تابع Capital Lianchuang Pima: الطريق إلى القيمة في استثمار blockchain

المؤلف: بيما، المؤسس المشارك لشركة continue Capital؛ المصدر: تويتر المؤلف @LeePima

ما الذي تشتريه في سوق السلسلة العامة أو صناعة blockchain؟ أو أين هو المخرج لنموذج أعمال blockchain؟

إن قلة التوقعات من السوق المقلدة قد تسببت في شكوك الكثير من الناس حول الصناعة، وفي بيئة معقدة، ستزداد صعوبة الاستثمار حتماً في مراحل التطوير المختلفة للصناعة، ولكن المشكلة الأساسية هو أنه يتعين عليك العثور على نموذج عمل للتنمية المستدامة طويلة المدى للمشروع.

بعد مرور عشر سنوات، ما زلت أجد أن لا يزال العديد من الأشخاص، حتى أولئك الذين عملوا في هذه الصناعة لفترة طويلة، ما زالوا لا أفهم تمامًا سبب وجود العديد من قوائم TOP100 التي سيطرت دائمًا على القائمة. لماذا تزدحم السلاسل العامة الرائدة بعشرات المليارات ومئات المليارات من الأموال، لكن عملاتك المعدنية لا تتجاوز قيمتها عشرات الملايين لم يبق شيء. شخصيا، أحب أن يتم تبسيط الأمور المعقدة.

بدءًا من المبدأ الأول، P=E*PE، أي سعر السهم = الربح*التقييم، لذلك في على المدى الطويل، فإن العوامل المؤثرة الوحيدة في سعر السهم هي الربح والتقييم؛

أولاً، تقييم PE. وهذا أكثر تعقيدًا وله العديد من العوامل المؤثرة، مثل النمو/سعر الفائدة/معدل الاختراق/مساحة الصناعة/كمية المياه التي يطلقها البنك المركزي/الاحتكار، وما إلى ذلك، وهي كلها عوامل مؤثرة تحدد الناس لإعطاء تقييمات مختلفة لقيم مختلفة. الأسهم في فترة زمنية معينة. أنا أقول لا لشراء BTC لأن BTC ليس لديها تدفق نقدي (فقط فكر في التدفق النقدي كربح). ومع ذلك، في صيغة سعر السهم المذكورة أعلاه، يتم أخذ الربح E فقط في الاعتبار، ولا يتم أخذ التقييم في الاعتبار، لذلك من منظور آخر، يقع كل من MEME/BTC في نفس الفئة ويمكن تضمينهما في عامل PE طالما أن MEME الخاص بك يستمر في جذب الأشخاص ويستمر الناس في شرائه، يمكن أن يرتفع MEME الخاص بك إلى مرحلة معينة دون إنشاء تدفق نقدي من تلقاء نفسه، ولكن هناك فرضية مهمة جدًا: ضمن قيمة سوقية معينة. كلما زادت القيمة السوقية، كلما زاد عدد الأشخاص الذين تحتاج إلى جذبهم بدون دعم مستمر للتدفق النقدي، فمن الصعب جدًا استدامته.

ثانيًا، الربح E، نناقش هذا بشكل أساسي. الربح يأتي من الإيرادات، فإذا أراد سعر السهم أن يرتفع، يجب أن ترتفع الإيرادات، فمن أين تأتي الإيرادات؟ إنه نموذج أعمال، وهو بحكم تعريفه نشاط تجاري يجني الأموال من خلال توفير السلع أو الخدمات للآخرين. وببساطة، هذه هي الطريقة التي تجني بها شركتك الأموال. في عام 2006، أنفق دوان يونغ بينغ 620 ألف دولار لالتقاط صورة لغداء بافيت، فطرح سؤالاً كان يزعجه لفترة طويلة: ما هو أهم شيء في الاستثمار؟ إجابة بافيت هي نموذج العمل. إذا كانت الشركة لا تعرف كيفية كسب المال، فمن المستحيل أن تتطور بشكل مستدام على المدى الطويل. إن العامل الأساسي الذي يدفع الارتفاع المستمر لأسهم الأخوات السبع في الولايات المتحدة هو الربح، وليس العوامل الأخرى قصيرة المدى.

السؤال هو ما هو نموذج عمل دائرة العملة؟

شخصيًا، يبدو أنها ليست أكثر من: رسوم مساحة الكتلة، وهي التبادل، بما في ذلك الإقراض DEX/CEX، وانتشار الفائدة، والضخ؛ فضاء. كل شيء آخر سهل الفهم، باستثناء رسوم مساحة الكتلة.

في الواقع، ما هو مخفي جدًا هو أن لقد أنشأت دائرة العملة نموذج عمل جديدًا: بيع مساحة الكتلة، أي سلسلة عامة يتم تسعيرها بناءً على رسوم الغاز ويتم فرض رسوم على مساحة الكتلة. يشتري المستهلكون العالميون إمكانية الوصول إلى موارد الحوسبة/النطاق الترددي العالمية والتخزين على أساس كل معاملة.

لم أفهم بضع كلمات من قبل. ما هي "قيمة" الإنترنت؟ نحن نعلم أن معظم المعلومات الموجودة على الإنترنت مجانية، مثل الصور/النصوص/مقاطع الفيديو، وما إلى ذلك. ويمكن نسخ جزء واحد من المعلومات إلى ما لا نهاية، لذلك على الإنترنت في الأيام الأولى من التطوير، لم يكن الناس يعرفون كيفية كسب المال، وفي وقت لاحق اكتشفوا تدريجيًا نماذج الأعمال على الإنترنت، بما في ذلك جني الأموال من خدمات الاشتراك في SaaS والإعلان وكسب المال من المعاملات (التجارة الإلكترونية) وما إلى ذلك.

ثم ما هو نموذج أعمال blockchain؟ لقد اكتشفت لاحقًا قيمة الإنترنت في دائرة العملة. هو إنترنت مدفوع الأجر في كل مرة تنقر فيها، يتعين عليك الدفع لـ GAS. الهدف الأصلي من blockchain هو حل مشكلة سمات العملة، والتي تختلف تمامًا عن الإنترنت المجاني. لا يمكنك استخدام قطعة من المال لنسخها إلى ما لا نهاية ودفعها للآخرين بشكل متكرر حل مشكلة العملة. لذلك، في عملية التوسع من العملة إلى السلسلة العامة، فإن ميزتها الفريدة هي أنها تسمح للمستهلكين بتحمل تكلفة الوصول إلى مساحة الكتلة. في العقود القليلة الماضية على الإنترنت، قامت الشركات بتأجير موارد الحوسبة الآلية لدفع فواتير AWS لتوفير المنتجات والخدمات للعملاء، وبالتالي فرض الرسوم وتحقيق الأرباح. يعد هذا أمرًا رائعًا عندما يتعلق الأمر بالتطبيقات الموجودة على blockchain: يدفع المستخدمون تكاليف تشغيل المشروع. في كل عام، يدفع المستهلكون في جميع أنحاء العالم مليارات إلى عشرات المليارات من الدولارات مقابل الغاز، وهو إيرادات السلسلة العامة. إذا كان الدخل السنوي 10 مليارات وعائد السندات الحكومية 5%، وإذا أعطيت 20 ضعف مكرر الربحية، فسيكون سوقًا بقيمة 200 مليار، و10 أضعاف مكرر الربحية سيكون سوقًا بقيمة 100 مليار، و50 ضعف مكرر الربحية سيكون 500 مليار دولار، وهذا هو الأساس لسوق السلسلة العامة الضخمة.

على سبيل المثال، بلغ الإصدار الحالي من USDT على TRX 60 مليارًا، وهو ما يمثل نصف سوق USDT بالكامل. ألقيت نظرة23 تبلغ الإيرادات السنوية لـ TRX حوالي 400-500 مليون دولار أمريكي، 75% منها عبارة عن إيرادات تحويل USDT، وهو ربح قدره 400 مليون دولار أمريكي. إذا أعطينا 20 ضعف مكرر الربحية، فإن تقييم TRX بقيمة 8 مليار هو وبطبيعة الحال، ليس هذا هو بيت القصيد، هل يمكن أن تتوسع هذه البيانات عشرة أضعاف في السنوات العشر المقبلة أم أنها أكثر من عشرة أضعاف بكثير؟ ما هو مقدار الحصة السوقية الإضافية المستقبلية التي يمكن لجهود الدفع/التمويل المفتوح التي تقدمها SOL الحصول عليها؟ لقد ذهبنا بعيداً جداً، ولن نوسع موضوع التوسع أكثر هنا.

عليك أن تفهم أنني أحاول فقط شرح سبب ضخامة سوق السلسلة العامة، أي أنني أشرح فقط الظاهرة الحالية التي مفادها أنك على استعداد لدفع رسوم GAS، ولم أقم بذلك لقد تعمقت في الأسباب التي تدفعك إلى دفع الغاز ولماذا سيدفع المزيد من الأشخاص الغاز في المستقبل. هل تحتاج إلى تحويل الدفع؟ الحاجة إلى الثراء فجأة (تونجاس)؟ احتياجات الترفيه (الدفع مقابل DAPP)؟ هل تحتاج إلى تداول العملات المعدنية/السلع/الأسهم/مبادلة كل شيء؟ يجب أن تعلم أنه إذا لم يدفع أحد رسوم الغاز في المستقبل، فلن يكون هناك سوق للسلسلة العامة.

لذلك غالبًا ما نرى الآن بعض المصطلحات الفاخرة، ولا أعرف ما إذا كان ذلك بسبب التطور المبكر لدائرة العملة أم لأنه ليس من السهل تنفيذها وغير ملموس التي يصعب على الأشخاص العاديين فهمها المفردات المجردة: قابلية التوسع، وتقنية ZK، وL2، وUTXO، وتجريد السلسلة، والنمطية، والتشفير المتماثل، وEVM المتوازي، وما إلى ذلك. لأنني شخصيًا لم أشارك في التطوير المبكر للإنترنت، فقد شاركت. لا أعرف شيئًا عن السلاسل المعيارية/المتجانسة حتى وقت لاحق، حيث تنشأ جميع هذه الكلمات من تكنولوجيا الإنترنت، لكن القليل من الناس يذكرونها في مجال الإنترنت، وبدلاً من ذلك، يتم الترويج لها بشكل متكرر في دائرة العملات. لقد تعرفت للتو على المفاهيم الأساسية وسؤال المتابعة المباشر: ما مقدار الإيرادات التي يمكن أن تحققها لي هذه التكنولوجيا؟ ما مقدار الربح الذي يمكنني تحقيقه لإعادة الشراء؟ وإلا، أين هو السوق المناسب للتكنولوجيا الخاصة بك؟ يمكنني دعم التطوير العميق طويل المدى للتقنيات الأساسية/التخصصات الأساسية، لكن أخبرني كم من الوقت سيستغرق الحصول على نموذج عمل واضح؟ سنتين أم عشر سنوات أم عشرين سنة؟ إن القضايا الأكثر تعقيدًا مثل كيفية زيادة إيرادات GAS في المستقبل ومن يمكنه احتلال الحصة السوقية العليا هي محور اهتمامك، على الرغم من أنني قمت بالفعل باختيار $SOL.

لذلك، نظرًا لأن السلسلة العامة عبارة عن منتج له إيرادات وتدفق نقدي وأرباح، فقد تقرر أن نموذج أعمالها هو من الواضح أن هناك طريقة للخروج، والباقي هو أن تقرر كيفية زيادة الإيرادات، وزيادة حصتك في السوق، وخفض التكاليف، وغيرها من الإجراءات التي تتماشى مع مسار تطوير الأعمال.

إن العديد من المشاريع في دائرة العملات ليس لها نموذج أعمال. حتى أنه هو نفسه لا يعرف كيفية جني الأموال. ويبلغ معدل البقاء لأكبر 500 شركة في العالم 3% فقط هل يمكنك العثور على مشاريع الـ 3٪ هذه والاحتفاظ بها لفترة طويلة؟ العديد من مفاهيم الاستثمار بسيطة للغاية، ولكن من الصعب جدًا تنفيذها. هناك عشرات الآلاف من المشاريع في دائرة العملة في المستقبل لا أستطيع رؤية القيمة؟ كن جادًا بشأن الاستثمار.

عندما يكون النهر صافيًا، كم ستكون مدة الحياة؟ كن أقل ادعاءً وغير واقعي، وكن أكثر واقعية، وإلا فلن يتبقى لك الكثير من الوقت.