التدرج الرمادي: نهضة البيتكوين — تطور أول سلسلة عامة في العالم

المؤلف: مايكل تشاو، تدرج الرمادي؛ المترجم: تاو تشو، جولدن فاينانس

الملخص

• أثار إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في السوق الأمريكية اهتمامًا جديدًا من المستثمرين التقليديين في أكبر سلسلة عامة. بالنسبة للمستثمرين الأصليين في مجال العملات المشفرة، زاد الاهتمام بالبيتكوين أيضًا، ولكن لسبب مختلف: عودة نشاط المطورين والاستثمار.

• على عكس الإيثريوم، لا تدعم لغة البرمجة الخاصة بالبيتكوين الوظائف المعقدة. ومع ذلك، فإن نجاح Ordinal Inscriptions قد حفز موجة جديدة من التطوير تهدف إلى جلب العقود الذكية إلى blockchain وزيادة إنتاجية المعاملات.

• في حين أن الاستخدام الأساسي للبيتكوين اليوم هو كمخزن للأصول القيمة وبديل رقمي للذهب، إلا أنه يمكن استخدام الشبكة أيضًا لأغراض أخرى، بما في ذلك المدفوعات وتخزين البيانات و الحوسبة. إذا أدى نشاط التطوير إلى حالات استخدام جديدة واعتماد أكبر، فإننا نتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة إجمالي سوق Bitcoin القابل للتوجيه وقيمته السوقية المحتملة.

• في المستقبل، نتوقع أن يستمر استخدام تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) على Bitcoin، وسيضمن المزيد من شراكات تعدين Bitcoin أن هذه الأمان الجديدة للتوسع ستشتد المنافسة مع تحول البيتكوين إلى منصة عقود ذكية قابلة للحياة.

تشير Grayscale Research إلى أن الكثير من الإثارة خلال الأشهر القليلة الماضية ركزت على مجال مطوري Bitcoin. واليوم، يشبه مجتمع منشئي البيتكوين أيام نشأة الإيثريوم في أوائل عام 2017، عندما كانت التطبيقات اللامركزية في طور الظهور للتو. تعتبر Bitcoin، أكبر وأقدم سلسلة كتل عامة من حيث القيمة السوقية اعتبارًا من مايو 2024، وقد عملت حتى الآن في المقام الأول كمنصة نقل، بما يتوافق مع الغرض الأصلي المقصود منها. على عكس منصات العقود الذكية مثل إيثريوم، التي تستخدم لغات برمجة أكثر ثراءً يمكنها تسهيل التمويل اللامركزي والتطبيقات المتقدمة الأخرى، كانت نصوص البيتكوين تقليديًا تقتصر على تسهيل المعاملات البسيطة دون دعم الوظائف المعقدة.

على الرغم من بذل العديد من الجهود في الماضي لتحسين الشبكة، إلا أنه على مدى أكثر من عقد من الزمن، تم نقل القيمة ظلت السمة الرئيسية لبيتكوين حتى إطلاق Ordinals في أواخر عام 2022. تعمل Ordinals على جلب NFTs (الرموز غير القابلة للاستبدال) إلى Bitcoin، مما يمثل تغييرًا كبيرًا في Bitcoin. التغييرات في وجهات نظر المستخدمين والمطورين. مع التكامل الناجح لـ Ordinals، يرى المزيد والمزيد من المستخدمين والمطورين الآن أن Bitcoin أرض خصبة للتجريب. وينعكس هذا في جانبين رئيسيين. أولاً، يعمل على توسيع إمكانيات Bitcoin. يشجع النظام البيئي المتنامي لحلول Bitcoin Layer 2 الأشخاص على استكشاف المزيد من إمكانيات شبكة Bitcoin. ثانياً، في ضوء التصعيد المستمر لأنشطة السلسلة الرئيسية وارتفاع رسوم المعاملات، تُبذل الجهود لتحسين إنتاجية معاملات السلسلة الرئيسية.

الشكل 1: يستمر حجم معاملات Bitcoin NFT في السيطرة

توسيع نطاق Bitcoin

تمامًا مثل خبراء التشفير والبيتكوين الفكرة التي تحتاجها Bitcoin لقد كانت حلول التوسع الإضافية معروفة منذ البداية، كما أبرزها هال فيني، أحد المتبنين الأوائل: "لا يمكن لعملة البيتكوين نفسها التوسع لجعل كل معاملة مالية في العالم يتم بثها للجميع وإدراجها في blockchain، يجب أن يكون هناك حل ثانوي أخف وزنًا وأكثر كفاءة. نظام الدفع." - هال فيني (30 ديسمبر 2010)

نحن نرى. هناك طريقتان رئيسيتان لتوسيع نطاق البيتكوين:

• يتضمن التنوع الوظيفي توسيع نطاق الأنشطة والتطبيقات الممكنة داخل شبكة Bitcoin . يتضمن ذلك استكشاف وتنفيذ ميزات وبروتوكولات وتقنيات جديدة تعمل على توسيع نطاق فائدة Bitcoin إلى ما هو أبعد من عمليات النقل البسيطة للقيمة، ومن المحتمل أن تشمل العقود الذكية وتطبيقات التمويل اللامركزية والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs).

• تركز إنتاجية المعاملات على زيادة المعاملات التي تتم معالجتها على إجمالي Bitcoin blockchain. يتضمن ذلك تحسين بروتوكولات الشبكة، وزيادة أحجام الكتل، وتنفيذ حلول قابلية التوسع لتسهيل عدد أكبر من المعاملات خلال إطار زمني محدد.

قبل تقديم Ordinals، كان هناك بالفعل العديد من حلول قياس البيتكوين:

• شبكة Lightning: معدلات الاعتماد التاريخية تعتبر واحدة تعد شبكة Lightning Network من أكثر حلول التوسيع شيوعًا للبيتكوين من منظور التمويل، وهي عبارة عن بروتوكول مصمم لتسهيل معاملات الدفع السريعة والفعالة من حيث التكلفة من نظير إلى نظير.

• المكدسات: المكدسات كما هو الحال مع Bitcoin Sidechains تعمل بالتوازي مع السلسلة الرئيسية ويمكنها تنفيذ تطبيقات أكثر تعقيدًا مثل DeFi وNFTs. ومع توقع اكتمال ترقية ناكاموتو في الأشهر المقبلة، سيتم تأمين الأكوام من خلال معدل تجزئة البيتكوين.

• الجذر: يرتبط الجذر بـ Ethereum الآلة الافتراضية (EVM) - سلاسل جانبية متوافقة تسمح للمطورين بالاستفادة من العقود الذكية المتوافقة مع إيثريوم على شبكة مؤمنة بجزء من قوة حوسبة بيتكوين من خلال عملية تسمى التعدين المدمج.

الرسم البياني 2: النظام البيئي الحالي للطبقة الثانية من Bitcoin

على الرغم من أن هذه الحلول متاحة لسنوات عديدة، إلا أن إطلاق Ordinals في أواخر عام 2022 يمكن أن يُنظر إليها على أنها حافز لتطوير أحدث جيل من البيتكوين. ترقيتان لبرنامج Bitcoin Core المتقدم Ordinals: SegWit (يوليو 2017) يزيد حجم الكتلة النظرية من 1 ميجابايت إلى 4 ميجابايت، و Taproot (نوفمبر 2021) يسهل على المستخدمين تضمين البيانات التعسفية في مناطق Bitcoin وجزء بيانات الشاهد من الكتلة.

الأعداد الترتيبية هي في الأساس طريقة لإدخال عدم القابلية للاستبدال عن طريق تعيين رقم فريد لكل ساتوشي، أصغر وحدة من عملة البيتكوين. من خلال الإشارة إلى هذه الأرقام، يمكن للمرء ربط الصور أو الموسيقى أو غيرها من البيانات التعسفية بالجزء الشاهد من المعاملة. بحلول نهاية عام 2023، أصبحت Bitcoin أكبر منصة NFT من حيث حجم المعاملات مقارنة بجميع سلاسل الكتل الأخرى (استنادًا إلى بيانات Allium التي استخدمناها في الشكل 1). في حين أن تجربة المستخدم الأولية متخلفة عن سلاسل مثل Ethereum وSolana، فقد ينجذب المستخدمون إلى NFTs على Bitcoin جزئيًا بسبب ندرة مساحة الكتلة مقارنة بحلول الطبقة الأولى الأخرى، والتي لا تقوم الحلول في الغالب بتخزين الملفات مباشرة على سلسلتها الرئيسية. إلى جانب الشعور بالحداثة،دفع انفجار Ordinals المشاركين (سواء المستخدمين أو المطورين) إلى التفكير: "ما الذي يمكن أن تحققه Bitcoin أيضًا؟"

تطبيقات Bitcoin من الجيل التالي

في نظام Bitcoin البيئي العديد من الابتكارات المشاريع قيد التطوير حاليًا:

• BitVM: أحد أكثر التطورات المتوقعة هو BitVM، والذي يتيح مجموعات Bitcoin المتفائلة باستخدام نصوص Bitcoin فقط. وهو إنجاز كان يُعتقد في السابق أنه مستحيل. على غرار مجموعة البيانات المتفائلة الخاصة بـ Ethereum، تعمل مجموعة Bitcoin على نقل تنفيذ المعاملات خارج السلسلة، مما يسمح بإجراء معاملات أسرع وأرخص. بينما لا تزال في مراحلها الأولى، تهدف مشاريع مثل Build on Bitcoin إلى دمج BitVM في التسويات المستقبلية.

• سلاسل العنكبوت (Botanix Labs): سلاسل العنكبوت يشير إلى استخدام سلاسل الكتل من الطبقة الثانية لتكديس البيتكوين في محافظ لامركزية متعددة التوقيع، مما يوفر معايير أمان مختلفة عن الحلول مثل Stacks وRootstock. على سبيل المثال، تعمل Botanix Labs على تطوير Spiderchains متوافقة مع EVM لتسهيل ربط Bitcoin من Bitcoin Layer 1 إلى Botanix Layer 2.

• حل إعادة التعهد بعملة البيتكوين (بابل):< / Span>Babylon يشبه Eigenlayer ويستفيد من أمان شبكة Bitcoin الأساسية لتقديم خدمات أخرى تم التحقق منها. نظرًا لمعدل التجزئة المرتفع للبيتكوين اعتبارًا من 9 مايو 2024، يمكن أن يوفر أمانًا قويًا للتطبيقات التي تتطلع إلى الاستفادة من ميزانية أمان البيتكوين.

• تطبيقات محددة/DeFi على Bitcoin: تهدف المشاريع التي تركز على العملات المستقرة المدعومة بالبيتكوين والإقراض وتطبيقات التمويل اللامركزي الأخرى إلى تكرار الوظائف على الإيثريوم داخل النظام البيئي للبيتكوين.

• الأصول الجذرية: المعروفة سابقًا باسم Taproot Assets Taro عبارة عن طبقة Bitcoin تم تطويرها بواسطة Lightning Labs لتنفيذ إصدار أصول Bitcoin. تستخدم أصول Taproot ترقيات Taproot لتضمين البيانات الوصفية في مخرجات معاملات Bitcoin غير المنفقة. قد تكتسب أصول Taproot قوة جذب عندما يقوم اللاعبون الرئيسيون مثل Coinbase بتنشيط عمليات النقل Lightning.

رغم أن هذه التطورات واعدة، فمن الجدير بالذكر أنه لا يوجد مرشح واضح واضح. اعتبارًا من 9 مايو 2024، تمثل القيمة الإجمالية المقفلة في هذه المشاريع الجديدة 0.2٪ فقط من إجمالي القيمة السوقية لبيتكوين، وفقًا لشركة DefiLlama. ومع تنافس العديد من المشاريع على الاهتمام والسيولة في وقت واحد، يشير مبدأ باريتو إلى أن عدداً قليلاً فقط منها سوف يصبح ناجحاً في السنوات المقبلة، على غرار الأنماط التي لوحظت على منصات العقود الذكية الأخرى. سيواصل فريق Grayscale Research مراقبة هذه التطورات عن كثب لفهم الاتجاهات والفرص الناشئة في نظام Bitcoin البيئي.

سوق البيتكوين الأكبر الذي يمكن التعامل معه

فماذا يعني هذا بالنسبة للبيتكوين؟

إذا عدنا خطوة إلى الوراء، فإن سوق البيتكوين القابل للتوجيه بالكامل يعتمد على روايات مختلفة: مخزن القيمة، ووسيلة التبادل، وطبقة التسوية، ونظام العملة البديلة، وما إلى ذلك. لقد استكشفت الأبحاث السابقة هذا الأمر بعمق.

نعتقد أن الجمع بين سرعات المعاملات الأسرع وقابلية البرمجة الأكبر بالإضافة إلى Bitcoin سيكون مكملاً لمعادلة السوق الشاملة القابلة للتوجيه. ستعمل زيادة إنتاجية المعاملات على تعزيز سرد طبقة التسوية، في حين أن زيادة قابلية البرمجة ستفتح أسواقًا جديدة لبيتكوين كطبقة منصة عقد ذكية.

بالنظر إلى أن البيتكوين هو الوافد الجديد نسبيًا إلى سوق منصات العقود الذكية، فإن إحدى الطرق لخلق فرص للبيتكوين هي مقارنة استخدام البيتكوين وقيمتها السوقية بنسب منصات العقود الذكية الأخرى. على الرغم من أن بيتكوين هي أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، إلا أن قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL)، والتي يمكننا استخدامها كبديل للاستخدام، لا تزال صغيرة نسبيًا. عند مقارنة نسبة TVL للبيتكوين إلى القيمة السوقية مع سلاسل الكتل الأصغر، فهي أقل نسبيًا وبشكل مطلق.

على سبيل المثال، لدى Ethereum حاليًا ما يقرب من 50 مليار دولار مقفلة في نظامها البيئي اعتبارًا من مايو 2024، مع 7.5 مليار دولار إضافية مخصصة لحلول الطبقة الثانية، بإجمالي 57.5 مليار دولار. تبلغ القيمة السوقية لشركة Ethereum حوالي 360 مليار دولار. وهذا يعني أن ما يقرب من 17% من إجمالي القيمة السوقية لـ Ethereum مخصصة للتطبيقات. بالمقارنة، لدى بيتكوين حوالي 2.4 مليار دولار فقط مقفلة في التطبيقات بقيمة سوقية تبلغ 1.2 تريليون دولار. وهذا يعني أنهيتم استخدام 0.2% فقط من القيمة السوقية للبيتكوين في التطبيقات.

الشكل 3: الفرص الحالية للبيتكوين لا تزال كبيرة

من منظور استثماري، مع الأخذ في الاعتبار أن المستخدمين والمطورين المهتمين لديهم مزيج من السوق غير المستغلة تاريخيًا و الناس متحمسون حقًا لكيفية سير الأمور.

يجلب التطوير مخاطر جديدة

في حين أن نشاط التطوير الأكبر داخل نظام Bitcoin البيئي يخلق فرصًا، إلا أنه قد يكون كذلك أيضًا جلب مخاطر جديدة. نرى تحديين رئيسيين. أولاً، قد تؤدي زيادة النشاط إلى ارتفاع الرسوم. ينبع أحد الانتقادات الموجهة لتطوير عملة البيتكوين من النفور من رسوم المعاملات المرتفعة. في الآونة الأخيرة، زادت رسوم معاملات البيتكوين بسبب المضاربة، مما يجعل تكاليف معاملات البيتكوين التقليدية باهظة بالنسبة لبعض المستخدمين. والحجة المضادة هي أن الرسوم تنتهي دائمًا إلى تكملة دخل عمال المناجم. من المفترض أن يساعد التطوير المستمر لحلول توسيع نطاق Bitcoin الآن في إنشاء حلول جديدة للمستخدمين الذين يحتاجون إلى رسوم معاملات أرخص، بدلاً من تقديم المشاكل.

ثانيًا، أعرب بعض مستخدمي Bitcoin عن مخاوفهم بشأن تخفيف القيمة. على سبيل المثال، إذا تم استخدام شبكة البيتكوين لأغراض أكثر، فهل تنخفض قيمتها كوسيلة نقدية؟ هل يمثل تدفق العناصر الجديدة "كتابة على الجدران" على سلسلة القيمة، أم يساهم في تطورها إلى شيء أقرب إلى المجوهرات؟ نحن نؤمن بأن جوهرتكمن عملة البيتكوين في اللامركزية والحرية التي توفرها للمستخدمين لاستخدام البيتكوين بعدة طرق، بما في ذلك تقديم الفن أو العملات المستقرة. يؤدي هذا التوسع في حالات الاستخدام إلى توسيع جاذبية البيتكوين وجلب أسواق وجماهير جديدة، بما يتماشى مع هدفها الأساسي المتمثل في تمكين الأفراد بالسيادة المالية والاختيار. ومع ذلك، نتوقع أن يستمر الجدل الدائر حول توسيع حالة استخدام البيتكوين.

السنوات الخمس عشرة القادمة

يبلغ عمر عملة البيتكوين حوالي 15 عامًا فقط، ولا يزال المستخدمون والمطورون يكتشفون تطبيقاتها المحتملة. وبالنظر إلى أن تطوير مساحة Bitcoin Layer 2 لا يزال في بداياته، فمن السابق لأوانه الحكم على مسار تطوير معظم المشاريع. ومع ذلك، شهدت Grayscale Research توسعًا مماثلاً في النظام البيئي في منصات العقود الذكية الأخرى، ولاحظت أنواع المشاريع التي تميل إلى العمل كبدائية. لقد لاحظنا أيضًا وجود اتجاه مستمر في الطريقة التي تتعامل بها معظم الحلول الحالية مع الأمان. وبالنظر إلى المستقبل، لدينا بعض التوقعات لهذه البروتوكولات الجديدة القائمة على البيتكوين وحلول التوسع:

< li>< p>امتدادات لأساسيات التمويل اللامركزي: نتوقع أن تكون Bitcoin أول من يكتسب تطبيقات جذب ضخمة على الأرجح اتبع مسار Ethereum وقم بتوفير مجموعة من أساسيات التمويل اللامركزي في مجالات بروتوكولات الإقراض والتبادل. إذا افترضنا أن الأصول الأخرى غير البيتكوين ستبدأ في التسوية على شبكة البيتكوين، فسيكون هناك طلب على استخدام هذه الأصول. وكما رأينا مع تطوير منصات العقود الذكية الأخرى، فإن هذه هي عادةً التطبيقات التي تتلقى غالبية السيولة المبكرة.

• نمو عمال المناجم وشراكات مشاريع الطبقة الثانية:

• المنافسة في مجال منصات العقود الذكية:

اليوم، تعمل عملة البيتكوين في المقام الأول كمخزن للقيمة وبديل رقمي للذهب المادي. وحتى مع حالة الاستخدام "المحدودة" هذه، يبدو أنها ناجحة في رأينا. وقد نمت قيمتها السوقية إلى أكثر من تريليون دولار وأدت إلى ظهور فئة أصول جديدة تمامًا. لكن Grayscale Research تعتقد أنلا نزال في المراحل الأولى من قصة البيتكوين. اكتشف المطورون الآن فقط كيفية تحقيق المزيد من الاستفادة من السلسلة العامة الأولى وكيفية تداول عملة البيتكوين بكفاءة أكبر. إذا أدت هذه الموجة الأخيرة من التطوير إلى زيادة اعتماد حالات الاستخدام هذه، فسيعني ذلك سوقًا أكبر يمكن التعامل معه وربما قيمة سوقية أعلى بمرور الوقت.