Glassnode: ما الذي يؤثر على الخصائص النقدية للإيثريوم؟

المؤلف: Glassnode، Marcin Miłosierny؛ المترجم: Tao Zhu، Golden Finance

الملخص:

• نظرة عامة شهرية:في أبريل، على الرغم من أحجام التداول المرتفعة والتدفقات الكبيرة لصناديق الاستثمار المتداولة في بداية الشهر، لا تزال عملة البيتكوين تواجه ضغوطًا توحيدية، مع ارتفاع الأسعار. بسعر 60,000 دولار أمريكي إلى 66,700 دولار أمريكي، ويرجع ذلك أساسًا إلى البيع من قبل حاملي الأسهم على المدى القصير. وفي الوقت نفسه، أثار النظام البيئي لإيثريوم جدلاً ساخنًا حول التغييرات في قواعد التحصيص، مما سلط الضوء على المخاوف بشأن مستقبله كمنصة قابلة للتطوير وأصل نقدي.

• زخم السوق: في الوقت الحالي، يشير مؤشر الزخم المركب لـ Glassnode إلى أن السوق يهدأ. وقد دخلت العديد من المؤشرات الرئيسية مرحلة الاتجاه الهبوطي، مما يشير إلى انخفاض الطلب وتباطؤ الزخم الإيجابي.

• تسليط الضوء على المقاييس: يستخدم Momentum نسبة من إيرادات رسوم عمال التعدين لتقييم الطلب على مساحة الكتلة ويسلط الضوء على المشكلات الرئيسية من خلال Z متجددة لمدة عامين -درجة نقطة انعطاف.  تشير درجة Z المرتفعة إلى زيادة نشاط الشبكة والازدحام، بينما تشير درجة Z المنخفضة إلى انخفاض الطلب وتباطؤ السوق المحتمل.

في أبريل 2024، بدا سلوك المستثمرين في سوق الأصول الرقمية متقلبًا. تتأثر بتأثير اثنين من المشاعر الرئيسية: توقع النصف الرابع من عملة البيتكوين وخيبة الأمل من حركة السعر الباهتة التي ستتبع ذلك. في حين أثبتت عمليات التنصيف تاريخيًا أنها أحداث صعودية على المدى الطويل، إلا أنها تميل على المدى القصير إلى إثارة ردود فعل بيعية في السوق.

على سبيل المثال، في حين أن انخفاض المعروض من البيتكوين له آثار صعودية طويلة المدى، فإن الأحداث المماثلة في عامي 2016 و2020 أدت أيضًا إلى تصحيحات فورية في السوق. هذا العام، أدى عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والتوترات الجيوسياسية إلى تفاقم التأثير، مما تسبب في انخفاض أسعار البيتكوين في الأسابيع التي تلت النصف، حيث انخفضت بمقدار 16.09 %.

وبالمثل، شهدت عملة الإيثريوم أيضًا تقلبات كبيرة، حيث انخفض سعرها إلى 17.80. ٪، ويرجع ذلك جزئيًا إلى استمرار حالة عدم اليقين المتعلقة بالولايات المتحدة. راقب الموافقة على ETF والنقاش داخل المجتمع حول التغييرات المقترحة في سياسة التحصيص.

يعكس رد الفعل هذا حساسية السوق الأوسع للأحداث الكبرى المتوقعة، حيث يقوم المتداولون غالبًا بجني الأرباح مما يؤدي إلى البيع على المدى القصير. في تغطيتنا الشاملة للتخفيض إلى النصف وتأثيره المتوقع، توقعنا بشكل صحيح احتمال حدوث عملية البيع هذه.

في هذا الإصدار من Financial Bridge، نستكشف النفوذ المستمر للولايات المتحدة. دعمت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية بشكل كبير حجم التداول في شهر أبريل حتى وسط تراجع السوق الأوسع. سنقدم أيضًا تحديثًا للعوامل التي قد تؤثر على خصائص عملة Ethereum ومدى ملاءمتها التكنولوجية لمساحة DeFi.

نظرة عامة شهرية على السوق

شهدت الأسابيع القليلة الأولى من شهر أبريل استمرار أداء البيتكوين القوي. استقرت أسعار البيتكوين بين 64000 دولار و73000 دولار بعد أن بلغت أحجام التداول الفورية ذروتها عند حوالي 14.1 مليار دولار في منتصف مارس. وكان مستوى الأسعار هذا مدفوعًا إلى حد كبير بصناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، والتي أصبحت قوة كبيرة في السوق، حيث قدمت طلبًا جديدًا كبيرًا وتساعد في الحفاظ على مستويات الأسعار أعلى من المستويات المرتفعة تاريخيًا.

لا تزال أحجام التداول الفوري اليومية، رغم انخفاضها من ذروتها في منتصف مارس إلى حوالي 7 مليارات دولار يوميًا، تعكس قوة السوق الصاعدة 2020-2021. تؤكد أحجام التداول القوية على التفاؤل المستمر في السوق، والذي يتميز بتحيز المشتري الصافي في دلتا الحجم التراكمي (CVD). يقيس المؤشر المبلغ الصافي لعمليات الشراء مقابل عمليات البيع، مما يسلط الضوء على استمرار الاهتمام بالمضاربة والشعور الصعودي واسع النطاق بين المتداولين.

بالإضافة إلى ذلك، المعاملة التدفقات الداخلة (التدفقات الداخلة والخارجة على حد سواء) مرتفعة للغاية، حيث يبلغ متوسطها 8.19 مليار دولار يوميًا، وهو ما يتجاوز بشكل كبير مستويات الذروة التي لوحظت خلال السوق الصاعدة الأخيرة. في حين أن Binance لا تزال تمتلك حصة سوقية كبيرة (37.5٪) في التداول الفوري، فقد تراجعت هيمنتها عن المستويات العالية في السنوات السابقة، مما يشير إلى أن نشاط السوق آخذ في التوسع عبر المنصات.  

تأثير النصف

في منتصف أبريل، شهدت عملة البيتكوين حدث النصف الرابع، مع انخفاض معدل تضخم العرض اليومي بنسبة 50٪ وانخفض معدل الإصدار السنوي إلى 0.85٪. يعزز هذا التخفيض وضع عملة البيتكوين الصعبة ويمثل المرة الأولى التي تتفوق فيها عملة البيتكوين على الذهب من حيث ندرة الإصدار.

وفي الوقت نفسه، لم يكن لانخفاض الإصدارات تأثير كبير على ديناميكيات السوق، مقارنة بأحجام التداول العالمية. تمثل العملات المعدنية المستخرجة حديثًا نسبة صغيرة فقط. تستمر أحجام التداول الفوري والمشتقات في السيطرة على السوق، حيث يمثل العرض الجديد أقل من 0.1% من إجمالي تدفقات رأس المال.

من ناحية أخرى، وصلت عملة البيتكوين إلى مراحل جديدة في عدة مؤشرات مهمة. تُظهر أساسيات الشبكة اتجاهات مهمة عبر مجموعة متنوعة من المقاييس. وصلت قوة الحوسبة الشبكية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق حيث يستثمر القائمون بالتعدين في الأجهزة الفعالة ويحسنون تكاليف التشغيل، مما يضمن عدم تأثير انخفاض الإصدار على ميزانيات الأمان. ويظهر الاستثمار أن تخفيضات الدعم لا تشكل عائقا أمام عمال المناجم.  

على الرغم من أنه مستحق مع توسع النظام البيئي، انخفض معدل نمو إحصاءات الشبكة، لكن القيم المطلقة لهذه المؤشرات وصلت إلى مستويات قياسية جديدة. على وجه الخصوص، على مدى السنوات الأربع الماضية، تم تحويل وتسوية مبلغ ضخم قدره 106 تريليون دولار من خلال شبكة البيتكوين. يسلط هذا الرقم المذهل الضوء علىقدرة البيتكوين على الحفاظ على مكانتها كشبكة تسوية مهيمنة بغض النظر عن التقلبات والتقلبات الدورية. ماذا عن الارتداد.

التعامل مع تعديلات السوق

في الأسبوع الأخير من شهر أبريل، دخول سوق البيتكوين في مرحلة التوحيد بعد حدث النصف. وبعد ذروة بلغت 73 ألف دولار في مارس، تراوحت الأسعار بين 60 ألف دولار و66700 دولار. خلال هذه الفترة، اشتد ضغط البائع حيث سيطر حاملو الأسهم قصيرة الأجل (STH)، وخاصة أولئك الذين اشتروا بيتكوين خلال الأشهر الستة الماضية، على خسائر السوق.

على الرغم من ضغوط البيع المتزايدة، يشير مؤشر صافي الربح والخسارة غير المحققة (NUPL) إلى أن السوق لا يزال في اتجاه صعودي مرحلة "الإثارة" الإقليمية. إلا أن المؤشر أظهر أيضًا تبريدًا ملموسًا منذ بدء التصحيح. ظهرت ضغوط البيع من STH، والتي حققت خسائر كبيرة، كمؤشر رئيسي لأدنى مستويات السوق المحلية.

يمكننا أن نلاحظ أن أساس تكلفة STH التي تم شراؤها مقابل BTC خلال الأسبوع الماضي إلى الشهر الماضي هو مؤشر رئيسي لمعنويات السوق. تميل خسائرهم المحققة إلى الوصول إلى ذروتها بالقرب من قيعان السوق المحلية، مما يشير إلى أن الإرهاق بين البائعين في هذه المجموعة غالبًا ما يشير إلى انعكاس وشيك.  

< /p>

التطور والجدل حول الإيثيريوم

في أبريل، وجد النظام البيئي للإيثريوم نفسه في At مركز نقاش ساخن حول التغييرات في سياسة التوقيع المساحي للشبكة. أدت الابتكارات الجديدة مثل بروتوكولات الرهن العقاري وإعادة الرهن العقاري للسيولة إلى زيادة كبيرة في الطلب على الرهن العقاري على الإيثيريوم، مما أدى إلى نمو غير مسبوق في المشاركة في الرهن العقاري. في الوقت الحالي، هناك ما يزيد عن 31.4 مليون إيثريوم (حوالي 26% من إجمالي العرض) مملوكة، مدفوعة في المقام الأول ببروتوكولات إعادة الاحتفاظ مثل EigenLayer وموفري إعادة تخزين السيولة. توفر هذه التطورات فرصًا إضافية للإيرادات وتخلق حوافز تتجاوز الرؤية الأصلية لإثبات الحصة.

لقد لقي اقتراح الحد من حجم الإصدار السنوي لإبطاء توسيع مجموعة التوقيعات مقاومة شديدة من قبل المجتمع. يجادل المؤيدون بأن مثل هذه الإجراءات ضرورية للحفاظ على دور عملة إيثريوم ومنع الرموز المشتقة من اكتساب تأثير كبير على الشبكة. ومع ذلك، ينظر المعارضون إلى هذه القيود على أنها عوائق أمام الابتكار ويعتقدون أنه لا حاجة لأي تغيير. ستستمر هذه المناقشات بينما يعمل أصحاب المصلحة على موازنة السياسة النقدية لإيثريوم مع الاحتياجات المتزايدة للتمويل اللامركزي.

في الوقت نفسه، لا تزال هناك مخاوف من أن النمو السريع للتحزيم قد يؤدي إلى تقويض وظيفة Ethereum كأصل نقدي ، وتحويل سلطة الحوكمة إلى المشاريع المشتقة التي تصدر الرموز المميزة المتعهد بها. لا يزال مستقبل مشهد التوقيع المساحي في Ethereum غير مؤكد حيث يحتاج المجتمع إلى إجراء عملية التوازن الدقيقة هذه لحماية قابلية التوسع في الشبكة ووظيفتها كمخزن للقيمة.  

زخم السوق - التحديثات والرؤى الرئيسية من إطار عمل الزخم على السلسلة

التتبع أثناء يتطلب زخم سوق السوق الصاعدة تحليلاً مفصلاً لبيانات السلسلة الرئيسية لالتقاط الاتجاهات الأساسية والتغيرات في سلوك السوق. يقدم إطار عمل Glassnode الاستكشافي حلولاً محتملة لهذه المعضلة من خلال التركيز على أربع فئات رئيسية:

• النشاط على السلسلة: يستخدم هذا المقياس نشاط الشبكة ومعدلات الاعتماد لتحديد فترات النمو والتوسع في قاعدة المستخدمين. غالبًا ما يرتبط نشاط الشبكة المتزايد بارتفاع زخم السوق.

• ربحية السوق: من خلال تقييم الأرباح غير المحققة التي يحتفظ بها المستثمرون، يمكن لهذا المقياس تحديد الفترات التي حقق فيها المشاركون في السوق مكاسب، مما يمكن أن يشير إلى أن السوق صحي ويتجه نحو الأعلى.

• سلوك الإنفاق:تشهد هذه الفئة فترات يكون فيها الطلب كافيًا لاستيعاب جني الأرباح من قبل المالكين الحاليين. ويشير ارتفاع الطلب خلال هذه الفترات إلى استمرار الزخم الإيجابي.

• توزيع الثروة: من خلال فحص نقل الثروة بين حاملي الثروة على المدى الطويل والمشاركين الجدد في السوق، يوفر هذا المؤشر نظرة ثاقبة لدورات السوق والرؤى الأساسية من نقاط التحول.

من خلال دمج هذه المؤشرات في مؤشر مركب، يمكن للمحللين تقييم قوة واتجاه زخم السوق بشكل كامل. يمكّن هذا النهج المتداولين من اتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على فهم تفصيلي لحالة السوق الحالية والحركات المستقبلية المحتملة.

حاليًا، يتم استيفاء أقل من 4 من الشروط الثمانية للزخم القوي، مما يشير إلى أنالسوق في وضع فترة التبريد< /strong>.

أبريل 2024 بعد حدث خفض سعر البيتكوين إلى النصف، وتغيرت العديد من المؤشرات الرئيسية بشكل ملحوظ مقارنة بالاتجاهات السابقة، مما يعكس تحولًا محتملاً على المدى القصير في ديناميكيات السوق:

• دخل القائم بالتعدين لمدة عامين على الدرجة Z: بعد النصف، مع اشتداد المنافسة على مساحة الكتلة، وخاصة المعاملات التي تتضمن الأحرف الرونية، ارتفع دخل القائمين بالتعدين بشكل ملحوظ. ورغم أن هذا النمو تباطأ قليلا، إلا أن مستويات الدخل لا تزال أعلى من المعايير التاريخية. ومع ذلكفي الآونة الأخيرة، دخلت نقاط Z لإيرادات القائمين بالتعدين لمدة عامين مرحلة الاتجاه الهبوطي للمرة الأولى خلال شهر، مما يشير إلى انخفاض الطلب على الكتلة فضاء.

• حجم تدفق التبادل: وظلت تدفقات الصرف الأجنبي في البداية أعلى من مستويات المتوسط ​​السنوي، وبلغت ذروتها في أواخر مارس/آذار، ثم دخلت منذ ذلك الحين في اتجاه هبوطي مستمر. ويشير هذا التحول إلى أن الزخم الإيجابي في تدفقات السوق يتباطأ وقد ينعكس قريبا، مما يشير إلى أن ضغط الشراء بدأ يتراجع.

• اتجاه عرض الربح: في حين أنه لا يزال يظهر اتجاهًا إيجابيًا، إلا أن عرض الأرباح بدأ يظهر علامات الانعكاس، سواء من حيث القيمة المطلقة أو على مستوى المتوسط ​​​​المتحرك لـ 90 يومًا. يشير هذا المؤشر، رغم أنه لا يزال في مرحلة الاتجاه الصعودي، إلى أن عددًا أقل من حاملي الأسهم يحققون أرباحًا، مما قد يؤثر على معنويات السوق.

• زخم MVRV:بشكل عام لا يزال زخم القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) أعلى من المتوسط ​​السنوي، مما يشير إلى أنه في المتوسط، لا تزال قيمة المراكز أعلى من أساس التكلفة. ومع ذلك، فإن حاملي الأسهم على المدى القصير MVRV قد عكسوا مسارهم ويتجه الآن نحو الانخفاض، مما يشير إلى أن الداخلين الجدد إلى السوق بدأوا يشهدون انخفاضًا في الأرباح. مما قد يزيد من ضغط البيع.

• زخم الربح/الخسارة المحقق: قوي>يسلط تحول المؤشر نحو الزخم السلبي الضوء على تسارع الخسائر المحققة خلال تصحيح السوق الأخير. إذا استمر السوق في التصحيح، فإن الزيادة الأخيرة في خسائر مشتري الرمز المميز قد تؤدي إلى عمليات بيع بدافع الذعر.

الاستنتاجات والرؤى القابلة للتنفيذ لمتداولي الزخم

تشير مؤشرات السوق الحالية إلى أن < قوي>تمر عملة البيتكوين بمرحلة توحيد وتصحيح محتمل. بالنظر إلى أن المؤشرات الرئيسية مثل تدفقات البورصة، وزخم SOPR، وحامل المدى القصير MVRV تشير إلىزخم إيجابي يجب على التجار أن يظلوا حذرين مع تزايد ضغوط البيع. تشير التغيرات في دخل عمال المناجم وتباطؤ زخم SOPR أيضًا إلى الطلب بالنسبة للبيتكوين عند مستويات الأسعار المرتفعة قد تتضاءل.

من المهم لمتداولي الزخم مراقبة هذه الاتجاهات الهبوطية عن كثب. إذا كانت هناك علامات على التعافي أو الاستقرار، فإن احتمال حدوث انعكاس في مؤشرات مثل SOPR وعرض الأرباح يمكن أن يوفر نقطة دخول استراتيجية. ومع ذلك، فإن الخسائر المتزايدة المحققة تسلط الضوء على الحاجة إلى البقاء يقظين ضد عمليات البيع المحتملة بدافع الذعر.

تركيز المؤشر - زخم نمو إيرادات عمال المناجم

في تحليلنا لاتجاهات زخم السوق، نؤكد على زخم إيرادات عمال المناجم. يقيس هذا المقياس الطلب على المساحة باستخدام نسبة الإيرادات التي يكسبها عمال المناجم من الرسوم. يزداد ضغط الرسوم عندما يُظهر المستخدمون إلحاحًا أكبر ويكونون على استعداد لدفع رسوم أعلى ليتم تضمينها في المجموعة التالية. من خلال تطبيق درجة Z المتدرجة لمدة عامين على هذه البيانات، يمكننا تطبيع مجموعة البيانات عبر الدورات واكتشاف نقاط الانعطاف، مثل ارتفاع الرسوم خلال سوق هابطة ضعيفة أو انخفاض الرسوم بعد ذروة الدورة.

من خلال فحص زخم إيرادات القائمين بالتعدين، يمكن للمحللين قياس كثافة نشاط الشبكة وتأثيرها على سلوك القائمين بالتعدين. تشير درجة Z العالية إلى أن القائمين بالتعدين يكسبون إيرادات أعلى من المتوسط، وهو ما يتزامن غالبًا مع زيادة رسوم المعاملات وزيادة ازدحام الشبكة. على العكس من ذلك، يشير انخفاض درجة Z إلى انخفاض الطلب على مساحة الكتلة، مما قد يشير إلى سوق بارد أو انخفاض نشاط التداول.

• ابحث عن الاتجاهات: غالبًا ما تتوافق الزيادات في إيرادات القائمين بالتعدين مع مراحل السوق الصعودية، حيث أن التوقعات الخاصة بالكتل مرتفعة يعكس الطلب على المساحة عادةً زيادة نشاط المعاملات واستخدام الشبكة. على العكس من ذلك، قد يشير انخفاض زخم إيرادات التعدين إلى تراجع الاهتمام واحتمال توحيد السوق.

• حالة تاريخية: في الأيام التي أعقبت النصف في أبريل 2024، ارتفع زخم إيرادات عمال المناجم بشكل ملحوظ بسبب المنافسة الشديدة على مساحة الكتلة. وقد لوحظت ارتفاعات مماثلة خلال فترات النصف السابقة وأحداث الشبكة الرئيسية، وهي مؤشر على نشاط السوق القوي. يمثل الاتجاه الهبوطي الحالي في درجات Z تحولًا عن تلك الذروة ويشير إلى أن حماس المضاربة قد ينحسر.

• تغيرات المؤشر: النسبة المئوية لدخل رسوم عامل التعدين، ودخل المنطقة الوظيفية لرسوم عامل التعدين على مستوى Z، ومخاطر استسلام عامل التعدين.