تدرج الرمادي: معالم سوق العملات المشفرة لعام 2024 والأحداث الكبرى لهذا الشهر

المصدر: المترجم: Deng Tong, Golden Finance

الملخص

• انخفضت تقييمات العملات المشفرة في ديسمبر بعد ارتفاعها في بداية العام. قد يعكس هذا التراجع إشارة أكثر تشددًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي. شهدت آخر جولتين صعوديتين للبيتكوين انخفاضات بنفس الحجم.

• سيتم إطلاق المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) للبيتكوين والإيثريوم في السوق الأمريكية في عام 2024. وقد بلغت التدفقات التراكمية الآن 38 مليار دولار. [1] انخفضت عملة البيتكوين والإيثريوم بنسبة 3% و10% على التوالي خلال الشهر. [2]

• حقق قطاع العملات المالية المشفرة أداءً ممتازًا في ديسمبر. تعتقد Grayscale Research أن هذا القطاع قد يستفيد من التغييرات التنظيمية و/أو التشريعات الجديدة من الحكومة الأمريكية القادمة ويدرج العديد من المشاريع المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi) في قائمة أفضل 20 أصولًا محدثة ذات صلة. تسرد قائمة أفضل 20 أيضًا الأصول المتعلقة بتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي اللامركزية، والتي لا تزال محط اهتمام السوق.

• في أوائل شهر يناير، سينظر مجلس الشيوخ في مرشحي الرئيس المنتخب ترامب لمنصب وزير الخزانة، ووزير التجارة، ورئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، ورئيس لجنة تداول السلع الآجلة.

في ديسمبر 2024، التقطت سوق العملات المشفرة أنفاسها، مع تراجع مؤشرات الأسهم الرئيسية وارتفاع عوائد السندات. يعزو Grayscale Research الكثير من حركة السوق إلى إشارات أكثر تشددًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في منتصف ديسمبر. على الرغم من الانتكاسة التي حدثت الشهر الماضي، أنهت عملة البيتكوين عام 2024 بارتفاع بنسبة 121٪. [3]

كان أداء الأسواق التقليدية مختلطًا في نهاية العام (الشكل 1). ارتفع الدولار في ديسمبر وارتفعت أسعار الفائدة عبر منحنى العائد. ربما تكون التوجيهات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه سيبطئ وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025 قد غذت التحركات في أسواق العملات والسندات. انخفضت مؤشرات الأسهم الكبيرة بقيادة قطاعات السوق الدورية. وكانت أسهم شركات التكنولوجيا ذات رأس المال الكبير (ممثلة بمؤشر بلومبرج السبعة) هي الاستثناء، حيث ارتفعت في ديسمبر وحققت عوائد قوية لهذا العام. انخفضت عملة البيتكوين قليلاً، مع عوائد متوسطة المدى معدلة حسب المخاطر (أي مع الأخذ في الاعتبار تقلب كل أصل). انخفض مؤشر FTSE/Grayscale لسوق صناعة العملات المشفرة (CSMI) بنسبة 6% في ديسمبر، متخليًا عن حوالي 15% من مكاسبه منذ نوفمبر 2024.

الشكل 1: عائدات العملات المشفرة متوسطة، مع تعديلها حسب المخاطر

تعد الانخفاضات قصيرة المدى سمة شائعة في أسواق العملات المشفرة الصاعدة. على سبيل المثال، خلال مرحلة الارتفاع الأخيرة لدورة سوق العملات المشفرة (من ديسمبر 2018 إلى نوفمبر 2021)، ارتفع سعر البيتكوين بنحو 21 مرة. ومع ذلك، خلال هذه الفترة، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 10٪ على الأقل بإجمالي 11 مرة، بما في ذلك انخفاضان كبيران بنسبة 50٪ تقريبًا. خلال مراحل الارتفاع السابقة لدورة سوق العملات المشفرة (من يناير 2015 إلى ديسمبر 2017)، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 20٪ على الأقل بإجمالي 11 مرة. [4] ما زلنا نعتقد أن نحن في منتصف سوق البيتكوين الصاعد الحالي وأنه طالما بقي السوق مدعومًا من قبل الأساسيات، 2025 وهناك إمكانية لتحقيق المزيد من المكاسب في المستقبل (الرسم البياني 2).

الشكل 2: اتجاه سعر البيتكوين قبل سوقين صاعدين

برزت منتجات البيتكوين المتداولة في البورصة (ETPs) المدرجة في الولايات المتحدة مرة أخرى كمصدر مهم للطلب الجديد في ديسمبر، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة 4.7 مليار دولار لهذا الشهر. بما في ذلك عملة Ethereum المتداولة في البورصة والتي تم إطلاقها في يوليو، فقد وصل صافي التدفقات التراكمية إلى منتجات ETP للعملات المشفرة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة إلى 38 مليار دولار. [5] في حين شهدت منتجات العملة المشفرة المتداولة في الولايات القضائية الأخرى أيضًا زيادة في طلب المستثمرين، كانت التدفقات التراكمية أقل وأكثر استقرارًا شهرًا بعد شهر (الشكل 3).

الشكل 3: ارتفاع الطلب على المنتجات المتداولة في البورصة للعملات المشفرة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة

مصدر مهم آخر للطلب على Bitcoin في سوق الولايات المتحدة هو الإستراتيجية الدقيقة (MicroStrategy)، وهي شركة مساهمة عامة تحتفظ بالبيتكوين في ميزانيتها العمومية وتعمل في المقام الأول كأداة استثمار في البيتكوين. [6] تمت إضافة MicroStrategy إلى مؤشر Nasdaq 100 في ديسمبر. [7] في الربع الرابع من عام 2024، اشترت MicroStrategy 194,180 عملة بيتكوين، منهية العام برأسمال سوقي قدره 18.2 مليار دولار. [8] لذلك، كانت مشتريات بيتكوين الخاصة بالاستراتيجية الصغيرة في الربع الرابع مماثلة لصافي التدفقات الداخلة إلى منتجات بيتكوين المتداولة في البورصة في الربع الرابع. [9] تصدر شركة MicroStrategy أدوات الأسهم والديون لتمويل مشترياتها من البيتكوين، وقد أعلنت عن خطط لمواصلة شراء البيتكوين على مدى السنوات الثلاث القادمة. [10] نظرًا للأهمية الكمية لهذا المصدر للطلب على البيتكوين، يجب على مستثمري العملات المشفرة التفكير في مراقبة مقاييس الأداء المالي للاستراتيجية الصغيرة، بما في ذلك الفرق بين القيمة السوقية للشركة وقيمة ممتلكاتها من البيتكوين. بشكل عام، إذا كان تداول أسهم الشركة أعلى من قيمة البيتكوين الخاصة بها، فقد يتم تحفيزها لإصدار الأسهم وشراء المزيد من البيتكوين.

كان أداء عملة البيتكوين (ETH) ضعيفًا في ديسمبر، وكانت نسبة سعر ETH/BTC تتحرك بشكل جانبي خلال الشهرين الماضيين (الشكل 4). Ethereum هي منصة blockchain الرائدة في مجال العقود الذكية من حيث القيمة السوقية، لكنها تواجه منافسة متزايدة من المشاريع الأخرى. [11] سيكون أداء إيثريوم أقل من أداء سولانا، ثاني أكبر الأصول من حيث القيمة السوقية، في عام 2024[ 12] يولي المستثمرون اهتمامًا متزايدًا بشبكات الطبقة الأولى البديلة مثل Sui وThe Open Network (TON). عند إنشاء بنية تحتية لمطوري التطبيقات، يواجه مهندسو سلاسل العقود الذكية خيارات تصميم مختلفة يمكن أن تؤثر على الخصائص التقنية مثل أوقات الحظر، وإنتاجية المعاملات، ومتوسط ​​رسوم المعاملات. بغض النظر عن خيارات التصميم المحددة، تتنافس جميع منصات العقود الذكية على إيرادات رسوم الشبكة، والتي تعتقد Grayscale Research أنها عامل محدد مهم لتراكم القيمة.

الشكل 4: في ديسمبر وطوال عام 2024، تخلفت عملة الإيثريوم عن عملة البيتكوين

يُظهر إطار صناعة العملات المشفرة ذو التدرج الرمادي تقييمات واسعة النطاق للأصول الرقمية في تصحيح شهر ديسمبر (رسم بياني) 5). كان قطاع السوق الأسوأ أداءً هو قطاع العملات الرقمية الاستهلاكية والثقافية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض سعر دوجكوين، أكبر عملة ميمية من حيث القيمة السوقية. [13] الاستثناء من الانخفاض الأوسع في السوق هو صناعة العملات المالية المشفرة، والتي تم دعمها بشكل أساسي من خلال صعود Binance Coin (BNB)، المرتبطة ببورصة Binance وBinance Coin. الرموز المتعلقة بمنصة العقود الذكية للسلسلة الذكية. تعتقد Grayscale Research أنالتغييرات التنظيمية والتشريعات الجديدة في ظل الإدارة الأمريكية الجديدة قد تكون داعمة بشكل خاص للتطبيقات المالية القائمة على blockchain. لذلك، قمنا بإدخال العديد من الأصول المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi) في أحدث قائمة لأفضل 20 لدينا.

الشكل 5: أداء صناعة التشفير المالي جيدًا

تعد الابتكارات الجديدة المتعلقة بتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي اللامركزي عام 2024 موضوعًا مهيمنًا في سوق العملات المشفرة، ومن المرجح أن يعود مرة أخرى في العام الجديد. ويظل قدر كبير من الاهتمام منصباً على التطورات المرتبطة بـ "عملاء" الذكاء الاصطناعي ــ البرمجيات القادرة على العمل بشكل مستقل لملاحقة مجموعة معقدة من الأهداف. يُحدث عملاء الذكاء الاصطناعي ثورة في كيفية تفاعلنا مع تقنية blockchain، كما أوضح لونا في بروتوكول Virtuals. Luna عبارة عن برنامج دردشة آلي على طراز الرسوم المتحركة هدفه المحدد هو اكتساب 100000 متابع على . يعد هذا التكامل مع تقنية blockchain مهمًا بشكل خاص لأنه يمكّن وكلاء الذكاء الاصطناعي مثل Luna من الوصول مباشرة إلى الموارد المالية وتخصيصها، بما يتجاوز حالات الاستخدام السابقة للذكاء الاصطناعي القائم على المهام.

منذ ظهور رموز وكيل الذكاء الاصطناعي في أواخر أكتوبر 2024، حققت المشاريع الرائدة في الصناعة من حيث القيمة السوقية مكاسب غير عادية، مع ارتفاع Virtual بنسبة 49,000% وارتفاع Ai16z بنسبة 8,700%[14]. والجدير بالذكر أن ai16z، وهو مشروع سمي على اسم شركة الاستثمار a16z، قام ببناء إطار عمل وكيل الذكاء الاصطناعي رقم 1 على GitHub في ديسمبر [15] وأعلن عن شراكة مع جامعة ستانفورد. [16]

أخيرًا، يعد عام 2024 عامًا تاريخيًا بالنسبة لسوق الأصول الرقمية: العملات الفورية الجديدة والقطع النقدية تجذب منتجات ETPs المتداولة في البورصة المزيد من المستثمرين إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، وتشهد شبكة Bitcoin حدث النصف الرابع، ويحقق الباحثون اختراقات في تكنولوجيا تطبيقات blockchain الجديدة، واحتلت العملة المشفرة مكانة بارزة في الانتخابات الأمريكية. على الرغم من أن بعض المواضيع المحددة ستتغير، إلا أننا نتوقع أن يظل عام 2025 مثيرًا بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة.

في أوائل شهر يناير/كانون الثاني، سيبدأ مجلس الشيوخ الأمريكي في النظر في مرشحي الرئيس المنتخب ترامب لقيادة الحكومة والوكالات الحكومية المختلفة. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، نعتقد أن التأكيدات الأكثر أهمية قد تكون من وزير الخزانة (سكوت بيسنت)، ووزير التجارة (هوارد لوتنيك)، ورئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) (بول أتكينز)، و رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) (الذي كتب هذا المقال ولم يتم الإعلان عن المرشحين بعد). لا يتطلب الدور الجديد الذي سيلعبه قيصر البيت الأبيض في مجال الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، ديفيد ساكس، موافقة مجلس الشيوخ. في حين تتوقع شركة Grayscale Research أن يقوم الكونجرس المقبل بتمرير التشريعات المتعلقة بالعملات المشفرة، والتي قد تضطر إلى الانتظار حتى يعالج المشرعون الضرائب وبعض المشكلات الأخرى سيحدث لاحقا. خارج الولايات المتحدة، دخلت لوائح MiCA الخاصة بالاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ الكامل في 30 ديسمبر 2024، والتي فرضت لوائح أكثر صرامة على العملات المستقرة، مما أدى إلى حظر USDT غير المرخص لشركة Tether اعتبارًا من عام 2025. وقد قامت البورصات بإزالتها لصالح البدائل المتوافقة، مثل USDC الخاص بـ Circle. [17]

بغض النظر عن العوامل السياسية، يبدو أن سوق العملات المشفرة من المرجح أن يكون مدفوعًا بأساسياتها المعتادة: التبني العالمي استخدام Bitcoin كوسيلة نقدية بديلة، والطلب على تطبيقات الويب اللامركزية من الجيل التالي، وعوامل السوق الكلية مثل تغييرات السياسة النقدية للبنك المركزي التي تؤثر على تقييم جميع الأصول. على الرغم من التوقعات غير المؤكدة، نعتقد أن العديد من اتجاهات الصناعة تبدو مواتية مع بداية العام الجديد.

تعريف المؤشر:

مؤشر بلومبرج السبعة للعائد الإجمالي (BM7T) هو مؤشر مرجح بنفس القدر بالدولار يتتبع الشركات الأمريكية السبع الأكثر تداولًا على نطاق واسع. يتضمن مؤشر S&P 500 Industrials الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 والمصنفة كأعضاء في قطاع الصناعات في GICS. يقيس مؤشر بلومبرج-باركليز للخزانة لأكثر من 25 عامًا إجمالي العائد على سندات الخزانة الأمريكية الاسمية مع فترات استحقاق متبقية تزيد عن 25 عامًا. يتتبع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قوة الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الرئيسية. يتكون مؤشر Russell 2000 من أصغر 2000 شركة من مؤشر Russell 3000، ويمثل حوالي 8% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر Russell 3000. مؤشر ستاندرد آند بورز جولدمان ساكس للسلع (S&P/GSCI) هو مؤشر مركب لعوائد قطاع السلع الأساسية ويمثل استثمارًا غير مقيد وطويل الأمد فقط في العقود الآجلة للسلع الأساسية المتنوعة على نطاق واسع عبر السلع. تقيس سلسلة مؤشرات قطاع العملات المشفرة FTSE/Grayscale عوائد أسعار الأصول الرقمية المدرجة في البورصات العالمية الكبرى. مؤشر ناسداك 100 هو مؤشر أسهم لأكبر 100 شركة يتم تداولها في بورصة ناسداك، ويتم قياسه من خلال القيمة السوقية المعدلة.

المراجع:

[1] المصدر: بلومبرج، Grayscale Investments. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

[2] المصدر: أرتميس. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

[3] المصدر: قياسات العملة. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

[4] المصدر: قياسات العملة. استثمارات التدرج الرمادي. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

[5] المصدر: بلومبرج، Grayscale Investments. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

[6] إنفستوبيديا، البيانات اعتبارًا من 23 ديسمبر 2024. "يصف مايكل سايلور MicroStrategy بأنها عملية خزانة بيتكوين."

[7] Markets.com

[8] المصادر: Bitcointreasuries.net، Bloomberg، Grayscale Investments. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

[9] شهدت منتجات Bitcoin المتداولة في البورصة تدفقات صافية بقيمة 16.5 مليار دولار في الربع الرابع، بناءً على القيمة في وقت التدفق. زادت حيازات البيتكوين في المنتجات المتداولة في البورصة بمقدار 18.6 مليار دولار في أسعار نهاية العام خلال الربع الرابع. المصدر: بلومبرج، Grayscale Investments. البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024.

[10] الإستراتيجية الدقيقة، اعتبارًا من 3 يناير 2025.

[11] أرتميس، مؤشر فوتسي، تدرج الرمادي. اعتبارًا من 6 يناير 2025.

[12] أرتميس، مؤشر فوتسي، تدرج الرمادي. اعتبارًا من 6 يناير 2025.

[13] أرتميس، مؤشر فوتسي، تدرج الرمادي. اعتبارًا من 6 يناير 2025.

[14] ديكس سكرينر. اعتبارًا من 2 يناير 2025

[15] Chain Catcher

[16] أعمال الكتل

[17] إرنست ويونغ، "تحليل العملة"