مؤسس DeFiance Capital: Aave مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية

العنوان الأصلي: Aave - الركيزة الأساسية للتمويل اللامركزي والاقتصاد عبر السلسلة

المؤلف: 0xArthur، مؤسس DeFiance Capital؛ 0xxz@金财经

Aave The أكبر بروتوكول إقراض وأكثره إثباتًا

باعتبارها الشركة الرائدة بلا منازع في فئة الإقراض عبر السلسلة، تمتلك Aave خندقًا قويًا للغاية ولزجًا، في رأينا، باعتبارها شركة رائدة في فئة واحدة من أهم مجالات العملات المشفرة، فإن Aave مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية ولديها مجال كبير للنمو المستقبلي الذي لم يلحق به السوق بعد.

تم إطلاق Aave على شبكة Ethereum الرئيسية في يناير 2020، وهذا العام هو عامه الخامس من التشغيل. منذ ذلك الحين، أصبح أحد البروتوكولات الأكثر إثباتًا في DeFi والإقراض. يعد Aave حاليًا أكبر بروتوكول إقراض، حيث تبلغ قيمته 7.5 مليار دولار من القروض النشطة، وهو ما يعادل 5 أضعاف ثاني أكبر بروتوكول، وهو Spark، وهو دليل على ذلك.

< /p>

البيانات اعتبارًا من 5 أغسطس 2024

مؤشرات البروتوكول بشكل مستمر تزايدًا، فقد تجاوز أعلى قيمة للدورة السابقة

يعد Aave أيضًا أحد بروتوكولات التمويل اللامركزي القليلة التي تجاوزت مؤشرات السوق الصاعدة لعام 2021. على سبيل المثال، تجاوزت إيراداتها الربع سنوية إيراداتها في الربع الرابع من عام 2021 في ذروة السوق الصاعدة. والجدير بالذكر أن نمو الإيرادات استمر في التسارع على الرغم من تحرك السوق بشكل جانبي من 22 نوفمبر إلى 23 أكتوبر. ومع انتعاش السوق في الربعين الأول والثاني من عام 2024، لا يزال النمو قويًا، حيث ارتفع بنسبة 50-60٪ على أساس ربع سنوي.

المصدر: Token Terminal

منذ بداية العام، تضاعف Aave TVL تقريبًا، مدعومًا بزيادة الودائع وزيادة أسعار الرمز المميز للأصول الإضافية الأساسية مثل WBTC وETH. ونتيجة لذلك، عادت TVL إلى 51% من مستوى الذروة البالغ 21 دورة، مما يجعلها أكثر مرونة من بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى.

البيانات اعتبارًا من 5 أغسطس 2024

تشير جودة الأرباح الممتازة إلى ملاءمة المنتج للسوق

بلغت إيرادات Aave ذروتها في الدورة الأخيرة، عندما استثمرت العديد من منصات العقود الذكية مثل Polygon وAvalanche وFantom بكثافة في الحوافز الرمزية لجذب المستخدمين والسيولة. وأدى ذلك إلى مستويات غير مستدامة من رأس المال العامل والرافعة المالية، مما عزز أرقام الإيرادات لمعظم البروتوكولات خلال هذه الفترة.

بالمضي قدمًا حتى يومنا هذا، جفت الحوافز الرمزية من السلاسل العامة الكبرى، وانخفضت الحوافز الرمزية الخاصة بشركة Aave إلى مستويات ضئيلة.

< span style="font-size: 14px;">المصدر: Token Terminal

يشير هذا إلى أن نمو المؤشر خلال الأشهر القليلة الماضية كان عضويًا ومستدامًا، مدفوعًا بشكل أساسي بالعائد. من المضاربات في السوق، مما يؤدي إلى رفع معدلات الإقراض والاقتراض النشطة.

علاوة على ذلك، أثبتت Aave قدرتها على تنمية أساسياتها حتى خلال فترات نشاط المضاربة الضعيف. ظلت إيرادات Aave مرنة خلال انهيار سوق الأصول العالمية ذات المخاطر في أوائل أغسطس حيث تمكنت من تأمين رسوم التصفية أثناء سداد قروضها. وهذا يثبت أيضًا قدرته على تحمل تقلبات السوق على أسس ضمانية مختلفة وعلى السلسلة.

البيانات اعتبارًا من 5 أغسطس 2024 المصدر: TokenLogic

على الرغم من التعافي القوي في الأساسيات، لا يزال Aave يتداول عند أدنى نسبة سعر إلى ربحية له منذ ثلاث سنوات

على الرغم من التعافي القوي في المقاييس على مدى الأشهر القليلة الماضية، لكن نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) في Aave لا تزال منخفضة تصل إلى 17 مرة، وتنخفض إلى أدنى مستوى في 3 سنوات، أي أقل بكثير من متوسط ​​3 سنوات البالغ 62 مرة.

المصدر: Coingecko, Token Terminal

توقعت Aave توسيع هيمنتها في الإقراض اللامركزي

< p>يتكون خندق Aave بشكل أساسي من النقاط الأربع التالية:

1. سجلات إدارة أمان البروتوكول: ستواجه معظم بروتوكولات الإقراض الجديدة حوادث أمنية في السنة الأولى من التشغيل. لم تتعرض Aave لحادث أمني كبير على مستوى العقد الذكي حتى الآن.   غالبًا ما تكون إدارة المخاطر القوية للمنصة هي الاعتبار الأساسي لمستخدمي DeFi عند اختيار منصة الإقراض، وخاصة المستخدمين الكبار ذوي الأموال القوية.

2. تأثير الشبكة الثنائية: يعتبر إقراض DeFi سوقًا نموذجيًا ذو جانبين. يشكل المودعون والمقترضون جانبي العرض والطلب. فالنمو من جهة يحفز النمو من جهة أخرى، مما يزيد من صعوبة اللحاق بالمنافسين اللاحقين. بالإضافة إلى ذلك، كلما زادت وفرة السيولة الإجمالية للمنصة، كلما كانت السيولة داخل وخارج المودعين والمقترضين أكثر سلاسة، وأكثر جاذبية لمستخدمي الصناديق الكبيرة، وبالتالي تحفيز المزيد من النمو لأعمال المنصة.

3. إدارة DAO ممتازة: ينفذ بروتوكول Aave إدارة DAO بشكل كامل. بالمقارنة مع نموذج إدارة الفريق المركزي، يعد الكشف عن معلومات إدارة DAO أكثر شمولاً، وتكون مناقشات المجتمع حول القرارات الرئيسية أكثر تعمقًا. بالإضافة إلى ذلك، يضم مجتمع DAO الخاص بـ Aave مجموعة من المؤسسات المهنية ذات مستويات حوكمة عالية، بما في ذلك كبار مقدمي خدمات التحكم في المخاطر، وصناع السوق، وفرق تطوير الطرف الثالث، وفرق الاستشارات المالية، وما إلى ذلك، مع مصادر متنوعة من المشاركين ومشاركة أعلى في الحوكمة.

4. تحديد المواقع البيئية متعددة السلاسل: يتم نشر Aave في جميع سلاسل EVM L1/L2 السائدة تقريبًا، وتحتل TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) موقعًا رائدًا في جميع سلاسل النشر باستثناء سلسلة BNB. في إصدار Aave V4 القادم، سيتم ربط السيولة عبر السلسلة، مما يجعل مزايا السيولة عبر السلسلة أكثر وضوحًا. انظر الصورة أدناه للحصول على التفاصيل:

البيانات اعتبارًا من 5 أغسطس 2024 المصدر: DeFiLlama

تحسين اقتصاديات الرمز المميز لدفع تراكم القيمة والقضاء على مشكلات القطع

أطلقت مبادرة Aave Chan للتو اقتراحًا لإصلاح اقتصاديات الرمز المميز لـ AAVE، وتعزيز المنفعة الرمز المميز من خلال تقديم آلية مشاركة الإيرادات

التحول الرئيسي الأول هو القضاء على خطر خفض AAVE عند تعبئة وحدات الأمان.

● حاليًا، يواجه $AAVE (stkAAVE - $228M TVL) والرمز المميز Balancer LP في وحدة الأمان $AAVE/$ETH (stkABPT - $99M TVL) تخفيضًا في الرموز المميزة لتغطية مخاطر حدث النقص .

● ومع ذلك، فإن stkAAVE وstkABPT ليسا أصول تغطية جيدة بسبب عدم وجود ارتباط مع أصول الضمانات التي أدت إلى ديون معدومة. سوف يقوم $AAVE أيضًا بالتنقل عبر تغطية التخفيض في مثل هذه الأحداث.

● ضمن وحدة أمان Umbrella الجديدة، سيتم استبدال stkAAVE وstkABPT بـ stk aTokens بدءًا من USDC وawETH. يمكن لمقدمي خدمات aUSDC وawETH اختيار حصة أصولهم لكسب رسوم إضافية (بالدولار AAVE، $GHO (إيرادات البروتوكول) بالإضافة إلى الفوائد التي يكتسبها المقترضون. في حالة حدوث نقص، قد يتم قطع هذه الأصول المرهونة وحرقها.

● يحتوي هذا الترتيب على محركات طلب إضافية لمستخدمي النظام الأساسي وحاملي الرمز المميز $AAVE

بالإضافة إلى ذلك، هناك محركات إضافية للطلب لجلب $AAVE من خلال آلية مشاركة الإيرادات

● تقديم Anti-GHO

في الوقت الحالي، يمكن لمستخدمي stkAAVE الاستمتاع بخصم 3% على سك وإقراض GHO

سيتم استبدال هذا بـ "anti-. رموز "GHO"، والتي يتم إنشاؤها بواسطة حاملي stkAAVE الذين يقومون بسك GHO. إن توليد مكافحة GHO خطي ويتناسب مع الفائدة المتراكمة من قبل جميع مقترضي GHO.

يمكن للمستخدمين المطالبة. مكافحة GHO، واستخدامها بطريقتين: حرق Anti-GHO لسك GHO، والذي يمكن استخدامه لسداد الديون مجانًا، وإيداع وحدة أمان GHO الخاصة بـ stkGHO

وهذا يزيد من أمان متعهدي AAVE ومقترضي GHO وسيكون الأول خطوة في استراتيجية أوسع لتقاسم الإيرادات

● برنامج النسخ والتوزيع

○ سيسمح Aave بإعادة توجيه صافي إيرادات البروتوكول الزائدة إلى أصحاب المصلحة المميزين، وفقًا لـ الشروط التالية:

■ صافي ممتلكات Aave Collector هي التكاليف المتكررة لمقدمي خدمة سنويين على مدار الثلاثين يومًا الماضية

■ تبلغ الإيرادات السنوية لـ Aave Protocol لمدة 90 يومًا 150% من إجمالي البروتوكول إنفاق العام حتى الآن، بما في ذلك ميزانية الاستحواذ على AAVE وميزانيات aWETH وUSDC الشاملة.

من تلك النقطة فصاعدًا، سنبدأ في ملاحظة استمرار بقاء حجم الشراء في بروتوكول Aave نطاق مكون من 8 أرقام، وسينمو بشكل أكبر مع استمرار تطوير بروتوكول Aave

علاوة على ذلك، تم تخفيف AAVE بالكامل تقريبًا باستخدام. لم يتم فتح أي عرض مستقبلي كبير، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع الرموز المميزة التي تم إصدارها مؤخرًا والتي شهدت انخفاضات كبيرة في إنشاء الرموز المميزة بسبب انخفاض التداول وديناميكيات حدث التقييم المخفف الكامل (FDV)

< h2>ستشهد Aave نموًا كبيرًا في المستقبل

تتمتع Aave بعوامل نمو متعددة في المستقبل، كما أنها مستعدة للاستفادة من النمو طويل المدى للعملات المشفرة كفئة أصول، وهي إيرادات Aave بشكل أساسي يمكن أن تنمو بعدة طرق:

Aave v4

سيعمل Aave V4 على تعزيز وظائفه وإعادة البروتوكول إلى المسار الصحيح، لجذب مليار مستخدم قادم للانضمام إلى DeFi. أولاً، ستركز Aave على إحداث ثورة في تجربة المستخدم للتفاعل مع DeFi من خلال بناء طبقة سيولة موحدة. ستعمل Aave على إزالة تعقيد الترجمة عبر السلاسل للإقراض والاقتراض من خلال تمكين الوصول السلس للسيولة عبر شبكات متعددة (EVM وفي النهاية غير EVM). ستعتمد طبقة السيولة الموحدة أيضًا بشكل كبير على تجريد الحساب والحسابات الذكية للسماح للمستخدمين بإدارة مراكز متعددة عبر الأصول المنفصلة.

ثانيًا، ستعمل Aave على زيادة إمكانية الوصول إلى منصتها من خلال التوسع في سلاسل أخرى وإدخال فئات أصول جديدة. في يونيو، أيد مجتمع Aave نشر البروتوكول على zkSync. وتمثل هذه الخطوة دخول Aave إلى شبكتها الثالثة عشرة من البلوكتشين. لم يمض وقت طويل بعد ذلك، في شهر يوليو، قامت مؤسسة Aptos بصياغة اقتراح لنشر Aave على Aptos. في حالة الموافقة، سيكون نشر Aptos هو أول غزوة لـ Aave في شبكات غير تابعة لـ EVM وسيعزز مكانتها كقوة DeFi حقيقية متعددة السلاسل. بالإضافة إلى ذلك، سوف تستكشف Aave دمج المنتجات القائمة على RWA والتي سيتم بناؤها حول GHO. تتمتع هذه الخطوة بالقدرة على ربط التمويل التقليدي بـ DeFi، وجذب المستثمرين المؤسسيين وجلب رأس مال جديد كبير إلى نظام Aave البيئي.

أدت هذه التطورات في النهاية إلى إنشاء شبكة Aave، والتي ستكون بمثابة مركز مركزي لأصحاب المصلحة للتفاعل مع البروتوكول. سيتم استخدام GHO لتحصيل الرسوم، بينما ستصبح AAVE الأصل الرئيسي للمصادقات اللامركزية. وبالنظر إلى أنه سيتم تطوير شبكة Aave كشبكة L1 أو L2، نتوقع أن يقوم السوق بإعادة تسعير رموزها وفقًا لذلك لتعكس طبقات البنية التحتية الإضافية التي يتم بناؤها.

يرتبط النمو بشكل إيجابي بنمو BTC وETH كفئة أصول

كان إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin وEthereum هذا العام بمثابة لحظة فاصلة لاعتماد العملات المشفرة، مما يوفر للمستثمرين فرصة تنظيمية والأدوات المألوفة التي تسمح لهم بالاستثمار في الأصول الرقمية دون امتلاكها بشكل مباشر. من خلال خفض الحواجز أمام الدخول، من المتوقع أن تجتذب صناديق الاستثمار المتداولة هذه رؤوس أموال كبيرة من كل من المستثمرين المؤسسيين والمشاركين الأفراد، مما يزيد من تسهيل دمج الأصول الرقمية في المحافظ الاستثمارية الرئيسية.

يعد نمو سوق العملات المشفرة الأوسع بمثابة نعمة لشركة Aave، نظرًا لأن أكثر من 75% من قاعدة أصولها تتكون من أصول غير مستقرة (في المقام الأول مشتقات BTC وETH). لذلك، يرتبط إجمالي قيمة TVL ونمو الإيرادات لشركة Aave ارتباطًا مباشرًا بنمو هذه الأصول.

يرتبط النمو بإمدادات العملات المستقرة

يمكننا أيضًا أن نتوقع أن تستفيد Aave من نمو سوق العملات المستقرة. ومع إشارة البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم إلى التحول نحو دورة خفض أسعار الفائدة، فإن ذلك سيقلل من تكلفة الفرصة البديلة للمستثمرين الباحثين عن مصادر الدخل. يمكن أن يحفز هذا تحول رأس المال من أدوات العائد المالي التقليدية إلى زراعة العملات المستقرة في التمويل اللامركزي للحصول على عوائد أكثر جاذبية. بالإضافة إلى ذلك، يمكننا أن نتوقع سلوكًا أعلى للبحث عن المخاطر في الأسواق الصاعدة، مما يساعد على زيادة استخدام الاقتراض للعملات المستقرة على منصات مثل Aave.

الأفكار النهائية

للتكرار، نحن متفائلون بشأن آفاق Aave كمشروع رائد في سوق الإقراض اللامركزي الكبير والمتنامي. ونوضح أيضًا المحركات الرئيسية التي يقوم عليها النمو المستقبلي ونوضح بالتفصيل كيف يمكن لكل منها التوسع بشكل أكبر.

نعتقد أيضًا أن ستستمر Aave في الهيمنة على حصة السوق حيث قامت ببناء تأثيرات شبكية قوية، مدفوعة بالاستفادة من السيولة وقابلية تكوين الرموز. ستساعد ترقية الرمز المميز القادمة على تحسين أمان البروتوكول وزيادة تعزيز جوانب التقاط القيمة.

على مدى السنوات القليلة الماضية، قام السوق بتجميع جميع بروتوكولات التمويل اللامركزي في فئة واحدة وقام بتسعيرها كبروتوكولات ذات مجال ضئيل للنمو المستقبلي. يتجه معدل TVL وتشغيل الإيرادات الخاص بـ Aave إلى الأعلى بينما يتم ضغط مضاعف التقييم الخاص به مما يدل على ذلك. نحن نؤمن بأن هذا الانحراف في التقييمات والأساسيات لن يستمر طويلًا وتقدم AAVE الآن بعضًا من أفضل فرص الاستثمار في العملات المشفرة المعدلة حسب المخاطر .

الرابط الأصلي: https://x.com/Arthur_0x/status/1825595598609023039