مراقبة سوق FMG: مخاوف حرب ترامب الجمركية تُشعل عمليات بيع في أسواق رأس المال

أثار ذعر حرب التعريفات الجمركية التي شنها ترامب موجة بيع في سوق رأس المال، مما دفع تخصيصات العملات المستقرة إلى مستوى قياسي مرتفع، وتظل سوق العملات المشفرة إيجابية على المدى الطويل.

ملخص سوق العملات المشفرة

1. مع تنفيذ حرب التعريفات الجمركية، صرح ترامب على الفور بأنها ستنتهي ولن تستمر. تم الكشف عن التأثير السلبي للرسوم الجمركية على المدى القصير. إن تشريعات التشفير لهذا العام تفيد تدريجياً مسار التشفير بأكمله، خاصة بعد أن وقع ترامب على الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين في الولايات المتحدة، أصبح الخندق أكثر صلابة والاتجاه العام أكثر يقيناً.

2. تحسن وضع التمويل في سوق العملات المشفرة بشكل كبير هذا الأسبوع، حيث وصلت التدفقات الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة إلى 3.014 مليار دولار أمريكي، وأصدرت العملات المستقرة 2.17 مليار دولار أمريكي إضافية مع انتعاش طفيف في الأقساط، مما يشير إلى أن معنويات السوق قد ارتفعت ولكنها لم ترتفع بشكل مفرط بعد.

3. وتتوقع سيتي أن تصل القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030 في ظل السيناريو الأساسي، و3.7 تريليون دولار أمريكي في ظل السيناريو المتفائل. وقالت سيتي إن هذا العام قد يصبح "لحظة ChatGPT" لسلسلة الكتل، وأشارت إلى أنه إذا تم وضع الإطار التنظيمي، فقد يصبح مصدرو العملات المستقرة أحد أكبر حاملي الديون الأمريكية.

ملخص الاقتصاد الكلي

1. إن الحرب التجارية الحالية بين الصين والولايات المتحدة تحمل خصائص نموذجية للعبة الدجاج. إن كلا الجانبين غير مستعد لتقديم التنازلات أولاً، مما يؤدي إلى التصعيد المستمر للحواجز الجمركية والزيادة المستمرة في التكاليف الاقتصادية. ولا يفرض هذا الجمود ضغوطاً على اقتصادات البلدين فحسب، بل له أيضاً آثار جانبية على الاقتصاد العالمي من خلال قنوات مثل انكماش التجارة وانقطاعات سلسلة التوريد. وبما أن مواقف نحو 80 دولة لها أهمية استراتيجية في اللعبة بين الصين والولايات المتحدة، فإن الاختيارات التي تتخذها هذه الدول في تعديلات سلسلة التوريد، وإعادة تشكيل قواعد التجارة، والتعاون الاقتصادي الإقليمي سوف تؤثر بشكل مباشر على توزيع الرقائق والتوازن الديناميكي في اللعبة بين الصين والولايات المتحدة.

2. ومع تطور الوضع، قد يتحول شكل اللعبة من "لعبة عدم التنازل المتبادل" البسيطة إلى "لعبة الصقر والحمامة" الأكثر تعقيدًا. إذا كان هناك عدد أكبر من البلدان التي تميل إلى دعم جانب واحد (مثل الانضمام إلى تحالف تجاري أو معسكر تكنولوجي)، فقد يؤدي ذلك إلى كسر الجمود الحالي ودفع الصين والولايات المتحدة إلى تخفيف الصراع من خلال التسوية أو التنازلات الأحادية الجانب؛ وعلى العكس من ذلك، إذا تشتتت القوى العالمية أو استمرت في الانتظار والترقب، فقد تطول دورة المواجهة. ولا تتعلق هذه العملية بالعلاقات الثنائية بين الصين والولايات المتحدة فحسب، بل من المرجح أيضا أن تعيد تشكيل النظام التجاري العالمي وتخطيط السلسلة الصناعية ومسار النمو الاقتصادي. وسيكون لنتيجتها النهائية تأثير عميق على استقرار النظام الاقتصادي الدولي وتنميته المستدامة.

3. وزعم ترامب أن حرب الرسوم الجمركية المتبادلة تسير بسلاسة، وخاصة المفاوضات الإيجابية بين الولايات المتحدة والصين، لكن الصين نفت أن يكون الجانبان قد بدآ المشاورات. في واقع الأمر، لا تزال الولايات المتحدة تتفاوض مع اليابان وكوريا الجنوبية، ومن المرجح أن تقدم اليابان وكوريا الجنوبية تنازلات كنوع من إظهار استعدادهما للصين. ولذلك، لم يكن هناك أي تقدم ملموس في المفاوضات بين الولايات المتحدة والصين، وأصبحت مساحة انتعاش السوق محدودة. وأكد باول مجددا على استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي وإصراره على السياسات المعتمدة على البيانات. ورغم أنه ألمح إلى أن السياسات ربما يتم تعديلها إذا تغيرت بيانات التضخم أو التوظيف، فإن احتمال خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران انخفض الآن إلى 62.7% (انخفاضا من أسبوعين). وأظهر الكتاب البيج الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن النمو الاقتصادي يتباطأ، وأن الشركات تفاعلت بقوة مع سياسات التعريفات الجمركية، وأن التصنيع انكمش، وتضررت ثقة المستهلكين، وأن المخزونات تتراكم. ورغم استقرار سوق العمل، فإن التوظيف كان يضعف، مما يسلط الضوء على التأثير السلبي للرسوم الجمركية. ورغم أن ترامب والاحتياطي الفيدرالي أصدرا تصريحات حذرة لتخفيف ذعر السوق، فقد ارتفع الدولار الأميركي واستقر، وتراجعت عوائد سندات الخزانة الأميركية إلى نطاق محايد، كما ارتفعت الأصول الخطرة (ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 6.73% وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4.59%)، بينما انخفض الذهب بسبب تقلبات العائد. لا تزال السوق تعاني من حالة من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، ومن الصعب أن نكون متفائلين على المدى القصير.

4. مع الارتفاع الحاد في أسعار البيتكوين هذا الأسبوع، زاد حجم البيع على السلسلة بشكل كبير إلى 197,040.26 عملة، حيث هيمن البيع القصير (190,568.61 عملة)، بينما بيع طويل الأجل 6,471.65 عملة فقط. وفي الوقت نفسه، وصل تدفق الأموال من البورصة إلى مستوى مرتفع جديد في هذه الدورة، حيث وصل إلى 62,696.12 عملة، وهو ما لم يخفف ضغوط البيع في السوق فحسب، بل عكس أيضًا الطلب القوي على الشراء. ومن الجدير بالذكر أن حوالي 7 مليار دولار أمريكي من صناديق الاستثمار طويلة الأجل دخلت السوق للشراء عند القاع، مما دفع الارتفاع الأسبوعي للبيتكوين إلى أكثر من 10٪ (04.21~04.27). بالإضافة إلى ذلك، زاد حاملو الأسهم الطويلة الأجل (الأيدي الطويلة) من حيازاتهم بأكثر من 120 ألف بيتكوين، في حين زادت مجموعة القرش (العناوين التي تحتوي على 100 إلى 1000 بيتكوين) من حيازاتها بنحو 30 ألف بيتكوين في أسبوع واحد، مما يشير إلى أن المؤسسات والمستثمرين المتوسطين والكبار متفائلون بشأن توقعات السوق.

5. هذا الأسبوع، مع تحول سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي وواشنطن إلى سياسات أكثر عقلانية، اجتذبت قنوات تمويل العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة تدفقات إجمالية بلغت نحو 7 مليارات دولار أميركي، إلى جانب نحو 7 مليارات دولار أميركي من الصناديق طويلة الأجل التي دخلت السوق لشراء الأسهم، مما دفع البيتكوين (BTC) إلى الارتفاع بأكثر من 10% خلال الأسبوع (04.21~04.27). وتظهر البيانات أن التدفقات الصافية سجلت في 6 من أصل 7 أيام تداول، مما يشير إلى أن الصناديق المتوسطة والطويلة الأجل تعمل على تسريع تخطيطها في سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، مع ارتفاع سعر البيتكوين إلى مستوى 95 ألف دولار، لا يزال السوق منقسمًا بشأن التأثير المستمر لحرب التعريفات الجمركية، وخطر الركود، وتأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة (حتى بعد شهر واحد)، وقد تكون تعديلات التقلبات قصيرة الأجل حتمية.

1. نظرة عامة على السوق

1.1 تحليل مؤشر FMG RWA ومؤشر الذكاء الاصطناعي

في النصف الثاني من أبريل 2025، من بين العديد من المؤشرات التي تراقبها FMG، انخفض اتجاه مؤشر RWA، مع انخفاض العائد الشهري بنحو 5.49%. ويرجع ذلك إلى التأخير في موسم العملات البديلة، وفرص الاستثمار الأقل في Web 3، والتركيز المفرط على BTC والعملات المستقرة. تتجه صناديق OTC نحو تحويل اهتمامها مرة أخرى إلى قطاعات DeFi وإدارة الأصول والاستراتيجية. ومع ذلك، فإن DeFi في سوق Web 3 واحد محفوف بالمخاطر أيضًا، لذا فإن المنتجات التي ترتبط بأصول العالم الحقيقي وتتمتع بخصائص DeFi تكتسب شعبية حاليًا.

1.2 تحليل مؤشر FMG RWA والذكاء الاصطناعي

اعتبارًا من 30 أبريل 2024، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة 297 تريليون دولار أمريكي، وهي مستمرة في الارتفاع مقارنة بـ 2.68 تريليون دولار أمريكي في النصف الثاني من مارس.

مؤشر هيمنة البيتكوين: اعتبارًا من 30 أبريل، بلغ مؤشر هيمنة البيتكوين الحالي 63%، وهو مستمر في الارتفاع.

مؤشر وصول موسم العملات البديلة:اعتبارًا من 30 أبريل، يبلغ مؤشر وصول موسم العملات البديلة الحالي 16، والذي ارتفع مقارنة بـ 14 في أوائل أبريل، مما يعني أن فرص العملات البديلة الحالية تتزايد تدريجيًا. 1.3 حكم السوق بناءً على مؤشر أسعار المستهلك والبيانات الأخرى وردود أفعال السوق

وفقًا لـ "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من CME: فإن احتمال إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في مايو هو 92.3٪، واحتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو 7.7٪. احتمال أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير بحلول يونيو هو 75.1%، واحتمال خفض سعر الفائدة التراكمي بمقدار 25 نقطة أساس هو 60.2%، واحتمال خفض سعر الفائدة التراكمي بمقدار 50 نقطة أساس هو 4.8%.

2. أخبار السوق الساخنة

2.1سيتم الاشتراك في شبكة B² على محفظة Binance من الساعة 16:00 إلى الساعة 18:00 بتوقيت بكين في 30 أبريل

حاليًا،أعلنت محفظة Binance على X أن مشروع TGE التالي بالتعاون مع PancakeSwap هو شبكة B². وقت الاشتراك هو من الساعة 16:00 إلى الساعة 18:00 في 30 أبريل 2025 (المنطقة الزمنية الشرقية 8). سيتم الاشتراك في نقاط ألفا المطلوبة في 30 أبريل. سيتم الإعلان عن ذلك قبل تاريخ الاشتراك. شبكة B² هي المشروع الرائد في الطبقة 2 على BTC، وهو عبارة عن ZK Rollup متوافق مع EVM. يتم تسجيل بيانات التجميع والتزامات التحقق من ZK على شبكة BTC ويتم تأكيدها في النهاية من خلال آلية التحدي والاستجابة. 2.2 ARK ترفع السعر المستهدف لسوق بيتكوين الصاعد لعام 2030 إلى 2.4 مليون دولار أمريكي

وفقًا لمجلة بيتكوين، رفعت ARK Invest السعر المستهدف لسيناريو سوق بيتكوين الصاعد لعام 2030 من 1.5 مليون دولار أمريكي إلى 2.4 مليون دولار أمريكي، مع متوسط ​​معدل نمو سنوي يقدر بنحو 72٪. ويقدر السعر بنحو 1.2 مليون دولار في الحالة الأساسية (بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 53%) و0.5 مليون دولار في الحالة الهبوطية (بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 32%). يأخذ التنبؤ في الاعتبار معدل اختراق 6.5٪ للاستثمار المؤسسي في محفظة السوق العالمية، واستبدال بيتكوين بنسبة 60٪ من القيمة السوقية للذهب، والطلب على الملاذ الآمن في الأسواق الناشئة ونمو الخدمات المالية على السلسلة، وتعديل النموذج بناءً على "العرض النشط" للبيتكوين. وتشير ARK إلى أن معظم نماذج التقييم لا تعكس ندرة البيتكوين وفقدان العرض. وفقًا لتقرير "الأفكار الكبيرة 2025" الذي أصدرته شركة ARK Investment Management سابقًا، تتوقع شركة ARK أن يكون هدف سعر البيتكوين بحلول عام 2030 حوالي 300000 دولار أمريكي في سيناريو سوق هبوطي، وحوالي 710000 دولار أمريكي في سيناريو أساسي، وحوالي 1.5 مليون دولار أمريكي في سيناريو سوق صاعد. 2.3 تحليل طموح فيتاليك الاستراتيجي لإعادة بناء طبقة تنفيذ الإيثيريوم باستخدام RISC-V

بالمقارنة مع الترقيات الرئيسية على المستوى الأساسي للإيثيريوم في السنوات القليلة الماضية (مثل ترقية طبقة الإجماع من PoW إلى PoS)، من الناحية المثالية، تتطلب العملية بأكملها تصميمًا صارمًا واختبارًا مكثفًا ودعمًا قويًا من المجتمع، ومن المقدر أن يستغرق الأمر ما لا يقل عن 2-3 سنوات. ومع ذلك، أكد فيتاليك على التوافق مع الإصدارات السابقة في اقتراحه، وربما تستمر عقود EVM الحالية في الوجود من خلال تشغيل مترجم RISC-V أو آليات الدعم الموازية، وهو أمر بالغ الأهمية لتقليل تكاليف الانتقال للمطورين والمستخدمين. إن استراتيجية التغيير التدريجي هذه هي أيضًا أسلوب التكرار الاستراتيجي الثابت الذي يجب أن يتمتع به الإيثريوم، باعتباره سلسلة كتل قديمة آمنة ولامركزية. إن اقتراح فيتاليك لاستبدال EVM بـ RISC-V ليس مجرد تعديل بسيط للهندسة المعمارية التقنية فحسب، بل هو أيضًا استراتيجية مبتكرة لإيثريوم للاستجابة بشكل استباقي للمنافسة من السلاسل العامة عالية الأداء. يرتبط هذا الاقتراح ارتباطًا وثيقًا بالترقيات مثل Verge و Purge في خريطة طريق Ethereum. في الأساس، تدور جميعها حول SNARKs الأساسية، بهدف إنشاء بيئة تنفيذ أكثر كفاءة ومرونة لدعم سيناريوهات التطبيق المتنوعة في المستقبل. 2.4 

سيتي تتوقع: قد يصل إجمالي المعروض من العملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار أمريكي في عام 2030

وفقًا لموقع The Block، نقلاً عن تقرير Citibank، تتوقع سيتي أن تصل القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030 في ظل السيناريو الأساسي، و3.7 تريليون دولار أمريكي في ظل السيناريو المتفائل. وقالت سيتي إن هذا العام قد يصبح "لحظة ChatGPT" لسلسلة الكتل، وأشارت إلى أنه إذا تم وضع الإطار التنظيمي، فقد يصبح مصدرو العملات المستقرة أحد أكبر حاملي الديون الأمريكية. وحذر البنك أيضًا من أنه إذا كان التبني بطيئًا، فإن القيمة السوقية قد تصل إلى 500 مليار دولار فقط.

ثلاثةالبيئة التنظيمية

أتمت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) إرشادات الجهات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي بشأن الكشف عن إساءة الاستخدام في سوق العملات المشفرة ومنعها