حوار مع المستثمر في سيركل لي مينغ: نسعى جاهدين لالتقاط النسخة التجريبية من العصر بشكل مستمر

أسس لي مينغ شركة Zhuichuang Venture Capital كشريك مؤسس في منتصف عام 2023، وبدأ السعي لإنشاء صندوق بيئي.

في مساء يوم 5 يونيو 2025، بتوقيت بكين، أُدرجت مجموعة سيركل للإنترنت (المشار إليها فيما يلي باسم "سيركل") رسميًا في بورصة نيويورك للأوراق المالية برمز "CRCL"، لتصبح بذلك "أول سهم لعملة مستقرة عالمية".

بعد يومين من التداول، ارتفع سعر سهم سيركل بنسبة 247.42% عن سعر الإصدار، لتصل قيمته السوقية إلى حوالي 24 مليار دولار أمريكي. في الواقع، خلال هذا الطرح العام الأولي، رفعت سيركل مرارًا وتكرارًا عدد الأسهم المصدرة وسعر الإصدار، وجمعت في النهاية 1.1 مليار دولار أمريكي، وتجاوزت طلبات الاكتتاب 25 مرة.

وراء هذا الطرح العام الأولي الكبير، والذي كان الأكثر تداولاً حتى الآن في عام 2025، يوجد العديد من المستثمرين ذوي الخلفيات الصينية. ومن بينهم، لي مينغ، الذي كان آنذاك مستثمراً في صندوق هواكسينغ للاقتصاد الجديد، استثمر في سيركل في عام 2018. ومع إدراج سيركل، حصد هؤلاء المستثمرون الأوائل أيضاً عوائد مرتفعة على استثماراتهم.

قال لي مينغ إن حكميه الاستثماريين الأساسيين بشأن سيركل هما: أولاً، يمكن لتقنية بلوكتشين أن تخلق قيمة تجارية واجتماعية كبيرة جداً في المستقبل؛ ثانيًا، الاستثمار هو الاستثمار في جوهره، وجوهر التمويل هو إمكانية الترخيص، وكانت سيركل الشركة الأكثر اكتمالًا في التراخيص آنذاك.

بالإضافة إلى ذلك، أشار لي مينغ إلى أن تقنية البلوك تشين كانت بمثابة بيتا عصر كبير جدًا في عامي 2017 و2018. وللحصول على أداء جيد للصندوق، يجب عليك اغتنام أكبر بيتا عصر خلال فترة الاستثمار. بالإضافة إلى سيركل، اغتنم لي مينغ أيضًا فرص العصر في مجال المركبات ذات الطاقة الجديدة، مثل ويلاي، ودوين وبوب مارت، والتي يفضلها جيل ما بعد التسعينيات، وبالتالي الحفاظ على معدل نجاح استثماري مرتفع للغاية.

بالطبع، فإن أكبر بيتا في هذا العصر هو بلا شك الذكاء الاصطناعي والروبوتات والعولمة، والتي أصبحت إجماعًا تقريبًا.

في منتصف عام 2023، أسس لي مينغ شركة Zhuichuang Venture Capital كشريك مؤسس وبدأ في متابعة إنشاء الصندوق البيئي.

حاليًا، استثمرت Zhuichuang Venture Capital في العديد من الشركات، بما في ذلك شركة الذكاء المتجسد "Magic Atom"، وشركة روبوتات حمامات السباحة "Surge Future"، وشركة النماذج المتجسدة الكبيرة "Qianjue Technology"، وشركة الطابعات ثلاثية الأبعاد للمستهلك "Atom Reshaping"، وشركة السفر الذكي قصير المسافة "Tandu Technology".

منتجات الروبوت البشري الشامل والروبوت رباعي الأرجل من Magic Atom

أكد لي مينغ أن القدرة التنافسية الأساسية لصندوق Dreame Ecological Fund تأتي من تمكين نظام Dreame البيئي للحضانة:من ناحية، يمكن لشركة Zhuichuang إعطاء الأولوية للاستثمار في المشاريع التي تحتضنها بيئة Dreame بأفضل تقييم لضمان استقرار وإمكانات النمو العالية للمشاريع؛ ومن ناحية أخرى، وبالاعتماد على رؤى الصناعة لنظام Dreame البيئي، يمكن للصندوق أيضًا توسيع الاستثمار في مشاريع خارجية عالية الجودة لتحقيق التآزر البيئي.

وفقًا للي مينغ، يعمل هو وفريقه أيضًا على جمع تمويلات بالدولار الأمريكي، ويواصلون التركيز على مفهوم "من الصين إلى العالمية" لشركات التمويل المحدودة بالدولار الأمريكي، أي الاستفادة المثلى من القدرات الشاملة للصين في مختلف المجالات، والإيمان بقدرة الصينيين على "تحقيق إنجازات" عالمية.

هنا أود أن أضيف أنه:في أغسطس 2024، أعلنت شركة Zhuichuang Venture Capital عن تأسيس صندوق رأس مال استثماري صناعي، وأكملت المرحلة الأولى من أول صندوق بالرنمينبي. وتشير التقارير إلى أنه خلال نصف عام، تجاوز الاكتتاب في الصندوق الحد المطلوب، ووصلت قيمة MOIC إلى ضعفين ونصف، وحققت جميع مشاريع الصندوق تقييمات مضاعفة على الأقل. قال لي مينغ: "أحد أهم توجهاتنا المستقبلية هو الاستثمار في العولمة. سننطلق من منظور فريق صيني، وسنستعين بفرق خارجية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ودول أخرى لتحسين قدراتنا تدريجيًا في هذا المجال، وتحقيق هدفنا المتمثل في "التوسع من الصين إلى العالمية"". عندما أدرجت سيركل رسميًا في بورصة نيويورك، شارك لي مينغ مع "IPO Early Knowledge" جوهر استثماره في سيركل قبل سبع سنوات، بالإضافة إلى بعض أفكاره وآفاقه بعد تأسيس شركة Zhuichuang Venture Capital. فيما يلي مقتطف من حوار لي مينغ مع "المعرفة المبكرة للاكتتاب العام الأولي":

الاستثمار هو الاستثمار في الجوهر

س: استثمرتَ في سيركل قبل سبع سنوات. ما هو منطق حكمك آنذاك؟

لي مينغ: انضممتُ إلى هواكسينغ عام ٢٠١٨، وكانت تقنية البلوك تشين أحد المجالات التي غطيتها آنذاك. أُدركُ شخصيًا المنطقَ الكامن وراء تقنية البلوك تشين، وأعتقد أيضًا أن هذه التقنية ستُحدث قيمةً تجاريةً واجتماعيةً هائلةً في المستقبل. ولكن بصراحة، كانت تقنية البلوك تشين لا تزال في مراحلها الأولى من التطوير، وكانت العديد من القوانين واللوائح غير واضحة، لذلك حاولنا اختيار المشاريع التي اعتقدنا أنها متوافقة وخاضعة لسيطرة المخاطر، وبعد كل شيء، كان لا يزال يتعين علينا التفكير في طرح أسهم الشركة للاكتتاب العام والخروج. س: من غير المتوقع بعض الشيء أن تبلغ القيمة السوقية لشركة سيركل اليوم أكثر من 20 مليار دولار أمريكي. لي مينغ: بصراحة، كان هناك قدر معين من الحظ - في ذلك الوقت، لم يكن العمل الرئيسي لشركة سيركل هو العملات المستقرة، وكانوا قد بدأوا هذا العمل للتو. بالإضافة إلى ذلك، عندما طرحت شركة سيركل طرحها العام الأولي، طرحت الولايات المتحدة وهونغ كونغ تباعًا قوانين بشأن العملات المستقرة، مما أدى مباشرةً إلى نجاح إصدار سيركل. وبالطبع، تتمتع أيضًا بإمكانيات كبيرة في المستقبل. قبل سبع سنوات، لم يكن أيٌّ من هذه الإمكانيات موجودًا.

ولكن في ذلك الوقت، كان لدينا رأي أساسي، وهو ما شكّل إجماعنا أيضًا، وهو أن التمويل في جوهره عملٌ مرخص. فعندما يُطرح منتج جديد، قد لا تكون الرقابة جاهزة في الوقت المناسب. في عصر النموّ الجذري، يمكن لأي شخص تحقيق بعض الإنجازات؛ ولكن على المدى البعيد، يجب أن يكون القطاع المالي أكثر امتثالًا، وأن يكون قادرًا على العمل على المدى الطويل في ظلّ شروط الامتثال للرقابة، لذا تُصبح سعة الترخيص بالغة الأهمية. هذا ما كنا على يقين تام منه في ذلك الوقت. سيركل هي الشركة التي تمتلك أكبر عدد من التراخيص. س: يُعد مشروع "سيركل" مشروعًا متخصصًا نسبيًا، على الأقل بالنسبة لمؤسسات الاستثمار التقليدية. هل استخلصتَ من هذا المشروع بعض الخبرات التي يُمكن الاستفادة منها في عمليات الاستثمار اللاحقة؟ لي مينغ: يُمكنني تلخيص ذلك في أربع نقاط: أولًا، عند الاستثمار، يجب أن نبذل قصارى جهدنا لاغتنام الفرص التي تُتيحها التقنيات الجديدة. يُمكن اعتباري أول رواد الاستثمار في تقنية البلوك تشين في المؤسسات المالية التقليدية. لذا، عندما تظهر هذه التقنيات التحويلية، علينا أن نواصل الاهتمام بها ومتابعتها طويلًا، وأن نواصل تعلم أشياء جديدة والبحث عن اتجاهات جديدة.

ثانيًا، حتى لو رأينا شيئًا جديدًا في قطاع معين، لا يزال يتعين علينا العودة إلى المنطق الأساسي. جوهر الاستثمار هو الاستثمار في الجوهر.كما ذكرتُ للتو، يعود نجاح قضية سيركل إلى أننا رأينا جوهر القطاع المالي، أي "الرخصة"، وفهمناه جيدًا.

ثالثًا، منظور العولمة.لم يكن هناك الكثير من الأقران الذين تحدثوا عن "العولمة" قبل سبع سنوات، ولكن عندما تحدثتُ مع مؤسس سيركل آنذاك، شعرتُ أنه يتمتع بعقلية عالمية. إذا أرادت أي شركة النجاح الحقيقي، فعليها تبني العولمة، والعولمة في جوانبها المتعددة، بما في ذلك عولمة الأموال، وعولمة الأسواق، وعولمة سلاسل التوريد، وعولمة المواهب، وغيرها.

أعتقد أن التفاؤل الراسخ بالعولمة عامل رئيسي في نجاح هذه الحالة.

وأخيرًا، يجب أن نستثمر في المؤسسين الذين يتمتعون بالإيمان واليقين. فعندما يظهر شيء جديد، ستكون هناك بالتأكيد تغييرات كثيرة، وسيكون السوق أيضًا متقلبًا. في الوقت الحالي، يجب أن نستثمر في المؤسسين الذين لديهم ثقة كبيرة بما يفعلونه في هذا المجال. إذا افتقر المؤسس إلى الثقة وتغير باستمرار، فمن المرجح ألا يتمكن من بناء شركة ممتازة.

اغتنم أكبر فرص العصر

س: ذكرتَ سابقًا أن "أداء الصندوق يعتمد أساسًا على قدرته على استقطاب أكبر عائد استثماري في العصر خلال فترة الاستثمار". يمكن القول إن شركة ويلاي التي استثمرتَ فيها آنذاك كانت من أكبر الفرص في العصر، ولكن هل يُمكن اعتبار سيركل كذلك أيضًا؟ كيف يُمكن العثور على مشاريع أخرى غير هذه الفرص الكبيرة في العصر؟

لي مينغ:لا أعتقد ذلك. أعتقد أن تقنية البلوك تشين تُعتبر أيضًا إصدارًا تجريبيًا كبيرًا في عامي 2017 و2018.

تُعتبر تقنية البلوك تشين مجالًا واسعًا للغاية. حتى يومنا هذا، لا تزال هناك العديد من التطبيقات التي لم تُطلق بعد. في الواقع، يُمكن تطبيق تقنية البلوك تشين في العديد من المجالات.

س: عندما استثمرت في Dewu عام 2020، هل كنت تعتقد أيضًا أنها كانت إصدارًا تجريبيًا لهذا العصر؟

لي مينغ: أكبر اختبار تجريبي لديوو هو: في ذلك الوقت أجرينا استطلاعًا على سكان ما بعد التسعينيات، وقررنا أن فرصة تلك الحقبة كانت فرصة استثمارية لسكان ما بعد التسعينيات.

في ذلك الوقت، كان منطقي هو أنهإذا كنت تريد اغتنام فرصة التغيرات الكبرى في العصر، فببساطة، لا شيء أكثر من "الناس والسلع والأماكن"، ومن بينها المتغير "الناس" هو الأكبر بالتأكيد.

لذلك أجرينا استطلاعًا متعمقًا على كان يُطلق على هذا الجيل اسم "جيل Z" آنذاك، وقدتُ الفريق إلى ثماني مدن، شملت مدنًا من الدرجة الأولى والثانية والثالثة والرابعة والخامسة. بعد دراسة هذا الجيل، اخترنا سلسلة من مواضيع الاستثمار بناءً على جيل ما بعد 1995. لذلك، استثمرنا في Dewu عندما كان التقييم منخفضًا نسبيًا. أما اليوم، فقد أصبحت Dewu كبيرة الحجم والنفوذ.

عندما استثمرنا في Dewu، كانت موجة الإنترنت عبر الهاتف المحمول قد خفت تدريجيًا، ولم يظهر سوى عدد قليل جدًا من الشركات المشابهة لـ Dewu بعد عام 2018.

بشكل عام، أعتقد أنه يجب علينا البحث عن تلك الفرص ذات معدلات بيتا عصر كبيرة نسبيًا. قد لا تكون هذه الشركات هي الأكبر، ولكن لا تزال هناك بعض مواضيع الاستثمار الكبيرة نسبيًا، مثل تقنية البلوك تشين وجيل ما بعد 1995. س: فرص العصر الحالي هي الذكاء الاصطناعي والروبوتات والعولمة. لي مينغ: في الواقع، هذا هو جوهر سعينا نحو الابتكار اليوم. أهم فرص العصر تكمن في الذكاء الاصطناعي والروبوتات والعولمة. بمعنى آخر، المشاريع القيّمة الحقيقية، المشاريع التي تُدرّ المال على المستثمرين، هي في الواقع تلك المشاريع التي تُحسّن الإنتاجية الاجتماعية وكفاءة الإنتاج بشكل ملحوظ من خلال الابتكار التكنولوجي. على سبيل المثال، يُعزز الذكاء الاصطناعي والروبوتات تحسين الإنتاجية البشرية، لذا تُمثل هذه أكبر فرصة في هذا العصر.

تحديد موقع السعي وراء الصناديق البيئية والسعي نحو "التحول العالمي من الصين"

س: تُؤكد جميع المؤسسات تقريبًا اليوم على استثمارها في الذكاء الاصطناعي والروبوتات والعولمة. بصفتنا منظمة جديدة تأسست منذ أكثر من عامين، كيف يُمكننا ضمان ترسيخ مكانتنا في السوق، بل ومواصلة ريادتنا؟ لي مينغ:

نتمتع بمكانة مرموقة كصندوق دريمي البيئي، لذا تكمن ميزة كبيرة نسبيًا في تراكم دريمي الصناعي العميق ونظام احتضان الابتكار المثالي.- على مدار السنوات القليلة الماضية، راكمت دريمي قدرات منهجية ومنهجيات ريادية من خلال الإنشاء الناجح لتلك الفئات الناضجة. وبناءً على هذا النظام وهذه المنهجية، يمكننا البحث عن فرص في مختلف الصناعات والمناطق حول العالم، وخاصةً بعض الفرص المتعلقة بالروبوتات، ومن ثم احتضانها وفقًا لذلك.

أود التأكيد هنا على أنني شعرت تمامًا بأن نموذج الإدارة التنظيمية ومنهجية الإدارة التنظيمية التي وضعتها دريمي تتفوقان على العصر الحالي. قد لا يشعر العالم الخارجي بذلك بقوة، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لتجربة ذلك تدريجيًا. سنتيح هذه الإمكانات المنهجية لشركاتنا المحتضنة. في الواقع، لقد احتضنا العديد من المشاريع مؤخرًا - فمن ناحية، يمكننا الاستثمار في المشاريع المحتضنة ضمن منظومة Dreame بأقل قيمة في المرة الأولى؛ ومن ناحية أخرى، وبالمقارنة مع المشاريع الخارجية، تتمتع هذه المشاريع حاليًا بمعدل نجاح أعلى بكثير في رأينا. تستند منحنيات نمو العديد من المشاريع إلى نموذج إيرادات يتراوح بين 300 و500 مليون دولار في السنة الأولى ومليار دولار في السنة الثانية. بالإضافة إلى ذلك، تسعى جميع المشاريع إلى جعل أداء المنتج الأفضل عالميًا منذ البداية، وتحقيق الربحية في السنة الأولى دون إهدار المال، وهو ما نؤكد عليه داخليًا باسم "الارتقاء العالمي".

لذلك، تتميز هذه المشاريع باستقرارها العالي وقدرتها على تحقيق نمو سريع للغاية بالاعتماد على قنواتها العالمية التي بنتها Dreame بالفعل، لذا فإن إمكانات نموها مثيرة للإعجاب أيضًا.

منتج روبوت حمام سباحة لاسلكي من تطوير Langsong Future

من منظور منظومة Dreame الشاملة، يمكننا أيضًا توسيع استثماراتنا لتشمل مشاريع أخرى غير تلك التي تحتضنها Dreame.على سبيل المثال، يمكننا الاستثمار في بعض المشاريع التمهيدية. في الوقت الحالي، يمكننا استشارة فريق أعمال Dreame. على سبيل المثال، يُعدّ تقييم "ما إذا كانوا سيستخدمون هذه المنصات التقنية المتقدمة" بُعدًا أكثر دقةً وبديهيةً في التقييم.

بالإضافة إلى ذلك، يمكننا أيضًا الاستفادة من منظور Dreame العالمي للاستثمار في مشاريع عالمية. لقد حجزنا بعض المشاريع في وادي السيليكون، ومشاريع في المملكة المتحدة، وغيرها.من ناحية، يمتلك صندوقنا فريقًا خارجيًا يمكنه البحث عن المشاريع بشكل استباقي. ومن ناحية أخرى، يمكن لفريق المبيعات أيضًا التوصية بالمشاريع التي يرونها لنا.

نقوم أيضًا بجمع تمويل بالدولار الأمريكي حاليًا، لكن جمع التمويل بالدولار الأمريكي اليوم يختلف عن الماضي - كان منطق جمع التمويل في الماضي يتمثل في أن مستثمري الدولار الأمريكي كانوا متفائلين جدًا بشأن الاقتصاد الصيني، وبشكل عام في الصين، وقد منحوا الأموال لكبار المستثمرين الصينيين للسماح لهم بالاستثمار.

قد تشهد البيئة الخارجية اليوم بعض التغييرات، لذا فقد ركزنا على مفهوم "الصين إلى العالمية" مع شراكات محدودة بالدولار الأمريكي، أي الاستفادة من القدرات المختلفة للصين، بما في ذلك قدرات سلسلة التوريد، وقدرات البحث والتطوير الهندسي، والقدرات التشغيلية، وما إلى ذلك، لتحقيق التخطيط العالمي.

يمكن تحقيق دخل الصندوق والتآزر البيئي معًا

س: بصفتك صندوقًا بيئيًا، كيف تنظر إلى أولوية العائدات المالية والتآزر البيئي؟ لي مينغ: من منظور الصندوق، نسترشد بالتأكيد بالعوائد المالية. التآزر البيئي أمر طبيعي. على سبيل المثال، خلال عملية جمع الأموال لصندوق الرنمينبي، تربطنا علاقة تعاون مع فريق العمل. ولأن الأماكن المناسبة لكل مشروع قد تختلف، سيدرس فريق العمل بشكل شامل عوامل مثل دعم سلسلة التوريد، وتكاليف العمالة، وسهولة النقل، ويختار عدة أماكن مناسبة للاستثمار. بعد ذلك، سنناقش إنشاء الصناديق مع هذه الأماكن المناسبة للشركات. إذا جمعنا الأموال أولاً ثم أجبرنا فريق العمل على التعاون مع الاستثمار في المشروع واسترداده، فلن يدوم هذا النموذج طويلاً. باختصار، الطرفان في علاقة رابح ومربح. سنساعد أيضًا الشركات على الحصول على سياسات استثمارية أفضل. بشكل عام، نحدد مشروع الحضانة الذي سيستثمر فيه صندوقنا، وفي أي مرحلة، وبأي تقييم. نقطة البداية الأساسية هنا هي تعظيم عائد الصندوق، وتمكين الشركاء المحدودين من جني الأرباح مع تقليل المخاطر. في الوقت نفسه، يمكن لفريق العمل أيضًا تحقيق نتائج جيدة نسبيًا، لذا فهذه نتيجة طبيعية.

دخل الصندوق والتآزر البيئي ليسا متناقضين، ويمكن تحقيقهما معًا.

س: خلال العامين الماضيين، حققتم عائدًا جيدًا على الاستثمار. في أي جوانب تعتقدون أن Zhuichuang قد نجحت؟ ما هي المجالات الأخرى التي يمكن تكرارها وتحسينها في المستقبل؟

لي مينغ: إن النتائج الجيدة نسبيًا التي حققناها في العامين الماضيين تُعزى إلى حد كبير إلى نموذج الحضانة ومنهجية ريادة الأعمال ونظام الحوافز الإدارية التنظيمية القابل لإعادة الاستخدام في Dreame. معدل نجاح مشاريع الحضانة هذه أعلى بشكل طبيعي، وهو أمر واضح.

وعلى هذا الأساس، استثمرنا أيضًا في بعض الشركات الجيدة على طول مجرى الصناعة، سواء كانت مكونات أو خوارزميات أساسية.

ومن أهم اتجاهاتنا في عملية التطوير الذاتي الاستثمار في العولمة - فنحن ننطلق من منظور فريق صيني ونعمل على توظيف فرق خارجية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ودول أخرى لتحسين قدراتنا في هذا المجال تدريجيًا وتحقيق "التوجه العالمي" الحقيقي.