Coinbase وGlassnode: دليل الاستثمار في سوق العملات المشفرة للربع الأول من عام 2024

المصدر الأصلي: CoinbaseGlassnode التجميع الأصلي: يانان، BitpushNews

هذا الدليل عبارة عن تقرير بحثي تم إنشاؤه بشكل مشترك من قبل Coinbase Institutional وGlassnode، والذي يوفر للمستثمرين المؤسسيين تحليلًا متعمقًا لأهم مؤشرات واتجاهات سوق التشفير.

نظرة عامة على السوق

إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة

يعد إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة مؤشرًا مهمًا يعكس القيمة السوقية للأصول الرقمية العالمية، والتي تغطي البيتكوين (BTC)، والإيثريوم (ETH)، والرموز المميزة، والعملات المستقرة. في عام 2023، ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة بأكثر من 108%، مدفوعًا بالأداء القوي لعملتي البيتكوين والإيثريوم.

هيمنة العملة المشفرة

تقيس هيمنة العملة المشفرة القيمة السوقية لشركة عملة مشفرة محددة النسبة المئوية لإجمالي القيمة السوقية لجميع العملات المشفرة. نمت هيمنة البيتكوين في عام 2023 مع تزايد تفاؤل الأسواق على نحو متزايد بشأن احتمال الحصول على موافقة صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين وتحرك الأموال نحو الأصول عالية الجودة. وينظر بعض المشاركين في السوق أيضًا إلى انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف في أبريل 2024 باعتباره محفزًا محتملاً لزيادة الأسعار.

الارتباط

تاريخيًا، ارتبطت العملات المشفرة بالأصول التقليدية الطبقات أقل. وكان عام 2022 استثناءً، عندما انخفضت جميع الأصول تقريبًا جنبًا إلى جنب، لكن الأسواق عادت إلى معاييرها التاريخية في عام 2023، مما يشير إلى أن العملات المشفرة ستصبح أحد مصادر المخاطر غير النظامية.

تنويع المحفظة

يمكن أن يساعد تخصيص العملات المشفرة في تنويع المحافظ التقليدية المخاطر وزيادة الإيرادات. في هذا الجدول، نقوم بتحليل مؤشر MSCI ACWI بنسبة 60% (ملاحظة المترجم: MSCI ACWI هو مؤشر أسهم عالمي أطلقته شركة Morgan Stanley Capital International (MSCI)، والاسم الكامل هو مؤشر MSCI All Country World Index.) و40% تأثير مؤشر MSCI ACWI. تخصيص صغير لمؤشر Coinbase الأساسي (COINCORE) في محفظة مكونة من US Agg (ملاحظة المترجم: تشير إلى مؤشر واسع لسوق السندات الأمريكية، الاسم الكامل هو "مؤشر Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index".). COINCORE هو مؤشر للعملات المشفرة مرجح بالقيمة السوقية ويتم إعادة توازنه كل ثلاثة أشهر، حيث يبلغ وزن Bitcoin وEthereum 65.3% و28.7% على التوالي، بإجمالي إجمالي يبلغ حوالي 94%. الفترة المحددة هي من مارس 2018 إلى أكتوبر 2023، وتغطي دورتي التقلب الرئيسيتين في سوق العملات المشفرة. تظهر النتائج أن إضافة COINCORE يحسن العائدات المطلقة والمعدلة حسب المخاطر للمحفظة.

عرض العملات المستقرة المتداولة

العملة المستقرة هي عملة رقمية مصممة للحفاظ على قيمة مستقرة. وعادة ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي أو العملات الورقية الأخرى بسعر صرف ثابت قدره 1:1 وتحتفظ بأصول احتياطية مقابلة. تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية على سوق العملات المستقرة. عند تقييم العملات المستقرة، يجب على المشاركين في السوق التركيز على كمية ونوع الأصول الاحتياطية.

بيتكوين

سعر البيتكوين مقابل القيمة السوقية

في عام 2023، سيرتفع سعر البيتكوين بأكثر من 155% . يتم تشجيع المشاركين في السوق من خلال عدد من العوامل، بما في ذلك تباطؤ وتيرة التضخم وزيادة احتمال الموافقة على الصناديق المتداولة في البورصة للعملات المشفرة (ETFs).

أداء سعر BTC منذ الدورة المنخفضة

لقد مرت عملة البيتكوين بأربع دورات كاملة من الثور والدب. في هذا الرسم البياني، يمكننا ملاحظة كيفية مقارنة دورة السوق الحالية، والتي تبدأ في عام 2022، بالدورات السابقة.

صافي الأرباح والخسائر غير المحققة المعدلة (NUPL)

صافي الربح أو الخسارة غير المحققة (NUPL) هو الفرق بين الأرباح النسبية غير المحققة والخسائر غير المحققة النسبية. يستبعد NUPL المعدل المعاملات بين عناوين نفس الكيان (المعاملات "الداخلية") لقياس النشاط الاقتصادي الحقيقي بدقة أكبر وتوفير إشارات سوق أكثر تحسينًا من NUPL غير المعدل.

ربحية عرض BTC

التشفير يتكون العرض المتداول للعملة من العرض الخاسر (جميع العملات ذات أساس التكلفة أعلى من السعر الفوري الحالي) والعرض المربح (جميع العملات ذات أساس التكلفة أقل من السعر الفوري الحالي). يمكن أن تساعد مراقبة ربحية العرض في الكشف عن أسعار العملات المشفرة في دورة السوق الحالية. اتسمت دورات سوق العملات المشفرة السابقة بثلاث مراحل:

مرحلة اكتشاف القاع: المرحلة الأخيرة من السوق الهابطة، عندما يؤدي انخفاض الأسعار على المدى الطويل إلى خسائر في العرض عند زيادة النسبة (نسبة العرض الربح <55% ).

الهوس: خلال السوق الصاعدة، عندما تظهر الأسعار اتجاهًا تصاعديًا مكافئًا، تهيمن نسبة العرض المربح (% من العرض المربح> 95٪ ).

الفترة الانتقالية: الفترة الانتقالية بين فترة اكتشاف القاع وفترة الهوس، عندما تكون ربحية العرض أقرب إلى التوازن (نسبة العرض المربحة بين 55% و 95٪).

عناوين BTC النشطة يوميًا

يشير عدد العناوين النشطة إلى عدد العناوين الفريدة التي تظل نشطة كمرسلين أو مستقبلين في الشبكة. يعد هذا المؤشر ضروريًا لقياس مدى قبول المستخدم وظروف الشبكة والنشاط الاقتصادي.

كيانات BTC النشطة يوميًا

على الرغم من أن عدد العناوين النشطة يعد مقياسًا مهمًا، إلا أن كيانًا واحدًا يمكن أن يكون له عناوين متعددة، لذلك نحتاج أيضًا إلى الانتباه إلى عدد الكيانات النشطة. يتم تعريف الكيان على أنه مجموعة من مجموعات العناوين التي يتحكم فيها نفس كيان الشبكة، ويتم تقدير مجموعات العناوين هذه من خلال الاستدلال المتقدم وخوارزمية التجميع الخاصة بـ Glassnode. هنا، يشير "الاستدلال المتقدم" إلى طريقة أو تقنية متطورة تعتمد على الخبرة والمعرفة وأنماط المراقبة لإجراء التقديرات أو القرارات بمعلومات غير كاملة.

إجمالي المعروض من BTC الذي يحتفظ به حاملوها على المدى الطويل

يُعرّف Glassnode المالكين على المدى الطويل (LTHs) بأنهم المستثمرون الذين احتفظوا بالعملات المشفرة لمدة 155 يومًا على الأقل. عادة ما تعني فترة الاحتفاظ هذه أن الأصول أقل عرضة للبيع. لذلك، فإن مراقبة أنماط نشاط حاملي العملات الرقمية على المدى الطويل يمكن أن تكون مؤشرًا فعالًا للتنبؤ بالتقلبات الدورية في سوق العملات المشفرة، مما يساعد على تحديد القمم والقيعان المحتملة.

تقلبات BTC السنوية لمدة 3 أشهر

مع نضوج العملات المشفرة مع زيادة فئة الأصول والمشاركة المؤسسية، أظهرت تقلباتها اتجاهًا هبوطيًا ثابتًا.

نطاق التقلب الشهري المحقق لـ BTC

يستخدم هذا الرسم البياني خطوط بولينجر لتحليل التقلبات المحققة لمدة شهر واحد لتحديد نقاط تحول التقلب المحتملة. إذا انحرف التقلب عن أكثر من انحراف معياري واحد عن متوسط ​​الشهر الواحد، فمن المرجح أن يحدث انعكاس.

السعر الحقيقي لـ BTC وMVRV

يشير السعر المحقق إلى متوسط ​​سعر المعروض من العملة المشفرة، والذي يتم حسابه كقيمة كل عملة في يوم آخر تداول لها على السلسلة؛ وغالبًا ما يعتبر أساس تكلفة السوق على السلسلة. MVRV هو اختصار القيمة السوقية إلى القيمة المحققة؛ وهو يمثل النسبة بين القيمة السوقية (السعر الفوري) والقيمة المحققة (السعر المحقق). يعني MVRV 2.0 أن السعر الحالي هو ضعف أساس متوسط ​​تكلفة السوق (ضعف متوسط ​​ربح الحامل).

يعني MVRV بقيمة 1.0 أن السعر الحالي يساوي أساس متوسط ​​تكلفة السوق (الحامل المتوسط ​​عند نقطة التعادل).

قيمة MVRV البالغة 0.50 تعني أن السعر الحالي أقل بنسبة 50% من متوسط ​​أساس التكلفة في السوق (يخسر الحامل المتوسط ​​50%).

يمكن أن تكشف قيم MVRV المتطرفة عن فترات من الانهاك أو التقليل من قيمة العملة، بالإضافة إلى الفترات التي تكون فيها أرباح المستثمرين أعلى بكثير أو أقل من المتوسط ​​(أي السعر المحقق) .

BTC MVRV Momentum

يظهر هذا الرسم البياني نسبة MVRV إلى جانب المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة ستة أشهر (SMA) المستخدم كمؤشر للزخم. الفترات التي يكون فيها MVRV أعلى من المتوسط ​​​​المتحرك البسيط لمدة ستة أشهر عادة ما تصف اتجاها صعوديا في الأسواق الكلية، في حين أن الفترات تحت هذا الخط عادة ما تصف اتجاها هبوطيا.

تظهر نقاط تحول الدورة عادةً كاختراق قوي لـ MVRV فوق المتوسط ​​​​المتحرك البسيط لمدة ستة أشهر. يشير الاختراق القوي فوق SMA إلى أنه تم الحصول على كميات كبيرة من BTC بمستويات أقل من السعر الحالي، في حين يشير الاختراق القوي تحت SMA إلى أنه تم الحصول على كميات كبيرة من BTC بمستويات أعلى من السعر الحالي.

مشتقات BTC

حجم تداول عقود BTC الآجلة

ينقسم حجم تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة إلى العقود الآجلة التقليدية (المعروفة أيضًا باسم العقود الآجلة للفترة أو التقويم) والعقود الآجلة الدائمة (perps)، وهي عبارة عن عملة مشفرة فريد. العقود الآجلة الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء الصلاحية، لذلك لا يحتاج أصحابها إلى التمديد.

الفائدة المفتوحة لعقود BTC الآجلة

على الرغم من أن العقود الآجلة الدائمة هي الدعامة الأساسية لتداول عقود BTC الآجلة، إلا أن العقود الآجلة التقليدية لا تزال تحتل مكانة مهمة في العقود المفتوحة لعقود BTC الآجلة نظرًا لتطبيقها الواسع في التحوط وتداول المراجحة الفورية.

أساس سنوي متجدد لعقود BTC الآجلة (3 مليون)

كان الأساس في سوق العملات المشفرة إيجابيًا تاريخيًا (باستثناء اضطرابات السوق). غالبًا ما ترتبط التقلبات الشديدة في الأساس، سواء كانت إيجابية أو سلبية، بتقلبات كبيرة في معنويات السوق.

معدل تمويل عقود BTC الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء محدد، لذلك لا يحتاج حاملوها إلى إجراء عمليات التمديد. من أجل الحفاظ على فجوة معقولة بين السعر والسعر الفوري، تقدم العقود الآجلة الدائمة آلية معدل التمويل. ويتحول هذا المعدل بشكل دوري بين فترات الشراء والبيع: حيث تدفع صفقات الشراء على المكشوف عندما يكون معدل التمويل إيجابيا؛ وتدفع صفقات البيع على المكشوف عندما يكون معدل التمويل سلبيا.

تصفية عقود BTC الآجلة الدائمة

تشير التصفية إلى التصفية القسرية لمركز العقود الآجلة عن طريق البورصة بسبب الخسارة الجزئية أو الكاملة للهامش الأولي. يمكن أن تشير عمليات التصفية الضخمة إلى أعلى أو أسفل حركة سعرية حادة.

خيارات BTC مفتوحة الفائدة

زادت الفائدة المفتوحة للخيارات في عام 2023 مع دخول المستثمرين المؤسسيين بشكل متزايد إلى الفضاء  في أكتوبر 2023، تجاوزت الفائدة المفتوحة لخيارات البيتكوين العقود الآجلة للبيتكوين للمرة الأولى.

مواصفات العقود الآجلة التقليدية لـ BTC

يتم تقديم العقود الآجلة لـ Bit Coin من خلال العديد من البورصات وتأتي بأحجام وفئات مختلفة.

حدث السوق التالي الذي ستواجهه BTC: خفض سعر البيتكوين إلى النصف

< p style= "text-align: left;">نتوقع أن النصف القادم من عملة البيتكوين في الربع الثاني من عام 2024 قد يعزز أداء الرمز المميز. ومع ذلك، فإن هذا الارتباط تخميني لأن الأدلة الداعمة محدودة. لم يكن هناك سوى ثلاثة عمليات تنصيف في التاريخ، ولم يظهر نمط واضح تماما بعد، خاصة وأن الأحداث السابقة تأثرت بمجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك تدابير السيولة العالمية.

الإيثيريوم

سعر الإيثريوم (ETH) والقيمة السوقية

في عام 2023، ارتفع سعر إيثريوم (ETH) بأكثر من 90%  ويرجع ذلك إلى نجاح ترقية Shapella والموافقة على المؤشر المفتوح للتداول الفوري للعملات المشفرة يتشجع المشاركون في السوق بالتوقعات الواضحة بشكل متزايد.

أداء السعر منذ الدورة المنخفضة

لقد مرت Ethereum بدورتين كاملتين للثور والدب. في هذا الرسم البياني، يمكننا ملاحظة كيفية مقارنة دورة السوق الحالية، والتي تبدأ في عام 2022، بالدورات السابقة.

صافي الأرباح والخسائر غير المحققة من Ethereum (NUPL)

يشير صافي الربح والخسارة غير المحققة إلى الفرق بين الأرباح النسبية غير المحققة والخسائر النسبية غير المحققة.

حالة ربحية عرض الإيثريوم (ETH)

يتكون العرض المتداول للعملة المشفرة من عرض خاسر (جميع العملات ذات أساس تكلفة أعلى من السعر الفوري الحالي) وعرض مربح (جميع العملات ذات أساس تكلفة أقل من السعر الفوري الحالي) ). يمكن أن تساعد مراقبة ربحية العرض في الكشف عن أسعار العملات المشفرة في دورة السوق الحالية. اتسمت دورات سوق العملات المشفرة السابقة بثلاث مراحل:

مرحلة اكتشاف القاع: المرحلة الأخيرة من السوق الهابطة، عندما يؤدي انخفاض الأسعار على المدى الطويل إلى حدوث فقدان نسبة العرض عند الارتفاع (نسبة عرض الربح <55%)، يدخل السوق في مرحلة اكتشاف القاع.

مرحلة الهوس: عندما يحدث اتجاه صعودي للسعر المكافئ خلال سوق صاعدة، تهيمن نسبة العرض المربح (% من العرض المربح > 95%)، السوق يدخل مرحلة الجنون

مرحلة انتقالية الدببة: هذه هي الفترة الانتقالية بين مرحلة اكتشاف القاع ومرحلة الهوس، عندما تكون حالة العرض المربحة أقرب إلى التوازن (مربحة العرض تتراوح نسبته بين 55% إلى 95%.

العناوين النشطة الأسبوعية لإيثريوم (ETH)

يشير عدد العناوين النشطة إلى عدد العناوين الفريدة المشاركة في الأنشطة كمرسلين أو مستقبلين في الشبكة. إنه مؤشر مهم لاعتماد المستخدم وصحة الشبكة والنشاط الاقتصادي والمزيد.

التقلب السنوي لإيثريوم لمدة 3 أشهر

كان التقلب في اتجاه هبوطي ثابت مع نضج العملات المشفرة مع زيادة فئة الأصول والمشاركة المؤسسية.

نطاق التقلب المحقق شهريًا في الإيثريوم

يستخدم هذا الرسم البياني مؤشر بولينجر باند لتحليل التقلبات المحققة لمدة شهر واحد لتحديد نقاط تحول التقلب المحتملة. إذا انحرف التقلب عن أكثر من انحراف معياري واحد عن متوسط ​​الشهر الواحد، فمن المرجح أن يحدث انعكاس.

السعر المحقق لإيثريوم (ETH) وMVRV

يشير السعر المحقق إلى متوسط ​​سعر عرض العملة المشفرة، ويتم حسابه على أنه قيمة كل عملة في اليوم الذي تم فيه آخر تداول لها على السلسلة؛ وغالبًا ما يعتبر أساس تكلفة السوق على السلسلة . MVRV هو اختصار السوق إلى القيمة المحققة، والذي يمثل النسبة بين القيمة السوقية (السعر الفوري) والقيمة المحققة (السعر المحقق).

يعني MVRV 2.0 أن السعر الحالي هو ضعف أساس متوسط ​​التكلفة في السوق (الحامل المتوسط ​​يحقق ربحية مضاعفة).

يعني MVRV بقيمة 1.0 أن السعر الحالي يساوي أساس متوسط ​​تكلفة السوق (الحامل المتوسط ​​عند نقطة التعادل).

قيمة MVRV البالغة 0.50 تعني أن السعر الحالي أقل بنسبة 50% من متوسط ​​أساس التكلفة في السوق (يخسر الحامل المتوسط ​​50%).

تساعد قيم MVRV المتطرفة في تحديد فترات ارتفاع درجة الحرارة أو انخفاض القيمة في السوق، بالإضافة إلى الفترات التي تنحرف فيها ربحية المستثمر بشكل كبير عن المتوسط ​​(السعر المحقق).

Ethereum (ETH) MVRV Momentum

يظهر هذا الرسم البياني نسبة MVRV مع المتوسط ​​المتحرك البسيط لمدة ستة أشهر (SMA) المستخدم كمؤشر للزخم. الفترات التي تكون فيها MVRV أعلى من المتوسط ​​​​المتحرك البسيط لمدة ستة أشهر عادة ما تصف اتجاها صعوديا في الأسواق الكلية، في حين أن الفترات التي تكون فيها أقل عادة ما تصف اتجاها هبوطيا.

غالبًا ما تتميز نقاط تحول الدورة باختراق قوي لـ MVRV فوق المتوسط ​​​​المتحرك البسيط لمدة ستة أشهر. يشير الاختراق القوي فوق SMA إلى أنه تم شراء كمية كبيرة من ETH تحت السعر الحالي، في حين يشير الاختراق القوي تحت SMA إلى أنه تم شراء كمية كبيرة من ETH فوق السعر الحالي.

إجمالي قيمة تعهد الإيثريوم (ETH)

Stake هي طريقة استثمار في سلاسل الكتل لإثبات الملكية (PoS)، حيث يتعهد حاملو الرمز المميز بالأصول لتأمين الشبكة والحصول على رموز إضافية كمكافآت. من أجل المشاركة في ETH، يحتاج حاملوها إلى مشاركة ما لا يقل عن 32 ETH وتشغيل عقدة التحقق من الصحة.

القيمة الإجمالية المقفلة لـ Ethereum (ETH) في DeFi

< p style=" text-align: left;">إجمالي القيمة المقفلة (TVL) هي القيمة الإجمالية للأصول المقفلة بواسطة العقود الذكية على blockchain Ethereum أو المودعة في التطبيقات اللامركزية، والتي تغطي ETH والعملات المستقرة والرموز المختلفة. إنه مؤشر مهم لتقييم الأنشطة المالية والسيولة داخل النظام البيئي للإيثيريوم.

مشتقات إيثريوم (ETH)

حجم تداول العقود الآجلة الدائمة للإيثيريوم

ينقسم حجم تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة إلى العقود الآجلة التقليدية (المعروفة أيضًا باسم العقود الآجلة للفترة أو التقويم) والعقود الآجلة الدائمة ( perps)، وهذا الأخير فريد بالنسبة للعملات المشفرة. العقود الآجلة الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء الصلاحية، لذلك لا يحتاج أصحابها إلى التمديد. تهيمن العقود الآجلة الدائمة على حجم تداول العقود الآجلة للإيثريوم.

مواقع العقود الآجلة الدائمة للإيثريوم

تتركز مراكز العقود الآجلة للإيثريوم بشكل أساسي في العقود الآجلة الدائمة، في حين أن حجم تداول العقود الآجلة التقليدية صغير نسبيًا.

أساس سنوي متجدد لعقود الإيثريوم الآجلة (3 مليون)

الأساس في أسواق العملات المشفرة إيجابي بشكل عام. وغالبا ما ترتبط تقلباتها الشديدة، سواء كانت إيجابية أو سلبية، ارتباطا وثيقا بالتغيرات الجذرية في معنويات السوق.

معدل تمويل العقود الآجلة الدائمة لإيثريوم

من أجل الحفاظ على فجوة معقولة بين السعر والسعر الفوري، تقدم العقود الآجلة الدائمة آلية معدل التمويل. ويتحول هذا المعدل بشكل دوري بين صفقات الشراء والبيع: حيث تدفع صفقات الشراء على المكشوف عندما يكون معدل التمويل إيجابيا؛ وتدفع صفقات البيع على المكشوف عندما يكون معدل التمويل سلبيا.

خيارات إيثريوم (ETH) ذات فائدة مفتوحة (أسبوعيًا)

وصلت الفائدة المفتوحة لخيارات Ethereum إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق في الربع الرابع من عام 2023 حيث أصبح المشاركون في السوق متفائلين بشكل متزايد بشأن آفاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية وتطوير Ethereum في عام 2024.

مواصفات العقود الآجلة التقليدية لإيثريوم (ETH)

يتم تقديم العقود الآجلة للإيثريوم من خلال العديد من البورصات وتأتي بأحجام وفئات مختلفة.

أحداث السوق التالية التي ستواجهها Ethereum (ETH)

< p style=" text-align: left;"> بعد الانتهاء بنجاح من ترقية Shapella، ينتظر مجتمع Ethereum بفارغ الصبر وصول ترقية Cancun ("Decun")، والتي من المتوقع تنفيذها في الربع الأول من عام 2024. ستعمل ترقية كانكون بشكل أساسي على تعزيز قابلية التوسع والأمان لشبكة إيثريوم من خلال تقديم Proto-Danksharding. الهدف من تصميم Proto-Danksharding هو تقليل رسوم معاملات الطبقة الثانية بشكل كبير وزيادة قدرة معالجة المعاملات في الثانية لشبكة Ethereum بشكل كبير.