Glassnode: ما هي المجموعة التي تأثرت بالاتجاه الهبوطي الأخير في سوق العملات المشفرة؟

المؤلف: CryptoVizArt، UkuriaOC، Glassnode؛ المترجم: وو باهت، Golden Finance.

الملخص

• تظل Binance وBybit وOKX رواد الصناعة في سوق المقايضة الدائمة، حيث يمثلون حوالي 84% من إجمالي الفائدة المفتوحة.

• نحن نقدم نموذجًا جديدًا يتتبع حساسية الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة والفائدة المفتوحة بالنسبة للتغيرات الفورية في أسعار البيتكوين.

• لقد تعافت الأسعار فوق أساس تكلفة الحامل على المدى القصير، مما يوفر المساعدة التي تشتد الحاجة إليها للمستثمرين الجدد، مع تحويل أكثر من 75% من العرض مرة أخرى إلى أرباح.

سوق العقود الآجلة الدائمة

سوق العقود الآجلة الدائمة هو أعمق مكان تداول للأصول الرقمية وأكثرها سيولة. عادة ما تكون أحجام التداول أعلى من حجم السوق الفورية وهي الوسيلة المفضلة لتنفيذ الصفقات ومواقف المضاربة واستراتيجيات المراجحة.

في هذا القسم، نهدف إلى تقديم إطار عمل لتحديد النقاط المحورية في السوق باستخدام أسواق العقود الآجلة الدائمة. وهو يحاول تحديد النقطة أثناء تصحيح السوق الصاعدة التي يتم عندها تصفية المضاربين ذوي الرافعة المالية العالية.

في عام 2024، تتراوح الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة من 220,000 إلى 240,000 بيتكوين. تنخفض هذه القيمة عادةً بسرعة خلال أحداث تقليص المديونية وترتفع خلال فترات المضاربة. في الآونة الأخيرة، ارتفعت الفائدة المفتوحة إلى نطاق 260,000 إلى 280,000 بيتكوين، مما يشير إلى ارتفاع الاهتمام بالمضاربة منذ أوائل يونيو.

لفهم أفضل من خلال آليات سوق العقود الدائمة، قمنا بقياس حصة أكبر ثلاث بورصات من حيث الفائدة المفتوحة.

كما هو موضح أدناه، تمثل Binance وBybit وOKX ما يقرب من 84% من حصة السوق، لذلك سنركز على المقاييس المتعلقة بهذه البورصات لتحليلنا.

سوق العقود الدائمة عادة ما تؤدي نقطة التحول إلى انخفاض كبير في الفائدة المفتوحة، والتي غالبًا ما تكون نتيجة مباشرة لتصفية نداء الهامش من قبل المتداولين الذين يشغلون مراكز ذات رافعة مالية عالية.

يسلط الرسم البياني أدناه الضوء على الفترات التي انخفضت فيها عقود الفائدة المفتوحة في أكبر ثلاث بورصات بأكثر من 5% في أسبوع واحد. لقد شهدنا 10 عمليات تصفية دائمة للعقود خلال الـ 12 شهرًا الماضية.

من أجل التقييم من خلال التسوية الإلزامية لحجم المركز، نقوم بقياس إجمالي عمليات التصفية خلال أحداث تخفيض المديونية هذه. يوضح الرسم البياني أدناه أن إجمالي عمليات التصفية (طويلة وقصيرة) ارتفع فوق خط الأساس النموذجي للسوق الصاعد البالغ 200 مليون دولار في اليوم. يوضح هذا دور عمليات تصفية نداء الهامش في انخفاض الفائدة المفتوحة في الرسم البياني أعلاه.

الانحراف الاتجاهي

h2>

خلال فترات اضطراب السوق، يمكن أن تحدث أحداث تقليص المديونية عندما تتحرك الأسواق في أي من الاتجاهين. ومع ذلك، في هذه الحالة، نعزل النقاط المحورية المحتملة على وجه التحديد أثناء التصحيحات الصعودية وبالتالي نفصل عمليات التصفية إلى مجموعتين فرعيتين:

• تهيمن صفقات الشراء على التصفية، حيث ينتمي أكثر من 50% من المراكز المصفاة إلى مراكز الشراء الطويلة للعقد (أخضر)

السراويل القصيرة تهيمن على التصفية، حيث كانت أكثر من 50% من المراكز المصفاة قصيرة الأجل على العقد (باللون الأحمر)

في عمليات البيع الأخيرة التي انخفضت إلى 55000 دولار، يمكننا انظر لتسجيل نقطة محورية مثالية للتصفية الطويلة. هنا، تمت تصفية المراكز الطويلة ذات الرفع المالي الزائد، مما أدى إلى انخفاض حاد في الفائدة المفتوحة عبر أكبر ثلاث بورصات آجلة دائمة.

التالي، نحن أ يمكن تطوير إطار عمل لاكتشاف هذه النقاط المحورية باستخدام معدلات تمويل العقود الدائمة. تستخدم هذه الطريقة المتوسط ​​المتحرك لمدة 7 أيام لمعدلات التمويل في البورصات الثلاثة الأولى.

يعد هذا مؤشرًا ثاقبًا للغاية حيث يوفر معلومات حول الانحراف الاتجاهي للمراكز في سوق العقود الدائمة. عندما يكون المتوسط ​​الأسبوعي لأسعار التمويل أعلى من المستوى المحايد (0.01% لكل 8 ساعات)، فإنه يشير إلى طلب قوي من المتعاملين في السوق لفتح مراكز شراء.

بعد تحديد ATH الحالي عند 73000 دولار في مارس 2024، استجاب سوق العقود الدائمة بشكل إيجابي لطلب المراكز الطويلة لقد كان يتضاءل. بالإضافة إلى ذلك، تحولت المعنويات إلى إيجابية لفترة وجيزة خلال المحاولة الثانية فوق 73000 دولار في مايو. ولكن منذ ذلك الحين، ظلت المعنويات العامة محايدة إلى سلبية.

يعد الارتداد الأخير من منطقة 54000 دولار مثالًا رائعًا على كيفية الرفع المالي الزائد وتمت تصفية المراكز الطويلة بالقرب من أدنى المستويات المحلية. تشير معدلات التمويل التي تقل عن المستوى المحايد بنسبة 0.01% إلى أنه لم يكن هناك اندفاع لفتح مراكز شراء جديدة منذ تشكيل أدنى مستويات شهر يوليو.

تحسن الربحية على المدى القصير

لقد أثر الارتفاع الأخير في الأسعار أيضًا على حاملي عملة البيتكوين على المدى القصير ( STH) مرتاح، STH يمثل الطلب الجديد والمشترين الجدد. خسرت هذه المجموعة من حاملي البيتكوين أكثر من 90% من مخزونهم من البيتكوين في نهاية شهر يوليو، مما وضعهم تحت ضغط مالي.

لقد اخترق الارتفاع الآن قاعدة تكلفة STH وترك 75% من ممتلكاتها أرباحًا غير محققة. ويمكن ملاحظة ذلك في مؤشر STH-MVRV، الذي تعافى الآن فوق مستوى التعادل 1.0.

يمكننا تحسين دقة تقييمنا من خلال فحص توزيع عمر العملة الفردية لمؤشر MVRV للحامل على المدى القصير. يمكننا استخدام هذه العدسة لفهم كيف تغيرت ربحية مجموعات المشترين الفرعية في الآونة الأخيرة. يتراوح عمر العملات التي نحللها من المشترين الجدد (من يوم واحد إلى أسبوع واحد) وصولاً إلى المشترين الذين على وشك التحول إلى حاملين على المدى الطويل (من 3 إلى 6 أشهر).

يوم واحد - أسبوع واحد MVRV: 1.05 (أحمر)

1 أسبوع - شهر واحد MVRV: 1.1 (برتقالي)

< span style="color: rgb(112, 48, 160);">MVRV من مارس إلى يونيو: 1.07 (أرجواني)

عاد جميع حاملي الأسهم على المدى القصير الآن إلى المنطقة السوداء، مما يؤكد قوة الاتجاه الصعودي الحالي. وقد يكون لهذا تأثير إيجابي على معنويات المستثمرين بشكل عام.

أخيرًا، يمكننا تقييم صافي الربح/الخسارة المحقق لكل مجموعة فرعية، والذي يمكن اعتباره مقياسًا لصافي تدفقات رأس المال. يُظهر المؤشر أيضًا علامات التحسن البناء، مع تدفقات رأس المال الإيجابية لمعظم الفئات العمرية للعملة، مع الاستثناء الوحيد هو الفترة العمرية للعملة من يناير إلى مارس.

لقد صمد النطاق العمري للعملة من يناير إلى مارس تحت تأثير تقلبات النطاق الأخيرة واتجاهات الأسعار الهبوطية، والتي هو أيضًا سبب هذه الفترة وهي واحدة من أكبر الفئات العمرية للعملة في الدراسة.

الملخص

يعد سوق العقود الآجلة الدائمة الأداة الأكثر سيولة والأعمق في سوق الأصول الرقمية، مما يجعله مصدرًا قيمًا لمعلومات السوق. نظرًا لانخفاض سعر BTC إلى منطقة 53000 دولار، فقد أدى ذلك إلى حدث كبير لتخفيض المديونية حيث تمت تصفية العديد من المتداولين على المدى الطويل بالقرب من أدنى المستويات.

كان انتعاش الأسعار قويًا جدًا أيضًا، مما ترك معظم حاملي السندات على المدى القصير بأرباح غير محققة. وقد وفر ذلك المساعدة المالية التي كانت هناك حاجة إليها بشدة، وكان مدعومًا بفترة من صافي تدفقات رأس المال الإيجابية في الأسابيع الأخيرة.