كوينجيكو: كيف يؤثر مؤشر أسعار المستهلك على سوق بيتكوين؟

المؤلف: شين نيجل، كوينجيكو؛ إعداد: وايت ووتر، جولدن فاينانس

تم إطلاق عملة البيتكوين بعد الأزمة المالية عام 2009 وبالكاد صمدت أمام اختبارات الإجهاد على مستوى الاقتصاد الكلي. وهذا يتناقض بشكل صارخ مع الذهب، الذي له تاريخ طويل وظل على قيد الحياة عبر قرون عديدة وأنظمة سياسية مختلفة.

ومع ذلك، فإن عرض الذهب محدود بشكل زائف، مما يجعل ندرته غير مستقرة. يتم اكتشاف مناجم الذهب الجديدة بانتظام، كما أن ندرة البيتكوين دقيقة من الناحية الرياضية ويمكن التنبؤ بها، وتقتصر على 21 مليون بيتكوين (BTC). ولكن هل يعني هذا أن البيتكوين وسيلة أفضل للتحوط ضد التضخم من الذهب؟

كيف يؤثر مؤشر أسعار المستهلك على سعر البيتكوين؟

على أساس يومي، بدءًا من سعر افتتاح Bitcoin (BTC) في يوم تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى سعر افتتاح BTC في اليوم التالي، سينخفض ​​سعر Bitcoin أو يرتفع بغض النظر عن الاتجاه. للتغير في معدل التضخم. على سبيل المثال، عندما أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك أن التضخم انخفض من 8.5% إلى 8.3% (سنويًا) بين مارس وأبريل 2022، انخفض سعر البيتكوين بنسبة -11%.

على العكس من ذلك، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 9.68% بعد أن أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين أن معدل التضخم انخفض من 8.2% إلى 7.7% (سنويًا) بين سبتمبر وأكتوبر 2022.

مايو 2024، متى ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 7.02% بعد يوم واحد من إصدار مؤشر أسعار المستهلك، وأظهر التقرير انخفاضًا طفيفًا من 3.5% إلى 3.4% (سنويًا). والجدير بالذكر أنه عندما ارتفع التضخم من 7.5% إلى 7.9% في تقرير مارس 2022، انخفض سعر البيتكوين فعليًا بنسبة 6.37%.

بمعنى آخر، لا ينعكس منطق الافتراضات حول العلاقة بين أسعار البيتكوين وإعلانات مؤشر أسعار المستهلك في البيانات. يصبح هذا منطقيًا بمجرد أن ننظر إلى التغيرات الشهرية في أسعار BTC والمحركات الأوسع التي لها تأثير أكبر.

هل ترتفع عملة البيتكوين أم تنخفض مع التضخم؟

في مارس 2022، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم. نظرًا للتأخر في التقارير الشهرية لمؤشر أسعار المستهلك، سيكون يناير 2022 نقطة البداية للمقارنة مع سعر البيتكوين الشهري لسببين:

• إن رفع أسعار الفائدة له تأثير مثبط على الاقتصاد لأن الاقتراض يصبح أكثر تكلفة.

• لقد سلط مشروع القانون نفسه الضوء على التضخم باعتباره مشكلة ملحة. لذلك، سيؤدي هذا إلى تعزيز تصور البيتكوين كأداة للتحوط من التضخم.

يتضح من هذه البيانات أن دورة رفع أسعار الفائدة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي، كوسيلة لتقليص ميزانيته العمومية، لها تأثير (قمعي) أكبر بكثير على أسعار البيتكوين من بيانات مؤشر أسعار المستهلك. في الواقع، مع انخفاض بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، تميل أسعار البيتكوين إلى الارتفاع. بالنظر إلى هذه العوامل، فمن المنطقي:

• تُعتبر عملة البيتكوين أيضًا أداة تحوط لـ الأصول المضاربة وانخفاض قيمة العملة. ينبع هذا التصور من الاستخدام المحدود للبيتكوين في الاقتصاد (أقل من 2٪) مقارنة بالدولار الأمريكي الموجود في كل مكان.

• في المقابل، من المرجح أن تتلقى عملة البيتكوين تدفقات واردة كاستثمار أكثر خطورة عندما تكون العملة "رخيصة" قبل دورة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية.

• ومع ذلك، مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة للحد من التضخم، فإن العرض المحدود بشكل متزايد من البيتكوين يعوض هذا التأثير. اعتبارًا من أكتوبر 2024، بعد حدث النصف الرابع في أبريل 2024، يتوفر 94.13% من معروض البيتكوين بمعدل تضخم قدره 0.84%.

• يمكن القول أن البيتكوين ليست مجرد أداة للتحوط من التضخم، ولكنها أيضًا أداة تحوط للبنوك المركزية. وكان هذا واضحاً عندما ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 9.5% خلال الأزمة المصرفية الإقليمية في الولايات المتحدة.

باختصار، يتم تخفيف تأثير إعلانات مؤشر أسعار المستهلك على أسعار البيتكوين مقارنة باقتصاديات رمز البيتكوين الأساسي. علاوة على ذلك، فإن التضخم الأعلى من تضخم البيتكوين يتم أخذه في كعكة البنك المركزي. ولهذا السبب، حتى لو كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلك تتجه نحو الانخفاض، فإنها لا يمكن أن تخفي حقيقة أنه بعد النصف الخامس في مارس 2028، سيستمر الدولار الأمريكي في الانخفاض وسيكون معدل التضخم المستقبلي لعملة البيتكوين أقل. وفي المقابل، فمن غير المرجح إلى حد كبير أن تعمل الحكومة الفيدرالية على كبح جماح الإنفاق إلى الحد الذي قد يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف عن تسييل الديون الحكومية المتزايدة. في المستقبل القريب، من المرجح أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى فتح تدفقات رأس المال إلى بيتكوين مرة أخرى، بغض النظر عن الانخفاض في بيانات مؤشر أسعار المستهلك.

لماذا تؤثر تقارير التضخم على أسعار البيتكوين؟

التضخم بعيد المنال ومن المفهوم أنه زيادة في أسعار السلع والخدمات، وعادة ما يتم قياسه من قبل الوكالات الحكومية. في الولايات المتحدة، يتم قياس ذلك من قبل مكتب إحصاءات العمل (BLS) من خلال مؤشر أسعار المستهلك (CPI).

ولكن إذا نظرنا بشكل أعمق، فمن الأفضل أن نفهم التضخم على أنه تأثير النظام المصرفي المركزي. على وجه التحديد، عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي ("الاحتياطي الفيدرالي") بتسييل الديون لدفع تكاليف الإنفاق الحكومي، يقوم البنك المركزي بزيادة محفظته من الأوراق المالية. والنتيجة هي زيادة في المعروض النقدي، والذي يتجلى في التضخم.

بعد عقود من زيادة النقد هضاب لتسييل الديون، وحدثت الحالة الأكثر تطرفا في عام 2020. وتضخمت الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي من 4.2 تريليون دولار في بداية عام 2020 إلى 7.2 تريليون دولار بحلول منتصف العام. ونتيجة لذلك، ظهر التضخم كأثر متأخر في العام الثاني، وبلغ ذروته عند 9.1% (سنويا) في يونيو/حزيران 2022، وهو أعلى مستوى منذ عام 1981.

وبعبارة أخرى، يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض قيمة عملة الدولار من خلال التوسع النقدي المستمر. وحتى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يجد صعوبة في تفسير السبب الذي يجعل هدف التضخم القياسي (معدل تآكل قيمة الدولار) يبلغ 2% بدلاً من نسبة مئوية أخرى.

وهذا يعني ما يلي:

• الدولار الأمريكي هو أصل تم التلاعب به وتآكلت قيمته بطبيعته.

• تعد عملة البيتكوين أحد الأصول الثابتة التي يتم ضمان قيمتها من خلال اللامركزية والندرة المتأصلة.

من الناحية النظرية، هذا يعني أن سعر البيتكوين سيرتفع عندما يبلغ مؤشر أسعار المستهلك عن زيادة، وسوف ينخفض ​​سعر البيتكوين عندما يسجل مؤشر أسعار المستهلكين انخفاضًا. ومع ذلك، كما تم فحصه أعلاه، فإن هذا ليس هو الحال.