مدير أبحاث CoinShares: تأثير FOMO للاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين

المؤلف: جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في CoinShares
المصدر: ترجمة CoinShares: شان أوبا، Golden Finance

نعتقد أن إقرار قانون البيتكوين سيكون له تأثير أعمق على المدى الطويل على البيتكوين من إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة. في حين وصلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى مستوى قياسي بلغ 44.2 مليار دولار في عام 2024، أي أكثر من أربعة أضعاف أي عام سابق، مما يشير إلى نجاح إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة، إلا أننا لم نشهد بعد زيادة كبيرة في اهتمام المستثمرين المؤسسيين بالبيتكوين كفئة أصول.

من خلال التفاعلات المكثفة مع العملاء المؤسسيين، لاحظت CoinShares أنأحد العوائق الرئيسية أمام الاستثمار في Bitcoin هو مصداقيتها بين أقرانها. يشعر العديد من الأشخاص بالقلق من التعرض للسخرية بسبب اقتراح إدراج عملة البيتكوين في محافظهم الاستثمارية، على الرغم من أن الكثير منهم يحتفظون بالفعل بعملة البيتكوين في حساباتهم الشخصية.

سيؤدي إقرار "قانون البيتكوين" وتنفيذه إلى حصول Bitcoin على تأييد أكبر حكومة في العالم، وبالتالي تقليل المشكلات التي تواجهها المؤسسات بشكل كبير قضية وصمة العار. إذا اتبعت الحكومات الأخرى هذا التقدم، فقد يؤدي هذا التطور إلى تدفق تدفقات كبيرة من الأصول إلى البيتكوين في السنوات القادمة.

استكشاف البيتكوين كاحتياطي استراتيجي

العديد من يتم اعتبار البيتكوين بمثابة أصل احتياطي استراتيجي لتنويع الأصول المالية والتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي. فيما يلي بعض الأمثلة الجديرة بالملاحظة:

الولايات المتحدة

• الرئيس المنتخب دونالد ترامب: يوقع أمرًا تنفيذيًا للحفاظ على احتياطيات البيتكوين الحالية.

• السيناتور سينثيا لوميس: قدمت "قانون البيتكوين"، وأوصت وزارة الخزانة الأمريكية بشراء ما يصل إلى 100 عملة بيتكوين في غضون خمس سنوات الآلاف من عملات البيتكوين.

في الوقت الحالي، تتبع الولايات المتحدة طريقتين مختلفتين لإنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين. الأول، وهو الأكثر أهمية وصعوبة من الناحية السياسية على الإطلاق، هو مشروع قانون البيتكوين الذي قدمته السيناتور سينثيا لوميس.

بموجب مشروع القانون، ستنشئ الولايات المتحدة احتياطيًا استراتيجيًا من البيتكوين وتصدر سندات مقومة بالدولار الأمريكي لشراء مليون عملة بيتكوين، أو أقل قليلاً من الإجمالي المخفف بالكامل Bitcoin 5٪ من المعروض، وشراء ما متوسطه 200000 بيتكوين سنويًا على مدى السنوات الخمس القادمة. سيتم حظر بيع العملات لمدة العشرين عامًا القادمة ما لم يتم استخدامها لسداد ديون الخزانة الأمريكية. إذا تم إقراره، فسيصبح قانون البيتكوين قانونًا أمريكيًا، مما يعني أنه سيجبر الحكومات الحالية والمستقبلية على التصرف وفقًا له.

سيكون هذا حدثًا تاريخيًا للبيتكوين وقد يؤدي إلى موجة من عمليات شراء البيتكوين من قبل البلدان حول العالم. وبما أن نظرية اللعبة الخاصة بشراء البيتكوين تفضل أولئك الذين هم على استعداد لتحمل المخاطر مبكرًا، فإن اختيارعدم اتباع أكبر اقتصاد في العالم في تبني معيار نقدي جديد محتمل سيكون أمرًا خطيرًا للغاية بالنسبة لأي بلد.

على الرغم من أن تأثير مشروع القانون هذا ضخم، إلا أن احتمال تمريره قد يكون ضئيلًا للغاية. إن الحصول على مثل هذا الاقتراح من خلال الكونجرس سوف يشكل تحديا سياسيا ضخما، وقد لا ينظر إليه ترامب باعتباره أولوية تستحق إنفاق رأس ماله السياسي الشحيح. لكن الاحتمال ليس صفرًا، لذا نوصي بمراقبة التقدم المحرز في مشروع القانون.

الطريق الثاني والأكثر ترجيحًا لإنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين هو مسودة أمر تنفيذي تم تسريبها مؤخرًا والتي توجه وزارة الخزانة للقيام بالإجراء التالي:

1. الاستحواذ على جميع عملات البيتكوين المملوكة حاليًا لأي فرع من فروع حكومة الولايات المتحدة والاحتفاظ بها.

2. إدراج البيتكوين كأصل احتياطي جديد في صندوق استقرار الصرف التابع لوزارة الخزانة (ESF)

3. استخدم مبلغ 21 مليار دولار من الصندوق الاجتماعي الأوروبي لشراء بيتكوين إضافية وتخزينها في الصندوق الاجتماعي الأوروبي

طالما أنه لا ينتهك القانون، يمكن لرئيس الولايات المتحدة إصدار أوامر تنفيذية يراها ضرورية دون استشارة الكونجرس. ولذلك، يمكن لترامب أن يقرر ما إذا كان سيصدر هذا الأمر وفقًا لتقديره الخاص. إن الأمر التنفيذي هو مسألة تتعلق بسياسة الولايات المتحدة، مما يعني أن الإدارة المستقبلية يمكنها إلغاء الأمر أو إلغاءه إذا رغبت في ذلك.

إن تنفيذ احتياطي بيتكوين الاستراتيجي من خلال أمر تنفيذي هو أكثر احتمالا من خلال التشريع. وسيكون تأثيره أيضًا أصغر حجمًا وأقل تطلعًا إلى المستقبل. ومع ذلك، أيًا كانت طريقة تنفيذها، فإن تأثيرها العالمي سيكون واضحًا: لم تعد عملة البيتكوين مجرد أصول تحت الأرض غير مناسبة لموزعي الأصول الجادين، ولكنها أصل عالمي رئيسي تستخدمه أكبر الحكومات في العالم لتنويع أصولها الاحتياطية.

الاتحاد الأوروبي

• دعت المشرعة الأوروبية سارة كنافو الاتحاد الأوروبي إلى رفض اليورو الرقمي وإنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين، محذرة البنك المركزي الأوروبي من "الإغراءات الشمولية". على الرغم من أن وجهات نظرها لا يتم مشاركتها على نطاق واسع داخل الاتحاد الأوروبي، وكان البنك المركزي الأوروبي ينتقد البيتكوين والأصول الرقمية على نطاق أوسع.

السلفادور

< li>

الرئيس ناييب بوكيلي: في عام 2021، أصبحت السلفادور أول دولة تتبنى عملة البيتكوين كعملة قانونية، بهدف زيادة الشمول المالي وجذب استثمارات الدول الأجنبية.

البرازيل

< li>

عضو الكونجرس إيروس بيونديني: قدم مشروع قانون لإنشاء احتياطي بيتكوين الاستراتيجي السيادي (RESBit)، بهدف تمثيل 5% من الاحتياطيات الدولية للبرازيل، المستخدمة للتحوط من المخاطر العالمية .

روسيا

< li>

النائب أنطون تكاتشيف: يُقترح إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين للرد على العقوبات الاقتصادية وضمان الاستقرار المالي.

بولندا

< li>

المرشح الرئاسي سلافومير مينتزن: يدعو إلى إنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين وتنفيذ لوائح صديقة للعملات المشفرة لوضع بولندا كملاذ للعملات المشفرة.

الأرجنتين

< li>

الرئيس خافيير مايلي: مدافع نشط عن البيتكوين، وينتقد النظام المصرفي المركزي، ويرى أن البيتكوين تعيد السيطرة على العملة إلى وسيلة يستخدمها القطاع الخاص.

اليابان

< li>

العضو ساتوشي يامادا: اسأل الحكومة عن حالة احتياطيات البيتكوين الوطنية العالمية واقترح أن تفكر اليابان في تحويل جزء من احتياطياتها من النقد الأجنبي إلى بيتكوين.

كندا

< li>

بيير بويليفر: زعيم حزب المحافظين، الذي كان من أبرز المدافعين عن عملة البيتكوين، مؤكدا على إمكاناتها كأداة للتحوط من التضخم وبديل لامركزي للنظام النقدي التقليدي.

• رئيس الوزراء جاستن ترودو: انتقد موقف بويليفر بشأن العملات المشفرة، قائلاً إن الترويج للبيتكوين هو سلوك غير مسؤول.

كتمرين فكري، نظرنا إلى أفضل 20 دولة تمتلك أصول احتياطية استراتيجية من الذهب وافترضنا أنها قد تحذو حذوه الولايات المتحدة وبيع 5% من احتياطياتها لتنويع عملة البيتكوين.

وفقًا لتقديراتنا، فإن هذا يعادل شراء ما قيمته 110 مليار دولار من عملة البيتكوين، وهو ما يمثل 5.5% من إجمالي العرض.

بالنظر إلى أن البيتكوين تتنافس بشكل مباشر مع الدولار الأمريكي، فإن اعتبار البيتكوين كبديل للدولار الأمريكي قد لا يبدو معقولاً للوهلة الأولى. ومع ذلك، سواء شاءت حكومة الولايات المتحدة ذلك أم لا، فإن الدولار الأمريكي يفقد تدريجياً مكانته كعملة احتياطية، مما يثير تساؤلات حول مدى فعالية السياسة النقدية في مرحلة ما بعد بريتون وودز. نظرًا لأننا ننصح عملائنا، فإن الانتقال إلى "معيار البيتكوين" سيكون مدمرًا للغاية للاقتصاد العالمي. ولكن في جوهره، لا يختلف الأمر كثيرًا عن الاحتفاظ بالذهب كاحتياطي استراتيجي، وهو النهج الذي اتخذته الحكومات بالفعل.

من الناحية النظرية، يمكن أن يساعد الاحتفاظ بأصول احتياطية استراتيجية متنوعة في حل مشكلة الديون الحكومية. سيكون من التبسيط للغاية استبعاد عملة البيتكوين لمجرد أنها تتنافس مع الدولار الأمريكي، ونحن نختلف أيضًا مع أولئك الذين يزعمون أن الدولار الأمريكي لا يمر بأزمة. في الواقع، كما أبرزنا في توقعاتنا لعام 2025، تعمل البنوك المركزية على تنويع احتياطياتها، مع انخفاض حصة الدولار من 71% في عام 2000 إلى 59% في عام 2022، وفقا لصندوق النقد الدولي.

إذا أدرجت الولايات المتحدة البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي، فسوف تتحسن مصداقيتها بشكل كبير وقد يكون لها تأثير عميق على سعر البيتكوين والاقتصاد العالمي. المزيد والمزيد من البلدان تنظر إلى البيتكوين كاحتياطي استراتيجي، مما يدل على أن البيتكوين أصبح يُنظر إليه تدريجياً على أنه أحد الأصول الأكثر استقرارًا وثباتًا في العالم.