لا تنزل من القطار قبل ظهور الاتجاه الصعودي الرئيسي لعملة البيتكوين

في 19 مايو، فشل البيتكوين في الوصول إلى أعلى مستوى قياسي له عند 109,600، ثم انخفض بسرعة بنحو 5%، مما أدى إلى تصفية حوالي 800 مليون دولار من المراكز الطويلة، وانخفضت معنويات السوق الصعودية على الفور إلى القاع. من منظور التداول، هناك سببان رئيسيان وراء تبريد المشاعر الصعودية بسرعة: أولاً، عندما وصل سعر البيتكوين إلى 109,600، كان هناك تباعد واضح بين الحجم والسعر، وشكل MACD تقاطع الموت عند مستوى مرتفع، مما أشار بوضوح إلى وجود حافز للشراء؛ ثانياً، وصل الارتفاع التراكمي في جولة انتعاش البيتكوين الحالية إلى 45%، ومع ظهور فوائد حرب التعريفات الجمركية تدريجياً، زادت الرغبة في جني الأرباح بشكل واضح. ويخشى بعض المشاركين في السوق من أن المستويات 107,100 و109,600 شكلت هيكل قمة مزدوجة تاريخي. على الرغم من أن البيتكوين يواجه ضغوطًا تعديلية دورية، مع الدعم المزدوج لتعزيز الإجماع المؤسسي وصدى الفوائد الاقتصادية الكلية، فمن المرجح أن يكمل السوق تعديلًا معتدلًا من خلال تبادل الوقت بالمساحة. حتى لو كانت هناك حاجة لتنظيف الرافعة المالية، فمن المتوقع أن يتم تخفيف الضغط فقط من خلال "تثبيت" سريع أثناء جلسة التداول، واحتمال حدوث تصحيح عميق مستدام منخفض.

أولاً وقبل كل شيء،منذ نوفمبر 2024، انخفض رصيد تبادل البيتكوين بسرعة. وبحسب بيانات Coinglass، انخفض رصيد بورصات البيتكوين من 2.44 مليون في 6 نوفمبر 2024 إلى 2.15 مليون في 21 مايو 2025، وهو انخفاض قدره 290 ألف في نصف عام. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد ينخفض ​​العرض المتاح على البورصات المركزية إلى ما دون 1.5 مليون بحلول أوائل عام 2026، مما يؤدي إلى تفاقم أزمة العرض في السوق.

في الواقع، قد يتوسع الطلب على البيتكوين بشكل أسرع بكثير من المتوقع. منذ أبريل 2025، أعلنت 21 كيانًا أنها ستدرج البيتكوين في ميزانياتها العمومية أو تتحول إلى شركات تمويل البيتكوين، وهو رقم قريب من الإجمالي في الربع الأول. وتشمل هذه المؤسسات مؤسسات ذات نفوذ كبير في السوق مثل Twenty One وStrive Asset Management وNakamoto. ومن الجدير بالذكر أن هذا الاتجاه يتسارع نحو آسيا - على سبيل المثال، أعلنت شركة التكنولوجيا المالية الإندونيسية DigiAsia Corp مؤخرًا عن خطط لجمع 100 مليون دولار للاستثمار في Bitcoin.

من بين العديد من المؤسسات التي استثمرت في البيتكوين،تستحق توينتي ون الاهتمام بشكل خاص، حيث قد تصبح "الوحش الخارق لأكل الأموال" في المستقبل. تم الاستثمار في الشركة بشكل مشترك من قبل Tether و Bitfinex و SoftBank، وحققت إدراجًا خلفيًا من خلال الاستحواذ العكسي على Cantor Equity Partners. في الوقت الحالي، تحتفظ شركة Twenty One بـ 42 ألف بيتكوين (ما يعادل حوالي 4.5 مليار دولار أمريكي) وتخطط لجمع 1.17 مليار دولار أمريكي أخرى لزيادة حيازاتها، مما يدل على طموحها القوي لتوسيع السوق.

تظهر التجربة التاريخية أنه بمجرد تشكيل اتجاه قطيع السوق، فإنه غالبًا ما يكون لديه جمود قوي للغاية - ومن الصعب عكسه ما لم يكن هناك تنفيس صعودي كافٍ. على سبيل المثال، خلال أزمة الذهب في أبريل/نيسان من هذا العام، تدفقت 3 ملايين أوقية من الذهب من قبو نيويورك في شهر واحد، وهو ما أشعل مشاعر الخوف من تفويت الفرص في السوق بالكامل ودفع سعر الذهب إلى اتجاه صعودي كبير. لذلك، يعتقد المؤلف أنه قبل نهاية سوق البيتكوين، فإنه سيشهد بالتأكيد فترة من السيولة البيعية الضيقة واتجاهًا صعوديًا كبيرًا. ثانيًا، قد يكون اضطراب أزمة الديون الأمريكية في السوق قصير الأجل للغاية، وقد يصبح حتى حافزًا لجولة جديدة من ارتفاع البيتكوين في الأمد المتوسط ​​والطويل. بعد أن خفضت وكالة موديز التصنيف الائتماني السيادي للولايات المتحدة، تعرضت سندات الخزانة الأميركية لموجة من البيع العنيف، وارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً إلى 5%. والأمر الأكثر خطورة هو أن الولايات المتحدة ستواجه في يونيو/حزيران المقبل ضغوط "الاقتراض الجديد لسداد القديم" بما يصل إلى 6.5 تريليون دولار أميركي، وهو ما قد يؤدي إلى تفاقم عمليات بيع الديون الأميركية. عند النظر إلى شهر أبريل/نيسان، نجد أن التقلبات العنيفة في سوق السندات الأميركية هي التي عرضت مئات المليارات من صناديق التحكيم الأساسية للخطر، الأمر الذي أدى بدوره إلى سلسلة من ردود الفعل في أسواق الأسهم والعملات المشفرة الأميركية.

ومع ذلك، خلال فترة النافذة التي ظهرت فيها الشقوق في سيولة سندات الخزانة الأميركية، أكمل بنك الاحتياطي الفيدرالي بهدوء شراء 43.6 مليار دولار من سندات الخزانة الأميركية. في يوم الثامن من شهر مايو وحده، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي ما قيمته 8.8 مليار دولار من سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاما. على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي زعم أن العملية كانت فقط لإعادة استثمار العائدات من السندات المستحقة لتجنب انكماش الميزانية العمومية بسرعة كبيرة، إلا أنه في حوالي 8 مايو، استمرت الأصول الحساسة للسيولة مثل الإيثريوم والعملات البديلة وراسل 2000 في الارتفاع. وبعبارة أخرى، أدركت الصناديق الذكية في السوق تمام الإدراك أن أزمة الديون الأميركية سوف تجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يتسم بـ"الصرامة في تصريحاته"، على أن يكون "صادقاً في تصرفاته".

كما أن الأبحاث التطلعية الأخيرة التي أجراها بنك جي بي مورجان تشيس تتبنى نفس الرأي. ويُظهِر أحدث نموذج له أنه من أجل تخفيف ضغوط الديون، قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر من سبع مرات في عام 2026، وقد يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعد ذلك إلى 6500 نقطة. لقد دخل السوق الحالي في دورة غير نمطية، وأصبح "الاستثمار في الأصول الأميركية (باستثناء الدولار الأميركي)" إجماعاً مؤسسياً.

في ظل التأثير المزدوج لأزمة الديون الأمريكية وحرب التعريفات الجمركية، ارتفعت المشاعر الهبوطية تجاه الدولار الأمريكي في سوق خيارات الصرف الأجنبي إلى مستوى تاريخي متطرف. وانخفض مؤشر انعكاس المخاطر لمدة عام، وهو وكيل مركب لمؤشر بلومبرج للدولار، إلى -27 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى منذ بدء التسجيل في عام 2011 وأكثر تشاؤما من أدنى مستوياته خلال اضطرابات السوق في الأيام الأولى من الوباء. هذه البيانات المتطرفة تعني أن السلطات الأميركية تواجه خياراً صعباً ــ فمن أجل الحفاظ على استقرار سوق السندات وسوق الأسهم وحتى الاقتصاد الكلي، ربما أصبح التضحية بشكل معتدل باستقرار سعر صرف الدولار الأميركي ثمناً لا مفر منه. (من عام 2020 إلى عام 2024، انخفض الين بنسبة 54٪، لكن مؤشر نيكاي ارتفع بنسبة 140٪، وتعافى كل من التصنيع والاستهلاك في اليابان.) وهذا هو السبب أيضًا في أن الولايات المتحدة تدفع البيتكوين لتصبح احتياطيًا استراتيجيًا من الحكومة الفيدرالية إلى مستوى حكومة الولاية. باختصار، من حيث التشغيل، قبل أن نرى الموجة الصعودية الرئيسية للبيتكوين، فإن كل انخفاض هو فرصة لزيادة المواقف عند الانخفاضات. وفي الوقت نفسه، خلال فترة النافذة التي ترتفع فيها هوامش السيولة، من المرجح أن تحقق العملات البديلة أداءً جيدًا، كما أن زيادة التخصيصات بشكل دوري لبعض العملات البديلة الرائدة ستساعد أيضًا في تضخيم عوائد محفظة الاستثمار.