في عصر الأصول الرقمية 2.0 في هونج كونج، هل هذا هو الربيع لشركات الأوراق المالية؟

جيسي، جولدن فاينانس

في 26 يونيو، أصدرت هونغ كونغ "إعلان هونغ كونغ لسياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، مقترحةً إطار عمل "LEAP"، وهي ملتزمة بتحويل هونغ كونغ إلى مركز عالمي رائد للأصول الرقمية.

تأثرًا بهذا، شهدت شركة جوتاي جونان إنترناشونال، أول شركة وساطة صينية في هونغ كونغ تُقدم مجموعة كاملة من خدمات تداول الأصول الافتراضية، ارتفاعًا في سعر سهمها من 1.24 دولار هونغ كونغي إلى 7.02 دولار هونغ كونغي خلال يومي تداول يومي 25 و26 يونيو، وأغلقت أخيرًا عند 3.54 دولار هونغ كونغي. وبفضل جوتاي جونان إنترناشونال، ارتفع مؤشر شركات الوساطة الصينية في هونغ كونغ بنسبة 11.75% في يوم واحد. حصلت شركة تيانفينغ إنترناشونال التابعة لشركة تيانفينغ للأوراق المالية على رخصة تداول الأصول الافتراضية، مما أدى أيضًا إلى ارتفاع سعر سهمها من الفئة "أ" إلى الحد الأقصى اليومي. حققت شركة شنغلي للأوراق المالية، كأول شركة وساطة تُجري عمليات دخول وخروج للعملات، زيادةً قصوى بلغت 160% في يوم واحد في السادس والعشرين من الشهر. تعكس الحركة غير الاعتيادية لسوق رأس المال توقعات السوق لتطور أعمال الوساطة في مجال الأصول الافتراضية.

في اليوم التالي لإصدار الإعلان، أُطلقت رسميًا أول أوراق مالية رمزية قابلة للاسترداد يوميًا في هونغ كونغ. وأفادت التقارير أن شركة جي إف للأوراق المالية (هونغ كونغ)، كأول شركة وساطة تُصدر أوراقًا مالية رمزية في هونغ كونغ، قد أطلقت الآن أول أوراق مالية رمزية قابلة للاسترداد يوميًا "جي إف توكن"، وهو صندوق سوق نقدي رمزي صادر عن القطاع الخاص ومخصص للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين فقط.

قد يكون تداول الأصول الافتراضية على منصات الوساطة والأوراق المالية الرمزية مجرد نقطة انطلاق. وفي المستقبل، قد تُقدم شركات الوساطة التقليدية المزيد من الابتكارات في مجال التشفير. فرص جديدة لشركات الوساطة في إطار عمل LEAP

يحدد إطار عمل "LEAP" المقترح في الإعلان 2.0 مسارًا واضحًا لتطوير سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ، ويفتح آفاقًا غير مسبوقة لنمو أعمال شركات الوساطة التقليدية. يتمثل جوهر تأثير هذا الإعلان على شركات الوساطة في توفير تأييدات واضحة للسياسات، وخفض عتبات الامتثال، وتحديد اتجاه الابتكار في الأعمال.

يركز القانون "L" تحديدًا على تحسين الإطار التنظيمي. بالنسبة لشركات الأوراق المالية، يعني هذا وجود قواعد أوضح يجب اتباعها عند الانخراط في تداول الأصول الافتراضية، والحفظ، والإصدار، وغيرها من الأعمال.

يهدف القانون "E" (البيئة) إلى بناء نظام بيئي يدمج بين Web3 والتمويل التقليدي. وبصفتها مركزًا مهمًا في السوق المالية التقليدية، ستندمج شركات الأوراق المالية بشكل عميق في هذا النظام البيئي. لا يقتصر الأمر على إضافة قسم "تداول العملات المشفرة"، بل يعني أيضًا أن شركات الأوراق المالية يُمكنها المشاركة في مجموعة أوسع من دورات حياة الأصول الرقمية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر ربط المستثمرين التقليديين بالأصول الرقمية، وتوفير إدارة شاملة للثروات قائمة على الأصول المُرمزة، وتقديم خدمات مصرفية استثمارية لمشاريع الأصول الرقمية، وتطوير منتجات مالية مبتكرة، وغيرها. يركز "A" (الأصول) على تطوير أصول جديدة مثل الترميز. يعتبر مانيفستو ترميز الأصول المُرجحة المخاطر قطاعًا رئيسيًا، وسيتم ربط الأصول المادية مثل المعادن الثمينة والطاقة الخضراء وإيصالات المستودعات بالسلسلة أو سيتم طرحها في هونغ كونغ مستقبلًا. في مسار الأصول المُرجحة المخاطر، يُمكن لشركات الأوراق المالية المشاركة في إصدار وإدارة الأصول المُرجحة المخاطر، مثل العمل كجهات اكتتاب وتقديم خدمات استشارية ذات صلة، مما يُساعد على تحسين هيكل دخل شركات الأوراق المالية وفتح آفاق جديدة لنمو الأرباح. يُعد رمز "GF" الذي أطلقته شركة GF للأوراق المالية (هونغ كونغ) بسرعة مثالًا على ذلك. في المستقبل، من المتوقع أن نرى المزيد من السندات الرمزية، وأسهم الصناديق، والأسهم الخاصة، وحتى هياكل المشتقات المعقدة التي تقودها شركات الأوراق المالية، مما سيثري خطوط منتجاتها ونطاق خدماتها بشكل كبير.

يركز "P" (الشراكة) على التعاون الإقليمي والدولي. قد تغتنم شركات الأوراق المالية في هونغ كونغ هذه الفرصة لبناء تعاون مع كبار مزودي خدمات الأصول الرقمية الدوليين، ومقدمي التكنولوجيا، والمشاريع العالمية التي تسعى إلى قنوات الامتثال، مما سيعزز قدرتها التنافسية ونفوذها في سوق الأصول الرقمية العالمية.

من الخسائر إلى الفرص الجديدة التي يوفرها التشفير

في السنوات الأخيرة، وتأثرًا بعوامل مثل التقلبات الاقتصادية العالمية، والأوضاع الجيوسياسية، وتراجع نشاط سوق الأسهم في هونغ كونغ، واجهت أعمال الوساطة والاكتتاب التقليدية وغيرها من أعمال شركات الأوراق المالية في هونغ كونغ ضغوطًا على النمو بشكل عام. وفقًا لبيانات بورصة هونغ كونغ والمقاصة المحدودة، توقفت حوالي 37 شركة أوراق مالية عن التداول في عام 2024. ووفقًا لبيانات السنوات الثلاث الماضية، يتناقص عدد شركات الأوراق المالية في هونغ كونغ عامًا بعد عام. وتُعدّ عتبة التقديم للحصول على التراخيص المالية في هونغ كونغ منخفضة نسبيًا. ويوجد في السوق عدد كبير من شركات الأوراق المالية الصغيرة والمتوسطة، والمنافسة شرسة. وفي السنوات الأخيرة، اتسم سوق هونغ كونغ للأسهم بالضعف، مما زاد من تفاقم الضغوط التشغيلية على شركات الأوراق المالية. وتعاني بعض هذه الشركات من ظروف تشغيلية سيئة، وتواجه ضغوطًا كبيرة للبقاء. قد يُتيح "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0" فرصًا جديدة لتطوير شركات الأوراق المالية. ووفقًا للموقع الرسمي لهيئة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، فقد أكملت 41 مؤسسة، حتى 26 يونيو، ترقية ترخيصها رقم 1، أي ترقية ترخيص تداول الأوراق المالية الحالي لتقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية، ومعظمها شركات أوراق مالية، بما في ذلك شينغلي للأوراق المالية، وتايجر للأوراق المالية، وفوتو للأوراق المالية، وتيانفينغ إنترناشونال التابعة لشركة تيانفينغ للأوراق المالية، وهافو للأوراق المالية التابعة لشركة أورينتال فورتشن.

مؤخرًا، حصلت 37 مؤسسة على الموافقة للترقية إلى الترخيص الرابع، وهو ترخيص استشارات استثمار الأصول الافتراضية - تقديم استشارات مهنية بشأن الأصول الرقمية، بما في ذلك Zhongtai International Securities وPing An Securities Hong Kong؛ وحصلت 40 مؤسسة لإدارة الأصول على الموافقة للترقية إلى الترخيص التاسع، وهو ترخيص إدارة الأصول الافتراضية - إدارة صناديق تتجاوز حصة أصولها الافتراضية 10%.

مع تطبيق إطار عمل "LEAP" وتعميق ممارسات شركات الأوراق المالية، من المتوقع أن يشهد سوق هونغ كونغ موجة من الابتكار المالي بقيادة شركات الأوراق المالية، وقد يكون "GF Token" مجرد البداية. ستظهر المزيد من أنواع السندات والصناديق وصناديق الاستثمار العقاري، وحتى الاكتتابات العامة الأولية، المُرمزة. كما ستستخدم شركات الأوراق المالية قدراتها الهيكلية وشبكات توزيعها لتصبح جهات إصدار رئيسية وصانعة سوق. بالنظر إلى المستقبل، قد يدمج الوسطاء العقود الذكية لتطوير شهادات دخل هيكلية أكثر تعقيدًا، ومشتقات مرتبطة بأداء الأصول الرقمية، ومنتجات استراتيجيات استثمار آلية، وغيرها. كما سيتم تحقيق تجربة تداول وتداول سلسة تجمع بين "العملات الورقية، والعملات المستقرة، والعملات المشفرة، والأوراق المالية التقليدية". يمكن للوسطاء تقديم خدمات الرافعة المالية، مثل التداول بالهامش بناءً على الأصول الرقمية التي يحتفظ بها العملاء كضمان، ودمج خطط شاملة لإدارة الثروات وتخصيص الأصول للأصول الرقمية، وما إلى ذلك. ومع ذلك، فإن حلول "الربيع" لا يتحقق بين عشية وضحاها. يوفر الإعلان أرضية خصبة واتجاهًا واضحًا، لكن الحصاد الحقيقي يتطلب من الوسطاء مواصلة تعميق جهودهم في الابتكار التكنولوجي، ومراقبة مخاطر الامتثال، وتثقيف العملاء، وتصميم المنتجات، وغيرها. التحديات قائمة دائمًا، والمنافسة شرسة. بالنسبة للوسطاء، في مجال الأصول المشفرة، لا يواجهون منافسة فيما بينهم فحسب، بل يواجهون أيضًا منافسة من البورصات الملتزمة في نفس القطاع. بالنسبة لصناعة التشفير، فإن الدخول النشط للوسطاء قد بنى بلا شك جسرًا بين التشفير والتمويل التقليدي، وأصبح تدفق الأموال بين المنتجات المالية التقليدية والعملات الافتراضية أكثر سلاسة.