وداعاً لدورة صعود البيتكوين

الرسم البياني 4: أداء سعر BTC بعد كل نصف إلى النصف

"كيف كان الأداء قبل النصف؟" كان الأداء قبل النصف قويًا جدًا بالفعل. إذا نظرنا إلى الأداء قبل 200 يوم، نجد أن سعر البيتكوين قد ارتفع بمقدار 2.5 مرة تقريبًا. وهذا هو تقريبًا نفس الوضع في الدورة الثانية عندما كانت عملة البيتكوين تمثل 99٪ من القيمة السوقية للأصول الرقمية، وكان الانخفاض إلى النصف لا يزال كبيرًا في ذلك الوقت.

الرسم البياني 5: أداء سعر BTC في أول 200 يوم من كل دورة نصف

ومع ذلك، من المهم أيضًا أن نتذكر ما حدث خلال تلك الفترة . في أوائل عام 2024، حصلنا على الموافقة على صندوق BTC ETF، ومنذ 11 يناير 2024، وصل صافي التدفقات الداخلة من BTC إلى 299000، مما أدى إلى ارتفاع السعر بشكل كبير. لذا فإن ارتفاع الأسعار ليس لأن الناس يتوقعون الانخفاض إلى النصف.

يوضح الشكل 6 أداء BTC بين الموافقة على BTC ETF والنصف. بعد الموافقة على BTC ETF في يناير 2024، زاد الطلب على BTC، مما تسبب في زيادة 100 يوم في الدورة الخامسة لتتجاوز متوسط ​​زيادة الدورة بنسبة 17٪.

الشكل 6: ارتفاع سعر BTC لمدة 200 يوم قبل الانخفاض إلى النصف في كل دورة

يوضح الشكل 7 موافقة صندوق Bitcoin ETF و100 بعد أداء يوم النصف. من الواضح أن موافقة Bitcoin ETF لها تأثير أكبر على السعر من النصف، حيث يبلغ فرق السعر بين أداء الاثنين على مدار 100 يوم حوالي 29٪.

الشكل 7: أداء البيتكوين بعد 100 يوم من التنصيف وموافقة مؤسسة الاستثمار المتداولة

< img src=" https://img.jinse.cn/7292194_image3.png">

"لذلك، يقوم صندوق Bitcoin ETF بتشغيل حدث النصف مسبقًا وحركة الطلب والسعر نرى ذلك في ذلك الوقت!"

هذه حجة ضعيفة للدفاع عن دورة الأربع سنوات. والحقيقة هي أن هذين المحفزين مستقلان عن بعضهما البعض. صناديق الاستثمار المتداولة هي محفزات مدفوعة بالطلب، في حين أن النصفين عبارة عن محفزات مدفوعة بالعرض. إنهما لا يستبعد أحدهما الآخر، وإذا ظل النصف إلى النصف مناسبًا، فيجب أن نشهد حركة سعرية كبيرة من المحفزات المزدوجة.

2016 هو النصف الأخير

أعتقد أن 2016 و كان الدخول إلى الدورة الثالثة هو المرة الأخيرة التي كان فيها للتخفيض إلى النصف تأثير حقيقي على السوق. كما تمت مناقشته في الرسم البياني 2، يوضح الرسم البياني أدناه التأثير على السوق إذا قام جميع القائمين بالتعدين ببيع مكافآتهم في يوم استلامهم لها. كما ترون، انخفض المؤشر إلى أقل من 1% في منتصف عام 2017 تقريبًا، واليوم بالكاد يتجاوز 0.20%، مما يوضح مدى أهميته الدنيا.

الشكل 8: إذا قام جميع القائمين بالتعدين ببيع مكافآت كتلة BTC يوميًا، فإن التأثير المحتمل على السوق

لفهم التأثير المتناقص لقرارات تمويل عمال المناجم، دعونا نلقي نظرة فاحصة على المتغيرات المختلفة في اللعب.

المتغير:

إجمالي المكافأة اليومية لكتلة BTC - كل انخفاض دوري

إجمالي حجم معاملات BTC اليومية - يرتفع مع نضوج السوق

بمرور الوقت، تنخفض مكافآت الكتل، وينضج السوق، ويصبح تأثير القائمين بالتعدين أقل أهمية.

يوضح الشكل 9 حجم معاملات BTC وتراكم مكافآت كتلة BTC للقائمين بالتعدين. وبسبب الارتفاع الحاد في حجم المعاملات على وجه التحديد، أصبحت مكافآت عمال المناجم ضئيلة.

الشكل 9: المكافآت اليومية لعمال تعدين BTC وحجم المعاملات اليومية

بالنسبة لأولئك في ذلك الوقت، كان من الواضح ما الذي دفع حجم التداول خلال هذه الفترة إلى النمو. للتلخيص: بعد إطلاق Ethereum في عام 2015 وفتح وظائف العقود الذكية، تلا ذلك طفرة ICO، مما أدى إلى ظهور العديد من الرموز المميزة الجديدة على منصة Ethereum. ارتفاع العملات المعدنية الجديدة، مما أدى إلى تراجع هيمنة البيتكوين. يؤدي تدفق الأصول الجديدة (i) إلى زيادة حجم التداول في جميع أنحاء سوق الأصول الرقمية، بما في ذلك BTC، و(ii) تحفيز البورصات على النضج بشكل أسرع، مما يسمح لها بجذب المستخدمين بسهولة أكبر والتعامل مع كمية أكبر من المعاملات.

الرسم البياني 10: إطلاق رموز ETH الجديدة في المرحلة 3 وهيمنة BTC

لكن...ولكن ماذا عن عام 2020؟< /p> strong>

حدث الكثير في الدورة الثالثة، مما قلل منطقيًا من تأثير إدارة صندوق التعدين وقلل من انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف كعامل محفز. ماذا عن 2020؟ في السنة الأولى بعد النصف، ارتفعت عملة البيتكوين حوالي 6.6 مرة. هذا ليس بسبب النصف، ولكن بسبب الكمية غير المسبوقة من العملة التي يتم طباعتها استجابة لوباء فيروس كورونا.

على الرغم من أنه ليس عاملاً أساسيًا، إلا أنه من وجهة نظر نفسية، قد يؤثر التنصيف على اتجاه سعر البيتكوين. عندما تصدرت عملية تخفيض عملة البيتكوين إلى النصف عناوين الأخبار، فقد أعطت الناس هدفًا لاستثمار أموالهم الفائضة في وقت لم يكن هناك سوى عدد قليل من خيارات الإنفاق الأخرى.

يوضح الشكل 11 السبب الحقيقي لانتعاش عملة البيتكوين. قبل أشهر قليلة من خفض أسعار الفائدة إلى النصف في مايو 2020، ارتفع المعروض النقدي الأمريكي (M2) بمعدل غير مسبوق في التاريخ الغربي الحديث، مما عزز مجموعة متنوعة من فئات الأصول بما في ذلك العقارات والأسهم والأسهم الخاصة والمضاربة على الأصول الرقمية والتضخم.

الشكل 11: المعروض النقدي الأمريكي (M2) وسعر البيتكوين قبل وبعد النصف في عام 2020

بالإضافة إلى تدفق الأموال إلى BTC، فمن من المهم أن ندرك أن طباعة النقود حدثت بعد DeFi Spring، ثم دخلت DeFi إلى DeFi Summer. ينجذب العديد من المستثمرين إلى فرص العائد الجذابة على السلسلة، حيث يستثمرون الأموال في العملات المشفرة والرموز المميزة للحصول على القيمة. ونظرًا لوجود علاقة قوية بين جميع الأصول الرقمية، فإن البيتكوين تستفيد منها بشكل طبيعي.

الشكل 12: العرض النقدي الأمريكي (M2) وDeFi TVL

عندما حدث التنصيف، عززت سياسة المال المروحية العالمية سلسلة من العوامل. أكبر ارتفاع للعملات الرقمية حتى الآن، يبدو أن التغييرات في مكافآت الكتلة لها تأثير أساسي على حركة السعر.

الإمدادات المتبقية لعمال المناجم

"عمال المناجم في خزائنهم ماذا عن عرض BTC المتبقي؟ هل تم تراكم هذا العرض في الدورات السابقة عندما كان معدل التجزئة أقل وكانت مكافأة الكتلة أعلى "

يفحص الشكل 13 نسبة عرض عمال المناجم، وهي المبلغ الإجمالي لـ BTC الذي يحتفظ به عمال المناجم مقسومًا على إجمالي عرض BTC، مما يوضح بشكل فعال مقدار التحكم في العرض الذي يتحكم فيه عمال المناجم. يتم تحديد تأثير قرارات المخزون التي يتخذها القائمون بالتعدين على أسعار البيتكوين إلى حد كبير من خلال المكافآت المجمعة التي يتراكمونها في الأيام الأولى.

كما هو موضح في الشكل، فإن نسبة عرض عمال المناجم تتناقص بشكل مطرد وتبلغ حاليًا حوالي 9.2%. في الآونة الأخيرة، كانت هناك زيادة في النشاط خارج البورصة لعمال المناجم الذين يبيعون بيتكوين، ربما لتجنب التأثير بشكل كبير على سعر السوق. قد تكون أسباب هذا الاتجاه هي انخفاض مكافآت الكتلة، وزيادة تكاليف المدخلات مثل الأجهزة والطاقة، وعدم وجود زيادات كبيرة في أسعار البيتكوين، مما يجبر القائمين بالتعدين على بيع البيتكوين بشكل أسرع ليظلوا مربحين.

نحن نتفهم تأثير التخفيض إلى النصف على ربحية صناعة التعدين وحاجتها إلى تعديل إدارة رأس المال لتظل مربحة. ومع ذلك، فإن الاتجاه على المدى الطويل واضح. سيستمر تأثير التنصيف على أسعار BTC في الانخفاض بمرور الوقت.

الرسم البياني 13: نسبة عرض عمال المناجم والتغيرات الشهرية

الاستنتاج

على الرغم من أن التنصيف قد يكون له بعض التأثير النفسي، حيث يذكر حاملي محافظ البيتكوين المتربة، فمن الواضح أن تأثيره الأساسي أصبح غير ذي صلة. حدث آخر تأثير ملموس للنصف في عام 2016. في عام 2020، لم يكن التنصيف هو الذي أدى إلى الارتفاع، ولكن الاستجابة لكوفيد-19 وطباعة الأموال اللاحقة. الآن هو الوقت المناسب للمؤسسين والمستثمرين الذين يحاولون تحديد وقت السوق للتركيز على محركات الاقتصاد الكلي الأكثر أهمية بدلاً من الاعتماد على دورات مدتها أربع سنوات. مع أخذ ذلك في الاعتبار، سوف نستكشف الدوافع الكلية الحقيقية وراء دورات السوق في خط اتجاه العملة المستقبلي.