من ارتفاع عائدات السندات اليابانية إلى انكماش السيولة العالمية إلى انهيار البيتكوين

أولاً: ارتفاع تكاليف تداولات الفائدة يؤدي إلى تقلبات في سعر صرف الين

كما ذُكر بالأمسمنذ العاشر من نوفمبر، ومع ارتفاع عوائد سندات الحكومة اليابانية، كثّف مستثمرو سوق الصرف الأجنبي بيع الين، مما أدى إلى انخفاض سريع في قيمته مقابل الدولار. ويعود ذلك إلى عدم تفاؤل الناس بشأن سلامة الوضع المالي لليابان. ومن الأسباب الأخرى ارتفاع تكاليف تداولات الفائدة.

0، واستخدام الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية (أو سندات وأسهم دول أخرى، إلخ). بعد عام واحد، ستستلم رأس المال والفائدة، والتي تُحوَّل بعد ذلك إلى ين بسعر صرف E1 لسداد رأس المال والفائدة. عائد هذه التجارة البسيطة هو: ومع ذلك، الآن وقد ارتفعت أسعار الفائدة اليابانية، زادت تكلفة تجارة الفائدة أيضًا، وانخفض العائد. على سبيل المثال، في الصيغة أعلاه، إذا ظل سعر الصرف دون تغيير، وارتفع سعر الفائدة على الاقتراض في اليابان من 0.5% إلى 2%، سينخفض ​​عائد تجارة الفائدة من 3.5% إلى 2%. وإذا أُخذت تكاليف الصرف في الاعتبار، سينخفض ​​العائد أكثر. وهذا يؤدي إلى زيادة التقلب في سعر صرف الين مقابل الدولار مع ارتفاع عوائد سندات الحكومة اليابانية. يسعى المشاركون في السوق إلى اغتنام فرص الربح وسط هذه التقلبات حتى يفقدوا القدرة على الربح. سيتخلى بعض المستثمرين عن تداولات الفائدة. ثانيًا: انكماش السيولة العالمية؟ على مدار العقدين أو الثلاثة عقود الماضية، طبّق بنك اليابان باستمرار برامج التيسير الكمي، موّسعًا سياسته النقدية ومُطلقًا كميات هائلة من السيولة. ونظرًا لعدم تمكنه من إيجاد فرص ربح جيدة في اليابان، تدفقت هذه الأموال من اليابان إلى الأسواق المالية العالمية، مما جعل الين عملة تمويل عالمية رئيسية. تُعدّ تداولات الفائدة أبسط أشكال تصدير اليابان لرأس المال إلى الأسواق الدولية. وقد حصل الكثيرون على تمويل منخفض الفائدة من اليابان، ثم استثمروه في أسواق الأسهم الأجنبية، وأسواق السلع، والعملات المشفرة. الآن، مع ارتفاع عائدات سندات الحكومة اليابانية، سترتفع تكاليف التمويل لمؤسسات الاستثمار الدولية التي اعتمدت سابقًا على قروض منخفضة الفائدة من اليابان، مما سيكون له عدة آثار: [1] سيضطرون إلى تغيير استراتيجياتهم الاستثمارية، وبيع بعض الأصول، وتقليل بعض الاستثمارات عالية المخاطر (مثل تقليل نسب الرافعة المالية، وتقليل الاستثمارات في أسواق الأسهم، وأسواق السلع، والعملات المشفرة)، وسداد القروض من اليابان. سيؤدي هذا بلا شك إلى انخفاض أسعار الأصول ذات الصلة وإحداث رد فعل متسلسل. يرتبط بهذا الانخفاض الحاد في سوق الأسهم الأمريكية، وسوق الأسهم في هونغ كونغ، وسوق الأسهم من الفئة أ، وسوق العملات المشفرة في الأيام الأخيرة. الشكل 2 سعر البيتكوين (الوحدة: دولار أمريكي) [2] سيقللون من اقتراضهم من اليابان. وهذا يعني أن مستوى نشاط الأسواق المالية الدولية سيتأثر إلى حد ما في المستقبل. ومع ذلك، لا يمكن قياس حجم التأثير. [3] قد يؤثر ذلك على الميزانيات العمومية لبعض المؤسسات المالية والأسر والشركات والحكومات إذا كانت تعتمد سابقًا على التمويل منخفض الفائدة من اليابان. ومع ذلك، لا يمكن قياس مدى هذا التأثير. [4] وكما ذكرت بالأمس، يزعم مقال شاناكا أنسليم بيريرا أن الأموال التي يتم جمعها من اليابان ثم استثمارها في أسواق السندات الحكومية الأمريكية والأوروبية سوف تنخفض، مما يؤدي إلى... باختصار، فإن ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية أمر يستحق الاهتمام والحذر منه، ولكن لا داعي للذعر المفرط.