المستخدم إلى طبقة إيثريوم الثانية، في حين عانت شبكة إيثريوم الرئيسية نتيجة لذلك. ونتيجة لذلك، بعد EIP-4844، وصل إجمالي الرسوم على Ethereum L1 إلى أدنى مستوى سنوي قدره 460 ETH (1.4 مليون دولار)، مما قلل من معدل استهلاك العرض وأدى إلى تضخم طفيف في صافي المعروض من ETH. وهذا يسلط الضوء على التفاعل بين تحسينات قابلية التوسع في إيثريوم والنظام النقدي، مما يتطلب زيادة استخدام الطبقة الثانية للحفاظ على الضغط الانكماشي على إيثريوم.

p>

خارج نطاق Ethereum، زادت رسوم Solana بأكثر من 150% منذ بداية العام حتى الآن، لتصل إلى مستويات قريبة من Ethereum. على الرغم من انخفاضه بنسبة 50% عن أعلى مستوى له في شهر مارس، فقد أدى الاستخدام المرتفع لـ Solana إلى توليد إيرادات كبيرة من الرسوم حتى الآن.

السعي وراء الجودة: العملات البديلة لا تحظى بشعبية

تم أيضًا لفت انتباه المشاركين في السوق إلى الارتفاع الكبير في إصدار الرموز المميزة واقتصاديات الرموز المميزة المرتبطة بها. على وجه الخصوص، تسود الرموز المميزة ذات العرض المتداول المنخفض (العرض العام) والرموز المميزة ذات العرض الكبير، مقارنةً بـ FDV (التقييم المخفف بالكامل). اطلع على تقريرنا "الطفو على الهواء" حيث نستكشف هذا الموضوع بمزيد من التفاصيل. مع تقليل العوائق التي تحول دون إصدار الرموز وإنشاء سلاسل جديدة، غذت مشاريع مثل Pump.fun ظهور العملات الميمية، في حين سهلت مشاريع مثل Conduit نشر المجموعات المجمعة، مع عدد كبير من العملات المعدنية L1 وL2 والعملات الميمية و ظهرت رموز البنية التحتية.  

ونتيجة لذلك، أصبحت صناعة "العملات البديلة" منتفخة، مما أدى إلى زيادة المعروض من الرموز المميزة. ويمكن القول إن هذا أدى إلى زيادة تركيز السوق على إصدار الرموز الجديدة والتقييم الأولي والتوزيع، مما يجعل الأصول الممتازة ذات الطلب الثابت أكثر جاذبية.

يعكس المتوسط ​​المتحرك لمدة 14 يومًا لحجم التداول الفوري الموثوق به للعملات الرئيسية (بما في ذلك BTC وETH وSOL) والعملات البديلة (الأصول الأخرى في عالم علم البيانات) هذه الديناميكية بشكل مقنع. خلال الاتجاه الصعودي لعام 2021، تجاوز حجم تداول العملات البديلة بسهولة حجم العملات السائدة، وهذه المرة انعكس الاتجاه. في حين أن أحجام التداول للعملات الرئيسية قد وصلت إلى مستويات مماثلة لذروتها في عام 2021 (حوالي 42 مليار دولار)، فقد انخفضت أحجام تداول العملات البديلة بمقدار 3 أضعاف. كما اتسعت الفجوة بين السلتين في الآونة الأخيرة، مع زيادة أحجام التداول الفوري في العملات الرئيسية بمقدار 11 مليار دولار.

تكتسب العملات المستقرة زخمًا تنظيميًا

منذ عام 2023 منذ في الربع الرابع من هذا العام، استمرت صناعة العملات المستقرة في النمو واستمرت السيولة في الزيادة. ارتفع إجمالي المعروض من العملات المستقرة بنسبة 3.8٪ في الربع الثاني، ليصل إجماليه إلى 159 مليار دولار، مع 60 مليار دولار مستضافة على Ethereum L1 و30 مليار دولار مستضافة على Tron. على أساس شهري، وصل حجم تحويلات العملات المستقرة (المعدلة) بالدولار الأمريكي إلى مستوى مرتفع جديد قدره 1.2 تريليون دولار في مايو، مدفوعًا بشكل أساسي بـ Dai on Ethereum (345 مليار دولار) وTether on Tron (388 مليار دولار).

p>

يتزامن هذا النمو مع تطورات تنظيمية مهمة، لا سيما تنفيذ لوائح أسواق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA). أصبحت شركة Circle، التي أصدرت USDC وEURC، أول جهة إصدار عالمية للعملة المستقرة تتوافق مع MiCA وحصلت على ترخيص مؤسسة العملة الإلكترونية. ومن المتوقع أن تعمل هذه الإجراءات على تعزيز سوق العملات المستقرة الأكثر أمانًا وشفافية، مع آثار تتجاوز الاتحاد الأوروبي وقد تؤثر حتى على المعايير التنظيمية العالمية. لذلك، يمكن لمصدري العملات المستقرة الذين يتكيفون مع هذه المتطلبات الجديدة توحيد حصتهم في السوق واغتنام فرص النمو في ولايات قضائية مختلفة.

الخلاصة

الأصول الرقمية في الربع الثاني من عام 2024 المشهد معقد ويتميز بالتطورات التنظيمية والمعالم التكنولوجية وديناميكيات السوق المتغيرة. تُظهر الموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم والتطورات في تنظيم العملات المستقرة قبولًا مؤسسيًا متزايدًا ووضوحًا تنظيميًا. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات، بما في ذلك تصحيح بيتكوين بعد النصف وضغوط البيع المحتملة من إصدار Mt.Gox.
بالنظر إلى المستقبل، تشمل المجالات الرئيسية التي يجب مراقبتها إطلاق واعتماد صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم، وتأثير حلول قياس الطبقة الثانية على استدامة إيثريوم، والتطورات التنظيمية المستمرة في الأسواق الرئيسية. وستكون هذه العوامل، إلى جانب اتجاهات الاقتصاد الكلي الأوسع، حاسمة في تحديد اتجاه أسواق الأصول الرقمية خلال الفترة المتبقية من عام 2024 وما بعده.