حصلت شركة جيميني على ترخيص سوق العقود، وأشعلت البورصات معركة للسيطرة على سوق التنبؤات.

دينغ تونغ، جينسي فاينانس

في 10 ديسمبر 2025، منحت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بورصة جيميني رسميًا ترخيصًا لسوق العقود المحددة (DCM)، مما يسمح لها بإطلاق منصة سوق تنبؤات تُسمى جيميني تايتان، والتي تُقدم في البداية عقودًا ثنائية (أسئلة بنعم/لا). كما ذكرت جيميني أنها قد تتوسع في المستقبل لتشمل المشتقات المالية مثل العقود الآجلة للعملات المشفرة، والخيارات، والعقود الدائمة التي تنظمها لجنة تداول السلع الآجلة.

I. خطوة جيميني نحو أسواق التنبؤ

تقدمت جيميني بطلب للحصول على ترخيص سوق الدين في 10 مارس 2020. وبعد أكثر من خمس سنوات، حصلت جيميني أخيرًا على الترخيص.

وصرح تايلر وينكلفوس، الرئيس التنفيذي لشركة جيميني، قائلاً: "يمثل هذا الترخيص اليوم تتويجًا لعملية ترخيص استمرت خمس سنوات، ويفتح فصلاً جديدًا لجيميني. نتقدم بالشكر للرئيس ترامب لإنهاء حملة إدارة بايدن على العملات المشفرة، ونشكر القائمة بأعمال رئيسة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، السيدة فام، على عملها الدؤوب وتفانيها في المساعدة على تحقيق رؤية الرئيس ترامب بجعل الولايات المتحدة عاصمة العملات المشفرة في العالم. إن توجه السيدة فام نحو جعل لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) جهة تنظيمية داعمة للأعمال والابتكار سيضع الولايات المتحدة في طليعة هذه الأسواق الناشئة والديناميكية. إنه لأمر مُلهم ومُشجع أن يكون لدينا رئيس يدعم العملات المشفرة والابتكار وأمريكا." وهيئة تنظيمية مالية تدعم أمريكا. يعتقد وينكلفوس أن "إمكانات أسواق التنبؤ قد تكون بحجم أسواق رأس المال التقليدية، أو حتى أكبر منها". ستدخل شركة جيميني تايتان مجال أسواق التنبؤ، مقدمةً عقودًا للأحداث تُعرض على شكل أسئلة بسيطة بنعم أو لا. قريبًا، سيتمكن عملاء جيميني في الولايات المتحدة من المشاركة في تداول عقود الأحداث في أسواق التنبؤ باستخدام الدولار الأمريكي في حساباتهم عبر واجهة جيميني الإلكترونية. كما ستتوفر قريبًا إمكانية تداول عقود الأحداث عبر تطبيق جيميني للهواتف المحمولة. في المستقبل، ستدرس جيميني تايتان توسيع عروضها من المشتقات المالية لعملائها في الولايات المتحدة، بما في ذلك العقود الآجلة للعملات المشفرة، والخيارات، والعقود الدائمة. تُعد العقود الدائمة أكثر عقود المشتقات المالية تداولًا في صناعة العملات المشفرة، إذ حققت نجاحًا باهرًا وقبولًا واسعًا في آسيا ومناطق أخرى خارج الولايات المتحدة على مدى العقد الماضي. تتطلع جيميني تايتان إلى تقديم هذه العقود المبتكرة وعالية السيولة إلى السوق الأمريكية. تستفيد أسواق التنبؤ من الذكاء الجماعي وقوى السوق للتنبؤ بالمستقبل بدقة أكبر. يكافئون المشاركين في السوق على تقديم رؤى قيّمة، ويساعدونهم على الاستعداد بشكل أفضل للمستقبل من خلال تجميع ونشر معلومات أكثر دقة. ويُعدّ دخول هذا المجال الناشئ والمزدهر خطوة أخرى من جانب شركة جيميني في بناء تطبيق مالي شامل لعملائها. ثانيًا: ما الجهود التي بذلتها جيميني للحصول على هذه الرخصة؟

1. التسوية مع لجنة تداول السلع الآجلة

في عام 2022، رفعت لجنة تداول السلع الآجلة دعوى قضائية ضد جيميني في محكمة مانهاتن الفيدرالية، متهمةً إياها بتقديم "تصريحات كاذبة ومضللة" للهيئات التنظيمية في عام 2017 بشأن قدرتها على منع التلاعب بسعر البيتكوين بهدف الترويج لإطلاق أول عقد آجل للبيتكوين خاضع للتنظيم الأمريكي. ويمكن اعتبار هذه الحادثة عقبة محتملة في عملية تقديم طلب ترخيص سوق الدين لشركة جيميني.

حتى يناير من هذا العام، توصلت جيميني بشكل استباقي إلى تسوية مع لجنة تداول السلع الآجلة، حيث دفعت تسوية بقيمة 5 ملايين دولار. تُظهر خطوة شركة جيميني استعدادها للتعاون مع لوائح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وتُنهي نزاعًا رئيسيًا يتعلق بعملية الموافقة على ترخيص اللجنة، مما يُزيل عقبة رئيسية أمام الموافقة اللاحقة على ترخيص سوق المشتقات.

2. التركيز على هيكل الامتثال

في ديسمبر 2024، حصلت جيميني على تسجيل مُزود خدمات الأصول الافتراضية الأوروبي (VASP) من هيئة الخدمات المالية في مالطا (MFSA).

وفي مايو من هذا العام، حصلت جيميني على ترخيص شركة استثمار من هيئة الخدمات المالية في مالطا (MFSA). وبمجرد أن تبدأ جيميني عملياتها التجارية، ستتمكن من تقديم مشتقات مالية مُنظمة داخل الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية بموجب توجيه أسواق الأدوات المالية II (MiFID II)، وهو إطار عمل لتنظيم الأسواق المالية التقليدية. يُقرّب هذا الترخيص جيميني خطوةً أخرى نحو تقديم المشتقات المالية للمستخدمين الأفراد والمؤسسات في الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية. وفي أغسطس، حصلت جيميني على ترخيص من هيئة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في مالطا، مما يدعم توسع الشركة المستمر في أوروبا. صرحت شركة جيميني قائلةً: "يمثل هذا الترخيص علامة فارقة في توسعنا التنظيمي في أوروبا، مما يُمكّننا من تقديم عروضنا الآمنة والموثوقة من العملات المشفرة لعملائنا في أكثر من 30 دولة ومنطقة أوروبية. يُعدّ التنظيم الواضح لهذا القطاع أساسيًا لانتشار العملات المشفرة عالميًا، ويُبرهن تطبيق قانون MiCA على أن أوروبا من أكثر المناطق ابتكارًا وتطلعًا للمستقبل في هذا المجال." مع أن جميع التراخيص التي حصلت عليها جيميني ليست من الولايات المتحدة، إلا أنها تُسهم في ترسيخ صورة "العمليات المتوافقة"، وهو أمر إيجابي يُسهّل حصولها لاحقًا على ترخيص DCM من هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC). 3. طرح عام أولي ناجح: في يونيو 2025، قدّمت جيميني سرًا مسودة نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وفي أغسطس، تم إصدار نشرة الاكتتاب رسميًا، مع التركيز على "العمليات المتوافقة تمامًا" كنقطة بيع رئيسية. كشفت الشركة عن نطاق أعمالها الذي يغطي أكثر من 60 دولة ومنطقة، وخدمات تداول لأكثر من 70 أصلًا من العملات المشفرة، وبيانات أساسية عن 13 مليون مستخدم و50 مليار دولار من الأصول المحفوظة، مما يدل على مرونتها من خلال حجم أعمالها القوي. في 12 سبتمبر، طرحت Gemini أسهمها للاكتتاب العام. بعد الاكتتاب، وفر الإطار التنظيمي الصارم لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية "موافقة طرف ثالث" على امتثالها. على وجه التحديد، بصفتها شركة مدرجة، يُطلب من Gemini نشر تقارير مالية ربع سنوية، تُفصّل مكونات إيراداتها، بما في ذلك رسوم المعاملات ورسوم الحفظ (تمثل رسوم المعاملات حوالي ثلثي الإيرادات)، بالإضافة إلى بيانات أساسية مثل تكاليف التشغيل ونمو المستخدمين. ثالثًا: ما هي منصات التداول الأخرى التي توسع أعمالها في أسواق التنبؤ؟ 1. Robinhood: في عام 2024، بدأت Robinhood وKalshi تعاونهما وأطلقتا خدمة سوق التنبؤ. في مارس من هذا العام، أطلقت Robinhood وKalshi معًا نقطة دخول أساسية لعقود أحداث التداول، مما وسّع نطاق مشروع التنبؤ الخاص بهما رسميًا. حتى نوفمبر 2025، تداول أكثر من مليون مستخدم 9 مليارات عقد في المشروع، منها 2.3 مليار عقد تمت معالجتها في الربع الثالث من عام 2025 وحده. وعلى صعيد الإيرادات، حقق المشروع عوائد مجزية لشركة روبن هود، حيث تجاوزت الإيرادات السنوية من منتجات عقود الأحداث 200 مليون دولار في سبتمبر، ومن المتوقع أن تتجاوز 300 مليون دولار في المستقبل. وفي 26 نوفمبر، أفادت رويترز أن روبن هود ومجموعة ساسكوهانا الدولية تخططان للاستحواذ على شركة تابعة لبورصة العملات المشفرة المفلسة FTX، وذلك لدخول سوق التنبؤات. وستستحوذ روبن هود وساسكوهانا على 90% من أسهم LedgerX، التي حافظت على ملاءتها المالية بعد إفلاس FTX في عام 2022. وقد يُمكّن هذا الاستحواذ روبن هود من منافسة منصات التنبؤات الكبرى مثل Kalshi وPolymarket. وستصبح روبن هود "الشريك المسيطر" في هذه الخطة الجديدة، بينما ستعمل ساسكوهانا كمزود سيولة اليوم الأول، مما يضمن للعملاء شركاء تداول موثوقين. يعتقد المحللون أن هذه الاتفاقية الجديدة ستُمكّن روبن هود وسوسكوهانا من التحكم المباشر في الأنظمة اللازمة لإنشاء وتسوية عقود الأحداث، وتسويتها وفقًا لأسلوبهما الخاص، لا سيما مع تنافس وول ستريت والاتحادات الرياضية وشركات العملات المشفرة على تشكيل مستقبل المضاربة المنظمة. ملاحظة: روبن هود، بالمعنى الدقيق، ليست بورصة بالمعنى التقليدي، بل هي شركة وساطة تربط بين عدة بورصات، ومن هنا جاء ذكر روبن هود في هذا القسم. 2. كريبتو.كوم: في 3 ديسمبر، أعلنت شركة الملابس الرياضية فاناتيكس عن شراكة استراتيجية مع كريبتو.كوم لإطلاق فاناتيكس ماركتس، وهي منصة سوق تنبؤات يقودها المشجعون. على غرار بولي ماركت وكالشي، ستتيح فاناتيكس ماركتس للمستخدمين تداول عقود تتنبأ بنتائج أحداث واقعية. سيتم إطلاق فاناتيكس ماركتس على مرحلتين. المرحلة الأولى متاحة بالفعل، وتغطي عقود الأحداث في قطاعات الرياضة والمال والاقتصاد والسياسة. ستنطلق المرحلة الثانية مطلع العام المقبل، حيث ستتوسع أسواق Fanatics لتشمل عقود الأحداث في مجالات مثل العملات المشفرة، والأسهم/الاكتتابات العامة الأولية، والمناخ، والثقافة الشعبية، والتكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي، والأفلام، والموسيقى. صرّح ترافيس ماكجي، الرئيس العالمي للتنبؤات في Crypto.com، قائلاً: "لقد كانت Crypto.com رائدة في سوق التنبؤات الرياضية، ونواصل توسيع نطاق وصولنا من خلال شراكات مبتكرة مع منصات رائدة مثل Fanatics. ويشرفنا أن نكون الشريك المفضل لـ Fanatics، وسنعمل معًا على تزويد المشجعين بطريقة آمنة ومتوافقة مع القوانين للوصول إلى أسواق التنبؤات." 3. Coinbase: في 13 نوفمبر، أعلنت Coinbase وKalshi عن شراكة تسمح لـ Coinbase بالعمل كجهة حافظة لعقود أحداث Kalshi القائمة على عملة USDC. وفي 19 نوفمبر، ادّعت الباحثة التقنية جين مانشون وونغ أنها اكتشفت بيانات على موقع إلكتروني تشير إلى أن Coinbase بصدد إنشاء منصة لسوق التنبؤات: قد تكون Coinbase بصدد التكامل المباشر مع Kalshi. تُظهر الصورة المُسرّبة واجهة سوق تنبؤات قياسية تحمل علامة Coinbase التجارية، ما يسمح على ما يبدو للمستخدمين بالمشاركة باستخدام USDC أو USD. تشمل الخيارات الأخرى فئات مثل الاقتصاد والرياضة والعلوم والسياسة والتكنولوجيا. يُشير هذا إلى أن عقود فعاليات Coinbase ستكون على الأرجح: خاضعة للتنظيم الكامل في الولايات المتحدة؛ تُسوى نقدًا؛ مدعومة بنظام الموافقة الحالي لـ Kalshi؛ مُدمجة مع حسابات Coinbase ومحافظ الحفظ؛ وتُسوى في النهاية بعملة USDC، التي شاركت Coinbase في تأسيسها وروّجت لها بقوة. خلاصة القول، يُعدّ حصول Gemini على ترخيص DCM من CFTC وإعلانها الرسمي عن دخول سوق التنبؤات مثالًا مصغرًا على تحوّل مجال العملات المشفرة من "النمو الجامح" إلى "التطوير المتوافق"، ودليلًا أيضًا على استمرار شعبية قطاع سوق التنبؤات. لقد أثمرت رحلة Gemini التي استمرت خمس سنوات للحصول على الترخيص أخيرًا. إنها مسألة وقت فقط قبل أن تدخل شركات عملاقة أخرى في مجال العملات المشفرة، مثل Coinbase، سوق التنبؤات وتستحوذ على حصة من السوق.