HashKey: تفسير بانورامي لمسار PayFi - مليء بالتحديات والإمكانات الهائلة

جيفري دينغ، كبير المحللين في مجموعة HashKey

في الآونة الأخيرة، عُقد مؤتمر SmartCon رفيع المستوى في هونغ كونغ، وسيلقي الدكتور شياو فنغ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة HashKey، خطابًا على العملات المستقرة المتوافقة على المسرح الرئيسي، في الخطاب الرئيسي لشبكة الدفع العالمية الجديدة، باعتبارها الأب الروحي لـ Web3، فإن التركيز على الدفع أمر مثير بلا شك، وهذا لا يعني المساحة الواسعة لصناعة الدفع Web3 فحسب، بل قد يعني أيضًا أن انفجار الدفع عبر Web3 أصبح وشيكًا.

إن الآفاق الواسعة والعديد من التحديات هي الانعكاس الحقيقي لـ PayFi اليوم.

يعد الامتثال وإدارة المخاطر عالية المستوى من الشروط الضرورية التي تحدد ما إذا كان المشروع يمكن المضي قدمًا على المدى الطويل. من منظور طويل المدى، نحتاج إلى رؤية التطور الصحي للامتثال التنظيمي الحالي، والطريق إلى الامتثال يتسارع تدريجيًا. بالنسبة لمشروع PayFi، بالإضافة إلى ابتكار طريقة اللعب وتعزيز إدارة المخاطر، فإن اختيار الشركاء الذين لديهم تراخيص الامتثال هو الحل الأمثل الأولوية القصوى، سواء كانت العملات المستقرة أو البورصات، بمجرد تشكيل قوة مشتركة، سيكون هناك بلا شك عالم واسع يتمتع بإمكانيات كبيرة.

1. PayFiهو مفهوم جديد، ولكنه يحل مشاكل قديمة

1تعد كفاءة دوران الأموال جوهر القيمة الزمنية للأموال

يعد PayFi (تمويل الدفع)، المعروف أيضًا باسم تمويل الدفع، مفهومًا فريدًا في Web3 اقترح هذا المجال، الذي طورته لأول مرة سولانا ليلي ليو، رئيس المؤسسة، تعريفه على أنه سوق مالي جديد مبني على القيمة الزمنية للنقود.

في التعريف أعلاه، المفهوم المجرد نسبيًا هو القيمة الزمنية للنقود، باختصار، القيمة الزمنية للنقود تعني أن للنقود قيمًا مختلفة في فترات زمنية مختلفة. ولفهم الأمر بهذه الطريقة، أي دون النظر إلى عوامل التضخم، فإن الزيادة في قيمة العملة تأتي من زيادة القيمة الناتجة عن نقل حق استخدام العملة/الأموال. بعبارة أكثر بساطة، إذا كنت تستخدم اليوم1دولارًا أمريكيًا للاستثمار وإدارة الأموال واقتراض الأموال وما إلى ذلك، في وقت ما في المستقبل، فسوف يتم تحديد مبلغ المال الذي تجنيه بشكل مباشر من خلال كفاءة المبيعات والتكلفة والدخل لكل عملية بيع بقيمة1دولار.

يأتي السؤال التالي حول ما إذا كان هذا النوع من القيمة الزمنية النقدية غير موجود في Web2 أم أن هناك أي طلب لم تتم تلبيته؟ من الواضح أن الإجابة هي لا. فلماذا نحتاج إلى Web3 لتنفيذ تحويل الدفع؟ الاستنتاج الوحيد هو أن القيمة الزمنية للنقود في Web2 قد أضعفت إلى حد كبير، وهو ما يشمل نمو التكاليف وخفض الإيرادات.

بعد فهم السيناريو أعلاه، يمكننا تقديم بعض الأوصاف الأكثر تفصيلاً لـ PayFi تقريبًا. يعتمد PayFi على تقنية blockchain ، أسواق مالية مبتكرة تركز على كفاءة دوران رأس المال والتكاليف والفوائد. ومن الجدير بالذكر أن هناك العديد من السيناريوهات التي يمكن أن تحسن القيمة الزمنية للمال، ولكن PayFi تركز بشكل أكبر على الدفع والتسوية بدلاً من المعاملات المالية، وتأثيرها على الوقت. القيمة يكمن التحسن الرئيسي في وقت تسوية الصندوق الأقصر وكفاءة دوران أسرع.

2، RWAقد لا يكون الطلب جامدًا، ولكن < قوي> PayFi أكثر إلحاحًا

إذا كان هناك سرد سائد معترف به ودائم في صناعة We3، فيجب أن يكون اقتراحًا رئيسيًا. يعد مسار RWA هو الاتجاه الرئيسي الذي ولد في ظل هذه الرواية، وينتمي PayFi إلى مسار RWA من منظور أوسع، لأنه من الأساس الأساسي، فإنهما يمثلان عالم blockchain والعالم المادي الحقيقي هو مجرد طريقة مختلفة للتفاعل .

التعريف الأساسي لـ RWA هو وضع أصول العالم الحقيقي على السلسلة، لرمز الأصول المباشرة الملموسة في العالم الحقيقي/NFT، بحيث يمكن تداولها على السلسلة، مع التركيز على العالم الحقيقي. توفر المعاملات سيولة أعلى للأصول الحقيقية؛ وتركز PayFi على المعاملات السريعة بين الأصول الحقيقية وتحقيق الاحتياجات المالية غير الملباة من خلال blockchain.

الفرق هو أن طلب RWA ليس بالضرورة جامدًا إلى حد ما، فهو يوفر المزيد من الفوائد لعالم blockchain /. مصدر الأموال؛طلب PayFi هو طلب صارم تمامًا، وإلى حد ما، فهو يوفر المزيد من الدخل للعالم الحقيقي /مصادر التمويل، بالطبع تجدر الإشارة إلى أنه من وجهة نظر تعزيز الدخل فقط، سواء كانالموارد المرجحة للمواردأوPayFiليس أحادي الاتجاه، ويعتمد الجدول التالي على وظائفه الأساسية.

مخطط: أوجه التشابه والاختلاف بين RWA وPayFi

المصدر: منظم ذاتيًا

بمقارنة RWA وPayFi ومقارنتهما، فإن التفكير الأساسي هو: عظمة التبني الجماعي تحت السرد، لماذا هناك حاجة إلى السرد الجديد لـ PayFi بدلاً من مجرد امتداد بسيط لمفهوم RWA، ولماذا اجتذب هذا الاهتمام الكبير.

قد تعطي المقارنة المذكورة أعلاه بين الاثنين بعض التفسيرات. أحدهما هو هجرة العالم الحقيقي إلى عالم blockchain، والآخر هو دمج عالم blockchain في العالم الحقيقي اثنان مختلفان ولكنهما يخدمان نفس الغرض، ولكن من منظور الطلب، ليس هناك شك في أن الأخير له أهمية أكبر في العالم الحقيقي، ولكن PayFi. لا يقتصر الاهتمام الكبير على مدى إلحاح الأمر في العالم الحقيقي، بل يتعلق أيضًا بالاختلافات في عالم blockchain نفسه.

بالإضافة إلى ذلك، من منظور تشغيل عالم blockchain نفسه، سواء كان ذلك تسوية الدفع من المستوى الثاني، أو استخدام العقود الذكية ومجمعات السيولة Defi على السلسلة لتحقيق الدعم للعالم الحقيقي، فإن القيمة الزمنية الأكبر وراء ذلك هي تحسين كفاءة دوران عملية العملة.

3يتطلب عنق الزجاجة في تطوير blockchain روايات جديدة ذات سيناريوهات حقيقية، PayFi الجزء العلوي الحد مرتفع للغاية

من منظور عالم blockchain، يعد استنفاد السرد حقيقة لا جدال فيها في عالم blockchain الحالي، حيث أصبحت ظاهرة تجزئة السيولة أكثر كثافة تقريبًا. يرافقه ازدهار كاذب لبيانات المشروع بعد مشروع TGE، انخفضت بيانات المستخدم لمعظم المشاريع تقريبًا، والذي كان مصحوبًا أيضًا بانخفاض حاد في أسعار العملات. هذه الظاهرةعلى الجانب الجيد، فهي تظهر التطور السريع لعالم blockchain بدعم من رأس المال والامتثال التدريجي، وعلى الجانب السيئ، فهي تعكس عدم وجود سيناريو طلب حقيقي وراء العديد من المشاريع الحالية هي مشاريع ماتريوشكا، وقدرتهم على تكوين الدم ضعيفة للغاية وبدون دعم رأس المال، سيموتون تقريبًا"في وضح النهار. قوي>.

من منظور العالم الحقيقي، في بيئة جيوسياسية متزايدة التعقيد، لا يواجه نظام الدفع والتسوية الدولي المعقد والمتضخم بشكل متزايد أوجه قصور طويلة الأمد فحسب، بل يتعرض أيضًا للتساؤل حول حياده ولا شك أن طرد روسيا من نظام سويفت يشكل سابقة، ولكنها ليست الأخيرة بأي حال من الأحوال. وبالإضافة إلى ذلك، تكثر الأوليغارشية المالية وعدم المساواة، والأمر الأسوأ من ذلك هو أن هذه الظواهر لا تزال في تزايد.

من الصعب القول إن تقنية blockchain يمكن أن تحل مشاكل العالم الحقيقي بشكل مثالي، وتواجه blockchain نفسها أيضًا اختناقات في التنمية، ولكنها على الأقل واحدة من المسارات الأكثر ترجيحًا في الوقت الحاضر. بغض النظر عن كونهم عمالقة Web2 أو أفضل اللاعبين في Web3، فهم بلا شك غير مستعدين لتفويت الرهان على هذا المسار، مثل BlackRock وJD.com وCoinbase وA16z وSequoia وSoftBank وما إلى ذلك، والأهم من ذلك. ، العمالقة من حيث الكميات الضخمة من رأس المال، لا ينجذبون إلى تأثير الثروة المحدودة على المدى القصير، لكنهم يولون المزيد من الاهتمام للمساحة الإضافية على المدى الطويل. وهذا هو السبب الأساسي وراء قدرة RWA أو PayFi على جذب أموال كبيرة.

2. PayFi بدأ النظام البيئي في التبلور، بدءًا من العملات المستقرة ووصولاً إلى منصات التداول، حيث أصبح الامتثال أساس التعاون

كما تم تحليله أعلاه، يعد مسار PayFi وسيلة لعالم blockchain للاستفادة من كميات هائلة من أصول العالم الحقيقي هذه الصورة، إذا قمنا ببساطة بتحليل مشاريع PayFi الفردية نفسها، فستكون بلا شك أكثر غموضًا. ما يجب رؤيته أكثر هو كيفية تشكيل قوة مشتركة أوسع لإنشاء نموذج مالي جديد في مثل هذا النظام البيئي blockchain.

مخطط: بانوراما بيئية لـ PayFi

المصدر: نظم بنفسك

كما هو موضح في الصورة أعلاه، فإن التفاعل بين عالم blockchain وأصول العالم الحقيقي لا يقتصر على مشروع PayFi نفسه، أو أن PayFi مجرد مدخل ومخرج، ومع ذلك، من وجهة نظر PayFi منطق المشروع الخاص، فهو يربط مجمع رأس المال لعالم blockchain والاحتياجات المالية لعالم خارج السلسلة. يتطلب هذا الارتباط تكامل قوى متعددة.

العامل الأول هو الحاجة إلى العمل في بيئة تنظيمية مريحة نسبيًا ومدينة صديقة للعملات المشفرة. على سبيل المثال، يقع Huma Finance الشهير مؤخرًا في سان فرانسيسكو، وتقع بورصة الامتثال المبكر Kraken في هذه المدينة، وكذلك هونج كونج الحالية.

ثانيًا، لا يزال الشركاء الرئيسيون الحاليون يركزون على المؤسسات الكبيرة المرخصة التي يمكنها توفير مجموعة كاملة من الودائع والسحوبات، وتوفير السيولة، وحلول خدمة الامتثال للبنية التحتية اللامركزية، في الواقع، من الآن فصاعدًا من وجهة نظر، يعد هذا أيضًا أحد العوائق التي تحول دون عتبة PayFi العالية الحالية ونمو النطاق.

بأخذ هونغ كونغ كمثال، لا توجد العديد من الكيانات التي تتمتع بقوة مالية معينة ويمكنها توفير إطار تنظيمي للامتثال من حيث البنية التحتية والودائع والسحوبات والسيولة، بما في ذلك المؤسسات المرخصة "اعرف عميلك". مثل HashKey Exchange، أكبر بورصة أصول افتراضية مرخصة في هونغ كونغ.

تم تصنيف HashKey Exchange، باعتبارها أكبر بورصة أصول افتراضية مرخصة في هونغ كونغ، ضمن أفضل 10 بورصات في العالم وهي أفضل شريك لمشروع PayFi وقد تجاوز حجم معاملاتها الحالية هونج كونج 538 مليار دولار أمريكي، كما زاد تراكم أصولها حتى تجاوز 5 مليارات دولار هونج كونج، وفقًا لأحدث البيانات من Coingecko، تُصنف HashKey Exchange بين أفضل 8 بورصات عالمية وهي أيضًا بورصة الأصول الافتراضية المرخصة الأعلى تصنيفًا في هونغ كونغ. تتمثل ميزة التعاون مع هذا النوع من وكالات الامتثال في رفع اتساع وعمق التعاون وصعوبة التعاون إلى مستوى أعلى، وهو ما يفضي إلى البناء السريع للمشروع وتوسيع شعبيته من الضروري العثور على شركاء مختلفين في روابط مختلفة، وهو أمر مؤكد وبهذا المعنى، تزداد تكلفة تشغيل المشروع.

1.1 لقد ظهر النموذج الأولي للمسار، ويستحق المستقبل التطلع إليه

يعد RWA موضوعًا ساخنًا في هذه الدورة، ولكن تم اقتراح مفهوم PayFi هذا العام فقط في يوليو وانتشر على نطاق واسع بعد أن جمع المشروع الرائد Huma Finance 38 مليون دولار أمريكي في سبتمبر، وفي أقل من ثلاثة أشهر، أصبح مفهومًا جديدًا مثيرًا للقلق للغاية وسردًا جديدًا في وخلفها يوجد أفضل رأس المال الاستثماري في الصناعة، وبورصات الامتثال، وصناديق السلسلة العامة مثل Distributed Global، وHashKey Capital، وStellar Development Foundation، وما إلى ذلك.

في سنغافورة Token2049 لهذا العام، ركز حدث PayFi Summit أيضًا على عرض 12 مشروعًا لمسار PayFi وما يقابلها من حزمة تقنية Stack المعيارية الأساسية، بهدف خفض عتبة تطوير المشروع بشكل أكبر.

من منظور الامتثال، تمتلك شركات الدفع حاليًا أطر تنظيمية مختلفة في مناطق مختلفة، مثل تراخيص TCSP وMSO في هونغ كونغ؛ وتراخيص DPT في سنغافورة وتراخيص VARA في دبي، وما إلى ذلك، وكلها ضرورية للمشاريع أدخل مسار الدفع للنظر فيها.

بشكل عام، لا يعتبر النطاق الحالي وشعبية المسار سائدًا بعد، ولكن في سياق السرد الجديد الضعيف في الصناعة،المستوى العالي من الاهتمام الذي يوليه تثبت الصناعة أيضًا بشكل غير مباشر أن هذا مع الاعتراف بـ One Direction، على الأقل مع التأثير الحالي، قد تبلور النموذج الأولي للمسار، ولا يزال المستقبل يستحق التطلع إليه.

1.2 التحديات الرئيسية الثلاثة التي تواجهها PayFi: الامتثال هو أساس التنمية، والتحكم في المخاطر هو ضمان التطوير، وخفض العتبة هي أداة التطوير

بالنظر إلى المستقبل، لتطوير PayFi، فإن أهم شيء يجب التغلب عليه هو الامتثال التنظيمي، يليه كيفية استخدام إدارة العمليات لربط السيناريو بأكمله من من السلسلة إلى خارج السلسلة، التحديات الرئيسية التي ينطوي عليها الأمر هي كما يلي.

التحدي1:إدارة الامتثال للسلسلة بأكملها. من منظور المخاطر، إذا انتشرت مخاطر الامتثال على السلسلة إلى خارج السلسلة، فسيكون ذلك بمثابة ضربة قاتلة للمشروع. لذلك، فإن اعتماد العملات المستقرة المتوافقة هو مجرد خطوة أولى على المدى الطويل، كما هو الحال مع العملات المستقرة الحالية وجميعها مرتبطة بالدولار الأمريكي، وفي عملية الترويج واسعة النطاق، قد تواجه مخاطر مراقبة الصرف عبر الحدود. على سبيل المثال، تخطط كوريا الجنوبية أيضًا لإدخال اللوائح ذات الصلة في المستقبل القريب. بالإضافة إلى ذلك، يلعب الالتزام بروابط الإيداع والسحب وتوفير السيولة دورًا حاسمًا في نجاح المشروع أو فشله، ولهذا السبب من الضروري التعاون مع بورصات الامتثال مثل HashKey Exchange كما هو مذكور أعلاه.

التحديات2:أصبحت إدارة مخاطر التكنولوجيا والأمن، بالإضافة إلى مخاطر الائتمان، أكثر صعوبة. إذا كان نموذج العمل يحدث فقط على السلسلة، فإن المخاطر الفنية تتركز نسبيًا. يحدد نموذج عمل PayFi أن المخاطر الفنية لا توجد فقط في هجمات المتسللين على السلسلة، ولكن أيضًا في مراقبة أداء العقود دون اتصال بالإنترنت والمخاطر الأخرى بالإضافة إلى ذلك، سواء كان ذلك يعتمد على الحسابات المدينة أو التجارة، يلزم وجود كمية كبيرة من التحقق المتبادل من البيانات عبر الإنترنت وغير متصل، ولا يوجد بحث في الموقع دون اتصال بالإنترنت، وهذا في الواقع يضع متطلبات أعلى لقدرات إدارة مخاطر الائتمان.

التحدي3:لا يزال حاجز الدخول أمام المستخدمين مرتفعًا. انطلاقًا من مشروع PayFi الحالي، ونظرًا لعوامل الامتثال التنظيمي، فإن سياسة "اعرف عميلك" (KYC) للمستخدم وحدود الاستثمار ليست مناسبة حاليًا لغالبية مستثمري التجزئة للمشاركة، فهي أكثر ملاءمة للمؤسسات/الأفراد ذوي الثروات العالية للمشاركة ولكن من منظور منطق الأعمال، يُقال إن تنفيذ الأعمال المؤسسية أسهل وأن النموذج بسيط نسبيًا، ومع ذلك، بافتراض أنه سيتم تنفيذ الترويج على نطاق واسع في المستقبل، فإن عتبة المستخدم لا تزال واحدة من هذه العتبات الحواجز.

3. الاقتراحات والتوقعات: استنادًا إلى الامتثال والتعاون متعدد الأطراف وطرق اللعب المبتكرة، هناك إمكانات كبيرة

من المنظور بالنسبة لتطوير PayFi، لا يزال الحل لحل التمويل أحادي الاتجاه هو العثور على تمويل في عالم blockchain لسيناريوهات مادية حقيقية، وإذا ذهب أبعد من ذلك، فيمكن تطويره إلى أعمال دفع وتمويل متكاملة، أو ذلك يمكن القول أنه شكل شامل من PayFi+Defi+RWA من ناحية، فهو يوسع مصادر الأموال وفي نفس الوقت يزيد من مصادر دخل DeFi أو تبادل منتجات إدارة الثروات على السلسلة من ناحية أخرى ، كما أنها تبحث عن حلول مذهلة لاحتياجات الدوران المالي الضخمة للأصول غير المتصلة بالإنترنت.

مخطط: سيناريو ابتكار أعمال PayFi

المصدر: منظم ذاتيًا

كما هو موضح أعلاه، لا يأتي مجمع أموال PayFi الحالي مباشرة من DeFi والبورصات، ولكن من المشروع نفسه. تجمع الصندوق. ومع ذلك، بالنسبة للأصول الأساسية، مع الأموال المتوافقة، لا يهم مصدر الأموال، خاصة بالنظر إلى الوضع الحالي لتجزئة السيولة في السوق، ويمكن اعتبار التعاون مع بروتوكولات Defi والبورصات المتوافقة لدمج عالم السيولة بشكل كامل من ناحية، يمكنها تصميم المزيد من المنتجات ذات سمات وشروط مخاطر رأس المال، وفي الوقت نفسه، يمكنها أيضًا تحقيق تكامل الدفع والتمويل. وبعبارة أخرى، يمكن استخدام التوقيت العالي للدفع والتسوية عبر blockchain، جنبًا إلى جنب مع الدخل الموجود على السلسلة، لتحقيق تكامل الدفع والتمويل بسلاسة. وبالمثل، يمكن للمستخدمين استخدام الدخل الذي تم الحصول عليه من خلال LP كضمان للحصول على سلف ائتمانية على الفور من منصة PayFi، والتي يمكن استخدامها مباشرة لدفع ثمن الاستهلاك دون اتصال بالإنترنت.

بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لتبادلات الامتثال المركزية وبروتوكولات Defi، فهي طريقة فعالة للاحتفاظ بأموال المستخدم. أحد السيناريوهات المحتملة هو: على سبيل المثال، يقوم المستخدم "أ" بإيداع الأموال وسحبها من خلال HashKey Exchange بعد الاستثمار فيها BTC، يمكنك استخدام العملات المستقرة المتوافقة مثل BTC أو USDC للاستثمار في المنتجات المالية للبورصة، والأصول الأساسية للمنتجات المالية هي مشاريع تمويل PayFi لكسب دخل ثابت ويمكن أيضًا تحويل هذا الدخل مباشرة من خلال PayFi.

باختصار، من منظور التطوير الخاص بـ PayFi، جنبًا إلى جنب مع الطرق العديدة للعب في عالم blockchain، يمكن للقيمة الزمنية للعملة الاستفادة الكاملة من كفاءة blockchain للابتكار، و لا يؤدي تقصير الوقت إلى تحسين معدل الدوران فحسب، بل يمكن أيضًا أن يجعل تشكيل نموذج منتج يدمج الدفع والتمويل والتسوية أكثر ملاءمة.

وفقًا لإحصائيات غير كاملة، في مجال الدفع بأكمله، تتمتع بطاقات الائتمان والتمويل التجاري والمدفوعات عبر الحدود وما إلى ذلك وحدها بسوق يزيد حجمه عن 40 تريليون دولار أمريكي، ومع ذلك، فإن PayFi حاليًا تم تجاهل سوق الذيل الطويل فقط في التمويل التقليدي.

بالإضافة إلى عالم blockchain المتوافق بشكل متزايد، مع أخذ PayFi وحده، يقدر الحجم تقريبًا بما يتجاوز تريليون. في المستقبل المنظور، إذا تمت إزالة الحواجز التي تحول دون الإيداع والسحب، وتم تعميق التكامل عبر الإنترنت وغير متصل، وتسريع الامتثال، فربما يكون الطريق السريع من عالم Web2 إلى عالم Web3 متصلاً حقًا، وقد يكون PayFi أيضًا We3 هو حقًا نقطة تحول رئيسية نحو التبني الشامل.