من جراهام جراهام إلى ساتوشي ناكاموتو: دليل لمستثمري قيمة البيتكوين

المؤلف: بريان كوبيليس، المترجم: بلوك يونيكورن

أصل استثمار القيمة

ظهور مفهوم "استثمار القيمة" في أواخر القرن العشرين العشرينيات لم تكن عرضية. إن هذه المدرسة الفكرية، التي ابتكرها بنجامين جراهام وديفيد دود في كلية كولومبيا للأعمال، كانت إلى حد كبير رد فعل على الهوس المالي الجامح الذي أشعل شرارة انهيار وول ستريت في عام 1929 وأدى في النهاية إلى أزمة الكساد الأعظم. كانت فترة العشرينيات الصاخبة فترة تفاؤل ما بعد الحرب، والنمو الصناعي السريع، والتوسع الحضري، والتقدم التكنولوجي. وقد تم تحفيز هذه التحولات الاجتماعية التحويلية جزئياً من خلال الاقتصاد المالي بشكل متزايد وزيادة المشاركة في سوق الأوراق المالية. ومع ازدهار الأعمال التجارية وشهد الناس العاديون ازدهارا غير مسبوق، أصبح الاعتقاد بأن "الأسهم لا يمكن إلا أن ترتفع" راسخا في الوعي العام. وبطبيعة الحال، فإن هذا المسار المدفوع بالظروف النقدية المتساهلة والإفراط في الاستدانة غير قابل للاستدامة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الافتقار إلى التنظيم والبيانات المالية الموحدة للشركات يمنع معظم المستثمرين من تنفيذ استراتيجية استثمار منضبطة. يعتبر التداول من الداخل أمرًا قانونيًا، ولا يتم التحقق من الممارسات المحاسبية الخادعة، مما يجعل من الصعب للغاية تحديد ما إذا كان السهم استثمارًا حكيمًا. ونتيجة لذلك، كان النهج الاستثماري السائد في ذلك الوقت يعتمد على المضاربة بطبيعته وتحركه عقلية القطيع، الأمر الذي أدى في نهاية المطاف إلى المبالغة في تقدير قيمة السوق بشكل كبير وانهيارها في نهاية المطاف بطريقة مذهلة.

جراهام - يعتبر أب استثمار القيمة، وقد شهد هذه الفترة المضطربة بشكل مباشر وتكبد خسائر فادحة خلال فترة الكساد الكبير، مما دفعه إلى إعادة التفكير في نهجه الاستثماري من المبادئ الأولى. في هذه العملية، يقوم بإنشاء إطار مفصل يستخدم البحث والتحليل الأساسي لتحديد القيمة الحقيقية للسهم، أو القيمة الجوهرية. ويستند استثمار القيمة، الذي يختلف عن فقاعات المضاربة التي سادت في عشرينيات القرن العشرين، إلى فكرة مفادها أن سعر المقاصة في السوق لأصل معين لا يشير دائما إلى قيمته الأساسية الحقيقية. وبدلا من ذلك، نظر جراهام إلى السوق باعتبارها آلية تسعير غير مستقرة تحركها مشاعر المستثمرين، وهو المفهوم الذي تجسد في تشبيهه الشهير الذي قارن فيه السوق بشركاء المستثمرين التجاريين، الذين يطلق عليهم اسم "السوق"، الذين هم على استعداد للشراء والشراء بيع أسهم الشركة بأسعار مختلفة كل يوم، حسب حالته المزاجية. بمعنى آخر، السوق عبارة عن آلة تصويت قصيرة المدى، ولكنها أيضًا آلة وزن طويلة المدى.

"مهمة السيد Market هي تزويدك بالسعر؛ مهمتك هي تحديد ما إذا كان من المناسب لك اتخاذ الإجراء<". /em> " - بنيامين جراهام، المستثمر الذكي (1949)

إطار العمل المتطور

باختصار، استثمار القيمة هو الاستثمار بسعر أقل من قيمته الفعلية اشتر شيئا. لقد كان هذا المفهوم الأساسي أحد المبادئ الأساسية لمجتمع الاستثمار المحترف منذ ما يقرب من قرن من الزمان، منذ تفكير جراهام الأصلي. ألهمت تعاليمه أمثال وارن بافيت، الذي كان طالبًا لدى جراهام في كلية كولومبيا للأعمال في أوائل الخمسينيات من القرن العشرين واستمر في تحقيق أحد أعظم الإنجازات في تاريخ إدارة الاستثمار. ومع ذلك، بمرور الوقت، تطورت عناصر إطار استثمار القيمة وتكيفت مع المشهد المالي المتغير. على سبيل المثال، يعطي نهج بافيت لاستثمار القيمة الأولوية لمزيد من العوامل النوعية - بدلاً من مجرد المقاييس الكمية البحتة التي اعتمد عليها جراهام - مثل العوائق التي تحول دون المنافسة، والعوائق التي تحول دون الدخول، والتميز الإداري.

كل هذه المبادئ متجذرة في أساسيات طويلة المدى ويتم تطبيقها بشكل شائع في عالم الأسهم التقليدية. ومع ذلك، يجدر النظر في كيفية تطبيق هذه المبادئ على فئات الأصول الأحدث. على الرغم من أن البيتكوين ليست وسيلة أمان تقليدية، إلا أنها تمثل دراسة حالة مقنعة يمكن تحليلها ضمن هذا الإطار. من خلال فهم الأسس الأساسية للأصل والمسار المحتمل للشبكة، هناك حجة قوية مفادها أن تمثل عملة البيتكوين فرصة استثمارية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وأن أطروحتها الاستثمارية قدتنجح منظور استثمار القيمة الذي يجب فهمه.

تطبيق إطار استثمار القيمةفي أطروحة استثمار البيتكوين

نحن نؤمن بذلك، < قوي>يمثل الاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل مبررًا حديثًا لاستثمار القيمة. في حين أن الأمر قد يكون غير بديهي بالنسبة للبعض، إلا أن العديد من العناصر الأساسية لاستثمار القيمة يمكن تطبيقها مباشرة على حالة الاستثمار في البيتكوين. دعونا نستكشف كيف يتناسب مفهوم استثمار القيمة بشكل عميق مع الحجة المؤيدة للبيتكوين:

(1) منظور الاستثمار طويل الأجل: يتطلب استثمار القيمة أن يكون المستثمرون قادرين على تجاهل التقلبات والتقلبات. كن على استعداد للانتظار حتى يتعرف السوق على القيمة الحقيقية للأصل. أفضل الاستثمارات هي تلك التي يمكن الاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى. ضمن إطار استثمار القيمة، لا ينبغي النظر إلى التقلبات الهائلة التي تشهدها عملة البيتكوين تاريخيًا على أنها مخاطرة، بل كفرصة يمكن اغتنامها من خلال الحفاظ على منظور استثماري طويل الأجل وحجب الضوضاء قصيرة المدى.

"تم تصميم سوق الأوراق المالية لنقل الأموال من الأشخاص المتحمسين إلى الأشخاص الصبورين."... "لا، اليقين هو في الواقع صديق المشتري ذي القيمة طويلة المدى" - وارن بافيت

(2) التفكير المتعارض: إن اتباع الجمهور ومطاردة الأداء يتعارضان مع مفهوم استثمار القيمة. وبدلا من ذلك، ينبغي اتخاذ قرارات الاستثمار من المبادئ الأولى من خلال تحديد عدم تناسق المعلومات. إن سوء الفهم العام وعدم الفهم بشأن عملة البيتكوين (ونظامنا النقدي الحالي) قد أبقاها في موقف متعارض.

"من الأسهل دائمًا متابعة الجمهور؛وفي بعض الأحيان، يتطلب الأمر الكثير من الشجاعة والقناعة للتميز. ومع ذلك، يعد الابتعاد عن الآخرين عنصرًا أساسيًا لنجاح الاستثمار على المدى الطويل. - سيث كلارمان

(3) قوة العوائد المركبة: يشبه مفهوم الفائدة المركبة في استثمار القيمة كرة الثلج التي تتدحرج أسفل التل؛ ومع الوقت والصبر، يمكن أن تتراكم المكاسب الصغيرة وتضاعف قيمة الاستثمار. والأهم من ذلك، يمكن أيضًا تطبيق هذا المفهوم الرياضي على التخفيض الخفي لقيمة العملات - إن التعرف على الطرق البطيئة والخفية التي يؤدي بها التضخم إلى تآكل القوة الشرائية هو أمر أساسي لفهم عرض قيمة البيتكوين.

"من الواضح أن تغيير بضع نقاط مئوية فقط يمكن أن يكون له تأثير كبير على نجاح نظام الفائدة المركبة (الاستثمار) ومن الواضح أيضًا أنه بمرور الوقت "هذا سيكون التأثير أكبر وأكبر" - وارن بافيت

(4) الراحة في الاستثمار المركز: في استثمار القيمة، فكرة أقل تقليدية هو أن المستثمرين يجب أن يتبنوا الاستثمار التركيزي، بدلا من الاشتراك في وجهة النظر الشائعة التي ترى أن تنويع المحفظة الاستثمارية أمر بالغ الأهمية. عندما يفهم المستثمرون حقا القيمة الجوهرية للأصل، يجب عليهم حجم استثماراتهم على أساس هذا الاعتقاد، حتى لو أدى ذلك إلى محفظة أكثر تركيزا. وفي سياق البيتكوين، فإن الفهم الأعمق للتكنولوجيا، وخصائصها الفريدة كمخزن رقمي للقيمة، ومسار اعتمادها الشامل يمكن أن يؤدي إلى استثمارات غير عادية.

"التنويع هو حماية ضد الجهل.إذا كنت تعرف ما تفعله، فهذا لا معنى له" - وارن بافيت "

(5) الامتياز >الإدارة: أحد المبادئ الأساسية للاستثمار في القيمة هو التميز والنزاهة التي يتمتع بها فريق إدارة الشركة، ويجب على المستثمرين إيلاء اهتمام وثيق للقيادة للتأكد من أن المشرفين على رؤوس أموالهم يتمتعون بالكفاءة والجديرة بالثقة عند مقارنتها بالبيتكوين، والتي لا تعتمد على فريق تنفيذي ملموس ولكن على تعليمات برمجية مكتوبة بعناية وسياسة نقدية غير قابلة للتغيير، فإن الثقة ليست مبنية على بشر غير معصومين من الخطأ، ولكنها مبنية على المبادئ الرياضية المطلقة التي تحكم البروتوكول. تكمن جاذبية البيتكوين في مجال "التميز في الإدارة" في أنها توفر للمستثمرين أداة مالية شفافة ويمكن التنبؤ بها.

"تخلق الحياة الحديثة بيروقراطيات ناجحة، والبيروقراطيات الناجحة تولد الفشل والفشل. غباء. "——تشارلي مونجر

< قوي> (6) عوائق المنافسة وعوائق الدخول: يولي استثمار القيمة أهمية كبيرة للميزة التنافسية، مما يضمن احتفاظ الشركة بميزتها والحفاظ على مكانتها في السوق. "مفهوم لا تشوبه شائبة"، والذي يمثل. إن تأثيرات شبكة Bitcoin المتنامية، جنبًا إلى جنب مع درجة لا مثيل لها من اللامركزية، تدعم موقعها المهيمن في السوق وبالتالي أي محاولة لتكرار أو تقديم ندرة رقمية مماثلة. سيواجه الوافدون الجدد عقبات لا يمكن التغلب عليها، مما يعزز عرض القيمة المتأصلة للبيتكوين < /p>

"إن مفتاح الاستثمار لا يكمن في تقييم تأثير الصناعة على المجتمع. بل إن الأمر يحدد الميزة التنافسية لأي شركة، والأهم من ذلك، مدى استمراريتها من تلك الميزة. " - وارن بافيت

استثمار القيمة لم يمت بعد

كما ادعت وسائل الإعلام الرئيسية في كثير من الأحيان طوال تاريخها مثل لقد تم الإعلان عن "البيتكوين مات"، و"استثمار القيمة مات" مرات لا تحصى في العقود القليلة الماضية، وفي الواقع، سيطر شعار "السعي إلى النمو بأي ثمن" على السوق في القرن الحادي والعشرين، وتغير من. "النشط" يلعب التحول المستمر نحو الاستثمار "السلبي" في المؤشر أيضًا دورًا كبيرًا في التصور بأن استثمار القيمة غير فعال، حيث يصبح أداء سوق الأسهم يتركز بشكل متزايد في حفنة من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة الإنسان إن الاتجاه السلوكي لمطاردة الأداء سيجعل دائمًا استثمار القيمة غير شائع إلى حد ما.

"استثمار القيمة ليس جذابًا للجمهور. إذا ناشدت الجماهير، فلن تحصل على صفقة أبدًا. " - أرنولد فاندنبرج

علاوة على ذلك، فإن استمرار انخفاض قيمة العملة وانخفاض تكاليف رأس المال بشكل مصطنع من خلال طباعة العملات على مدى العقود القليلة الماضية قد فضل أسهم النمو على القيمة أحد أسباب الأسهم. ومع ذلك، على الرغم من أن استراتيجيات "القيمة" قد أضعفت أداء استراتيجيات "النمو" في سوق الأوراق المالية، إلا أن المبادئ الأساسية لاستثمار القيمة لها قيمة خالدة قبل الكشف عن الوضع المالي للأصل أو القدرة على التنبؤ بالنمو المستقبلي قبل تحقيق حقيقته القيمة المحتملة

"تنشأ الفرص عندما تصبح الفجوة بين الواقع والتصور كبيرة. "—— فرانسوا روشون

< p>تمامًا مثل Bitcoin ، لن تختفي استثمارات القيمة أبدًا، وقد تبدو غير شعبية لفترة طويلة، ولكن بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في بذل الجهد لاكتساب فهم عميق للأصل الرقمي، ودعم الطاقة، وأمن التشفير، والمصدر المفتوح، والتوزيع العادل، فإن إن القيمة الكاملة للسلع النادرة، هناك فرصة غير متماثلة. وربما لم يدرك بنجامين جراهام، ووارن بافيت، والعديد من أتباعهم هذه الفرصة، ولكنهم قدموا لها مجموعة أدوات مفيدة لفهم حالة الاستثمار في عملة البيتكوين