الأصول الرقمية المؤسسية: مستقبل التمويل هنا

أنيليز أوزبورن هي مؤلفة كتاب "من هوديس إلى البدلات: ابتكار الأصول الرقمية في التمويل التقليدي"، والذي سيتم نشره في يونيو 2024. المصدر: CoinDesk؛ من إعداد: Five Baht، Golden Finance

غالبًا ما يُنظر إلى "عام العملات المشفرة" على أنه ضغط لمدة عام واحد من الابتكار في فترة زمنية تستغرق عادةً سبع سنوات. وهذا يعني أنه عندما يتعلق الأمر بتبني الابتكارات، فإن المؤسسات لن تتصرف في عام العملات المشفرة. وبينما يقومون بالاختبار والبناء ببطء خلف الكواليس، تبدأ المشاريع في الازدهار مثل زهور الربيع وأزهار الكرز.

تشير العناوين الرئيسية الأخيرة إلى أن شركة BlackRock، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، تتعاون مع العقول التجارية ذات التفكير المستقبلي لإطلاق شركة مدعومة من وزارة الخزانة الأمريكية (BUIDL) وإطلاقها على blockchain عام للصناديق الرمزية القائمة على blockchain. عمالقة مثل Franklin Templeton، وHamilton Lane، وWisdomTree قاموا بترميز أموال "40 Act". كما قامت KKR وApollo وHamilton Lane بترميز صناديق الأسهم الخاصة. أظهر JPMorgan Chase الترميز وتوفير التكاليف الحقيقية في سوق الريبو. أصدرت كل من Société Générale وHSBC والبنوك الأوروبية سندات رمزية. لكن هذه ليست سوى عدد قليل.

يجري حاليًا تنفيذ العديد من المفاهيم، مثل التعاون بين Citi وWisdomTree وWellington في مجال الأسواق الخاصة. يجمع Project Guardian بين البنوك والأطراف المقابلة لإحداث ثورة في إدارة الثروات. قامت كل من DTCC وSWIFT وBlackRock وBarclays وJPMorgan Chase وBarclays وCitigroup وVangguard والعديد من المؤسسات الأخرى بمحاولات للتسوية والمقاصة.

لقد تم تحقيق كفاءة سوق رأس المال وما زالت تتحقق من خلال استخدام تقنية blockchain والأصول الرقمية. هذه ليست بدعة عابرة.

دعونا نتعمق في حالتي استخدام رئيسيتين: 1. العملات الرقمية أو العملات المستقرة 2. فرص الاستثمار التقليدية الرمزية والتي يشار إليها غالبًا باسم "أصول العالم الحقيقي" (RWA).

العملات المستقرة: مثل البرق

العملات المستقرة هي عملة مشفرة تهدف إلى أن يكون لها قيمة "مستقرة"، وعادة ما تكون مدعومة بعملة أو أصل مستقر. العمود الفقري لأسواق رأس المال هو العملة، والعملات المستقرة هي نسخ رقمية من العملات. مثل جميع العملات الرقمية، تقوم العملات المستقرة بنقل الملكية على الفور بدلاً من تسويتها أو تعويمها لاحقًا. كما أنها قابلة للبرمجة. تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة 157 مليار دولار.

لقد انخفض الاعتماد على النقد أو العملة الورقية بشكل ملحوظ منذ اعتماد بطاقات الائتمان والتحول إلى بطاقات الخصم والمحافظ المحمولة.  في عام 2023، ستشكل المدفوعات النقدية 12% فقط من حجم المعاملات في الولايات المتحدة. معظم التحويلات المصرفية، ومدفوعات الرواتب، والفواتير هي عبارة عن سلسلة من الأرقام تتحرك بين البنوك والحسابات، وليست حمولة شاحنة من الأوراق النقدية بقيمة 100 دولار أو سبائك الذهب. كم من النقود لديك في متناول اليد؟

والأهم من ذلك، الأسواق المالية عالمية. تفتح العملات المستقرة نافذة لمدة 24 × 7 × 365 ساعة في السوق. يمكن تسليط الضوء على الاهتمام المؤسسي بالعملات المستقرة من خلال التسوية وإدارة الخزانة والمدفوعات عبر الحدود.

يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي FedNow، وهي خدمة دفعات فورية للبنوك، لتسليط الضوء على قضية تعويم التحويلات المالية. قوبل الإطلاق بمراجعات متباينة ولم يوفر مرونة الأموال القابلة للبرمجة التي توفرها العملات المستقرة. يدرس الاحتياطي الفيدرالي ووزير الخزانة العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، والتي ستكون أحد الأصول الرقمية.

يمتلك JPMorgan Chase عملة مستقرة داخلية، JPM Coin، مدعومة بإيصالات الإيداع التي يمكن استخدامها داخل البنك لتحويلات الدفع والتسويات. وصل حجم تداول JPM Coin إلى مليار دولار يوميًا، ومن المتوقع أن توفر معاملات إعادة الشراء 20 مليون دولار في عام 2023.

أطلقت Société Générale SG-FORGE، وهي عملة مستقرة مقومة باليورو وموجودة على blockchain العامة ومتاحة في بورصة BitStamp.

أطلقت PayPal عملتها المستقرة (PUSD) العام الماضي لعملائها البالغ عددهم 435 مليونًا، مما سمح لهم باستبدال العملة المستقرة بالبيتكوين ودفع ثمن مشتريات التجزئة. قريبًا، قد يتم تمكين المدفوعات عبر الحدود.

تصدر شركة Figure Technologies عملة مستقرة ذات فائدة بسعر 0.01 دولار لكل عملة. يتطلب الاستقرار القائمة البيضاء لـ KYC/AML وموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات. يبدو الهيكل مشابهًا لصندوق خزانة الولايات المتحدة Arca، الذي يصدر ArCoin، وهو عبارة عن ورقة مالية رمزية منخفضة التقلب مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية.

في الآونة الأخيرة، اقترح المشرعون الأمريكيون مشروع قانون تنظيمي للعملات المستقرة يتطلب دعمًا ماليًا فرديًا للعملات المستقرة ويحظر العملات المستقرة الخوارزمية.  

مبني على BUILD

نظرًا لأن أكبر مدير للأصول في العالم يضع لأول مرة عندما يتم ترميز الأموال، يبدأ السوق في إيلاء المزيد من الاهتمام. يتطلب الترميز إصدار تمثيل رقمي للأصل أو الأداة. من المثير أن نرى المؤسسات تبث الحياة في ما يتحدث عنه عالم الأصول الرقمية منذ عام 2018.

كانت الخطوة الكبيرة الأولى هي ترميز صندوق الـ 40 فاتورة والنظر في عملية التفكير لزيادة الكفاءة. تجاوزت أموال الخزانة الأمريكية الرمزية مليار دولار. أفاد فرانكلين تمبلتون أن صندوق 40 Act الخاص بهم "يواصل تحسين الكفاءة التشغيلية من خلال استخدام الأنظمة المتكاملة لـ blockchain، بما في ذلك تحسين الأمان ومعالجة المعاملات بشكل أسرع وخفض التكاليف، مما يعود بالنفع على المساهمين في الصندوق."

تعد السندات المرمزة أكثر شيوعًا خارج الولايات المتحدة بسبب عدم اليقين التنظيمي. قام بنك HSBC بترميز 600 مليار دولار هونج كونج من السندات الحكومية الصادرة بأربع عملات مختلفة. تعمل السندات الرقمية الناشئة على تقليل وقت التسوية من خمسة أيام (T+5) إلى يوم واحد (T+1). قامت وكالة التصنيف موديز بتصنيف العديد من السندات الرمزية، مما زاد من شرعيتها.

ظهرت قروض الرهن العقاري الرمزية في الولايات المتحدة. الأكبر في هذا المجال هو شركة Figure Technologies، التي لا تقوم فقط بترميز HELOCs والرهون العقارية، ولكن أيضًا تصنيفات الأوراق المالية المرمزة. كما أطلقوا نظام DART، وهو عبارة عن رهن وسجل إلكتروني للمذكرات مصمم لكسر احتكار MERS الحالي لسوق الرهن العقاري الأمريكي الذي تبلغ قيمته 19.3 تريليون دولار.

حتى البنوك الاستثمارية تقدم خدمات الترميز لعملائها، ولا سيما سيتي جروب وجولدمان ساكس. وهذه ليست سوى البداية.

تقوم المؤسسات ببناء وتقديم منتجات ترميز الأصول الرقمية. لا يمكن لأسواق ومؤسسات رأس المال تجاهل فوائد تقنية blockchain. إن التغيير أمر صعب، وكذلك تحديث البنية التحتية القديمة للتكنولوجيا المصرفية. ولكن هذا هو مستقبل التمويل.