الموسوعة الذهبية |. كيف استخدمت الإستراتيجية الدقيقة عملة البيتكوين لرفع سعر السهم أكثر من 1000 مرة؟

المؤلف: أرونكومار كريشناكومار، المترجم: تاو تشو، Golden Finance

1 الخزانة ؟

خزانة الشركة هي المركز المالي الرئيسي للشركة، وهي مسؤولة عن ضمان السيولة وإدارة المخاطر وتحسين العائدات. وهي محافظة تقليديا، وتعتمد على العملات الورقية والسندات وغيرها من الاستثمارات المستقرة. ومع ذلك، كسرت MicroStrategy هذا القالب من خلال اعتماد البيتكوين كاحتياطي تمويلي أساسي لها.

تشمل المهام الرئيسية للقسم المالي بالشركة ما يلي.

• إدارة السيولة : تأكد من أن الشركة لديها ما يكفي من النقد للوفاء بالتزاماتها. ويتضمن ذلك أيضًا التأكد من عدم وجود عدم تطابق في السيولة بين الأصول والالتزامات. إذا كان من المتوقع تمويل الديون قصيرة الأجل من خلال

• الأصول طويلة الأجل، فهذا يعد خطرًا كبيرًا.

• تخفيف المخاطر:إدارة تقلبات أسعار الفائدة ومخاطر العملة ومخاطر الائتمان. عادة، هناك فرق إدارة مخاطر مخصصة لمخاطر السوق، ومخاطر الائتمان، والمخاطر التشغيلية، ومخاطر السيولة. وتعمل الخزانة بشكل وثيق مع هذه الوظائف للتأكد من أن قراراتها المالية تأخذ في الاعتبار جميع عوامل الخطر هذه.

• الاستثمارات قصيرة الأجل:يحتوي تمويل الشركات على أصول الشركة. يمكن أن تكون الأسهم أو الديون أو ببساطة التدفق النقدي الناتج عن الشركة. وتتولى الخزانة مسؤولية تخصيص النقد الفائض للأصول السائلة منخفضة المخاطر لتحقيق عوائد. ويتمثل دورهم في ضمان تحسين العائد على أصول الشركة بينما تظل المخاطر منخفضة قدر الإمكان.

• إدارة الديون:تعد معالجة القروض والائتمانات للحفاظ على الرافعة المالية المثلى من الوظائف المهمة لوزارة الخزانة. غالبًا ما تسمى هذه الوظيفة إدارة الأصول والالتزامات (ALM). وكما ذكرنا سابقًا، فإن هذه الوظيفة ليست مسؤولة فقط عن إدارة التزامات الشركة ولكنها أيضًا ضرورية لضمان عدم وجود عدم تطابق في تاريخ الاستحقاق بين الأصول والالتزامات. لا يمكن للشركة أن تخطط لاستخدام الأصول المستحقة في شهر واحد لتمويل الالتزامات (مدفوعات الفائدة على الديون) المستحقة في أسبوع واحد.

• التخطيط الاستراتيجي:يعد دعم الأهداف طويلة المدى من خلال التخصيص الفعال لرأس المال إحدى الوظائف الإستراتيجية لـ تمويل الشركات .

وبالتالي فإن هدف مديري الأموال هو تحقيق توازن دقيق بين المخاطرة والمكافأة. هدفهم الرئيسي هو حماية أصول الشركة من انكماش السوق أو أزمات السيولة، مع ضمان إدارة أفضل العوائد على الأموال المتبقية للشركة. ويجب عليهم أيضًا إدارة المخاطر خلال فترات تقلبات السوق والظروف العصيبة.

هذا هو الهدف من قيام MicroStrategy بإضافة Bitcoin إلى خزائنها، وتحدي المعايير التقليدية واعتماد استراتيجية عالية المخاطر وعالية المكافأة. ونتيجة لذلك، لم تغير هذه الإستراتيجية الجريئة ميزانيتها العمومية فحسب، بل أيضًا أداء أسهمها، مما عزز مكانة الشركة كرائدة في اعتماد العملات المشفرة.

تبنى آخرون أو يفكرون في استخدام البيتكوين كاحتياطي للخزانة تشمل الشركات التي لديها أصول Metaplanet وSemler Scientific وDeFi Technologies وSolidion Technology وNano Labs وCosmos Health.

2. MicroStrategy: رهان خيالي على Bitcoin

كانت MicroStrategy ذات يوم محبوبة لفقاعة الإنترنت، لكنها تعرضت لانتكاسة بعد عام 2000. ، ولكن تحولًا ملحوظًا تحت قيادة مايكل سايلور، مدفوعًا بالإدارة المالية المبتكرة.

بحلول عام 2002، كان سعر سهم MicroStrategy يتراوح بين 1 دولار و2 دولار، مما يعكس خيبة أمل السوق والتحديات الداخلية. وعلى مدى العقدين التاليين، استعادت الشركة نفوذها من خلال أدوات تحليل البيانات الخاصة بها. ومع ذلك، بدأ تحولها الرائد في عام 2020 عندما اعتمدت البيتكوين كاحتياطي للخزانة.

اعتماد البيتكوين

مؤسس مشارك لشركة MicroStrategy يرى الرئيس التنفيذي والرئيس التنفيذي مايكل سايلور أن عملة البيتكوين هي الترياق للتضخم النقدي. وهو يعتقد أن القوة الشرائية للدولار الأمريكي تتآكل بسرعة، في حين تتمتع عملة البيتكوين بقدرة ممتازة على الحفاظ على القيمة بسبب العرض المحدود لها. تعمل هذه الإستراتيجية على تحويل MicroStrategy إلى شركة برمجيات هجينة وأداة استثمار في العملات المشفرة.

رحلة تراكم البيتكوين لشركة MicroStrategy

اعتبارًا من 24 نوفمبر 2024، تمتلك MicroStrategy 226,500 عملة بيتكوين ، مما عزز مكانتها كأكبر شركة حاملة للبيتكوين في العالم.

تستخدم MicroStrategy استراتيجيات تمويل متنوعة لدعم مشترياتها من البيتكوين. يجب أن تكون استراتيجيتها متوافقة مع معايير الخدمات المالية السائدة مع ضمان قدرتها على التعامل مع الأصول المتقلبة مثل البيتكوين.

• إصدار الأسهم: تصدر الشركة أسهمًا جديدة إلى من خلال جمع الأموال، ارتفعت أسعار الأسهم مع اكتساب عملة البيتكوين القبول. أدى ارتفاع أسعار البيتكوين إلى تخفيف مخاطر ضغوط البيع من عروض الأسهم الجديدة. هذه الاستراتيجية تتطلب التوقيت.

• تمويل الديون: تصبح السندات القابلة للتحويل التي تقدم أسعار فائدة منخفضة وخيارات تحويل مستقبلية أدوات رئيسية. بالإضافة إلى ذلك، تساعد الأوراق النقدية المضمونة في تمويل عمليات الشراء أثناء انخفاض عملة البيتكوين.

• التدفق النقدي الحر: تتم إعادة توجيه الأرباح التشغيلية لتنمية احتياطيات البيتكوين.

• القروض المدعومة بالبيتكوين: استفد من ممتلكات البيتكوين الحالية، مما يسمح للشركات بالحصول على المزيد دون إضعاف سيولة الأسهم.

باستخدام مجموعة من الاستراتيجيات المذكورة أعلاه، قامت MicroStrategy ببناء قبو يحتوي على ما قيمته 22 مليار دولار من البيتكوين.

3. الجدول الزمني لاستحواذ MicroStrategy على Bitcoin

استحواذ MicroStrategy الجريء على Bitcoin الاستراتيجية باستخدام الأوراق المالية القابلة للتحويل ومتوسط ​​التكلفة بالدولار، حولتها من شركة برمجيات متعثرة إلى وكالة بيتكوين، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهمها بأكثر من 1000 دولار. مرات وأعادت تعريف صورتها السوقية.

وفيما يلي الجدول الزمني للحصول على البيتكوين:

كما ترون، تستخدم MicroStrategy نهجًا ثابتًا لمتوسط ​​تكلفة الدولار لشراء Bitcoin في ظروف السوق المختلفة للتخفيف من تقلبات الأسعار. تتعاون الشركة أيضًا مع أمناء على المستوى المؤسسي لضمان التخزين الآمن.

أدى تحول MicroStrategy من شركة برمجيات مضطربة إلى وكيل Bitcoin إلى ارتفاع أسهمها. بدءًا من 2 دولار في عام 2002، ارتفع السعر أكثر من 1000 مرة، وبلغ ذروته بأكثر من 2000 دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الارتفاع السريع للبيتكوين واعتقاد المستثمرين بأن MicroStrategy كانت وسيلة للوصول إلى استثمارات البيتكوين دون شراء العملة المشفرة مباشرة.

لقد تفوقت عملة البيتكوين كأصل تاريخيًا على الاستثمارات التقليدية مثل السندات أو ما يعادلها من النقد. اتبعت MicroStrategy هذا الاتجاه، مما أدى إلى زيادة قيمتها السوقية بشكل كبير ومنحها دورًا جديدًا في عالم التكنولوجيا والمالية. في حين أن هذا قد يبدو وكأنه استراتيجية قوية للغاية لإدارة الأموال بالنسبة للكثيرين، فإن معظم التحركات لتحقيق النمو المتسارع في أسواق رأس المال تبدو في البداية وكأنها قرارات غير طبيعية.

4. العائدات من استخدام البيتكوين كاحتياطيات للخزانة

تتمتع استراتيجية البيتكوين الخاصة بشركة MicroStrategy بمزايا كبيرة. في حين أن القوة المالية هي بالتأكيد جانب مهم من هذه الاستراتيجية، فقد نجحت MicroStrategy أيضًا في بناء حقوق ملكية العلامة التجارية من خلال استراتيجية الإدارة المالية هذه.

على غرار الذهب، تعمل عملة البيتكوين كوسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة. لقد اجتذبت هذه الإستراتيجية الجريئة المستثمرين ذوي التفكير المستقبلي الذين يتطلعون إلى المشاركة في نمو البيتكوين. لقد اعتمدت البنوك تقليديا على الخدمات المصرفية الاحتياطية الجزئية، والتي يمكن أن تجعل الشركات عرضة للخطر في أوقات الأزمات، كما أظهر انهيار بنك وادي السيليكون.

بخلاف البنوك، توفر عملة البيتكوين السيولة في أي وقت من خلال سوق عالمية لامركزية، مما يسمح للشركات بالحصول على الأموال بسرعة دون الاعتماد على المؤسسات المركزية. من خلال الحفاظ على قبو بيتكوين، يمكن للشركات تقليل المخاطر التشغيلية وضمان الوصول إلى السيولة في الوقت المناسب.

تضع شركة MicroStrategy نفسها كشركة رائدة في مجال الفكر في مجال الابتكار المالي، وغالبًا ما يتم ذكرها جنبًا إلى جنب مع Tesla وNvidia و- ليس بسبب أساسيات أعمالها، ولكن بسبب استراتيجياتها الرائدة في الإدارة المالية.

وقد أدى العرض المحدود للبيتكوين والاعتماد المتزايد إلى تحقيق عوائد ضخمة لمستثمري MicroStrategy مقارنة بالأصول المالية التقليدية. وعلى الرغم من كل هذه الإيجابيات بالنسبة لشركة MicroStrategy، إلا أن المخاطر تظل قائمة بالنسبة لهم ولأولئك الذين يريدون استلهام هذه الاستراتيجية.

5. مخاطر وتحديات استخدام البيتكوين كاحتياطي للخزانة

على الرغم من أن البيتكوين تتمتع بالعديد من المزايا، إلا أنها تجلب أيضًا تحديات ومزالق محتملة كأصل مالي. إن بناء التمويل التجاري على الأصول التي يمكن أن تفقد ما يصل إلى 75٪ من قيمتها خلال السوق الهابطة يتطلب الكثير من التخطيط.

مخاطر التقلبات

يمكن أن تؤثر تقلبات أسعار البيتكوين بشكل كبير على الميزانية العمومية للشركة، مما يتسبب في تقلبات في الأرباح المعلنة ومعنويات المساهمين. مع انخفاض الأسعار والمشاعر، قد تضطر الشركة إلى بيع البيتكوين، مما يؤدي أيضًا إلى حركة الأسعار والمشاعر السلبية.

في حالة ضغط السوق، ينخفض ​​سعر البيتكوين، مما يتسبب في انخفاض سعر سهم الشركة، وإذا استحق الدين في نفس الوقت، فقد تشهد الميزانية العمومية للشركة انهيارًا نظاميًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز لحاملي السندات تحويل السندات إلى أسهم، مما يؤدي إلى سداد نقدي، مما قد يؤدي إلى تفاقم الوضع المالي لشركة MicroStrategy.

من جانبها، تمكنت MicroStrategy من التخفيف من هذه المخاطر من خلال امتلاك سجل حافل لواحدة من أعمق أسواق Bitcoin المدارة. سوف يحين موعد استحقاق الديون الصادرة حديثًا في عام 2029، مما يمنح أعمالها الأساسية وقتًا كافيًا لتوليد تدفق نقدي إضافي، مما يضمن مرونة الخزائن التي تعمل بالبيتكوين خلال فترات الركود المحتملة.

آخر مذكرة قابلة للتحويل لشركة MicroStrategy، صدرت في عام 2020، وتستحق في عام 2025 وتم شراؤها برأس مال إضافي جمعته الشركة في عام 2024. وهذا يدل على التخطيط للسنوات الخمس المقبلة.

مخاطر السيولة

قد تؤدي الحاجة إلى تصفية عملة البيتكوين خلال فترة تراجع السوق إلى تفاقم الخسائر وزعزعة استقرار السوق. وهذا من شأنه أن يخلق حلقة مفرغة، مثل Terra، حيث يتقلص حجم الميزانية العمومية بشكل كبير حيث يجب بيع البيتكوين لبناء مراكز نقدية، ويستمر سعر البيتكوين في الانخفاض في عملية الحصول على النقد.

إذا وقع قسم تمويل الشركات في أزمة السيولة الشرسة هذه، فسيكون من الصعب أيضًا جمع المزيد من الأموال.

المخاطر التنظيمية

تم تقليل المخاطر التنظيمية للعملات المشفرة في عام 2024 بالموافقة على صندوق تداول البيتكوين (ETF). ومع ذلك، لا يزال هناك عدم وضوح بشأن المعالجة المحاسبية للشركات التي تحتفظ بالعملات المشفرة في ميزانياتها العمومية.

يمكن للتحولات التنظيمية مثل ضرائب أرباح رأس المال أو الحظر التام أن تقلل من قيمة مقتنيات البيتكوين.

قد يلهم مثال MicroStrategy الشركات الأخرى للإفراط في الاستثمار في الأصول المتقلبة. في حين أن التنويع أمر بالغ الأهمية، فإن الاتجاه نحو الاعتماد المفرط للبيتكوين يمكن أن يؤدي إلى زعزعة استقرار النظام البيئي الأوسع لتمويل الشركات، مما يؤدي إلى تضخيم مخاطر الانكماش الاقتصادي.

في النهاية، يجب على الشركات التي تفكر في إضافة عملة البيتكوين إلى خزائنها أن تزن وعد البيتكوين مقابل مخاطرها لتحديد ما إذا كانت تناسب أهدافها المالية ورغبتها في المخاطرة.